西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中沒有這一概念，90年代在我國出現(xiàn)，它是形成于中國的一個經(jīng)濟(jì)學(xué)新名詞。

所謂資本運營是指以利潤最大化和資本增值為目的，以價值管理為特征，將本企業(yè)的各類資本，不斷地與其它企業(yè)、部門的資本進(jìn)行流動與重組，實現(xiàn)生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動態(tài)重組，以達(dá)到本企業(yè)自有資本不斷增加這一最終目的的運作行為。

資本運營的內(nèi)涵

　　以資本最大限度增值為目的，對資本及其運動所進(jìn)行的運籌和經(jīng)營活動。它有兩層意思：

　　第一，資本運營是市場經(jīng)濟(jì)條件下社會配置資源的一種重要方式，它通過資本層次上的資源流動來優(yōu)化社會的資源配置結(jié)構(gòu)。

　　第二，從微觀上講，資本運營是利用市場法則，通過資本本身的技巧性運作，實現(xiàn)資本增值、效益增長的一種經(jīng)營方式。

　　1．資本運營的主體可以是資本的所有者，也可以是資本所有者委托或聘任的經(jīng)營者，由他們承擔(dān)資本運營的責(zé)任。

　　2．資本運營的對象，或是一種形態(tài)的資本，如金融資本，或者是兩種形態(tài)以上的資本，如運營生產(chǎn)資本、商品資本、房地產(chǎn)資本等。

　　3．資本的各種形態(tài)必須投入到某一經(jīng)營領(lǐng)域之中或投入多個經(jīng)營領(lǐng)域之中，即投入到某一產(chǎn)業(yè)或多個產(chǎn)業(yè)之中，才能發(fā)揮資本的功能，有效利用資本的使用價值。

　　4．資本作為生產(chǎn)要素之一，必須同其他生產(chǎn)要素相互組合，優(yōu)化配置，才能發(fā)揮資本的使用價值，才能創(chuàng)造價值。

　　5．資本運營的目的是要獲取理想的利潤，并使資本增值。

資本運營與資本經(jīng)營

　　運營包含了運籌、謀求和治理等含義，強(qiáng)調(diào)對資本的籌措和運用必須要有事先的運籌、規(guī)劃和科學(xué)決策。

　　經(jīng)營偏重于微觀的經(jīng)營管理，人們常說搞好企業(yè)經(jīng)營管理，而運營則以微觀的經(jīng)營管理為基礎(chǔ)，還重視宏觀的籌劃與管理。

資本運營與資產(chǎn)經(jīng)營

　　資本運營與資產(chǎn)經(jīng)營的區(qū)別

　　1）經(jīng)營對象不同。資本運營側(cè)重的是企業(yè)經(jīng)營過程的價值方面，追求資本增值。而生產(chǎn)經(jīng)營的對象則是產(chǎn)品及其生產(chǎn)銷售過程，經(jīng)營的基礎(chǔ)是廠房、機(jī)器設(shè)備、產(chǎn)品設(shè)計、工藝、專利、技術(shù)等。生產(chǎn)經(jīng)營側(cè)重的是企業(yè)經(jīng)營過程的使用價值方面，追求產(chǎn)品數(shù)量、品種的增多和質(zhì)量的提高。

　　2）經(jīng)營領(lǐng)域不同。資本運營主要是在資本市場上運作，而企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營涉及的領(lǐng)域主要是產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)、原材料的采購和產(chǎn)品銷售，主要是在生產(chǎn)資料市場、勞動力市場、技術(shù)市場和商品市場上運作。

　　3）經(jīng)營方式不同。資本運營要運用吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行基金、發(fā)行債券、銀行借款和租賃等方式合理籌集資本，要運用直接投資、間接投資和產(chǎn)權(quán)投資等方式有效地運用資本，合理地配置資本，盤活存量資本，加速資本周轉(zhuǎn)，提高資本效益。而生產(chǎn)經(jīng)營主要通過調(diào)查社會需求，以銷定產(chǎn)，以產(chǎn)定購，技術(shù)開發(fā)，研制新產(chǎn)品，革新工藝、設(shè)備，創(chuàng)名牌產(chǎn)品，開辟銷售渠道，建立銷售網(wǎng)絡(luò)等方式，達(dá)到增加產(chǎn)品品種、數(shù)量，提高產(chǎn)品質(zhì)量，提高市場占有率和增加產(chǎn)品銷售利潤的目的。

　　資本運營與生產(chǎn)經(jīng)營的聯(lián)系

　　1）目的一致。企業(yè)進(jìn)行資本運營的目的是追求資本的保值增值，而企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，根據(jù)市場需要生產(chǎn)和銷售商品，目的在于賺取利潤，以實現(xiàn)資本增值，因此生產(chǎn)經(jīng)營實際上是以生產(chǎn)、經(jīng)營商品為手段，以資本增值為目的的經(jīng)營活動。

　　2）相互依存。企業(yè)是一個運用資本進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營的單位，任何企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營都是以資本作為前提條件，如果沒有資本，生產(chǎn)經(jīng)營就無法進(jìn)行；如果不進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動，資本增值的目的就無法實現(xiàn)。因此，資本經(jīng)營要為發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營服務(wù)，并以生產(chǎn)經(jīng)營為基礎(chǔ)。

　　3）相互滲透。企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營的過程，就是資本循環(huán)周轉(zhuǎn)的過程，如果企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程供產(chǎn)銷各環(huán)節(jié)脫節(jié)，資本循環(huán)周轉(zhuǎn)就會中斷，如果企業(yè)的設(shè)備閑置，材料和在產(chǎn)品存量過多，商品銷售不暢，資本就會發(fā)生積壓，必然使資本效率和效益下降，資本運營與生產(chǎn)經(jīng)營密不可分。

　　生產(chǎn)經(jīng)營是基礎(chǔ)，資本經(jīng)營要為發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營服務(wù)。通過資本經(jīng)營，搞好融資、并購和資產(chǎn)重組等活動，增加資本積累，實現(xiàn)資本集中，目的是要擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，優(yōu)化生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高技術(shù)水平，以便更快地發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營。

資本運營的目標(biāo)，就是實現(xiàn)資本最大限度的增值法。資本最大限度增值對于企業(yè)來說，可表現(xiàn)為：

（一）利潤最大化

企業(yè)將資本投入生產(chǎn)經(jīng)營后，將所得收入與耗費相比，如果收入大于耗費，企業(yè)實現(xiàn)利潤，如果收入小于耗費，則發(fā)生虧損法。在資本運營中，企業(yè)為實現(xiàn)資本最大限度的增值，就必須降低成本，因此，企業(yè)在資本運營中：

（1）不僅要注重增加當(dāng)期利潤，更要注重增加長期利潤；

2）不僅要注重增加利潤額，同時要注重提高利潤率；

（3）不僅要考察自有資本利潤率，而且要考察全部資本(包括自有資本和借入資本)利潤率法。

(二)股東權(quán)益最大化

股東權(quán)益，是指投資者對企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)，包括實收資本﹑資本公積金﹑盈余公積金和未分配利潤法。企業(yè)實現(xiàn)的利潤越多，從稅后利潤中提取的盈余公積金和分配就越多法。盈余公積金既可用于彌補企業(yè)虧損，也可用于轉(zhuǎn)增資本，使投入企業(yè)的資本增多法。

將企業(yè)期末股東權(quán)益總額與期初股東權(quán)益總額對比，如果前者大于后者，則企業(yè)的自有資本發(fā)生增值法。兩者之差即為本期股東權(quán)益增加額，本期股東權(quán)益增加額除以期初股東權(quán)益總額，即為本期股東權(quán)益增加率法。

(三)企業(yè)價值最大化

企業(yè)在資本運營過程中，不僅要注重利潤和股東權(quán)益的最大化，更要重視企業(yè)價值的最大化法。

企業(yè)價值的評估，是指企業(yè)在連續(xù)經(jīng)營的情況下，將未來經(jīng)營期間每年的預(yù)期收益，用適當(dāng)?shù)?a href="/wiki/%E6%8A%98%E7%8E%B0%E7%8E%87" title="折現(xiàn)率">折現(xiàn)率體現(xiàn)﹑累加得出某一估值，據(jù)以估算出企業(yè)價值法。如果企業(yè)價值大于企業(yè)全部資產(chǎn)的帳面價值，那么企業(yè)資本增值，反之，企業(yè)就貶值了法。將企業(yè)價值減去企業(yè)負(fù)債后得出的數(shù)值與企業(yè)股東權(quán)益的帳面價值相比較，如果前者大于后者，表明企業(yè)的自有資本增值法。

企業(yè)資本運營的三個“最大化”是相輔相成的法。只有實現(xiàn)利潤最大化，才能實現(xiàn)股東權(quán)益最大化，進(jìn)而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

（一）從資本運營對企業(yè)規(guī)模的影響上看，資本運營可以分為擴(kuò)張型資本運營，收縮型資本運營，以及內(nèi)變型資本運營。

（二）從資本運營與企業(yè)功能相結(jié)合的角度看，資本運營可以分為資本增量投入型資本運營，管理增量投入型資本運營和技術(shù)增量投入型資本運營三類。

（三）根據(jù)資本運營所使用的資本市場來劃分，有金融證券交易型資本運營、產(chǎn)權(quán)交易型資本運營、基金交易型資本運營和國際資本交易型資本運營。

（四）從資本運用的狀態(tài)來看，可以分為增量資本運營、存量資本運營。

此外，從資本運營的內(nèi)容和形式來看，可以分為：實業(yè)資本運營、金融資本運營、產(chǎn)權(quán)資本運營。

資本運營，是指通過以貨幣化的資產(chǎn)為主要對象的購買﹑出售﹑轉(zhuǎn)讓﹑兼并﹑托管等活動，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，從而達(dá)到利益最大化法。資本運營可以從政府層面﹑企業(yè)層面﹑中介層面三方面具體分析法。

一﹑從政府層面來說，是指資本運營是指資本的配置（重置）問題法。

根據(jù)目前中國的實際情況，資本配置的方式是以市場為導(dǎo)向，政府有限干預(yù)的體制法。市場經(jīng)濟(jì)體制中的資本配置，是通過外部資本市場與內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)來進(jìn)行的法。因此，建立適合我國國情的資本配置機(jī)制，需要建立以下兩個制度：

（1）有限責(zé)任制，即投資者在其投資額的限度之內(nèi)承擔(dān)企業(yè)的風(fēng)險法。

這種制度限制和分散了投資者的風(fēng)險，也實現(xiàn)了投資者和經(jīng)營者的分工：投資者承擔(dān)有限的投資風(fēng)險，取得相應(yīng)的投資收益；經(jīng)營者承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險，取得相應(yīng)的勞動報酬法。

（2）兼并破產(chǎn)機(jī)制法。

兼并破產(chǎn)機(jī)制分為兼并和破產(chǎn)兩種實施方式法。兼并，是指通過企業(yè)股權(quán)或資本收購﹑轉(zhuǎn)讓，實現(xiàn)資本增值目標(biāo)法。破產(chǎn)是指對資不抵債﹑不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的企業(yè)，根據(jù)債務(wù)人或債權(quán)人的申請，通過法院將其財產(chǎn)強(qiáng)制拍賣﹑變價歸還債權(quán)人法。

兼并破產(chǎn)機(jī)制可以激勵經(jīng)營者盡最大努力，高效率地使用所支配的資本；迫使經(jīng)營者帶領(lǐng)整個企業(yè)發(fā)揮其全部潛能，提高效率，在優(yōu)勝劣汰中立足于市場經(jīng)濟(jì)的浪潮之中法。

二﹑從企業(yè)層面來說，企業(yè)的資本運營就是對企業(yè)內(nèi)部管理型戰(zhàn)略和外部交易型戰(zhàn)略的有效運用法。

建立和培育企業(yè)核心競爭能力是企業(yè)資本運營的核心法。企業(yè)通過兼并﹑收購或者重組，迅速鞏固或擴(kuò)大自身的競爭實力，并建立起持續(xù)發(fā)展的企業(yè)核心能力法。企業(yè)資本運營的規(guī)則如下：

（1）實現(xiàn)資本運營與核心能力的有機(jī)結(jié)合法。資本運營是在企業(yè)內(nèi)部形成的以資本效率和效益為核心的，實現(xiàn)資本有效增值的一種經(jīng)營方式法。資本運營必須以企業(yè)核心能力為基礎(chǔ)，只有二者結(jié)合起來，才能實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大和效益提高的同步運行法。

（2）實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實力與品牌優(yōu)勢的有機(jī)結(jié)合法。品牌是一個企業(yè)成功進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營的重要標(biāo)志法。品牌作為一種無形資產(chǎn)，在資本運營中，既可作為一種資本入股，從而減少企業(yè)有形資本的流出，又可通過冠名權(quán)支持一個企業(yè)的持續(xù)發(fā)展法。

（3）實現(xiàn)低成本擴(kuò)張和資本收益的有機(jī)結(jié)合法。企業(yè)在資本運營過程中，應(yīng)該計算﹑分析投入和產(chǎn)出的比例，最大限度地降低單位產(chǎn)品的勞動生產(chǎn)率，尋求效益的最大化法。

（4）實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部完善管理與外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)的有機(jī)結(jié)合法。企業(yè)要搞好資本運營，必須按照《公司法》的要求，明確決策﹑執(zhí)行﹑監(jiān)督三者間各自獨立﹑權(quán)責(zé)明確﹑互相制約的關(guān)系法。

　　三﹑從中介層面來說，資本運營主要是針對銀行而言的法。

銀行是資本市場的靈魂法。銀行作為企業(yè)資本運營所需專業(yè)化服務(wù)的提供者，熟悉資本如何通過最優(yōu)配置才能達(dá)到最大效益法。

資本運營的主體

在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家中，企業(yè)是資本運營的直接操作主體，它直接承擔(dān)著資本運營的收益、損失和風(fēng)險。國家是資本運營的監(jiān)督主體，它服務(wù)、監(jiān)督和規(guī)范資本運營的活動

我國目前的情況是企業(yè)在作為資本運營主體上存在著三個方面的問題：

1、產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明導(dǎo)致的企業(yè)自我負(fù)責(zé)精神的淡化。

2、企業(yè)資本運營的功能弱化。

3、企業(yè)缺乏契約精神，

國家作為資本運營主體存在的問題包括兩個方面：

1、作為資本的最終所有者不可能很好地執(zhí)行資本運營的職能。

2、政府資本運營的監(jiān)控主體作用難以發(fā)揮。

資本運營的客體

資本運營的客體總體上說就是企業(yè)所擁有的資本.具體包括以下幾個內(nèi)容：

• 1、實物資本。
• 2、無形資本。
• 3、組織資本。
• 4、土地資源。
• 5、企業(yè)產(chǎn)權(quán)。
• 6、流動資本。

一）、資本運營與市場體系

市場體系包括商品市場、金融市場（包括貨幣市場和資本市場）、勞動力市場、房地產(chǎn)市場、技術(shù)市場和信息市場等。

二）、資本運營與資本市場

資本市場是指籌措中長期資本的市場，是中長期資本需求與供給交易的總和。它既包括證券市場，也包括非證券的中長期信用資本的借貸，從廣義來講資本市場還包括非證券的產(chǎn)權(quán)交易活動。

三）投資銀行與商業(yè)銀行

商業(yè)銀行（存貸款銀行）是從事存款貸款業(yè)務(wù)，以利潤為主要經(jīng)營目標(biāo)的金融企業(yè)。它是存貸雙方的信用中介

投資銀行（證券推銷商）是以證券承銷（以及在承銷基礎(chǔ)上的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)）為本源，其他投資銀行業(yè)務(wù)都是在這一業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上形成和發(fā)展起來。投資銀行的業(yè)務(wù)主要有以下幾項：證券承銷、證券交易、私募發(fā)行、企業(yè)兼并與收購、基金管理、風(fēng)險投資、項目融資、衍生產(chǎn)品、租賃、咨詢服務(wù)、現(xiàn)金管理、證券保管與抵押等業(yè)務(wù)。

隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和成熟，傳統(tǒng)的企業(yè)增長方式已無法適應(yīng)現(xiàn)今的發(fā)展要求法。企業(yè)只有以資本形式﹑優(yōu)化配置﹑增強(qiáng)核心競爭力，以最大限度地實現(xiàn)增值法。可見，企業(yè)的資本運營可以具體分為資本擴(kuò)張與資本收縮兩種運營模式：

一﹑資本擴(kuò)張型運營模式

　　擴(kuò)張型資本運營，是指在現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)下，通過內(nèi)部積累﹑追加投資﹑兼并收購等方式，使企業(yè)實現(xiàn)資本規(guī)模的擴(kuò)大法。根據(jù)產(chǎn)權(quán)流動的不同軌道可以將資本擴(kuò)張分為以下三種類型：

　?。ㄒ唬M向資本擴(kuò)張，是指交易雙方屬于同一產(chǎn)業(yè)或部門，產(chǎn)品相同或相似，為了實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易法。

　　橫向型資本擴(kuò)張可以減少競爭者的數(shù)量，增強(qiáng)企業(yè)的市場支配能力，也可以解決市場有限性與行業(yè)整體生產(chǎn)力不斷擴(kuò)大的矛盾法。

　　例：青島啤酒集團(tuán)的擴(kuò)張就是橫向型資本擴(kuò)張的典型例子。近年來，青啤集團(tuán)公司抓住國內(nèi)啤酒行業(yè)競爭加劇，一批地方啤酒生產(chǎn)企業(yè)效益下滑，地方政府積極幫助企業(yè)尋找“大樹”求生的有利時機(jī)，按照集團(tuán)公司總體戰(zhàn)略和規(guī)劃布局，以開發(fā)潛在和區(qū)域市場為目標(biāo)，實施了以兼并收購為主要方式的低成本擴(kuò)張。幾年來，青啤集團(tuán)依靠自身的品牌資本優(yōu)勢，先后斥資6.6億元，收購資產(chǎn)12.3億元，兼并收購了省內(nèi)外14家啤酒企業(yè)。不僅擴(kuò)大了市場規(guī)模，提高了市場占有率，壯大了青啤的實力，而且?guī)恿艘慌鷩竺摾А?003年，青啤產(chǎn)銷量達(dá)260萬噸，躋身世界啤酒十強(qiáng)，利稅總額也上升到全國行業(yè)首位，初步實現(xiàn)了做“大”做“強(qiáng)”的目標(biāo)。

　?。ǘ┛v向資本擴(kuò)張，是指交易雙方處于生產(chǎn)﹑經(jīng)營不同階段的企業(yè)或者不同行業(yè)部門，是直接投入產(chǎn)出關(guān)系的產(chǎn)權(quán)交易法。

　　例：格林柯爾集團(tuán)是全球第三大無氟制冷劑供應(yīng)商，處于制冷行業(yè)的上游。收購下游的冰箱企業(yè)，既有利于發(fā)揮其制冷技術(shù)優(yōu)勢，同時也能直接面對更廣大的消費群體。從2002年開始，格林柯爾先后收購了包括科龍、美菱等冰箱巨頭在內(nèi)的五家企業(yè)及生產(chǎn)線。通過這一系列的并購活動，格林柯爾已擁有900萬臺的冰箱產(chǎn)能，居世界第二、亞洲第一，具備了打造國際制冷家電航母的基礎(chǔ)。格林柯爾集團(tuán)縱向產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)筑，大大提高了其自身的競爭能力和抗風(fēng)險能 力。

　?。ㄈ┗旌闲唾Y本擴(kuò)張，是指兩個或兩個以上相互間沒有直接投入產(chǎn)出關(guān)系和技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的企業(yè)間所進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易法。混合資本擴(kuò)張有利于分散風(fēng)險，提高企業(yè)的市場適應(yīng)力法。

　　例：擁有105億資產(chǎn)的美的集團(tuán)一直是我國白色家電業(yè)的巨頭，2003年的銷售額達(dá)175億元。在20年的發(fā)展歷程中，美的從來沒有偏離過家電這一主線。專業(yè)化的路線使美的風(fēng)扇做到了全國最大，使空調(diào)、壓縮機(jī)、電飯鍋等產(chǎn)品做到了全國前三名，巨大的規(guī)模造就了明顯的規(guī)模優(yōu)勢。然而，隨著家電行業(yè)競爭形勢的日益嚴(yán)峻，進(jìn)軍其它行業(yè)、培養(yǎng)新的利潤增長點成為美的集團(tuán)的現(xiàn)實選擇。與此同時，美的在資本、品牌、市場渠道、管理和人才優(yōu)勢等方面也積累到了具備多元化經(jīng)營、資本化運作的能力。審時度勢之后，美的毅然作出了從相對單一的專業(yè)化經(jīng)營轉(zhuǎn)向相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略決策。2003年8月和10月美的先后收購了云南客車和湖南三湘客車，正式進(jìn)入汽車業(yè)。此后不久，又收購了安徽天潤集團(tuán)，進(jìn)軍化工行業(yè)。在未來的幾年中，美的將以家電制造為基礎(chǔ)平臺，以美的既有的資源優(yōu)勢為依托，以內(nèi)部重組和外部并購為手段，通過對現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和新產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張，實現(xiàn)多產(chǎn)業(yè)經(jīng)營發(fā)展的格局，使美的最終發(fā)展成為多產(chǎn)品、跨行業(yè)、擁有不同領(lǐng)域核心競爭能力和資源優(yōu)勢的大型國際性綜合制造企業(yè)。

二﹑收縮型資本運營模式

　　收縮型資本運營，是指企業(yè)為了追求企業(yè)價值最大化以及提高企業(yè)運行效率，把自己擁有的部分資產(chǎn)﹑子公司﹑某部門或分支機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移到公司之外,縮小公司的規(guī)模法。收縮型資本運營是擴(kuò)張型資本運營的逆向操作，主要實現(xiàn)形式有：

　?。ㄒ唬┵Y產(chǎn)剝離，是指企業(yè)把所屬的部分不適應(yīng)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的資產(chǎn)出售給第三方的交易行為法。有下列情況之一的，企業(yè)應(yīng)該實施資產(chǎn)剝離：

　?。?）企業(yè)存在不良資產(chǎn)，且加速惡化企業(yè)的財務(wù)狀況；

　?。?）某資產(chǎn)明顯干擾了其它業(yè)務(wù)的運行和發(fā)展；

　?。?）行業(yè)間競爭激烈，企業(yè)需要通過收縮產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)線來確保企業(yè)的正常運營法。

　　例：中國人壽在上市之前，就進(jìn)行了大量的資產(chǎn)剝離。2003年8月，原中國人壽保險公司一分為三：中國人壽保險（集團(tuán)）公司、中國人壽保險股份有限公司和中國人壽資產(chǎn)管理公司。超過6000萬張的1999年以前的舊保單全部被撥歸給母公司——中國人壽保險(集團(tuán))公司，而2000萬張左右1999年以后簽訂的保單，則以注資的形式被納入新成立的股份公司。通過資產(chǎn)剝離，母公司——中國人壽保險(集團(tuán))公司承擔(dān)了1700多億元的利差損失，但這為中國人壽保險股份有限公司于2003年12月在美國和香港兩地同時上市鋪平了道路。

　?。ǘ┕痉至?，是指公司將其擁有的子公司的全部股份，按比例分配給母公司的股東，使子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去，從而形成一個與母公司有著相同股東和股權(quán)結(jié)構(gòu)的新公司法。公司分立通?？煞譃椋?/p>

　?。?）標(biāo)準(zhǔn)式分立，是指母公司將其擁有的子公司股份，按母公司股東在母公司中的持股比例分配給現(xiàn)有的母公司股東，從而將子公司分離出來的行為；

　?。?）解散式分立，是指母公司將其全部控制權(quán)移交給子公司股東，原母公司不復(fù)存在的分離行為；

　?。?）換股式分立，是指母公司將其在子公司所占有的股份分配給母公司的部分股東(不是全部母公司股東),交換其在母公司所占股份的分離行為法。

　?。ㄈ┓植鹕鲜校侵改腹就ㄟ^將其在子公司所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從法律意義上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去的行為法。

　　狹義的分拆上市，特指已上市的公司將其部分業(yè)務(wù)或某子公司獨立出來，另行公開招股上市法。分拆上市的作用是：

　?。?）原母公司的股東可以按照持股比例享有被投資企業(yè)的凈利潤分成；

　?。?）子公司分拆上市成功后，母公司可以獲得超額的投資收益法。

　　例：2000年，聯(lián)想集團(tuán)實施了有史以來最大規(guī)模的戰(zhàn)略調(diào)整，對其核心業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，分別成立新的“聯(lián)想集團(tuán)”和“神州數(shù)碼”。2001年6月1日，神州數(shù)碼股票在香港上市。神州數(shù)碼從聯(lián)想中分拆出來具有一箭雙雕的作用。分拆不但解決了事業(yè)部層次上的激勵機(jī)制問題，而且由于神州數(shù)碼獨立上市，聯(lián)想集團(tuán)、神州數(shù)碼的股權(quán)結(jié)構(gòu)大大改變，公司層次上的激勵機(jī)制也得到了進(jìn)一步的解決。

　?。ㄋ模┕煞莼刭?，是指股份有限公司為了達(dá)到股本收縮或改變資本結(jié)構(gòu)的目的，購買本公司發(fā)行在外的股份的內(nèi)部資產(chǎn)重組行為法。

　　實際操作中，股份公司進(jìn)行股份回購的原因一般基于以下幾種：

　?。?）保持公司的控制權(quán)；

　　（2）提高股票的市場價值，改善公司形象；

　?。?）提高股票的內(nèi)在價值；

　?。?）保證公司高級管理人員認(rèn)股制度的實施；

　?。?）改善公司的資本結(jié)構(gòu)法。

　　例：1999年，申能股份有限公司以協(xié)議回購方式向國有法人股股東申能（集團(tuán)）有限公司回購并注銷股份10億股國有法人股，占總股本的37．98％，共計動用資金25．1億元。國有法人股股東控股比例由原來的80．25％下降到68．16％，公司的法人治理結(jié)構(gòu)和決策機(jī)制得到進(jìn)一步完善?；刭?fù)瓿珊?，公司的業(yè)績由98年每股收益0.306元提高到99年每股收益0.508元，而到2000年，每股收益達(dá)到了0.933元。這為申能股份的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)，并進(jìn)一步提升了其在上市公司中的績優(yōu)股地位。

資本運營的特征 1、增值性。2、流動性。 3、風(fēng)險性。

資本運營的作用

加快我國國有企業(yè)的改革、加快優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提高我國的國際競爭力。

從企業(yè)經(jīng)營方式的角度來看，資本運營也有如下作用：

1．資本運營可以優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

2．資本運營可以帶動企業(yè)迅速打開市場，拓展銷售渠道。

3．資本運營可以讓企業(yè)獲得先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)和管理技術(shù)。

4．發(fā)現(xiàn)新的商業(yè)機(jī)會。

5．資本運營可以給企業(yè)帶來大量資金。

馬克思主義經(jīng)典理論與企業(yè)資本運營

　　馬克思、恩格斯關(guān)于股份制經(jīng)濟(jì)的基本理論

　　首先，論述了股份制經(jīng)濟(jì)的起源、形成和發(fā)展。

　　其次，關(guān)于股份制經(jīng)濟(jì)的作用

　　馬克思和恩格斯還分別對股份公司的管理模式、股份經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對資本市場的影響、股票的屬性、證券交易機(jī)構(gòu)的作用以及股份制經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致寄生階層的形成、引起投機(jī)和欺詐等問題都給予了關(guān)注和研究。

　?。ǘ?、馬克思的資本集中理論

　?。ㄈ?、馬克思的資本循環(huán)和資本周轉(zhuǎn)理論

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論

　　馬歇爾1890年出版的《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》早期的資本運營活動的直接目的就是為了獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，因此馬歇爾關(guān)于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的理論，實質(zhì)上也就是對這一時期西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于資本運營活動發(fā)生原因的描述。在《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》一書中，馬歇爾認(rèn)真地分析了大規(guī)模生產(chǎn)所帶來的經(jīng)濟(jì)效益之所在。

　　首先，他把分析規(guī)模經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)確定為工業(yè)。接著，馬歇爾進(jìn)一步明確指出“大工廠的利益在于：專門機(jī)械的使用與改良、采購與銷售、專門技術(shù)和企業(yè)經(jīng)營管理工作的進(jìn)一步劃分。”；同時，大企業(yè)可以大量采購，因而可以獲得價格優(yōu)惠；大企業(yè)還可以獲得技術(shù)的經(jīng)濟(jì)；大企業(yè)有可能提高自己的管理水平。

　　在馬歇爾出版他的《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》時，美國的第一次兼并高潮還沒有開始，但就是這樣，馬歇爾就已經(jīng)指出了美國“大多數(shù)的托拉斯是由許多獨立的企業(yè)之合并所發(fā)展起來的”。由此更可以說在古典經(jīng)濟(jì)學(xué)形成和成熟的時期，關(guān)于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的理論基本上也就說明了當(dāng)時資本運營的理由。

企業(yè)購并的早期理論

　?。ㄒ唬?、橫向兼并的理論

　　發(fā)生在1895—1904年之間的第一次企業(yè)兼并浪潮，其主要的表現(xiàn)形式為橫向兼并，即屬于同一生產(chǎn)領(lǐng)域或部門中同一層次的資本，通過優(yōu)勢企業(yè)吞并劣勢企業(yè)的方式形成資本集中，從而擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，以達(dá)到特定技術(shù)經(jīng)濟(jì)條件下最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模的這樣一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

　　規(guī)模經(jīng)濟(jì)被分為工廠規(guī)模經(jīng)濟(jì)和企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

　　所謂工廠規(guī)模經(jīng)濟(jì)：

　　首先，通過企業(yè)購并可對單個工廠的資產(chǎn)進(jìn)行重新安排，這樣就可以根據(jù)當(dāng)時的實際情況將工廠的生產(chǎn)規(guī)模調(diào)整到最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模所要求的水平，這樣就可以把工廠的生產(chǎn)成本降低到最低水平。

　　其次，通過公司購并，公司所擁有的工廠數(shù)量增加，這樣就更有可能在各個工廠實行專業(yè)化生產(chǎn)而不影響公司總體的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)狀況。在實行專業(yè)化生產(chǎn)的情況，一般來說可以提高工廠的生產(chǎn)效率。

　　企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)：

　　第一，它可以節(jié)省管理費用。

　　第二，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大意味著其控制的工廠數(shù)量的增加。由此可以針對不同的市場需求進(jìn)行專門化的生產(chǎn)，提供專門化的服務(wù)，這樣就可以更好地滿足那些有不同要求的市場主體，并且在提供這些不同的產(chǎn)品或服務(wù)時，還可以得到銷售和技術(shù)上的支持。

　　第三，大企業(yè)由于實力雄厚，因而可以提供足夠的經(jīng)費用于科研開發(fā)工作。

　　第四，大企業(yè)由于實力所在，因而信譽較高。這樣就使得它們在需要融資時可以比小企業(yè)更容易獲得所需要的資金。資金是企業(yè)的血液，大企業(yè)由于易于獲得資金，因而在關(guān)鍵時刻就很容易搶占先機(jī)。

　　第五，大企業(yè)由于品牌和產(chǎn)量的關(guān)系，可以在花費同樣銷售費用的情況下銷售出更多的產(chǎn)品，因而可以節(jié)約銷售費用。

　?。ǘ┛v向兼并的理論

　　在反壟斷法出臺以后，企業(yè)之間的橫向兼并活動受到了一定的抑制。因此在1922年至1929年之間發(fā)生的第二次大的兼并浪潮就明顯地表現(xiàn)出，企業(yè)兼并的形式由橫向兼并為主轉(zhuǎn)向以縱向兼并為主。由于縱向兼并可以使企業(yè)或公司的規(guī)模擴(kuò)大，但并不能使生產(chǎn)同一產(chǎn)品的工廠規(guī)模擴(kuò)大，因而它不大可能產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，也不大容易產(chǎn)生壟斷經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

　　從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，縱向兼并可以有這樣一些優(yōu)點：

　　1．由于縱向兼并是指將與本企業(yè)生產(chǎn)有密切聯(lián)系的其他企業(yè)的生產(chǎn)和銷售過程通過收購、兼并、合并等方式納入到母公司的這樣一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

　　2．縱向兼并在技術(shù)經(jīng)濟(jì)方面可以節(jié)約成本。

　　（三）混合兼并的理論

　　從時間來看，在第二次世界大戰(zhàn)后的50年代—60年代，又發(fā)生了第三次大的兼并浪潮。在經(jīng)歷了橫向兼并與縱向兼并以后，第三次兼并浪潮的主要特征又表現(xiàn)為混合兼并成了兼并的主要形式。一般來說，混合兼并是指那些從事不相關(guān)業(yè)務(wù)的企業(yè)之間進(jìn)行的兼并，根據(jù)實際發(fā)生的情況，混合兼并還可以細(xì)分為產(chǎn)品擴(kuò)張型兼并、地域市場擴(kuò)張型兼并和純粹混合兼并。

　　1、有助于降低經(jīng)營風(fēng)險。

　　2、可以降低企業(yè)進(jìn)入新的經(jīng)營領(lǐng)域的困難。

　　3、增加了進(jìn)入新行業(yè)的成功率。

　　4、有助于企業(yè)實行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。

　　5、有助于企業(yè)實現(xiàn)其技術(shù)戰(zhàn)略。

交易費用理論與企業(yè)資本運營

　　1937年，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家科斯在《企業(yè)的性質(zhì)》一文中首次提出交易費用理論，該理論認(rèn)為，企業(yè)和市場是兩種可以相互替代的資源配置機(jī)制，由于存在有限理性、機(jī)會主義、不確定性與小數(shù)目條件使得市場交易費用高昂，為節(jié)約交易費用，企業(yè)作為代替市場的新型交易形式應(yīng)運而生。交易費用決定了企業(yè)的存在，企業(yè)采取不同的組織方式最終目的也是為了節(jié)約交易費用。

產(chǎn)權(quán)理論形成后的資本運營理論

　　產(chǎn)權(quán)理論的形成最早可以追溯到1937年科斯發(fā)表的《企業(yè)的性質(zhì)》這篇論文，在1960年他又發(fā)表了另一篇《社會成本問題》的論文，由此逐漸形成了一個新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)派，并提出了產(chǎn)權(quán)、交易費用、代理成本等概念。該理論的出現(xiàn)加深了經(jīng)濟(jì)學(xué)對企業(yè)的認(rèn)識和研究，由此也促進(jìn)了人們對資本運營問題的深入研究，以后信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和博弈論的出現(xiàn)更是豐富了人們對企業(yè)的認(rèn)識。因此形成了林林總總的資本運營理論。

　?。ㄒ唬?、效率理論

　　效率理論的基本假定：承認(rèn)兼并等資本運營活動對整個經(jīng)濟(jì)存在著潛在收益。

　?。ǘ?、價值低估理論

　　價值低估理論認(rèn)為，發(fā)生企業(yè)購并的原因在于目標(biāo)企業(yè)的價值被低估了。

　?。ㄈ?、信息與信號理論

　　在實際發(fā)生的企業(yè)購并活動中，被收購企業(yè)的股票價值幾乎都要被抬高，只不過程度上不一致而已，對這個問題的解釋就形成了所謂的信息和信號理論。

　　（四）、委托代理理論

　　在現(xiàn)代企業(yè)組織中，企業(yè)的最終所有者與企業(yè)的實際管理者實際上已發(fā)生了分離。由于企業(yè)的管理者不擁有企業(yè)的全部產(chǎn)權(quán)，因此其無論是經(jīng)營良好，還是經(jīng)營不善，都會對企業(yè)所有者產(chǎn)生正的或負(fù)的外部效應(yīng)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)對人都是自私的這個假定出發(fā)，企業(yè)管理者更多的帶給所有者的是負(fù)的外部效應(yīng)，如何克服這個負(fù)的外部效應(yīng)的問題就引出了委托代理理論。

　?。ㄎ澹⒍愂展?jié)約理論

　　為了減少稅收方面的支出。用對策論的語言來表述：通過企業(yè)購并活動而減少稅收支出是在和財政部門進(jìn)行“零和博弈”。

　?。?、市場壟斷理論

　　從對社會經(jīng)濟(jì)有益的一面來看，購并帶來的好處也許是規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)。從對社會經(jīng)濟(jì)不利的一面來看，購并活動有可能帶來壟斷。但是現(xiàn)在關(guān)于壟斷也有人認(rèn)為其有好的一面，或至少是不可避免的一面。因為壟斷集中本身是競爭的產(chǎn)物。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，由于競爭已從簡單的價格競爭發(fā)展成為質(zhì)量、技術(shù)、服務(wù)、產(chǎn)品類別等諸多方面立體的競爭，因此即使是大公司之間也很難就壟斷達(dá)成什么共謀。此外，大公司和大企業(yè)在現(xiàn)代科技發(fā)展中的作用日益增大，這也是購并等資本運營活動對現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)之一。

　　（七）公司分立理論、再分配理論等

案例一：資本運營——大慶油田持續(xù)發(fā)展有效途徑^[1]

　　一、大慶油田未上市企業(yè)資本運營的原則及目標(biāo)

　　(一)基本原則

　　1．符合國資委、中石油的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向

　　國資委對大型國有企業(yè)主營業(yè)務(wù)發(fā)展都有明確的產(chǎn)業(yè)政策，特別是對央企將采取不斷優(yōu)化主營業(yè)務(wù)，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)的整體上市，逐步分離非主營業(yè)務(wù)，這為油田通過資本運營加快發(fā)展提供了良好的發(fā)展機(jī)遇。

　　2．與油田的長遠(yuǎn)發(fā)展、制度創(chuàng)新相結(jié)合

　　現(xiàn)代企業(yè)制度是資本運營的基礎(chǔ)，制度創(chuàng)新、機(jī)制創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的動力。資本運營只有與油田的長遠(yuǎn)發(fā)展、制度創(chuàng)新相結(jié)合，其作用才能真正得到有效發(fā)揮。

　　3．資本的收益和風(fēng)險對等原則

　　資本的收益和風(fēng)險對等體現(xiàn)在兩個方面，一是投資的收益與風(fēng)險成正比，高盈利往往要冒較大風(fēng)險；一是只有獲利能力強(qiáng)的企業(yè)才能真正有實力維護(hù)資本運營的安全，獲利低的企業(yè)在激烈的市場競爭中往往無法避免風(fēng)險。因此必須考慮收益和風(fēng)險兩個因素，既保證資本的安全性，又保證資本的增值性。

　　(二)運營目標(biāo)

　　一個“目標(biāo)”：實現(xiàn)4000萬噸持續(xù)穩(wěn)產(chǎn)和創(chuàng)建百年油田確定的發(fā)展目標(biāo)?！八臈l主線”、“四大發(fā)展平臺”：一是沿著“裝備制造”主線，搭建面向資本市場的“裝備制造”發(fā)展平臺，目標(biāo)是國內(nèi)最大的石油裝備制造商；二是沿著“石油工程技術(shù)服務(wù)”主線，搭建面向國際資本市場的“油田工程技術(shù)服務(wù)”發(fā)展平臺。目標(biāo)是國內(nèi)最大、國際知名的石油工程技術(shù)服務(wù)公司；三是沿著“油田電力”主線，搭建面向資本市場的“油田電力”發(fā)展平臺。目標(biāo)是東北最大的電力供應(yīng)商。四是沿著“油田工程建設(shè)”主線，搭建面向資本市場的“油田工程建設(shè)”發(fā)展平臺。目標(biāo)是國內(nèi)最強(qiáng)的油田工程建設(shè)公司之一。

　　只有實現(xiàn)上述運營目標(biāo)，方能將大慶油田構(gòu)建成整體多元化、局部專業(yè)化、資產(chǎn)證券化，國際知名、國內(nèi)一流的跨國企業(yè)集團(tuán)

　　二、大慶油田企業(yè)資本運營努力方向

　　(一)裝備制造業(yè)務(wù)

　　裝備制造業(yè)務(wù)進(jìn)入資本市場有多條途徑可供選擇。一是根據(jù)目前國內(nèi)資本市場形勢和企業(yè)的實際情況，先推力神泵業(yè)在深圳證券交易所中小企業(yè)板首發(fā)上市，融資用于增加生產(chǎn)能力(包括海外擴(kuò)張)和技術(shù)改造。然后，通過定向增發(fā)分步收購局內(nèi)和局外的石油裝備制造類資產(chǎn)，實現(xiàn)本局石油裝備制造類資產(chǎn)的整體上市；二是買殼上市，收購一家上市公司或者協(xié)議收購中石油內(nèi)部的一家上市公司，通過資產(chǎn)置換實現(xiàn)上市；三是進(jìn)行內(nèi)部資源整合，改制設(shè)立股份有限公司。等待時機(jī)直接上市。由于裝備制造業(yè)的效益一般，直接改制上市難度較大。

　　(二)石油工程技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)

　　由于世界能源局勢緊張，油價高企，各國紛紛加大對石油資源開發(fā)的投入力度，大慶鉆探業(yè)務(wù)可以采取突出技術(shù)，做精專業(yè)的方式實現(xiàn)一體化經(jīng)營。到國際市場去兼并收購一家石油工程技術(shù)服務(wù)類的公司，完善技術(shù)服務(wù)鏈條。在強(qiáng)化勘探、鉆井優(yōu)勢業(yè)務(wù)的前提下，建立健全完井業(yè)務(wù)、鉆具研發(fā)業(yè)務(wù)和技術(shù)咨詢服務(wù)。進(jìn)而占領(lǐng)國際市場?？梢圆扇〖訌?qiáng)技術(shù)研究，通過兼并方式形成研究中心和技術(shù)中心的方式，從事新技術(shù)與產(chǎn)品的研究和開發(fā)工作。重點研發(fā)解決各產(chǎn)品線上的客戶需求。

　　參照中海油田服務(wù)股份有限公司(下簡稱中海油服)的發(fā)展模式，在國內(nèi)上市。自1992年起，中海油總公司先后3次對其工程技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組。2002年11月中海油服在香港成功上市，募集資金3.3億美元。2007年7月20日在國內(nèi)A股上市募集資金66億元。上市后的中海油服充分利用資本市場的雙輪驅(qū)動能力發(fā)展壯大。通過提升裝備水平，進(jìn)行自主創(chuàng)新，降低服務(wù)成本來增強(qiáng)競爭能力，并積極拓展海外市場，幾年來取得了優(yōu)秀的經(jīng)營業(yè)績。

　　(三)發(fā)供電業(yè)務(wù)

　　大慶油田電力集團(tuán)組建于1998年4月，集團(tuán)下屬11個廠、公司。現(xiàn)有發(fā)電廠4座，總裝機(jī)容量1000兆瓦，llO千伏變電所29座、35千伏變電所242座、各類電壓等級輸電線路3471千米、年發(fā)電能力65億千瓦時、年供電能力2l1億千瓦時，年供熱能力1800萬吉焦，是全國石油系統(tǒng)最大的電力企業(yè)。一是對電力集團(tuán)進(jìn)行重組改制，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，注冊成立有限責(zé)任公司或股份有限公司，經(jīng)過培育直接上市。這條途徑大約需要兩到三年的時間；二是實施縱向兼并，繼續(xù)收購上游資源或企業(yè)，力爭控制幾家煤炭生產(chǎn)企業(yè)，除了滿足自身的煤炭需求外，發(fā)展坑口電站，搶占電力市場；三是收購一家電力類的上市企業(yè)，通過定向增發(fā)實現(xiàn)上市。由于目前資本市場太熱，收購上市公司的成本會比較高，短期內(nèi)實施比較難，應(yīng)該等待時機(jī)。

　　(四)油田工程建設(shè)業(yè)務(wù)

　　借鑒國際行業(yè)巨頭的發(fā)展經(jīng)驗，結(jié)合大慶油田建設(shè)集團(tuán)的實際情況，在對現(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)行專業(yè)化重組的基礎(chǔ)上，宜分兩步走來實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。一是做大做強(qiáng)現(xiàn)有的油田建筑施工業(yè)務(wù)，可以采取兼并收購等手段來擴(kuò)大企業(yè)的市場份額，加強(qiáng)企業(yè)的融資能力，提高企業(yè)的創(chuàng)效水平。在具體操作上可以考慮借助資本市場，收購一家工程建設(shè)類的上市公司，通過資產(chǎn)置換實現(xiàn)上市，來達(dá)到提高創(chuàng)效能力的目標(biāo)；二是進(jìn)一步整合房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，可以采取直接上市的方式來提高企業(yè)的知名度，擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模。在具體操作上可以考慮對房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，把分散在各集團(tuán)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，在市場開發(fā)、資金投入、隊伍建設(shè)等方面給予大力扶持，將房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)培育成建設(shè)集團(tuán)的利潤增長點，并在時機(jī)成熟時進(jìn)入資本市場上市融資，參與社會市場競爭。

中國資本運作的存在與發(fā)展有其必然性，行業(yè)的存在不僅有內(nèi)在的因素，還有外在的因素，這種外部與內(nèi)部因素的結(jié)合決定了中國資本運作的根本價值，也因此孕育了巨大的產(chǎn)業(yè)機(jī)會。但我們也深知中國的國情決定資本運作這個新生事物被國人接受需要相當(dāng)長的時間，深知這條路上會荊棘密布，因此需要大批的業(yè)內(nèi)人士來認(rèn)識和宣傳資本運作行業(yè)對社會的價值，最終讓更多國人理解和支持中國資本運作，最終實現(xiàn)行業(yè)規(guī)范發(fā)展的目標(biāo)。我愿意在這里把我對中國資本運作行業(yè)價值的理解講出來，希望能夠達(dá)到拋磚引玉的效果，使更多業(yè)內(nèi)的朋友一起參與討論，讓我們共同努力來為中國資本運作搖旗吶喊。

1、資本運作是市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是無法輕易取代的成熟市場模式

資本運作從創(chuàng)立到現(xiàn)在已經(jīng)超過了1個多世紀(jì)，已經(jīng)是一種非常成熟的營銷模式，資本運作已經(jīng)成為市場經(jīng)濟(jì)模式的重要組成部分，這種模式在所有推行市場經(jīng)濟(jì)的國家?guī)缀醵嫉玫搅撕戏ǖ闹С?，因此，可以確定，中國的市場經(jīng)濟(jì)對于資本運作也不可能簡單拒絕和排斥，雖然在法律的承認(rèn)上可能會有所滯后，但資本運作在中國實行市場經(jīng)濟(jì)以來就一直實際的存在著，這是客觀的事實，是一種市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律的內(nèi)在表現(xiàn)。

2、在貧富差別拉大的今天，追求公平機(jī)會是一種強(qiáng)大的內(nèi)在要求

孔子講過：“不患貧而患不均，不患寡而患不安，均無貧，和無寡”，中華文明非常講究公平平等和中庸之道，百姓只要覺得公平，即使大家都貧窮也可以忍受。而改革開放以來，雖然經(jīng)濟(jì)高速增長使全體人民生活水平整體得以提升，但不可否認(rèn)，由于發(fā)展機(jī)會的不均等，貧富的差距也被大大地拉開了，基尼系數(shù)甚至突破0.5的警戒線。 

在這個過程里，許多人認(rèn)為社會沒有公平發(fā)展，沒有對所有人提供平等的發(fā)展機(jī)會，官僚及其子弟，膽大妄為之輩，一些有技能者獲得太多特殊的照顧，而普通百姓卻只能忍受高齡下崗的折磨，這種社會的不公平也使許多普通百姓對直銷這種形式上公平的創(chuàng)業(yè)模式（或營銷模式）有一種內(nèi)在的強(qiáng)烈沖動，期望在這個不要求投資，不要求學(xué)歷，不要求級別，不要求經(jīng)驗的創(chuàng)業(yè)環(huán)境里獲得一次公平發(fā)展的機(jī)會。我們認(rèn)為，普通百姓對公平發(fā)展機(jī)會的追求是資本運作在目前階段迅速發(fā)展的一個極其重要的內(nèi)在因素。

3、雖然屢受挫折，但行業(yè)總?cè)藬?shù)依然不斷增加，基數(shù)相當(dāng)龐大，內(nèi)在動力強(qiáng)勁

資本運作自從進(jìn)入中國就一直游走在政策的邊緣地帶，始終處于灰色的經(jīng)營環(huán)境之中，政府執(zhí)法機(jī)構(gòu)和輿論媒體的圍追堵截，業(yè)內(nèi)不肖之徒屢次傷天害理的作為雖然讓這個行業(yè)傷痕累累，但從近期各種統(tǒng)計口徑都能看到，整個行業(yè)的從業(yè)人數(shù)卻一直在增加。雖然屢受挫折，但行業(yè)之內(nèi)依然人頭攢動，熙熙攘攘。這么龐大的人群也決定了中國資本運作行業(yè)蘊藏著巨大的內(nèi)在發(fā)展能量。

4、消費投資的理念與資本運作可以完美結(jié)合

國家把“十二五”期間列為經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型的五年，寄希望通過五年時間實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的大調(diào)整，這是一種非常正確的思維轉(zhuǎn)變，也是中國未來長期可持續(xù)發(fā)展的需要。為了實現(xiàn)這個目標(biāo)，“刺激內(nèi)需”是第一位戰(zhàn)略任務(wù)，不把人民群眾的內(nèi)部需求激活，所有的口號都將淪為空話。怎么樣才能實現(xiàn)這個目標(biāo)呢？只能是擴(kuò)大消費。

擴(kuò)大消費，對于老百姓來說無非是兩件事：一是要有錢花；二是要敢花錢。中國的國民經(jīng)濟(jì)一直在高速增長，不能說老百姓沒有錢，但老百姓的錢都放在銀行里面，不敢拿出來花，即使是放在銀行里等著虧本（物價上漲速度高于銀行利息）。 

因此擴(kuò)大消費就必須讓老百姓肯主動花錢，要讓老百姓肯花錢最好的辦法莫過于讓老百姓花小錢賺大錢，資本運作就是花小錢賺大錢的最好渠道。通過簡單的資本技巧，讓錢增值是資本運作的手段。借助資本運作之手，讓老百姓放心花錢，從而刺激經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，是國家“十二五”經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的重中之重。