資本收益率又稱資本利潤(rùn)率，是指企業(yè)凈利潤(rùn)（即稅后利潤(rùn)）與所有者權(quán)益(即資本總額,=實(shí)收資本+股本金+資本公積+盈余公積+利潤(rùn)分配(貸方余額))的比率。用以反映企業(yè)運(yùn)用資本獲得收益的能力。也是財(cái)政部對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的一項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)。

資本收益率的內(nèi)涵可分為

• 實(shí)收資本收益率
• 自有資本收益率
• 總資本收益率
• 經(jīng)營(yíng)資本收益率
• 人力資本收益率

資本收益率越高，說(shuō)明企業(yè)自有投資的經(jīng)濟(jì)效益越好，投資者的風(fēng)險(xiǎn)越少，值得投資和繼續(xù)投資。因此，它是投資者和潛在投資者進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，如果資本收益率高于債務(wù)資金成本率，則適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是有利的；反之，如果資本收益率低于債務(wù)資金成本率，則過(guò)高的負(fù)債經(jīng)營(yíng)就將損害投資者的利益。

1.樹(shù)立資本經(jīng)營(yíng)觀念,以追求最大限度資本增值為目標(biāo)

現(xiàn)代企業(yè)制度中的一個(gè)顯著特點(diǎn)是,企業(yè)是資本生存、增值和獲取收益的載體,企業(yè)的一切生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)首先體現(xiàn)在對(duì)資本的組織、管理和營(yíng)運(yùn)上。冶金行業(yè)提出“企業(yè)管理以財(cái)務(wù)管理為中心,財(cái)務(wù)管理以資金的運(yùn)作為中心”的管理方針,就強(qiáng)調(diào)了企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)價(jià)值形態(tài)管理的重要性。資本經(jīng)營(yíng)是通過(guò)資本的組合與流動(dòng),以追求資本最大限度增值為目標(biāo)。資本運(yùn)作一要圍繞提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力這個(gè)目標(biāo),追求利潤(rùn)最大化;二要圍繞優(yōu)化配置,保值增值。一頭抓好做優(yōu)做強(qiáng),一頭抓好盤活存量資產(chǎn),置換不良資產(chǎn),吸收優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),實(shí)施資本的有效運(yùn)營(yíng);形成以資本導(dǎo)向?yàn)橹行牡钠髽I(yè)運(yùn)作機(jī)制,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),降低資本成本,加速資本的循環(huán)與周轉(zhuǎn)。對(duì)任何一筆資本的運(yùn)作舉措要反復(fù)比較機(jī)會(huì)成本的大小,杜絕資本的閑置、呆滯、沉淀等現(xiàn)象的出現(xiàn)。在資本經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,始終以抓住資本的快速增長(zhǎng)為目標(biāo),從資本成本和效益的比較中,從風(fēng)險(xiǎn)和收益的比較中尋求資本最大限度的增值。

2.建立一個(gè)分析系統(tǒng),加強(qiáng)對(duì)指標(biāo)的分析

資本收益率指標(biāo)綜合性強(qiáng),通過(guò)分析,可以找到企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)一步合理化的關(guān)鍵問(wèn)題所在,找出影響經(jīng)濟(jì)效益和經(jīng)營(yíng)效率的主要原因。有利于對(duì)癥下藥提高資本收益能力。下面以自有資本收益率為例說(shuō)明如下:

(1)式

=銷售凈利潤(rùn)×資本周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

(2)式

自有資本收益率=投資收益率+負(fù)債資本/自有資本×(收益率-利率)

由(1)式看出自有資本收益率的大小取決于企業(yè)的盈利能力(銷售凈利率)資本營(yíng)運(yùn)能力(總資本周轉(zhuǎn)率)和償債能力(權(quán)益乘數(shù))。對(duì)此我們可以運(yùn)用杜邦分析體系將指標(biāo)層層分解,再運(yùn)用對(duì)比分析法找出指標(biāo)變動(dòng)的原因和變動(dòng)趨勢(shì),為采取措施指明方向。銷售凈利率表明銷售收入的收益水平,企業(yè)增加收入的同時(shí),降低成本,相應(yīng)獲得更多的凈利潤(rùn),才能使盈利能力有所提高或保持不變?？傎Y本周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的分析可以從實(shí)物形式來(lái)考察,除對(duì)資產(chǎn)的各構(gòu)成部分,從占用量上是否合理進(jìn)行分析外,還可以通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等各有關(guān)資產(chǎn)的組成部分的使用效率分析,判明影響總資本周轉(zhuǎn)速度的主要問(wèn)題出在哪里。權(quán)益乘數(shù)主要受資本結(jié)構(gòu)的影響,負(fù)債比例大說(shuō)明企業(yè)有較高的負(fù)債程度,只有當(dāng)投資收益率高于負(fù)債利息率時(shí),借款才有利于利潤(rùn)的提高,但同時(shí)給企業(yè)帶來(lái)較多的風(fēng)險(xiǎn),此點(diǎn)需要從不同的利益角度加以權(quán)衡。(2)式同樣說(shuō)明資本結(jié)構(gòu)對(duì)自有資本收益的影響,盡管負(fù)債籌資有財(cái)務(wù)杠桿作用,籌資成本低,而且有可以抵減所得稅等優(yōu)點(diǎn),但負(fù)債比率應(yīng)有個(gè)度,目前在我國(guó)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)70%以上,資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債也居高不下,在我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本金等所有者權(quán)益不高或很低的情況下,過(guò)度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)更應(yīng)慎重。通過(guò)建立靈活、完備的分析系統(tǒng),認(rèn)真分析研究各種因素對(duì)資本收益率的影響,完善資本結(jié)構(gòu),調(diào)整資本投向,盤活存量,促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源的優(yōu)化配置,從而釋放出更大生產(chǎn)力,帶來(lái)更多的收益,實(shí)現(xiàn)投入產(chǎn)出的最大化。

3.重視人力資本投資

人力資本投資是一種以人為本,將人看成是最重要的資源的現(xiàn)代管理思想,它反映的是“人力決定企業(yè)前途”的經(jīng)營(yíng)理念。今天的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,已從勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)階段、(自然)資源經(jīng)濟(jì)階段向智力經(jīng)濟(jì)階段發(fā)展;今天的世界競(jìng)爭(zhēng),也成為以經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ),從自然資源的競(jìng)爭(zhēng)向人力智力資源的競(jìng)爭(zhēng)過(guò)渡,逐漸形成以高新技術(shù)為主導(dǎo)的知識(shí)總量和科技實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)。資本經(jīng)營(yíng)也是強(qiáng)調(diào)以人為本的經(jīng)營(yíng),以適應(yīng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代。在以知識(shí)為基礎(chǔ),以智力為資源的經(jīng)濟(jì)社會(huì)中,重視人力資本的投資,注重人才智力資源開(kāi)發(fā)、引進(jìn)、留住、利用和管理,加強(qiáng)人才創(chuàng)新素質(zhì)的培養(yǎng)至關(guān)重要。有了高素質(zhì)的人才,才會(huì)有知識(shí)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新;才會(huì)源源不斷地帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)效益,真正提高資本收益能力。