收益質(zhì)量分析是通過(guò)分析會(huì)計(jì)收益和現(xiàn)金凈流量的比例關(guān)系,評(píng)價(jià)收益質(zhì)量，其主要指標(biāo)是營(yíng)運(yùn)指數(shù)。

收益質(zhì)量分析是一個(gè)主觀判斷過(guò)程，其判斷的正確性與分析者的經(jīng)驗(yàn)、能力和風(fēng)險(xiǎn)偏好密切相關(guān)，分析者必須努力提高自己的專業(yè)素質(zhì)并在實(shí)踐中積累豐富的經(jīng)驗(yàn)才能勝任這項(xiàng)工作。目前還沒(méi)有一種比較客觀、可以量化的統(tǒng)一評(píng)價(jià)方法。另外，收益質(zhì)量分析僅僅是對(duì)一個(gè)上市公司整體投資質(zhì)量評(píng)價(jià)過(guò)程中要考慮的因素之一，并非全部。因此，在對(duì)公司整體進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，分析者應(yīng)該將財(cái)務(wù)報(bào)表分析和公司的整體環(huán)境結(jié)合起來(lái)，根據(jù)各個(gè)公司的具體情況，靈活運(yùn)用各種分析指標(biāo)，不要生搬硬套各種指標(biāo)和公式，才能得出恰當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)。

1、對(duì)企業(yè)收益質(zhì)量進(jìn)行分析，有利于克服由權(quán)責(zé)發(fā)生制原則造成的企業(yè)利潤(rùn)的非現(xiàn)實(shí)性，從而提高會(huì)計(jì)信息的有用性。從企業(yè)利益相關(guān)者的角度出發(fā)，債權(quán)人希望企業(yè)能夠按期償還債務(wù)，投資者希望獲得應(yīng)得的紅利。但僅從企業(yè)的利潤(rùn)數(shù)量上進(jìn)行分析，顯然不一定能得到全部有用信息。因?yàn)槠髽I(yè)可能并沒(méi)有同步的取得能夠用于滿足債權(quán)人和投資者有關(guān)目的的現(xiàn)金。開(kāi)展企業(yè)收益質(zhì)量分析對(duì)企業(yè)利潤(rùn)做出正確的評(píng)價(jià)，有利于增強(qiáng)企業(yè)會(huì)計(jì)信息的決策有用性。

2、對(duì)收益質(zhì)量進(jìn)行分析，有利于限制企業(yè)利用不正當(dāng)手段進(jìn)行不法盈余管理。企業(yè)管理當(dāng)局為了某些利益，往往選擇對(duì)自身有利的會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)等方法調(diào)整收益水平，如虛報(bào)盈利、夸大虧損等實(shí)現(xiàn)上市、保牌、配股等目的。通過(guò)開(kāi)展收益質(zhì)量分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的不法盈余管理行為，糾正公布的會(huì)計(jì)報(bào)告中的不正確收益信息，給管理當(dāng)局提出改進(jìn)意見(jiàn)，或?qū)?a href="/wiki/%E7%AE%A1%E7%90%86%E8%80%85" title="管理者">管理者進(jìn)行懲處，以規(guī)范其管理行為。

3、對(duì)企業(yè)收益質(zhì)量進(jìn)行分析，有利于擠干收益中的水分，了解企業(yè)的真正獲利能力，正確地評(píng)價(jià)企業(yè)管理者的業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)激勵(lì)的有效性，進(jìn)而從根本上提高企業(yè)管理水平。

4、對(duì)企業(yè)收益質(zhì)量進(jìn)行分析，有利于以正確地?cái)?shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行分配，公正、公平地處理企業(yè)利益相關(guān)者之間的關(guān)系，調(diào)動(dòng)多元積極因素，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，促進(jìn)企業(yè)快速發(fā)展。

5、對(duì)企業(yè)收益質(zhì)量進(jìn)行分析，有利于規(guī)范公司行為，進(jìn)而有利于國(guó)家對(duì)公司的管理，規(guī)范我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序。

對(duì)收益質(zhì)量分析是以損益表為基礎(chǔ)，并輔以資產(chǎn)負(fù)債表上的相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行的。下面將從幾個(gè)方面來(lái)闡述收益質(zhì)量的分析原理。

（一）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

1.應(yīng)收賬款及壞賬準(zhǔn)備

應(yīng)收賬款是一項(xiàng)經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題的賬戶。商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是發(fā)生應(yīng)收賬款的主要原因。在現(xiàn)實(shí)的社會(huì)中，存在著激烈的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的作用迫使企業(yè)以各種手段擴(kuò)大銷售。除了依靠產(chǎn)品質(zhì)量、價(jià)格、售后服務(wù)、廣告等外，賒銷也是擴(kuò)大銷售的手段。對(duì)于同等的產(chǎn)品價(jià)格、類似的質(zhì)量水平、一樣的售后服務(wù)，實(shí)行賒銷的產(chǎn)品的銷售額將大于現(xiàn)金銷售產(chǎn)品的銷售額。出于擴(kuò)大銷售的競(jìng)爭(zhēng)需要，企業(yè)不得不以賒銷的方式來(lái)招攬顧客，于是就產(chǎn)生了應(yīng)收賬款 。

壞賬準(zhǔn)備，在資產(chǎn)負(fù)債表中是應(yīng)收賬款的減項(xiàng)，它反映以信用銷售量的大小，反映公司對(duì)客戶的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，包括客戶的實(shí)力基礎(chǔ)，公司的信用政策，公司的經(jīng)濟(jì)條件等。銷售額、應(yīng)收賬款、壞賬準(zhǔn)備三者的變化應(yīng)該是一致的，如果其數(shù)量的變化比率或變化方向不一致，例如銷售額和應(yīng)收賬款增加，但是壞賬準(zhǔn)備卻減少或增加的比例很小，那么分析人員就應(yīng)當(dāng)留心出現(xiàn)假賬的可能性。由于壞賬準(zhǔn)備的減少對(duì)公司稅前利潤(rùn)有直接地影響，那么公司有可能通過(guò)做假來(lái)增加收益，這樣報(bào)告的收益質(zhì)量就下降了。

2.通貨膨脹的因素

如果一家公司銷售額增加（或減少），那么看這一變化是否是由價(jià)格、銷售量或兩者共同作用所引起是十分重要的。一般地說(shuō)，較高質(zhì)量的收益可能是售價(jià)及銷售量共同作用的結(jié)果。不過(guò)不可以盲目關(guān)注收益的增加，要仔細(xì)考慮價(jià)格及銷售量變化的原因，看有沒(méi)有不實(shí)際的交易。

銷售額名義上的變化是指可以通過(guò)損益表上的數(shù)據(jù)指標(biāo)很快計(jì)算出來(lái)的。而經(jīng)過(guò)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）或其他指數(shù)調(diào)整，計(jì)算出來(lái)的才是實(shí)際的變化。分析人員首先要通過(guò)CPI或其他指數(shù)把前一年的銷售額調(diào)整為現(xiàn)在的，再對(duì)名義上與實(shí)際上的變化做出比較。

（二）存貨

存貨是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中持有以備出售，或者仍然處在生產(chǎn)過(guò)程，或者在生產(chǎn)或提供勞務(wù)過(guò)程中將消耗的材料或物料等，包括庫(kù)存的、加工中的、在途的各類材料、商品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、包裝物、低值易耗品等。存貨的確認(rèn)，除應(yīng)確定在性質(zhì)上是否屬于存貨外，還應(yīng)確定是否屬于企業(yè)的存貨。通常是以是否擁有所有權(quán)作為判斷標(biāo)準(zhǔn)，凡所有權(quán)已屬于企業(yè)，不論企業(yè)是否已收到或持有，均應(yīng)作為本企業(yè)的存貨；反之，若無(wú)所有權(quán)，即使存放于企業(yè)，也不能作為本企業(yè)的存貨。

企業(yè)進(jìn)行存貨的日常核算有兩種方法：一種是采用實(shí)際成本進(jìn)行核算；一種是采用計(jì)劃成本進(jìn)行核算。我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)制度規(guī)定，企業(yè)領(lǐng)用或發(fā)出存貨，按照實(shí)際成本核算的，可以根據(jù)實(shí)際情況采用個(gè)別計(jì)價(jià)法、先進(jìn)先出法（FIFO）、加權(quán)平均法、移動(dòng)平均法或后進(jìn)先出法(LIFO)等確定其實(shí)際成本。這五種方法都有其自身的特點(diǎn)，采用哪種方法因企業(yè)不同而存在差異。使用方法的不同對(duì)收益的影響也是不同的。例如：在通貨膨脹時(shí)期，LIFO相對(duì)于FIFO或平均成本法來(lái)說(shuō)，會(huì)產(chǎn)生較低的收益，但是LIFO體現(xiàn)了成本與收入相配比的原則，因此相對(duì)于后兩種方法又會(huì)產(chǎn)生較高的收益。企業(yè)存貨計(jì)價(jià)方法的使用應(yīng)該具有延續(xù)性，是不能夠隨意地經(jīng)常地改變的。采用哪種方法應(yīng)當(dāng)說(shuō)明，如果發(fā)生特殊情況需要改變計(jì)價(jià)方法更應(yīng)該具體說(shuō)明。如果哪家公司變動(dòng)了存貨成本計(jì)價(jià)的方法，那么應(yīng)該引起分析人員的高度重視，弄清楚變化的原因，及對(duì)收益的影響。

按照會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的要求，在期末對(duì)存貨計(jì)價(jià)時(shí)，公司應(yīng)當(dāng)采用成本與市價(jià)孰低法。具體說(shuō)，企業(yè)期末存貨價(jià)值較低，就會(huì)使當(dāng)期成本升高，利潤(rùn)減少，以避免企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的短期行為。按單個(gè)比較存貨項(xiàng)目的賬面成本與可變現(xiàn)凈值，以可變現(xiàn)凈值低于賬面成本差額計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，并視為已實(shí)現(xiàn)的損失計(jì)入當(dāng)期損益。如果以后存貨價(jià)值又得以恢復(fù)，在已提跌價(jià)準(zhǔn)備的范圍內(nèi)轉(zhuǎn)回。這樣就可能產(chǎn)生以下問(wèn)題：一是提取存貨跌價(jià)準(zhǔn)備比例究竟是多少？這就意味著上市公司可能根據(jù)自己的需要通過(guò)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備來(lái)達(dá)到調(diào)節(jié)利潤(rùn)的目的。例如有公司可能在2000年大量計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，從而降低存貨的賬面成本；而在2001年將這些存貨賣出去的時(shí)候就可以相應(yīng)增加2001年的賬面利潤(rùn)。有的公司對(duì)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提得很少甚至沒(méi)有，而有的卻計(jì)提很多，相差非常懸殊，原因值得深究。二是存貨的可變現(xiàn)凈值屬于會(huì)計(jì)估計(jì)的范疇，含有不確定性人為控制的因素太多。因此對(duì)于利潤(rùn)調(diào)節(jié)的可能性也就無(wú)法完全排除。

（三）營(yíng)業(yè)費(fèi)用

1.固定資產(chǎn)折舊

固定資產(chǎn)折舊，是對(duì)固定資產(chǎn)由于磨損和損耗而轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品中去的那一部分價(jià)值的補(bǔ)償。固定資產(chǎn)磨損和損耗包括固定資產(chǎn)的實(shí)物損耗、自然損耗和無(wú)形損耗。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)固定資產(chǎn)折舊是經(jīng)常發(fā)生的費(fèi)用項(xiàng)目。它是很明顯的，同時(shí)也是很敏感的問(wèn)題，是一個(gè)經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題的項(xiàng)目。

影響固定資產(chǎn)折舊數(shù)額大小的因素有四個(gè)：一是計(jì)提折舊基數(shù)。計(jì)提折舊的基數(shù)是固定資產(chǎn)的原始價(jià)值或固定資產(chǎn)的賬面凈值。二是固定資產(chǎn)的折舊年限。折舊年限長(zhǎng)短直接關(guān)系到折舊率的高低，它是影響企業(yè)計(jì)提折舊額的關(guān)鍵因素。三是折舊方法。企業(yè)折舊方法不同，計(jì)提折舊額相差很大。我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)制度規(guī)定：固定資產(chǎn)折舊方法可以采用年限平均法、工作量法、年數(shù)總和法、雙倍余額遞減法等，其中年數(shù)總和法及雙倍余額遞減法是典型的加速折舊法。四是固定資產(chǎn)凈殘值。

從上面四個(gè)因素可以看到由于折舊年限、凈殘值都是人為估計(jì)的，含有很大的人為因素及不確定性。另外，會(huì)計(jì)折舊方法又不是惟一的，有很大的靈活性。所以折舊方法一經(jīng)確定，不得隨意變更。如需變更要經(jīng)過(guò)有關(guān)各方批準(zhǔn)備案，并在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中予以說(shuō)明。其中以報(bào)告為目的大多數(shù)公司，都采用直線法而非加速折舊法來(lái)計(jì)提折舊。這是因?yàn)橹本€法的使用使每年的費(fèi)用和收益都比較平均，會(huì)產(chǎn)生比較平緩的收益流，并且在折舊期間的前幾年會(huì)產(chǎn)生相對(duì)高一些的收益。直線法在一些情況下產(chǎn)生的收益質(zhì)量較低，因?yàn)樗荒芊从硻C(jī)器設(shè)備真實(shí)的生產(chǎn)能力及被使用的真實(shí)情況。例如某企業(yè)估計(jì)一臺(tái)機(jī)器的使用年限為十年，那么企業(yè)就要按照十年來(lái)計(jì)提折舊，但是由于技術(shù)的發(fā)展，機(jī)器在后幾年并沒(méi)有被使用。這樣就存在了不合理的因素。所以在折舊的問(wèn)題上，存在的一些不確定因素，給分析帶來(lái)不便。這就要求分析人員對(duì)折舊方法的選擇做出合理的分析，給與充分的重視。

2.其他費(fèi)用

在公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，會(huì)發(fā)生很多必要的費(fèi)用，如固定資產(chǎn)的修理、維護(hù)；對(duì)新技術(shù)的研究開(kāi)發(fā)；對(duì)外進(jìn)行的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、廣告宣傳等。有一些公司通過(guò)減少這些費(fèi)用來(lái)增加當(dāng)期的收益。這樣對(duì)當(dāng)期報(bào)表有很大的好處，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)公司的發(fā)展是不利的。這就意味著收益質(zhì)量的降低。分析人員要對(duì)這些費(fèi)用進(jìn)行分析，并與公司的規(guī)模、發(fā)展水平相聯(lián)系。

（四）非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大小、所占總收入的比重及其變化趨勢(shì)是對(duì)公司收益穩(wěn)定性和戰(zhàn)略實(shí)施效果的有效度量，所以收入總體結(jié)構(gòu)是否合理，在一定程度上反映了收益的長(zhǎng)期穩(wěn)定性。從理論上來(lái)說(shuō)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占企業(yè)收入總額的絕大部分，才能保證企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方向。我國(guó)規(guī)定股份公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入應(yīng)達(dá)總收入的70%，否則應(yīng)引起關(guān)注。下面列舉幾項(xiàng)非主營(yíng)業(yè)務(wù)：

1.出售資產(chǎn)的利得

當(dāng)一家公司出售其資產(chǎn)時(shí)，如機(jī)器設(shè)備，獲得的收益或損失會(huì)反映在當(dāng)期的凈收益中。假如某公司將一項(xiàng)較大資產(chǎn)出售，那么會(huì)獲得大量的現(xiàn)金收入，就會(huì)使當(dāng)期的收益增加；如果公司正處于運(yùn)營(yíng)困難時(shí)期，那么會(huì)獲得所需要的大量資金用于周轉(zhuǎn)。但是這樣的交易并不是正常經(jīng)營(yíng)的一部分，不是經(jīng)常發(fā)生的。只是偶然的因素，但對(duì)當(dāng)期收益有很大影響。所以在考慮公司的收益質(zhì)量，未來(lái)經(jīng)營(yíng)潛力時(shí)，要將它從凈收入中排除。

2.利息收入

在通常情況下，除了類似金融財(cái)政機(jī)構(gòu)這樣的特定公司類型，利息收入都是非營(yíng)業(yè)收入。利息收入是通過(guò)對(duì)市場(chǎng)上可以信賴的短期投資獲得的，是現(xiàn)金的回流。在收益質(zhì)量評(píng)估中，由于利息收入不是營(yíng)業(yè)收入的一部分，所以分析人員要對(duì)利息收入數(shù)量的具體性和易變性多加留意。公司的利息收入要在損益表中反映或在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中披露。

3.權(quán)益法下的收益

權(quán)益法，是指投資最初以初始投資成本計(jì)價(jià)，以后根據(jù)投資企業(yè)享有被投資單位所有者權(quán)益份額的變動(dòng)對(duì)投資的賬面價(jià)值進(jìn)行調(diào)整的方法。投資企業(yè)對(duì)被投資單位具有控制、共同控制和重大影響時(shí)，長(zhǎng)期股權(quán)投資應(yīng)采用權(quán)益法核算。現(xiàn)在很多公司都是采用權(quán)益法來(lái)計(jì)量對(duì)其他公司的長(zhǎng)期投資。在這種情況下，準(zhǔn)許投資者確認(rèn)投資收益。確認(rèn)的投資收益是按照投資者擁有的被投資公司的股份及被投資公司報(bào)告的收入來(lái)計(jì)量的，而不是只將實(shí)際收到的現(xiàn)金股息確認(rèn)為收益。這樣的結(jié)果就是在大多數(shù)情況下，記錄的收益要高于實(shí)際收到的現(xiàn)金收益。例如A公司購(gòu)買B公司股票10 000股，占B公司股份的30%，2000年B公司凈收益100萬(wàn)元，實(shí)際發(fā)放股利80萬(wàn)。那么A公司確認(rèn)的投資收益就是30萬(wàn)元，而實(shí)際收到的現(xiàn)金股利卻是24萬(wàn)元。

4.會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的變更

會(huì)計(jì)應(yīng)遵循一貫性原則，但并不是說(shuō)絕對(duì)不能變更會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)，只要有根據(jù)，會(huì)計(jì)變更是允許的。但有時(shí)上市公司也會(huì)利用會(huì)計(jì)變更來(lái)操縱利潤(rùn)，較為普遍的作法是改變折舊方法和折舊年限，潛虧掛賬，利息資本化，合并會(huì)計(jì)報(bào)表合并范圍的“伸縮”等。會(huì)計(jì)政策的選擇要在財(cái)務(wù)報(bào)表附表中解釋說(shuō)明，對(duì)于發(fā)生重要的變化更要說(shuō)明原因。會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的變更，通常是壞消息的信號(hào)，因此對(duì)其分析是十分重要的。對(duì)分析變化較大的年份，尤其是當(dāng)年的財(cái)務(wù)報(bào)告要進(jìn)行研究，看企業(yè)是否利用會(huì)計(jì)選擇調(diào)節(jié)利潤(rùn)。有充分證據(jù)表明，上市公司變更會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的目的不是為了真實(shí)表述，而是為了操縱利潤(rùn)，粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表。這些方法只能改變會(huì)計(jì)收益，不能提高真實(shí)收益，且使其可比性降低，因此，在分析收益質(zhì)量時(shí)應(yīng)剔除其影響數(shù)。

5.臨時(shí)發(fā)生的項(xiàng)目

在財(cái)務(wù)報(bào)表中有一些項(xiàng)目是不經(jīng)常發(fā)生的。不少上市公司為避免三年虧損摘牌或?yàn)檫_(dá)到規(guī)定的配股條件，常常采用非常交易，如轉(zhuǎn)讓股權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)或土地使用權(quán)、年末發(fā)生非常銷售業(yè)務(wù)、收取政府補(bǔ)貼等，從而獲取非常收益，以期公司業(yè)績(jī)得到改觀。當(dāng)出現(xiàn)這樣的項(xiàng)目時(shí)，分析人員要對(duì)其進(jìn)行重點(diǎn)考察。例如財(cái)政補(bǔ)貼收入，它是臨時(shí)發(fā)生的項(xiàng)目，是從政府調(diào)撥來(lái)的。在發(fā)生的當(dāng)年會(huì)增加公司的收益，給報(bào)表使用者很好的形象。但是財(cái)政補(bǔ)貼不是年年都有的。當(dāng)年的收益并不能反映公司正常的經(jīng)營(yíng)狀況及長(zhǎng)期發(fā)展情況。所以，在分析時(shí)要剔除這樣的因素，準(zhǔn)確地估量。

（五）其他

1.關(guān)聯(lián)方交易

上市公司粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表的主要方法之一就是利用關(guān)聯(lián)方交易來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)。母公司與子公司之間、子公司與子公司之間發(fā)生的關(guān)聯(lián)方交易，其交易價(jià)格不是在公平條件下確定的，往往存在人為調(diào)節(jié)利潤(rùn)的行為。借助關(guān)聯(lián)方交易，上市公司以劣質(zhì)資產(chǎn)換取非上市母公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，或者把其非上市母公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)廉價(jià)售給上市公司，或者上市公司將其閑置資產(chǎn)高價(jià)售給其非上市母公司，從而達(dá)到提高利潤(rùn)的目的。由于我國(guó)有關(guān)關(guān)聯(lián)方交易的準(zhǔn)則和其他規(guī)定，只強(qiáng)調(diào)披露，而沒(méi)有對(duì)關(guān)聯(lián)方交易價(jià)格公允性做出規(guī)范，加之證券監(jiān)管部門對(duì)關(guān)聯(lián)方交易的監(jiān)管重點(diǎn)在于限制有損上市公司的關(guān)聯(lián)方交易，而對(duì)明顯有利于上市公司利益的關(guān)聯(lián)方式交易，往往不予理睬。因此，上市公司常常采取高于或低于市場(chǎng)價(jià)格的方式進(jìn)行商品購(gòu)銷活動(dòng)，提高企業(yè)的收益水平。但是，這一部分收益并不是上市公司通過(guò)正常交易賺得的，而只是其關(guān)聯(lián)公司利益的轉(zhuǎn)移，不能反映上市公司的真實(shí)收益水平，因此在分析收益質(zhì)量時(shí)，應(yīng)剔除關(guān)聯(lián)方交易的影響。

通過(guò)關(guān)聯(lián)方交易取得的巨額利潤(rùn)，很可能是上市公司經(jīng)營(yíng)狀況惡化的征兆，應(yīng)引起投資者高度警惕。如 “廣電股份”在1997年將6 926萬(wàn)元的土地賣給關(guān)聯(lián)企業(yè)，賣價(jià)2.1926億元，獲利1.5億元；將凈資產(chǎn)為1 454萬(wàn)元的下屬企業(yè)賣給關(guān)聯(lián)方，定價(jià)為9 414萬(wàn)元，獲利7 960萬(wàn)元。“廣電股份” 當(dāng)年利潤(rùn)為9 733萬(wàn)元，剔除上述兩項(xiàng)，則虧損1.3227億元。對(duì)此，在分析時(shí)首先要掌握控股股東的情況以及本公司所屬子公司的情況，對(duì)關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、銷售、采購(gòu)、商標(biāo)使用以及資金占用等，要特別關(guān)注交易的價(jià)格和支付手段是否異常。

2.資本公積

在一些公司中，資本公積賬戶不只有其基本的用途，它還可以用來(lái)調(diào)整年度收益。例如它可以在公司運(yùn)營(yíng)良好的年頭，從收益中撥出現(xiàn)款放在資本公積賬戶中，這樣當(dāng)年的收益在公司可以接受的限度內(nèi)有所減少。不過(guò)它的用途是很大的，它可以在公司出現(xiàn)困難時(shí)，被拿出來(lái)轉(zhuǎn)移到損益中，來(lái)增加當(dāng)年的收益。這樣的做法是人為的調(diào)整收益，不論怎樣都是虛假的信息，投資者錯(cuò)誤的導(dǎo)向。這已經(jīng)引起許多國(guó)家政府部門的高度關(guān)注，在20世紀(jì)末美國(guó)SEC就給各公司一個(gè)警告：繼續(xù)濫用資本公積賬戶將不被容忍 。

1、閱讀財(cái)務(wù)報(bào)告，識(shí)別可能影響收益質(zhì)量的因素。

（1）析公司管理當(dāng)局的報(bào)告。主要是指企業(yè)在年報(bào)中披露的對(duì)企業(yè)所處行業(yè)狀況、競(jìng)爭(zhēng)地位及管理者今后的打算等綜合情況的說(shuō)明以及對(duì)當(dāng)期業(yè)績(jī)變化或審計(jì)意見(jiàn)進(jìn)行的解釋等。投資者閱讀報(bào)告時(shí)，既要了解公司經(jīng)營(yíng)概況，更要關(guān)注管理者是否面臨著較大的壓力，促其利用會(huì)計(jì)手段影響如實(shí)報(bào)告經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。如上市公司是否處于配股條件邊沿；上市公司是否已連續(xù)兩年虧損；企業(yè)管理者的報(bào)酬與公司業(yè)績(jī)是否掛鉤。有的企業(yè)在年報(bào)中過(guò)分夸大經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)而對(duì)公司可能會(huì)面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力含糊其詞，這將導(dǎo)致公司未來(lái)收益質(zhì)量的下降。

（2）公司的審計(jì)報(bào)告。如果審計(jì)報(bào)告沒(méi)有出具無(wú)保留意見(jiàn)，或公司變更未提供恰當(dāng)解釋，可能是管理者的會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)估計(jì)同審計(jì)者的意見(jiàn)存有較大分歧。在這種情況下，會(huì)計(jì)信息使用這者顯然難以對(duì)公司的收益質(zhì)量做出恰當(dāng)評(píng)價(jià)。注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)只是對(duì)公司財(cái)務(wù)的符合性、公允性和一貫性發(fā)表意見(jiàn)，不是專門針對(duì)公司舞弊或欺詐行為的審計(jì)。所以無(wú)保留意見(jiàn)，不一定說(shuō)明無(wú)舞弊，更不一定表示公司收益質(zhì)量高。但分析審計(jì)報(bào)告可在一定程度上為進(jìn)一步的收益質(zhì)量分析提供線索。

（3）注重報(bào)表附注。由于會(huì)計(jì)制度和準(zhǔn)則對(duì)某些經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的核算允許在一定范圍內(nèi)進(jìn)行選擇，因此同一業(yè)務(wù)，可采用不同的處理方法，進(jìn)而對(duì)會(huì)計(jì)收益會(huì)產(chǎn)生一定影響，所以閱讀財(cái)務(wù)報(bào)告必須注重報(bào)表附注的具體說(shuō)明。可從以下兩方面進(jìn)行判斷：一是公司所采用的會(huì)計(jì)政策與通行做法是否相同？如果不同，就要分析是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)狀況或競(jìng)爭(zhēng)策略不同，還是管理這者人為選擇的差異。二是公司當(dāng)期的會(huì)計(jì)政策或估計(jì)較前期是否一致？如有變化，是否合理？變化的影響程度如何？并查找變化的原因。

2、評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)指標(biāo)，判斷收益質(zhì)量

（1）運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債表的有關(guān)指標(biāo)判斷收益質(zhì)量

企業(yè)的銷售有現(xiàn)銷和賒銷兩種方式，現(xiàn)銷能夠直接增加企業(yè)貨幣資金，而賒銷會(huì)產(chǎn)生應(yīng)收帳款。應(yīng)收帳款回收期的長(zhǎng)短能說(shuō)明收益質(zhì)量的好壞。應(yīng)收帳款回收期的長(zhǎng)短主要通過(guò)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)來(lái)體現(xiàn)。

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均應(yīng)收帳款

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)是一個(gè)衡量應(yīng)收帳款狀況的常用指標(biāo)，反映企業(yè)的收款能力，體現(xiàn)應(yīng)收款的周轉(zhuǎn)速度。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，表明企業(yè)收款速度越快，企業(yè)收益質(zhì)量越高。反之，周轉(zhuǎn)速度越慢，說(shuō)明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的真實(shí)性就應(yīng)有所懷疑，有可能收入有假，也可能是收帳政策制定的不合理造成。

（2）運(yùn)用利潤(rùn)表的有關(guān)指標(biāo)判斷收益質(zhì)量

運(yùn)用利潤(rùn)表可通過(guò)三項(xiàng)指標(biāo)評(píng)價(jià)收益質(zhì)量，即：凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)、銷售毛利率和資產(chǎn)凈利率。

1）凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)

凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益/凈收益

=凈收益-非經(jīng)營(yíng)凈收益

=凈收益-非經(jīng)營(yíng)稅前損益×（1-所得稅稅率）

其中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身產(chǎn)生的凈利潤(rùn)；非經(jīng)營(yíng)稅前損益是指投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的投資收益、財(cái)務(wù)費(fèi)用和營(yíng)業(yè)外收支等。凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)越大。表明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈收益越大，會(huì)計(jì)收益質(zhì)量越高。

２）銷售毛利率

銷售毛利率＝銷售毛利／主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

　＝（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入－主營(yíng)業(yè)務(wù)成本）／主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

該指標(biāo)反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力，代表企業(yè)負(fù)擔(dān)營(yíng)業(yè)費(fèi)用的能力。該指標(biāo)越高越好。

３）資產(chǎn)凈利率

資產(chǎn)凈利率＝凈利率／平均資產(chǎn)總額　

該指標(biāo)反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果，衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標(biāo)。該指標(biāo)越高越好。由于現(xiàn)行利潤(rùn)表上的利潤(rùn)沒(méi)有扣除權(quán)益資本成本，所以用會(huì)計(jì)利潤(rùn)扣除權(quán)益資本成本后得到的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)來(lái)評(píng)價(jià)收益質(zhì)量更為科學(xué)。

（３）運(yùn)用現(xiàn)金流量表評(píng)價(jià)收益質(zhì)量

1）流入結(jié)構(gòu)分析。包括總的流入結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)流入的內(nèi)部結(jié)構(gòu)兩項(xiàng)內(nèi)容。現(xiàn)金流量表上的流入包括經(jīng)營(yíng)、投資、籌資三部分，所以在流入結(jié)構(gòu)分析中，首先要進(jìn)行總的流入結(jié)構(gòu)分析，分別計(jì)算各項(xiàng)流入占總流入的比重，如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入比重大，說(shuō)明收益質(zhì)量高。其次要進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析，分別計(jì)算銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金、稅費(fèi)返還和其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金占經(jīng)營(yíng)活動(dòng)總流入的比重。如果收到的現(xiàn)金比重大，說(shuō)明收益質(zhì)量高。

2）現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)

現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量／經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金毛流量

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金毛流量是指在沒(méi)有資本支出和營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加的情況下，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金毛流量＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益＋折舊與攤銷

公式中的折舊與攤銷是指在計(jì)算利潤(rùn)時(shí)已經(jīng)扣除的本期計(jì)提的固定資產(chǎn)折舊和長(zhǎng)期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、無(wú)形資產(chǎn)攤銷和長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的攤銷。它們雖然是利潤(rùn)的扣減項(xiàng)目，但不減少現(xiàn)金，所以需要把這些項(xiàng)目加回來(lái)。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金毛流量扣除增加的營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)后的剩余現(xiàn)金流量。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金毛流量－營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加

營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加是指“流動(dòng)資產(chǎn)增加”與“無(wú)息流動(dòng)負(fù)債增加”的差額。無(wú)息流動(dòng)負(fù)債是隨收入的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)的不需要支付利息的流動(dòng)負(fù)債，如應(yīng)付帳款、預(yù)提費(fèi)用等。有息流動(dòng)負(fù)債是指?jìng)鶛?quán)人提供的需要企業(yè)支付利息的流動(dòng)負(fù)債，如短期借款、帶息的商業(yè)匯票等，屬于籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量，不屬于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的范圍，因此要從流動(dòng)負(fù)債中扣除。

現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)大于１，說(shuō)明收益質(zhì)量高，小于１，說(shuō)明資金的營(yíng)運(yùn)業(yè)績(jī)差。