公司投資決策是指經(jīng)濟(jì)決策類型中由公司決策當(dāng)局就公司投資進(jìn)行的有關(guān)重大活動諸如對投資方向、投資規(guī)模、投資結(jié)構(gòu)、投資成本與收益等所作出的判斷和決定，是指導(dǎo)公司投資實施的行動綱領(lǐng)。

現(xiàn)代公司投資決策具有三大特征：超前性、系統(tǒng)綜合性和相對性。其中，公司投資決策的相對性即變動性主要體現(xiàn)為：

(1)實現(xiàn)目標(biāo)過程中的相對因素；

(2)利弊或損益的相對性；

(3)投資決策與時間的相對性；

(4)投資決策活動中運(yùn)用數(shù)學(xué)和現(xiàn)代科技手段的有限性等。因此，任何公司投資決策當(dāng)局在任何情況下選擇的任何投資決策方案都只能是有限的最佳方案，即相對的最佳投資決策方案，而該方案又是“在當(dāng)時條件下可以利用的最佳方案。

公司投資決策可以正確處理公司投資所需的資金和資源的有限性的矛盾，公司投資往往需要一筆較大的支出，在較長的時間里對公司持續(xù)地發(fā)生影響，但是在——定時期內(nèi)，任何公司所擁有的資金和資源都是十分有限的，所以為了統(tǒng)籌安排有限的資金和資源，使其得到合理有效地利用，就要在項目實施之前進(jìn)行科學(xué)地投資決策。

公司投資決策可以正確處理和認(rèn)識投資項目的技術(shù)復(fù)雜性和投資經(jīng)濟(jì)效益的不確定性之間的關(guān)系?，F(xiàn)代化企業(yè)投資項目的技術(shù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，涉及面廣，影響投資實施的因素繁多，這就要求在投資項目確定之前，要全面研究投資實施中的各個有關(guān)環(huán)節(jié)，認(rèn)真分析投資實施過程中相關(guān)的有利與不利的各種因素，經(jīng)過技術(shù)論證，選擇最佳的投資方案。另外，不同的投資行動方案，將會產(chǎn)生不同的效益，企業(yè)為了追求最大的投資效益，就需要對各個不同投資備選方案進(jìn)行比較選優(yōu)，以找出最佳的投資方案。由此可見，企業(yè)投資決策是決定一項投資成敗的關(guān)鍵所在。

一切影響公司投資活動的環(huán)境因素均構(gòu)成公司投資決策依據(jù)，包括公司投資目標(biāo)等內(nèi)部因素，也包括構(gòu)成投資環(huán)境的外部因素。

有研究認(rèn)為，公司投資決策者作為經(jīng)濟(jì)人，在一定的個人能力、法律和道德標(biāo)準(zhǔn)情況下，總是追求利潤最大化的理論正在為許多現(xiàn)代商務(wù)分析觀點取代，他們認(rèn)為：現(xiàn)代的決策者在作重大決策時，并不力求獲得最大利潤，而只是要求達(dá)到恰到好處的利，潤，同時又能滿足總決策中的其他要求，這里有兩個問題需要認(rèn)識。

第一，恰到好處的利潤評判標(biāo)準(zhǔn)會因決策者的差異有所區(qū)另

第二，總的決策中的其他要求在不同決策者間也不會是同一的。

盡管投資決策者可以分為經(jīng)濟(jì)型、審美型、理論型、社會型、政治型和宗教型等類型，或者還有機(jī)會主義者，但總的說來，不同決策者會有不同的投資決策，從而在根本上影響企業(yè)投資運(yùn)動。當(dāng)然，任何一個投資決策者的意志都會受到所在企業(yè)成員的牽制和約束。因而，實際上決策者的作用尚取決于決策者是個人還是一級組織，若是個人則取決于個人在組織中的地位和影響力；若是組織如董事會則取決于組織成員及成員的折衷意見。同時，決策者的作用在制度方面也受到決策方式、決策過程的約束。值得注意的是，決策者本身實際上是決策行為中最大的未知數(shù)，他會受到諸如偏見、表達(dá)技能、類比、轉(zhuǎn)移、無關(guān)信息、論據(jù)、信息來源、熟悉(經(jīng)驗)等因素的牽制。而避開牽制因素的最好辦法就是認(rèn)識它們，不斷地對決策過程進(jìn)行檢查，以避免陷入無時不在的圈套之中。由此可見，企業(yè)投資決策主體是影響企業(yè)投資決策的一個最主要的因素。

決策方式旨在確定真正的決策者是誰?企業(yè)投資決策是“集議”還是“獨斷”。企業(yè)投資決策權(quán)限如何劃分——是集權(quán)還是分權(quán)?分權(quán)的限度是什么?根據(jù)民主集中制原則以及混合經(jīng)濟(jì)制度框架中市場部分運(yùn)行規(guī)則的要求，企業(yè)投資決策方式應(yīng)以集議先行，即在集思廣益的基礎(chǔ)上由投資決策者定奪。同時分權(quán)是勢在必行。這主要是因為股份公司內(nèi)部董事會或總經(jīng)理不可能全面快捷地了解影響企業(yè)投資的全部因素，而各部門經(jīng)理由于其工作性質(zhì)所致能對變化的外界作出迅速地反應(yīng)。當(dāng)然，企業(yè)投資決策權(quán)的分散，必須以不損害企業(yè)投資目標(biāo)和企業(yè)成長為前提，分權(quán)的有限性與企業(yè)文化不同而相互區(qū)別。

公司投資決策分析方法包括非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法，非貼現(xiàn)方法不考慮資金時間價值因素，包括回收期法，平均報酬率法，貼現(xiàn)方法考慮資本的時間價值因素，包括凈現(xiàn)值法、內(nèi)部報酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法。

一、投資決策是現(xiàn)代公司最高層次的戰(zhàn)略決策

剝?nèi)ド唐贰?a href="/wiki/%E8%B5%84%E4%BA%A7" title="資產(chǎn)">資產(chǎn)的外殼，任何一個公司的經(jīng)濟(jì)活動，無不表現(xiàn)為資金的投入、營運(yùn)、回收等保值增值的價值運(yùn)動過程。企業(yè)管理不僅關(guān)注商品生產(chǎn)和商品營銷，更注重資本的流動和周轉(zhuǎn)，資產(chǎn)的和諧配置和有效運(yùn)用，資本化運(yùn)動的質(zhì)的含量更顯重要。資金運(yùn)動表現(xiàn)出其不間斷性的特征，并存在于企業(yè)經(jīng)營活動的各個環(huán)節(jié)和時間段上，有其不同的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容。但公司任何一個時空階段的資金存量(從物質(zhì)載體上表現(xiàn)為資產(chǎn)存量)總是有個合理的度，并保持著相互之間的最佳比例，這個比例必須與市場需求相適應(yīng)，才能盤活資金(資產(chǎn))達(dá)到保值增值，這是財務(wù)投資決策的理論依據(jù)。投資決策是關(guān)乎公司目標(biāo)實現(xiàn)的最高戰(zhàn)略決策，其作業(yè)點應(yīng)擺在以下方面:

第一項 要求把公司的投資業(yè)務(wù)當(dāng)作一個投資組合來管理，根據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)來選擇投資組合，這樣就可以決定哪項業(yè)務(wù)需要建立、保持、收縮(收獲、撇脂或終止)。每一項業(yè)務(wù)都有著不同的利潤潛量，并且是否與公司的戰(zhàn)略定位一致，而公司的資源應(yīng)當(dāng)根據(jù)兩者的權(quán)衡進(jìn)行配置。

第二項 要求是進(jìn)行投資項目的科學(xué)論證。充分估算投資項目的總成本、經(jīng)營回收期限、目標(biāo)收益等，以確定資金需求量和籌資渠道，并提出初步實施方案。

第三項 要求對資本投資進(jìn)行風(fēng)險分析。市場變化對公司經(jīng)營的拉動，單個企業(yè)資本營運(yùn)又表現(xiàn)出一定的社會性，這些都是制約公司投資目標(biāo)能否最終實現(xiàn)的客觀因素。這就要求企業(yè)的理財部門必須跳出閉門算賬的土圍子，面向市場調(diào)查研究，運(yùn)用各種科學(xué)的決策方法，對投資機(jī)會進(jìn)行合理估算。第四 項 內(nèi) 容強(qiáng)調(diào)制定投資規(guī)劃。投資規(guī)劃是公司投資行為的指導(dǎo)綱領(lǐng)，包括公司的投資目標(biāo)、投資總量、投資成本、投資效益、配套措施等。公司投資規(guī)劃的作用就在于指導(dǎo)調(diào)控投資行為按正確的軌道運(yùn)作，確保投資目標(biāo)實現(xiàn)。

公司為了實現(xiàn)其長遠(yuǎn)目標(biāo)，必須對每一項業(yè)務(wù)制定一個戰(zhàn)略方案。每家公司在需要明確其市場地位、目標(biāo)、機(jī)會和資源中哪些因素是舉足輕重的。日本佳能公司脫離了傳統(tǒng)的照相機(jī)市場，多元化投資進(jìn)入復(fù)印機(jī)等辦公用品市場;與此同時，尼康仍堅持集中化戰(zhàn)略，留守在照相設(shè)備市場，擴(kuò)大主營業(yè)務(wù)的投資規(guī)模。在適當(dāng)?shù)沫h(huán)境下上述每個投資策略都是成功的?？傊?，按 照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，公司將作為徹底獨立的經(jīng)濟(jì)主體自主籌資、自主投資、自主經(jīng)營、自主管理，MNA的投資行為不再是計劃經(jīng)濟(jì)體制下，按上級意圖安排資金的被動行為，公司的投資決策也成為決定公司占有未來市場份額的重大問題。從某種意義上講，公司占有的市場份額越大，公司從社會平均利潤中獲得的利潤量就越大，公司就越有活力。因此，公司的投資決策具有長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義?？梢赃@樣說，投資行為導(dǎo)向著公司的命運(yùn)，現(xiàn)代公司的一切活動都是在為投資目標(biāo)而奮斗。注重科學(xué)投資行為內(nèi)在的巨大能量，摒棄以投機(jī)取巧，甚至鉆國家產(chǎn)業(yè)政策空子來謀求一時之利的心態(tài)，是一個成熟的現(xiàn)代公司財務(wù)管理所應(yīng)有的本質(zhì)特征。

二、公司戰(zhàn)略的基本類型

目標(biāo)說明企業(yè)欲向何處發(fā)展，戰(zhàn)略則說明如何達(dá)到目標(biāo)。每項投資決策都必須服從公司的戰(zhàn)略目標(biāo)，邁克爾波特將其總結(jié)為三種基本類型。

1. 全面成本領(lǐng)先。其要點是公司努力使制造與流通費(fèi)用達(dá)到最低水平，從而能比競爭者價格更低。采取這種戰(zhàn)略的企業(yè)必須在工藝、采購、制造和物流等諸方面具有優(yōu)勢。格蘭仕公司是執(zhí)行這一戰(zhàn)略的領(lǐng)先者，它通過大規(guī)模投資于廠房和機(jī)器設(shè)備，形成巨大產(chǎn)能，從而降低生產(chǎn)成本。

2. 差異化。奉行此戰(zhàn)略的企業(yè)通過對整個市場的評估找出某些重要的顧客利益區(qū)域，集中力量在這些區(qū)域完善經(jīng)營。它可努力在服務(wù)與產(chǎn)品質(zhì)量、款式及技術(shù)等方面出類拔萃，但它難以在上述各方面全面領(lǐng)先。例如，TCL通訊公司通過在手機(jī)上鑲嵌寶石，為自己找到了一個細(xì)分市場。

3. 集中戰(zhàn)略。奉行此戰(zhàn)略的公司集中精力于一個或幾個狹窄的細(xì)分市場，而不是在市場上全面開花，這些企業(yè)在細(xì)分市場上追求成本領(lǐng)先或在目標(biāo)市場中奉行某些差異化策略。

三、 公司成長戰(zhàn)略選擇

依據(jù)邁克爾波特劃分的三種基本的企業(yè)競爭戰(zhàn)略，在公司成長歷程中，面臨著如下戰(zhàn)略選擇:

1. 產(chǎn)品—市場型成長戰(zhàn)略

該戰(zhàn)略是以企業(yè)產(chǎn)品為主線、以市場占有為目標(biāo)的公司發(fā)展戰(zhàn)略。這種戰(zhàn)略在公司成長前期具有十分重要的地位，可以這樣說，大 多數(shù)跨國公司在其成長前期都是走的產(chǎn)品一一市場戰(zhàn)略發(fā)展之路。產(chǎn)品— 市場型成長戰(zhàn)略以安紹夫’的“產(chǎn)品— 市場(需求)矩 陣”為基礎(chǔ)，依產(chǎn)品與市場的組合狀況分為四類:其一，市場滲透 (現(xiàn)產(chǎn)品— 現(xiàn)市場)，這是公司現(xiàn)在生產(chǎn)的產(chǎn)品在現(xiàn)有市場上進(jìn)一步滲透，擴(kuò)大銷路。其二，市場開放(現(xiàn)產(chǎn)品— 新市場)，這是用現(xiàn)有產(chǎn)品去開辟新的市場，以增加銷售量。其三，產(chǎn)品開發(fā)(新產(chǎn)品— 現(xiàn)市場)，這是指開發(fā)新產(chǎn)品或提供新服務(wù)來擴(kuò)大在現(xiàn)有市場上的占有量。其四，多種經(jīng)營(新產(chǎn)品— 新市場)，這是增加新產(chǎn)品種類并占領(lǐng)新市場的競爭戰(zhàn)略。公司采用市場滲透和市場開發(fā)戰(zhàn)略時，投資決策的著眼點是市場營銷技術(shù)，而在產(chǎn)品開發(fā)與多種經(jīng)營戰(zhàn)略中，廠商的資源配置更加傾向于產(chǎn)品設(shè)計和創(chuàng)新。

2. 垂直一體化成長戰(zhàn)略

垂直一體化則是指企業(yè)把其現(xiàn)有的優(yōu)勢，尤其是在技術(shù)和營銷技能方面的優(yōu)勢應(yīng)用到新的產(chǎn)品和市場上來。如果企業(yè)向其上游產(chǎn)品的方向發(fā)展，則稱之為后向一體化;反之，如果企業(yè)向其下游產(chǎn)品的方向擴(kuò)展，則稱之為前向一體化。比如，一個化工企業(yè)向煉油方向發(fā)展就屬于后向一體化，而向塑料制造方向發(fā)展則屬于前向一體化。要實現(xiàn)效益與成長的雙重目的，該戰(zhàn)略決策需考慮以下要點:

(1 )戰(zhàn)略成本。主要包括進(jìn)入費(fèi)用、靈活性、平衡性、經(jīng)營一體化的能力以及應(yīng)用組織內(nèi)部的刺激措施對付市場刺激措施等方面所需要的成本。

(2) 成長途徑。選擇何種成長途徑對公司成功實施垂直一體化成長戰(zhàn)略至關(guān)重要，主要涉及兩個方面的問題:一是通過內(nèi)部投資還是外部兼并來實現(xiàn)一體化;二是完全一體化還是漸向一體化口與其他投資方式選擇一樣，內(nèi)部成長方式和外部成長方式各有利弊，但我們在此主要考察垂直一體化中所涉及的特殊利弊問題:即一體化項目規(guī)模。合適的一體化項目規(guī)模具有三個基本特征:一是項目本身具有經(jīng)濟(jì)規(guī)模，二是該項目與公司原有經(jīng)營規(guī)模相匹配，三是一體化后企業(yè)應(yīng)具有整體經(jīng)濟(jì)規(guī)模或效益。三者的有機(jī)統(tǒng)一并非易事，需經(jīng)過反復(fù)權(quán)衡來確定。

3. 水平一體化成長戰(zhàn)略

為了實現(xiàn)效益與成長的雙重目標(biāo)，公司在進(jìn)行水平二體化成長戰(zhàn)略時主要考慮的是戰(zhàn)略成本問題。水平一體化是公司在基本生產(chǎn)領(lǐng)域或鄰近領(lǐng)域的擴(kuò)張，這種擴(kuò)張的技術(shù)難度相對較小，主要難處在于要克服諸如經(jīng)濟(jì)和資本需求一類的流動性障礙，需對投資效益進(jìn)行可行性分析，對一體化的收益和成本做出比較。

四、投資決策的考量因素

公司每一個投資決策的做出都和公司的發(fā)展戰(zhàn)略密切相關(guān)，為什么投資、投資什么、怎樣投資，公司都必須依據(jù)戰(zhàn)略選擇。市場經(jīng)濟(jì)條件下，對內(nèi)投資和對外投資是公司開放戰(zhàn)略的重要內(nèi)容，也直接關(guān)系到公司的長遠(yuǎn)發(fā)展和未來利益，所以投資決策必行而又慎行。目前，許多公司把項目投資作為公司規(guī)模擴(kuò)張的一條主要途徑，提倡為建立跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨國界的大企業(yè)集團(tuán)而投資?？缧袠I(yè)、多元化經(jīng)營是公司在擴(kuò)大投資規(guī)模的同時又分散經(jīng)營風(fēng)險的重要過程。但在這個過程中是否有把公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營定位放在第一位呢?是否做到堅持主業(yè)，他業(yè)為輔呢?是否令跨行業(yè)之間的投資具有強(qiáng)烈的相關(guān)性呢?如果全然不把公司發(fā)展戰(zhàn)略作為投資決策的內(nèi)部條件之一，就投資于與公司戰(zhàn)略目標(biāo)不同的領(lǐng)域，風(fēng)險很大，成功率也很低。我國的巨人集團(tuán)，原本是一家國內(nèi)領(lǐng)先的軟件研發(fā)企業(yè)，卻投資于本身并不擅長的房地產(chǎn)，結(jié)果不僅投資項目失敗，還累及公司破產(chǎn)。近年國際上公司發(fā)展的趨勢是，擴(kuò)大主營業(yè)務(wù)的規(guī)模，或者對外并購投資同行業(yè)，對內(nèi)進(jìn)行無關(guān)業(yè)務(wù)剝離?？梢?，公司不再單純追求多樣化經(jīng)營和經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，而是根據(jù)自身戰(zhàn)略定位，即注重經(jīng)營專業(yè)化又關(guān)注擴(kuò)大規(guī)模，分散經(jīng)營風(fēng)險。

另外,公司內(nèi)部管理水平也是每一個決策者在進(jìn)行投資決策時必須考慮的企業(yè)內(nèi)部條件依據(jù)。如果沒有這方面的依據(jù)，或依據(jù)不充分 便做出投資決策，生意做大了，前方很“紅火”，后院卻“起火”。搞不好公司不能通過投資壯大，反而會“突然死”。許多公司通過投資進(jìn) 行擴(kuò)張，由“孩子”成長為“大人”，由“創(chuàng)利型”變成了“成長型 ”，這就是充分考慮內(nèi)部條件依據(jù)投資而得到進(jìn)化的表現(xiàn)。如果投 資公司擁有良好的管理機(jī)制，管理方法創(chuàng)新，并形成優(yōu)秀的企業(yè)文化 ，從內(nèi)部治理機(jī)制上保障投資項目的科學(xué)化、系統(tǒng)化，在項目實施 前經(jīng)過嚴(yán)密論證程序，在實施中監(jiān)督和完善，項目建成后進(jìn)行有效整合，這樣就能保證投資項目達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，為投資公司的規(guī)模經(jīng)營帶來規(guī)模效益，并使公司的長遠(yuǎn)發(fā)展形成良險化趨勢，從而構(gòu)筑起公司的核心競爭力，使之基業(yè)常青。