資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指資本運(yùn)營(yíng)主體在資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中,由于外部環(huán)境的復(fù)雜性和變動(dòng)性以及資本運(yùn)營(yíng)主體對(duì)環(huán)境的認(rèn)知能力的有限性,而導(dǎo)致的資本運(yùn)營(yíng)失敗或使資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)達(dá)不到預(yù)期的目標(biāo)的可能性及其損失。

資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)按資本運(yùn)營(yíng)內(nèi)容可分為：籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、境外投資流失風(fēng)險(xiǎn)、政策性風(fēng)險(xiǎn)等。

(一)籌資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)自主權(quán)和法人地位的加強(qiáng)，金融市場(chǎng)的建立和發(fā)展，信息技術(shù)的發(fā)達(dá)和進(jìn)步，為企業(yè)自主、靈活、迅速籌資創(chuàng)造了條件。尤其發(fā)行股票上市公司，在籌資上有極大的優(yōu)勢(shì)。但在籌資上同樣面臨著資金結(jié)構(gòu)、籌資成本、金融工具的多種選擇和存在籌資風(fēng)險(xiǎn)

籌資風(fēng)險(xiǎn)是由企業(yè)籌資收益的不確定性形成的。風(fēng)險(xiǎn)的形成既有籌資本身的內(nèi)因，也有籌資之外的因素，即外因。籌資本身的因素主要有舉債的規(guī)模，負(fù)債利息率及期間結(jié)構(gòu)等。舉債規(guī)模過(guò)大或負(fù)債在資本結(jié)構(gòu)中所占比重高，負(fù)債利息率過(guò)高及期間結(jié)構(gòu)不合理，都會(huì)增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。籌資之外的因素指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)期的現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性及金融市場(chǎng)?；I資風(fēng)險(xiǎn)的高低要受到經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否足額及時(shí)、資產(chǎn)的整體流動(dòng)性及金融市場(chǎng)波動(dòng)的影響。籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因與外因相互聯(lián)系，共同作用。如經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性及金融市場(chǎng)等因素的影響，只有在企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的條件下，才會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。而且負(fù)債比率越大，負(fù)債的利息率越高，負(fù)債的期間結(jié)構(gòu)越不合理，企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)越大。但是如果企業(yè)已進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低、金融市場(chǎng)也波動(dòng)不大，那么企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的可能性就相對(duì)較小?；I資風(fēng)險(xiǎn)伴隨著籌資活動(dòng)而產(chǎn)生，企業(yè)采取多種方式籌集所需要的資金，那么也就存在著多種形式的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

1．商業(yè)信用籌資風(fēng)險(xiǎn)

指在商業(yè)交易中，由于延期付款或預(yù)付貨款而形成的一種借貸關(guān)系，它是企業(yè)籌措短期資金的一種主要方式。然而只有企業(yè)總是在規(guī)定期限內(nèi)付款時(shí)商業(yè)信用才是企業(yè)可能靈活運(yùn)用的籌資來(lái)源。如果過(guò)度使用商業(yè)信用或利用商業(yè)信用長(zhǎng)期拖欠債款，甚至欠債不還，那么，企業(yè)的信譽(yù)就會(huì)惡化，喪失信譽(yù)就要導(dǎo)致企業(yè)的再籌資發(fā)生困難。

2．股票發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)

指企業(yè)在股票發(fā)行活動(dòng)中由于股票市場(chǎng)價(jià)格下跌，背離預(yù)定價(jià)格降價(jià)出售所造成損失的可能性。一般說(shuō)來(lái)，發(fā)行股票其風(fēng)險(xiǎn)由投資者與發(fā)行企業(yè)共同承擔(dān)，籌資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)要小一些，但并不是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。影響股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的因素也很多，內(nèi)部因素主要是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。企業(yè)業(yè)績(jī)好，盈利增加，股票的市價(jià)上漲；而經(jīng)營(yíng)不善，會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格下跌。外部因素主要有：(1)股票供過(guò)于求，價(jià)格下跌；股票供不應(yīng)求，價(jià)格上漲。(2)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)好，股市成牛市；經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)不好，股市成熊市。(3)物價(jià)上漲，股票價(jià)格可望上漲；物價(jià)下跌，股票價(jià)格下跌。(4)金融政策因素：股票市場(chǎng)價(jià)格與利率成反比，與股息成正比。利率提高，股價(jià)下跌；股息提高，股價(jià)上升。此外，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化、重大政治事件，以及人們的投機(jī)行為也會(huì)嚴(yán)重影響股票市場(chǎng)價(jià)格的上漲或下跌。

3．債券發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)

指?jìng)l(fā)行活動(dòng)中由于債券市場(chǎng)價(jià)格下跌背離預(yù)定價(jià)格降價(jià)出售而發(fā)生損失的可能性。發(fā)行債券是現(xiàn)代企業(yè)籌措長(zhǎng)期資金的基本方式之一。發(fā)行債券(含可轉(zhuǎn)換債券)要報(bào)經(jīng)有關(guān)部門審核批準(zhǔn)。發(fā)行債券的作用：(1)能獲得長(zhǎng)期的、數(shù)額較大的資金來(lái)源。企業(yè)可以根據(jù)需要確定債券的發(fā)行期限和金額。(2)企業(yè)能自由支配和使用發(fā)行債券籌集到的資金。

4．負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的最大優(yōu)點(diǎn)在于可以獲得財(cái)務(wù)杠桿收益，但過(guò)度的舉債經(jīng)營(yíng)會(huì)加大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，危及其償債能力和股東權(quán)益，嚴(yán)重的甚至使企業(yè)始終陷于絕對(duì)的債務(wù)鏈中，導(dǎo)致破產(chǎn)或被兼并。再若，企業(yè)舉債借人的這部分有償占用的資本，要定期支付利息和按期歸還本金，而企業(yè)的資本收益率是不確定的，如果資本收益率高于貸款利率，就能以獲財(cái)務(wù)杠桿收益，還債就不成問(wèn)題；反之，產(chǎn)生效應(yīng)，還債發(fā)生困難，產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)又可分為短期負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

(1)短期負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。短期負(fù)債主要包括償還期在一年以內(nèi)的短期借款、預(yù)收貨款等。這類籌資方式具有資金成本低、手續(xù)簡(jiǎn)便等優(yōu)點(diǎn)，但也存在著一些缺點(diǎn)，如數(shù)額少、使用時(shí)間短，經(jīng)常存在著到期付款的威脅，一旦到期不能支付，會(huì)危及企業(yè)的信譽(yù)，而且為了提高企業(yè)的償債能力，客觀上要求企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)必須多于流動(dòng)負(fù)債幾倍，從而限制了企業(yè)資金的長(zhǎng)期投資，失去獲利機(jī)會(huì)；還限制了企業(yè)增加流動(dòng)負(fù)債的能力，造成資金周轉(zhuǎn)的困難。另外，在流動(dòng)資產(chǎn)投資期既定的情況下，用短期負(fù)債融資，公司要不斷舉新債、還舊債，由于市場(chǎng)利率是波動(dòng)的，存有利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)的時(shí)間完全有可能出現(xiàn)短期利率比現(xiàn)在長(zhǎng)期利率高的現(xiàn)象，而使企業(yè)遭受一定的經(jīng)濟(jì)損失。

(2)長(zhǎng)期負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期負(fù)債一般數(shù)額較大，使用時(shí)間較長(zhǎng)，可用于產(chǎn)品深層次的開發(fā)，增強(qiáng)企業(yè)的后勁。但企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，存在著較大的不確定性，因而其風(fēng)險(xiǎn)較大。一般來(lái)說(shuō)，它存有以下風(fēng)險(xiǎn)：

①利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期負(fù)債一般都是在借款時(shí)確定利率，在借款期內(nèi)固定不變。如果因國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策變化或資金市場(chǎng)的資金供過(guò)于求等原因，致使利率下降，而企業(yè)仍按原定利率支付利息，企業(yè)將因此蒙受損失。

②無(wú)力償還負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)舉債不但要還本付息，而且有著固定的償還期限，如果企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)得不到預(yù)期的收益，就會(huì)面臨著無(wú)力償還負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)，危及企業(yè)的生存。

③長(zhǎng)期負(fù)債短期使用風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期借款利率通常高于短期借款利率，其資金籌措費(fèi)用也比短期高，如將長(zhǎng)期債務(wù)僅在短期使用，很不經(jīng)濟(jì)。

④信用緊縮風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)時(shí)，收縮銀根會(huì)使企業(yè)難以應(yīng)付，債權(quán)人對(duì)原有債務(wù)只收不貸或多收少貸，企業(yè)急需資金而論求貸無(wú)門，勢(shì)必影響企業(yè)發(fā)展。

5．國(guó)外籌資風(fēng)險(xiǎn)．國(guó)外籌資風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)在國(guó)外籌資活動(dòng)中可能遭受的利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率變動(dòng)而造成有關(guān)的外幣資產(chǎn)減少，增加損失。匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率波動(dòng)而使企業(yè)有可能受到的影響或損失。匯率風(fēng)險(xiǎn)是一項(xiàng)值得重視的風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)可引發(fā)極其嚴(yán)重的后果。一些企業(yè)借人的外國(guó)政府貸款，對(duì)此企業(yè)的財(cái)務(wù)部應(yīng)當(dāng)注意匯率變化，并做好準(zhǔn)備以防止匯率損失。

(二)投資風(fēng)險(xiǎn)

任何投資方案都存在多種不確定性因素，對(duì)投資方案作出決策時(shí)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素考慮不周或因某種不確定因素出現(xiàn)投資決策失誤而帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。而投資項(xiàng)目不能產(chǎn)生預(yù)期效益，致使企業(yè)降低獲利水平和減弱償債能力。

(三)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中由于產(chǎn)銷量等因素的變動(dòng)而導(dǎo)致稅息前收益的變動(dòng)或不確定性稱為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或稱營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

1．各種物價(jià)、利率、原材料供求變化等。所以企業(yè)在存貨、銷售、生產(chǎn)的決策中須考慮經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，尋求一個(gè)期望值大、風(fēng)險(xiǎn)小的方案。

2．資金不能回收的風(fēng)險(xiǎn)，指企業(yè)出售產(chǎn)(商)品，貨款(應(yīng)收賬款)轉(zhuǎn)化為結(jié)算資金，再?gòu)慕Y(jié)算資金轉(zhuǎn)化為貨幣資金。在當(dāng)前由于企業(yè)間不守信用，三角債問(wèn)題突出，不能按時(shí)按量收回貨款。導(dǎo)致發(fā)生壞賬損失，是當(dāng)前最大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

3．企業(yè)資金在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和環(huán)境變化，資金來(lái)源結(jié)構(gòu)和運(yùn)用結(jié)構(gòu)的失誤以及企業(yè)信用等因素的綜合使用使企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)和循環(huán)有可能受阻，甚至因資金周轉(zhuǎn)不靈而影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行。

4．由于收益分配，可能給企業(yè)今后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生不利影響，比如償債能力降低和企業(yè)聲譽(yù)下降，從而帶來(lái)收益分配風(fēng)險(xiǎn)。

(四)外匯風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際合作的迅猛發(fā)展給企業(yè)造成了外匯風(fēng)險(xiǎn)。匯率變動(dòng)是政治、經(jīng)濟(jì)、科技等因素的綜合影響，企業(yè)難以對(duì)此加以預(yù)料和控制，企業(yè)有可能因匯率的變動(dòng)而受到損失。

(五)境外投資資金流失風(fēng)險(xiǎn)

公司要在境外興辦公司，由于投資主體不明確，賬目不清，資產(chǎn)不明，財(cái)務(wù)管理松弛，法制觀念不強(qiáng)等，利用境外企業(yè)的牌子為個(gè)人謀私利，甚至采取非法手段，變相侵吞企業(yè)資產(chǎn)；境外企業(yè)實(shí)現(xiàn)的外匯利潤(rùn)不調(diào)回國(guó)內(nèi)，在境外截留挪用或從事再投資；盲目為外商提供擔(dān)保或直接向外商提供資金，經(jīng)濟(jì)糾紛發(fā)生承擔(dān)連帶責(zé)任，使國(guó)家資金受到損失；以及以個(gè)人名義注冊(cè)或?qū)⒐钜詡€(gè)人名義存入駐在國(guó)(地區(qū))銀行而不辦理產(chǎn)權(quán)委托手續(xù)，造成資產(chǎn)的損失或潛在損失等資金流失的風(fēng)險(xiǎn)。

(六)政策性風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)際政治局勢(shì)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變化對(duì)于市場(chǎng)機(jī)制、投資環(huán)境、企業(yè)經(jīng)濟(jì)機(jī)制都會(huì)產(chǎn)生一定作用，使企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系發(fā)生變動(dòng)而造成企業(yè)經(jīng)濟(jì)損失的可能性和財(cái)務(wù)環(huán)境的不確定性。在以上諸多風(fēng)險(xiǎn)中，現(xiàn)實(shí)生活中最突出的風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)管理工作中沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)觀念和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)處于麻木狀態(tài)，這是最可怕的風(fēng)險(xiǎn)；其次是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)中的重點(diǎn)又是應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款從性質(zhì)上講是銷售企業(yè)向客戶提供了一筆短期無(wú)息信貸，作為被客戶占用的這筆資產(chǎn)，在收取款項(xiàng)上債務(wù)人比債權(quán)人具有更大的主動(dòng)權(quán)，應(yīng)收賬款的這種不易控制性，使它就具有更大的風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)今生活中由于信譽(yù)無(wú)保障、三角債盛行的環(huán)境下，企業(yè)墊支在應(yīng)收賬款上的資金逐年增長(zhǎng)擴(kuò)大，這樣就將生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中墊支的資金和新增的價(jià)值(利潤(rùn))不斷地沉淀于應(yīng)收賬款中。不僅如此，而且賒銷的貨款列入經(jīng)營(yíng)成果后，企業(yè)為此需繳納17％的增值稅或5％的營(yíng)業(yè)稅(這是虛利實(shí)稅)，使企業(yè)動(dòng)用了有限的流動(dòng)資金墊付未實(shí)現(xiàn)的利稅開支，從而加劇了資金困難帶來(lái)資金枯竭的危險(xiǎn)。

(一)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性

客觀性是資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)特征。資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)同其他一切風(fēng)險(xiǎn)一樣，其存在是不以運(yùn)營(yíng)主體的意志為轉(zhuǎn)移的，無(wú)論運(yùn)營(yíng)主體承認(rèn)不承認(rèn)，是否意識(shí)到，它都客觀地存在著。資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不僅存在于資本運(yùn)營(yíng)前的準(zhǔn)備階段，資本運(yùn)營(yíng)的運(yùn)作階段，而且存在于資本運(yùn)營(yíng)以后的商品經(jīng)營(yíng)階段。

(二)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的可變性

資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在一定條件下是可以變化的。資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在資本運(yùn)營(yíng)的各個(gè)時(shí)期、各個(gè)環(huán)節(jié)、各種條件下，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率、風(fēng)險(xiǎn)影響的程度、影響的范圍都是不相同的。這就要求資本運(yùn)營(yíng)主體在防范資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中，要充分運(yùn)用多種方法和手段進(jìn)行識(shí)別和防范風(fēng)險(xiǎn)。

(三)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的可觀測(cè)性

資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)盡管具有可變性，帶有極大的偶然性和不確定性，但資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也是可以識(shí)別和預(yù)測(cè)的。單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)可能是偶然的、不確定的，但大量風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生卻具有必然性。事實(shí)上，資本運(yùn)營(yíng)在運(yùn)營(yíng)前、運(yùn)營(yíng)中和運(yùn)營(yíng)后，風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生都會(huì)具有某些特征，只要資本運(yùn)營(yíng)主體能夠捕捉這些信息，是可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)預(yù)測(cè)分析，防范和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的。關(guān)鍵是如何準(zhǔn)確地預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)和采取有效的防范措施，這就要求資本運(yùn)營(yíng)主體必須具備風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不斷積累識(shí)別與防范風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)。

(四)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有較強(qiáng)的破壞性

資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同于一般產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其重要特征就是具有較強(qiáng)的破壞性。資本運(yùn)營(yíng)是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，其運(yùn)作涉及面較廣，運(yùn)作過(guò)程復(fù)雜，不僅涉及大量的人、財(cái)、物的操作，而且涉及國(guó)家一系列的宏觀配套措施的完善，如體制改革、政策法規(guī)的配套和社會(huì)保障制度的完善。其運(yùn)作成功可以為企業(yè)帶來(lái)巨大收益，但一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)使企業(yè)遭受巨大損失。這種損失比企業(yè)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)損失要大得多，它不僅危及到企業(yè)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的安全性，還可能制約企業(yè)未來(lái)的生存和發(fā)展。

(五)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的傳遞性和波及效應(yīng)

在資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)影響在時(shí)間上具有從前向后單向傳遞的作用，即前一階段的風(fēng)險(xiǎn)將影響后續(xù)階段的風(fēng)險(xiǎn)。具體地說(shuō)，就是準(zhǔn)備階段的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響資本運(yùn)營(yíng)中和運(yùn)營(yíng)后的風(fēng)險(xiǎn)，資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響運(yùn)營(yíng)后的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。如A企業(yè)在兼并B企業(yè)之前，沒(méi)有注意到兩個(gè)企業(yè)文化的差異，結(jié)果在兼并過(guò)程中受到B企業(yè)的文化抵制，使兼并成本加大，在兼并后由于文化的不融合導(dǎo)致兼并失敗。資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的波及效應(yīng)，是指資本運(yùn)營(yíng)一旦失敗，則這種失敗的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)影響到企業(yè)的其他橫向經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。這種影響與產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)失敗給企業(yè)帶來(lái)的影響不同，產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)失敗主要影響企業(yè)的再生產(chǎn)能力，如企業(yè)重新投資開發(fā)和經(jīng)營(yíng)新產(chǎn)品將無(wú)能為力；而資本運(yùn)營(yíng)失敗不僅影響企業(yè)的再生產(chǎn)能力，而且還可能導(dǎo)致企業(yè)整個(gè)供應(yīng)鏈破裂，如當(dāng)企業(yè)縱向兼并其主要原材料供應(yīng)商時(shí)，若在其成功兼并之前沒(méi)有繼續(xù)與其他原材料供應(yīng)商保持良好的關(guān)系，則一旦兼并失敗，其原材料供應(yīng)將會(huì)發(fā)生嚴(yán)重危機(jī)。