國(guó)際金融學(xué)是金融學(xué)研究領(lǐng)域的一個(gè)重要的分支，現(xiàn)如今它已經(jīng)成為各高校的基礎(chǔ)專業(yè)課程或素質(zhì)教育課程，國(guó)際金融學(xué)教科書也越來越受人重視。國(guó)際金融學(xué)是從貨幣金融角度研究開放經(jīng)濟(jì)（open economy）下內(nèi)外均衡同時(shí)實(shí)現(xiàn)問題的一門獨(dú)立學(xué)科。即國(guó)際金融學(xué)本質(zhì)上是開放經(jīng)濟(jì)的貨幣宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，主要關(guān)心在一個(gè)資金廣泛流動(dòng)和靈活多變的匯率制度環(huán)境下，同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的條件和方法。

國(guó)際金融學(xué)作為一門新學(xué)科，因本身的復(fù)雜性質(zhì)，決定了它在研究對(duì)象問題的確定上難度較大，逸也是迄今為止對(duì)國(guó)際金融學(xué)的研究對(duì)象沒有形成一個(gè)比較公認(rèn)的看法的重要原因。

(一)國(guó)際金融學(xué)是一門涉及面廣并且十分復(fù)雜的學(xué)科。這表現(xiàn)為：第一，國(guó)際金融學(xué)要研究一個(gè)開放型經(jīng)濟(jì)體的對(duì)外全部金融關(guān)系和經(jīng)濟(jì)狀況及其經(jīng)濟(jì)決策，這使它具有宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的性質(zhì)；第二， 國(guó)際金融學(xué)要研究國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣面，這使它與只研究商品、勞務(wù)、技術(shù)及對(duì)外貿(mào)易關(guān)系的國(guó)際貿(mào)易學(xué)有所區(qū)別而成為國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一門新的分支學(xué)科；第三，國(guó)際金融學(xué)與貨幣銀行學(xué)有本質(zhì)區(qū)別。例如，

國(guó)際金融學(xué)涉及了不同的貨幣或第三國(guó)貨幣，進(jìn)而又涉及到了匯率和國(guó)際貨幣體系問題；再如，國(guó)際金融學(xué)也涉及到了影響國(guó)際資本流動(dòng)的各國(guó)制度、法律及政策問題，這些都使國(guó)際金融學(xué)的內(nèi)涵遠(yuǎn)比貨幣銀行學(xué)豐富得多，復(fù)雜得多。

(二)國(guó)際金融學(xué)研究的國(guó)際金融活動(dòng)的中心是國(guó)際間的貨幣運(yùn)動(dòng)。沒有這種貨幣運(yùn)動(dòng)就難以有國(guó)際金融活動(dòng)發(fā)生，而且這種國(guó)際間運(yùn)動(dòng)的貨幣既包括作為資本的貨幣也包括作為貨幣的貨幣，索性稱之為國(guó)際資本流動(dòng)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)的開放性超越了商品跨國(guó)流動(dòng)這一較低層次時(shí)，資本流動(dòng)真正使各國(guó)經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)為一體。在各種類型的國(guó)際資本流動(dòng)中，金融性資本流動(dòng)特別值得注意，這些主要活動(dòng)于國(guó)際金融市場(chǎng)上的資本流動(dòng)與傳統(tǒng)的貿(mào)易性資本流動(dòng)、國(guó)際直接投資不同，它們流動(dòng)非常迅速，對(duì)利率、匯率，股價(jià)等金融市場(chǎng)上各種行市的變化非常敏感，并且在近年來發(fā)展極為迅猛，日益與實(shí)物經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)相脫離而具有自己獨(dú)特規(guī)律。

(三)國(guó)際金融學(xué)研究的實(shí)質(zhì)是“生產(chǎn)的國(guó)際關(guān)系”的貨幣表現(xiàn)?！吧a(chǎn)的國(guó)際關(guān)系”這一概念是馬克思在《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)批判》一書導(dǎo)言中談到政治經(jīng)濟(jì)學(xué)體系的分篇時(shí)提出的，他寫道“生產(chǎn)的國(guó)際關(guān)系。國(guó)際分工。國(guó)際交換。輸出輸入。匯率。”這里提出的“生產(chǎn)的國(guó)際關(guān)系”即各國(guó)之間在物質(zhì)生產(chǎn)中所表現(xiàn)出來的相互關(guān)系，“匯率”則是“生產(chǎn)的國(guó)際關(guān)系”的貨幣表現(xiàn)。當(dāng)然，在馬克思生活的時(shí)代， “生產(chǎn)的國(guó)際關(guān)系” 的貨幣面僅僅表現(xiàn)為各國(guó)金本位制下的匯兌，國(guó)際借貸等，而沒有今天我們所遇到的如此豐富且復(fù)雜的內(nèi)容。

(一)宏觀性。國(guó)際金融學(xué)應(yīng)集中于經(jīng)濟(jì)的宏觀方面，從國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體角度來分析和解決問題，使之具有高度的理論概括性以及統(tǒng)一的分析框架。目前國(guó)內(nèi)的國(guó)際金融學(xué)教科書大都強(qiáng)調(diào)宏觀與微觀的統(tǒng)一，理論與實(shí)務(wù)的并重，這種做法是否合理仍值得商榷。一方面，作為宏觀分析的國(guó)際金融學(xué)理論與微觀分析的金融市場(chǎng)操作、金融工具之間缺少必要的有機(jī)聯(lián)系，難以組織到一個(gè)統(tǒng)一的分析框架中。由此編寫的將宏觀與微觀、理論與實(shí)務(wù)合一的國(guó)際金融學(xué)教科書，難免顯得有較強(qiáng)的堆砌感，篇幅過長(zhǎng)并容易沖淡核心理論的學(xué)習(xí)；另一方面，許多國(guó)際金融實(shí)務(wù)問題與國(guó)際投資學(xué)、金融市場(chǎng)學(xué)、國(guó)際信貸學(xué)及國(guó)際結(jié)算學(xué)等學(xué)科的內(nèi)容重復(fù)交叉的現(xiàn)象十分突出，完全可以而且應(yīng)該在上述課程中進(jìn)行相應(yīng)擴(kuò)展以包涵進(jìn)去，這樣在學(xué)科體系上更加自然．更符合開放經(jīng)濟(jì)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，也有利學(xué)生學(xué)習(xí)掌握。

(二)綜合性。國(guó)際金融學(xué)是一門具有交叉性質(zhì)的邊緣性學(xué)科，這種綜合性可以從國(guó)際金融學(xué)與其他學(xué)科的研究性質(zhì)的橫向比較和與其他學(xué)科的研究范圍的縱向比較兩方面來認(rèn)識(shí)。從橫向比較看，盡管國(guó)際金融學(xué)是研究國(guó)際經(jīng)濟(jì)的貨幣面，但在實(shí)際研究中又不能不帶有一定的綜合性。例如，分析國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響問題時(shí)，勢(shì)必要突破貨幣銀行學(xué)只對(duì)經(jīng)濟(jì)的貨幣面進(jìn)行分析的做法，而是比較廣泛地涉及到宏觀經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面；從縱向比較看， 國(guó)際金融學(xué)的研究范圍覆蓋了—個(gè)開放經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部部分、外部部分以及國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系這一傳統(tǒng)上由不同學(xué)科進(jìn)行分工的領(lǐng)域，并且要找出將這三者貫穿起來的一條主線。

(三)政策導(dǎo)向性。國(guó)際金融學(xué)自產(chǎn)生起就具有非常強(qiáng)烈的政策意義，這一特點(diǎn)是許多其他學(xué)科所不具備的。例如，從流行于六七十年代的國(guó)際金融教材看，是以布雷頓森林體系及固定匯率下的政策分析為導(dǎo)向，而80年代國(guó)際金融學(xué)又是以浮動(dòng)匯率制及匯率政策理論為導(dǎo)向。再如，在國(guó)際金融學(xué)中處于基礎(chǔ)地位的重要理論，如蒙代爾-弗萊明模型、多恩布什模型、丁伯根模型等均為政策導(dǎo)向型。

國(guó)際金融學(xué)的研究對(duì)象是一國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡目標(biāo)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)。在國(guó)內(nèi)外的文獻(xiàn)資料中持這種觀點(diǎn)的學(xué)者有吉林大學(xué)的楊惠昶教授和復(fù)旦大學(xué)的姜波克教授。楊惠昶教授認(rèn)為“國(guó)際金融是研究在不同的匯率制度下，通過貨幣、證券、票據(jù)的買賣和轉(zhuǎn)讓，市場(chǎng)的自發(fā)力量和政府的經(jīng)濟(jì)政策相互作用，如何實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支均衡，以殛國(guó)際收支均衡與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)均衡的聯(lián)合均衡?！苯私淌谡J(rèn)為“國(guó)際金融學(xué)是從貨幣金融角度研究開發(fā)經(jīng)濟(jì)下內(nèi)外均衡目標(biāo)同時(shí)實(shí)現(xiàn)問題的一門獨(dú)立學(xué)科。”

傾向于上述觀點(diǎn)的理由如下：

1.內(nèi)外均衡之間的矛盾是開放經(jīng)濟(jì)社會(huì)始終面臨的經(jīng)濟(jì)學(xué)課題。內(nèi)外均衡問題，是開放經(jīng)濟(jì)社會(huì)所特有的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。既保持經(jīng)濟(jì)體自身的穩(wěn)定發(fā)展，又使經(jīng)濟(jì)體的對(duì)外開放處于合理狀態(tài)之中，是開放經(jīng)濟(jì)社會(huì)各國(guó)政府實(shí)施宏觀調(diào)控的兩個(gè)重要目標(biāo)，分別稱為經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡與外部均衡，二者之間的關(guān)系是非常復(fù)雜的。當(dāng)政府采取政策措施實(shí)現(xiàn)某一均衡目標(biāo)時(shí)，有的時(shí)候會(huì)促進(jìn)另一均衡目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，而有的時(shí)候則會(huì)使另一均衡目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)更為困難。內(nèi)外均衡之間的矛盾是由米德在1951年正式提出的。米德在他的代表作《國(guó)際收支》一書中，針對(duì)布雷頓森林貨幣體系下固定匯率制的現(xiàn)實(shí)，指出了宏觀經(jīng)濟(jì)處于特定區(qū)間時(shí)政府調(diào)節(jié)社會(huì)總需求的金融政策會(huì)在實(shí)現(xiàn)某一均衡目標(biāo)的同時(shí)惡化另一均衡目標(biāo)，此時(shí)經(jīng)濟(jì)就屬于內(nèi)外均衡的矛盾。由于米德所研究的是固定匯率制的情況，因此有人認(rèn)為在實(shí)行浮動(dòng)匯率制的條件下就不存在內(nèi)外均衡的矛盾問題了，因?yàn)檎梢月犎螀R率浮動(dòng)來自發(fā)調(diào)節(jié)國(guó)際收支，從而集中精力專門研究和解決內(nèi)部均衡問題。事實(shí)上，在浮動(dòng)匯率制下任何一國(guó)政府都不可能聽任匯率自由浮動(dòng)給本國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來不良的影響。并且，作為開放經(jīng)濟(jì)社會(huì)的核心變量之一，匯率的變動(dòng)會(huì)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)各個(gè)層次的變量都產(chǎn)生深刻影響。更為突出的問題是，米德時(shí)代未曾出現(xiàn)的與實(shí)物經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)相脫離的巨額國(guó)際資本流動(dòng)于各國(guó)之間，使內(nèi)外均衡矛盾發(fā)生得更加頻繁和劇烈，后果更加嚴(yán)重，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的難度也更大了。為此， 開放經(jīng)濟(jì)社會(huì)如何確定經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡目標(biāo)，便構(gòu)成了一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的研究領(lǐng)域。毛澤東同志在《矛盾論》中有一段精辟論述：“科學(xué)研究的區(qū)分，就是根據(jù)科學(xué)對(duì)象所具有的特殊的矛盾性。因此，對(duì)于某一現(xiàn)象的領(lǐng)域所特有的某一矛盾的研究，就構(gòu)成某一門科學(xué)的對(duì)象?！睆呢泿沤鹑谝暯翘角髮?shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)的規(guī)律，解決內(nèi)外均衡之間的矛盾，以便為政府政策提供理論依據(jù)，由此而形成的學(xué)科便是國(guó)際金融學(xué)。

2.內(nèi)外均衡問題具有鮮明的貨幣金融屬性。內(nèi)外均衡問題之所以能對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響，成為各國(guó)政府及經(jīng)濟(jì)學(xué)者研究的重要對(duì)象，是與國(guó)際資本流動(dòng)密切相關(guān)的?，F(xiàn)在，不僅是各國(guó)經(jīng)濟(jì)的貨幣化程度提高，國(guó)與國(guó)之間聯(lián)系的貨幣化程度也大大提高。國(guó)際資本流動(dòng)正深刻地影響著開放經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，使內(nèi)外均衡問題的貨幣金融屬性越來越明顯和突出。由于國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)金融市場(chǎng)上各種行市微小變動(dòng)非常敏感，甚至在很多時(shí)候純粹受政策和心理預(yù)期的驅(qū)使，因此，表現(xiàn)出相當(dāng)大的不穩(wěn)定性；更為嚴(yán)重的是，大規(guī)模的國(guó)際資本流動(dòng)可以在極短時(shí)間內(nèi)完成。在這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，貨幣金融因素往往最先受到影響，然后再傳遞給其他因素。貨幣金融因素在引發(fā)危機(jī)、傳導(dǎo)危機(jī)和傳導(dǎo)反危機(jī)政策的過程中始終處于中樞地位。

綜合上述分析，得出的結(jié)論是： 國(guó)際金融學(xué)的研究對(duì)象應(yīng)從如下兩方面來認(rèn)識(shí)。一方面，內(nèi)外均衡問題是國(guó)際金融學(xué)的核心，這導(dǎo)致國(guó)際金融學(xué)與貨幣銀行學(xué)等相關(guān)學(xué)科具有不同的主導(dǎo)問題。另一方面，內(nèi)外均衡問題與國(guó)際貨幣金融活動(dòng)有著密切聯(lián)系，換句話說，當(dāng)國(guó)際資本流動(dòng)不再依賴于實(shí)物經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)而具有自己獨(dú)特運(yùn)動(dòng)規(guī)律時(shí)，其貨幣金融性質(zhì)就更加明顯和突出，貨幣金融因素在內(nèi)外均衡矛盾的形成及其解決中居于關(guān)鍵性地位。正是在這個(gè)意義上，才將研究?jī)?nèi)外均衡矛盾及其解決方法的學(xué)科稱作國(guó)際金融學(xué)。同時(shí)，也只有以內(nèi)外均衡問題作為國(guó)際金融學(xué)的研究對(duì)象，才能體現(xiàn)國(guó)際金融學(xué)的學(xué)科性質(zhì)和特點(diǎn)。

最后需要特別指出的是，在內(nèi)外均衡實(shí)現(xiàn)問題上，還涉及一些對(duì)內(nèi)外均衡目標(biāo)有影響卻不是從貨幣金融視角出發(fā)的問題。諸如國(guó)際貿(mào)易政策、國(guó)際直接投資政策等問題，國(guó)際金融學(xué)也需要了解它們以便于更好地分析和解決內(nèi)外均衡的問題。但它們并不屬于國(guó)際金融學(xué)的范疇。因此，國(guó)際金融學(xué)是從貨幣金融視角出發(fā)，但研究的出發(fā)點(diǎn)和歸宿點(diǎn)是內(nèi)外均衡問題，并不是貨幣金融問題的自身。由此可見，國(guó)際金融學(xué)的研究對(duì)象是二者的統(tǒng)一，以此形成一整套貫穿始終的，具有內(nèi)在嚴(yán)密邏輯聯(lián)系的獨(dú)立完整的學(xué)科體系。

一門新的學(xué)科的形成，一般都體現(xiàn)了歷史與邏輯的統(tǒng)一。國(guó)際金融學(xué)之所以成為一門獨(dú)立學(xué)科就是由于內(nèi)外均衡同時(shí)實(shí)現(xiàn)的問題逐步復(fù)雜、在宏觀經(jīng)濟(jì)中的地位逐步提高的結(jié)果。

在國(guó)際金融學(xué)萌芽直至形成、發(fā)展的全過程中，一以貫之的主線索就是不同歷史條件下內(nèi)外均衡問題的演化。根據(jù)上述分析，我們大致上可以相應(yīng)地將國(guó)際金融學(xué)的學(xué)科發(fā)展分為三個(gè)階段。在第二次世界大戰(zhàn)以前，國(guó)際金融學(xué)總的來說處于萌芽時(shí)期，這是因?yàn)閺臍v史條件看，這一時(shí)期內(nèi)基本上各國(guó)實(shí)行的是金本位制(或其他貴金屬本位制)，內(nèi)外均衡可以通過金本位制所存在的“物價(jià)——現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制”自動(dòng)實(shí)現(xiàn)；并且，這一時(shí)期經(jīng)濟(jì)學(xué)科的發(fā)展尚處于低級(jí)階段，現(xiàn)代的宏觀經(jīng)濟(jì)分析尚未出現(xiàn)。

國(guó)際金融學(xué)學(xué)科前沿發(fā)展動(dòng)態(tài)包括研究方法的創(chuàng)新和理論創(chuàng)新兩個(gè)方面。

一、研究方法的創(chuàng)新

就國(guó)際金融理論的研究方法而言，一戰(zhàn)前的古典學(xué)派使用的是穩(wěn)定的、動(dòng)態(tài)的自動(dòng)調(diào)節(jié)模型；兩次世界大戰(zhàn)及20世紀(jì)50年代期問。國(guó)際金融理論的研究方法主要采用的是在凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論指導(dǎo)下的靜態(tài)均衡分析方法，如彈性論、乘數(shù)論及政策搭配理論；20世紀(jì)60年代到70年代，經(jīng)濟(jì)學(xué)家用動(dòng)態(tài)的穩(wěn)定均衡分析方法提出了一些理論模型：如固定匯率制度下的Mundell-Fleming模型；浮動(dòng)匯率制度下的Mundell-Fleming-Dornbusch Model；Harry Johnson的彈性價(jià)格貨幣模型以及在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來的資產(chǎn)市場(chǎng)組合模型；20世紀(jì)80年代，Obstfeld和Rogoff引入了經(jīng)常項(xiàng)目跨時(shí)均衡分析法。使固際金融理論從傳統(tǒng)的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制和動(dòng)態(tài)的穩(wěn)定均衡的分析,轉(zhuǎn)向了跨時(shí)預(yù)算約束和消費(fèi)效用最大化下橫截條件分析。在此基礎(chǔ)上，0bstfeld和Rogoff建立了一個(gè)開放的國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)模型,使國(guó)際金融領(lǐng)域的研究進(jìn)入了一個(gè)新的階段。新的開放的宏觀經(jīng)濟(jì)分析方法的特點(diǎn)是：

(1)建立了一個(gè)開放的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分析的新的工作母機(jī)模型，解決了現(xiàn)有國(guó)際金融理論之間缺乏內(nèi)在聯(lián)系、跳躍性很大的問題，為固際金融的研究提供了一個(gè)系統(tǒng)的現(xiàn)代分析方法；

(2)在開放的宏觀經(jīng)濟(jì)模型中引入了微觀基礎(chǔ),使主流的微觀和宏觀經(jīng)濟(jì)理論更多地應(yīng)用到了國(guó)際金融理論研究當(dāng)中；

(3)利用動(dòng)態(tài)的跨時(shí)分析方法，從全球的視角而不僅從一固的視角來研究固際金融問題，從而更深層次、更大范圍地探討了國(guó)際金融領(lǐng)域的一些古典難題。

二、國(guó)際金融理論創(chuàng)新

傳統(tǒng)的國(guó)際金融理論研究的內(nèi)容包括五個(gè)方面：匯率理論、國(guó)際收支理論、外國(guó)直接投資理論、國(guó)際儲(chǔ)備理論、國(guó)際貨幣制度，隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)的開放和金融全球化進(jìn)程的加快。以及國(guó)際金融領(lǐng)域不斷爆發(fā)的金融危機(jī)及各國(guó)在匯率制度選擇上的不斷變換，又出現(xiàn)了一些新的國(guó)際金融理論，主要包括貨幣危機(jī)理論和匯率制度理論。

(一)貨幣危機(jī)理論

20世紀(jì)70年代以來頻繁爆發(fā)和愈演愈烈的貨幣危機(jī)，使貨幣危機(jī)理論成了國(guó)際金融領(lǐng)域研究的焦點(diǎn)，并先后出現(xiàn)了四代貨幣危機(jī)模型。

第一代貨幣危機(jī)模型認(rèn)為國(guó)家經(jīng)濟(jì)的基本面，特別是財(cái)政赤字的貨幣化，是決定貨幣危機(jī)是否爆發(fā)的主要因素；第二代貨幣危機(jī)模型認(rèn)為即使一固的經(jīng)濟(jì)基本面尚好，但在羊群效應(yīng)和傳染效應(yīng)的作用下仍會(huì)出現(xiàn)貨幣危機(jī)；第三代貨幣危機(jī)模型認(rèn)為一個(gè)固家貨幣的實(shí)際貶值或經(jīng)常賬戶的逆差和固際資本流動(dòng)的逆轉(zhuǎn)將引發(fā)貨幣危機(jī)，并在分析中引入了“金融過渡”的概念；第四代貨幣危機(jī)模型目前僅僅是一個(gè)雛形，認(rèn)為如果本國(guó)的企業(yè)部門外債的水平很高，外幣的風(fēng)險(xiǎn)頭寸越大，“資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)”越大，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)危機(jī)的可能性就越大。第四代危機(jī)模型還沒有解決在一個(gè)動(dòng)態(tài)模型中，企業(yè)的外債累積問題，以及在多大程度上，銀行的低效率會(huì)影響到危機(jī)的程度，因此有待完善。

總體來看，現(xiàn)在的貨幣危機(jī)模型正在向泛化發(fā)展。不限于事后解釋某次特定的危機(jī)，而是希望能一般性地解釋下一輪危機(jī)。

(二)匯率制度理論

20世紀(jì)80年代以來，在發(fā)展中國(guó)家不斷爆發(fā)的金融危機(jī)和迅速改變的匯率制度危機(jī)使人們開始從匯率的可持續(xù)性、從危機(jī)預(yù)防的角度分析在固際資本高速流動(dòng)務(wù)件下發(fā)展中國(guó)家的匯率制度安排問題。有影響的理論有：“原罪論”、“害怕浮動(dòng)論”、“中間制度消失論”和“退出戰(zhàn)略”?！霸镎摗闭J(rèn)為由于新興市場(chǎng)國(guó)家的金融市場(chǎng)有較大的脆弱性，出現(xiàn)該國(guó)的貨幣不能用于國(guó)際借貸?；虮緡?guó)的金融部門不愿意發(fā)放長(zhǎng)期貸款的情況。這使企業(yè)在融資時(shí)存在兩難，如果從外國(guó)借貸，存在貨幣不匹配問題。如果從國(guó)內(nèi)借貸，存在“借短用長(zhǎng)”的期限不匹配問題，這就是“原罪”，在”原罪”條件下，政府無法利用利率和匯率的浮動(dòng)來保衛(wèi)貨幣，在投機(jī)沖擊時(shí)，只好等待金融崩潰，因此，無論是浮動(dòng)匯率制還是固定匯率制都會(huì)存在問題，在有些國(guó)家，最好的解決方式就是美元化；“害怕浮動(dòng)論”認(rèn)為一些實(shí)行彈性匯率制的國(guó)家。由于害怕升值影響國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，貶值影響進(jìn)口。所以將其匯率維持在對(duì)某一貨幣(通常為美元)的一個(gè)狹小幅度內(nèi)。這反映了這些國(guó)家對(duì)大幅度的匯率波動(dòng)存在一種長(zhǎng)期的害怕。解決這一問題最好的辦法也是采取美元化；“中間制度消失論”認(rèn)為惟一可持久的匯率制度是自由浮動(dòng)或是具有非常強(qiáng)硬承諾機(jī)制的固定匯率制在這兩種制度之間的中間制度都正在消失或應(yīng)當(dāng)消失 這一理論對(duì)現(xiàn)在各固的匯率制度選擇是一個(gè)挑戰(zhàn)；“退出戰(zhàn)略”研究一個(gè)固家應(yīng)如何退出現(xiàn)有的盯住匯率制度，選擇更合理的制度，應(yīng)如何退出。目前已取得三個(gè)共識(shí)：一個(gè)高通脹的固家在實(shí)行盯住匯率之后不久就應(yīng)改為采用彈性匯率制；退出的時(shí)機(jī)應(yīng)選擇外匯市場(chǎng)比較平靜的時(shí)期，或者是有大量資本流入的時(shí)期；如果已經(jīng)出現(xiàn)了危機(jī)，屬于被動(dòng)退出，就需要行動(dòng)迅速。并采取配套措施，防止本幣過度貶值。以上結(jié)論是一種對(duì)過去經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，是對(duì)未來選擇匯率退出機(jī)制的固家的一種戰(zhàn)略建議。

從現(xiàn)在匯率理論的發(fā)展來看，有關(guān)匯率決定的理論沒有突破，而有關(guān)匯率制度選擇卻出現(xiàn)了一些新的探索。