項(xiàng)目投資是一種以特定項(xiàng)目為對象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長期投資行為。項(xiàng)目投資按其涉及內(nèi)容還可進(jìn)一步細(xì)分為單純固定資產(chǎn)投資和完整工業(yè)投資項(xiàng)目。單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目特點(diǎn)在于：在投資中只包括為取得固定資產(chǎn)而發(fā)生的墊支資本投入而不涉及周轉(zhuǎn)資本的投入；完整工業(yè)投資項(xiàng)目則不僅包括固定資產(chǎn)投資，而且還涉及到流動資金投資，甚至包括其他長期資產(chǎn)項(xiàng)目（如無形資產(chǎn)、長期待攤費(fèi)用等）的投資。

與其他形式的投資相比，項(xiàng)目投資具有投資內(nèi)容獨(dú)特（每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資）、投資數(shù)額多、影響時(shí)間長（至少一年或一個(gè)營業(yè)周期以上）、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差和投資風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。

1、短期投資和長期投資

短期投資又稱流動資產(chǎn)投資，是指在一年內(nèi)能收回的投資。長期投資則是指一年以上才能收回的投資。由于長期投資中固定資產(chǎn)所占的比重最大，所以長期投資有時(shí)專指固定資產(chǎn)投資。

2、采納與否投資和互斥選擇投資

從決策的角度看，可把投資分為采納與否投資和互斥選擇投資。采納與否投資是指決定是否投資于某一獨(dú)立項(xiàng)目的決策。在兩個(gè)或兩個(gè)以上的項(xiàng)目中，只能選擇其中之一的決策叫做互斥選擇投資決策。

（一）現(xiàn)金流量的概念

現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。具體包括：現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量三個(gè)方面。

1、現(xiàn)金流出量

一個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量，是指該項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額。

例如，企業(yè)購置一條生產(chǎn)線，通常會引起以下現(xiàn)金流出：

1）購置生產(chǎn)線的價(jià)款。購置生產(chǎn)線的價(jià)款可能是一次性支出，也可能分幾次支出。

2）墊支流動資金。由于該生產(chǎn)線擴(kuò)大了企業(yè)的生產(chǎn)能力，引起對流動資產(chǎn)需求的增加，所以企業(yè)需要追加的流動資金，也是購置該生產(chǎn)線引起的，應(yīng)列入該項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量。

2、現(xiàn)金流入量

一個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量，是指該項(xiàng)目所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額。

例如，企業(yè)購置一條生產(chǎn)線，通常會引起下列現(xiàn)金流入：

1）營業(yè)現(xiàn)金流入

購置生產(chǎn)線擴(kuò)大了企業(yè)的生產(chǎn)能力，使企業(yè)銷售收入增加，而扣除有關(guān)的付現(xiàn)成本增量后的余額，就是該生產(chǎn)線引起的一項(xiàng)現(xiàn)金流入。其計(jì)算公式為：營業(yè)現(xiàn)金流入＝銷售收入－付現(xiàn)成本。

付現(xiàn)成本在這里是指需要每年支付現(xiàn)金的成本；成本中不需要每年支付現(xiàn)金的部分稱為非付現(xiàn)成本，其中主要是折舊費(fèi)。所以：付現(xiàn)成本＝總成本費(fèi)用－折舊。

如果從每年現(xiàn)金流動的結(jié)果來看，增加的現(xiàn)金流入來自兩部分：一部分是利潤造成的貨幣增值；另一部分是以貨幣形式收回的折舊。

營業(yè)現(xiàn)金流入＝銷售收入－付現(xiàn)成本＝銷售收入－（總成本費(fèi)用－折舊）＝利潤＋折舊

2）該生產(chǎn)線出售（報(bào)廢）時(shí)的殘值收入

3）收回的流動資金

3、現(xiàn)金凈流量

現(xiàn)金凈流量是指一定期間現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。

（二）現(xiàn)金流量的估計(jì)

為了正確計(jì)算投資方案的增量現(xiàn)金流量，要正確判斷哪些支出會引起企業(yè)總現(xiàn)金流量的變動，哪些支出不會引起企業(yè)總現(xiàn)金流量的變動。在進(jìn)行這種判斷時(shí)，特別要注意以下四個(gè)問題：

1、區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本

相關(guān)成本是指與特定決策有關(guān)的、在分析評價(jià)時(shí)必須加以考慮的成本。與此相反，與特定決策無關(guān)的、在分析評價(jià)時(shí)不必加以考慮的成本是非相關(guān)成本。

2、不要忽視機(jī)會成本

在投資方案的選擇中，如果選擇了一個(gè)投資方案，則必須放棄投資于其他途徑的機(jī)會。而其他投資機(jī)會可能取得的收益就是實(shí)行本方案的一種代價(jià)，因此被稱為這項(xiàng)投資方案的機(jī)會成本。機(jī)會成本不是我們通常意義上的“成本”，它不是一種實(shí)際發(fā)生的支出或費(fèi)用，而是一項(xiàng)失去的收益。

3、要考慮投資方案對公司其他部門的影響

當(dāng)我們采納一個(gè)新的投資方案后，要重視該方案可能對公司的其他部門造成有利或不利的影響。

4、對凈營運(yùn)資金的影響

在一般情況下，當(dāng)公司開辦一項(xiàng)新業(yè)務(wù)并使銷售額擴(kuò)大后，對于存貨和應(yīng)收賬款等流動資產(chǎn)的需求也會增加，公司必須籌措新的資金以滿足這種額外需求；另一方面，公司擴(kuò)充的結(jié)果，使應(yīng)付賬款與一些應(yīng)付費(fèi)用等流動負(fù)債也會同時(shí)增加，從而降低公司流動資金的實(shí)際需要。所謂凈營運(yùn)資金的需要，是指增加的流動資產(chǎn)與增加的流動負(fù)債之間的差額。

（三）稅后現(xiàn)金流量

在加入所得稅因素以后，現(xiàn)金流量的計(jì)算有三種方法可用。

1、根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算

經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（NCF）＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅

2、根據(jù)年末營業(yè)結(jié)果來計(jì)算

營業(yè)現(xiàn)金流量＝息前稅后利潤＋折舊

另外若考慮開辦費(fèi)、無形資產(chǎn)的攤銷額和項(xiàng)目終點(diǎn)時(shí)的殘值、流動資金回收額，則上式還可以改寫為：

營業(yè)現(xiàn)金流量（NCF）＝息前稅后利潤＋折舊＋開辦費(fèi)、無形資產(chǎn)攤銷額＋終結(jié)點(diǎn)的回收額

3、根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計(jì)算

經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（NCF）

＝息前稅后利潤＋折舊＝（收入－成本）×（１－稅率）十折舊

＝（收入－付現(xiàn)成本－折舊）×（１－稅率）十折舊

＝收入×（１－稅率）－付現(xiàn)成本×（１－稅率）－折舊×（１－稅率）＋折舊

＝收入×（１－稅率）－付現(xiàn)成本×（１－稅率）－折舊＋折舊×稅率＋折舊

＝收入×（１－稅率）－付現(xiàn)成本×（１－稅率）＋折舊×稅率