產(chǎn)業(yè)重組一般有三種含義。

一是指通過(guò)并購(gòu)(M&A)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張或通過(guò)分立和資產(chǎn)剝離出售等方式。對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍及相關(guān)資產(chǎn)、資產(chǎn)控制方式進(jìn)行調(diào)整（Restructuring)；

二是指通過(guò)要約收購(gòu)(Tender—offer)、股權(quán)回購(gòu)(Share repurchase)、上市公司轉(zhuǎn)為非上市公司(Going private)及經(jīng)理層收購(gòu)(MBO)、職工持股計(jì)劃(ESOP)等方式導(dǎo)致股權(quán)重組；

三是指對(duì)發(fā)生債務(wù)危機(jī)的企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的重新確定(Recapitalization)，如將有關(guān)債務(wù)種類(lèi)進(jìn)行調(diào)整并重新確定償債方式和融資方式， 也包括將一部分非擔(dān)保債務(wù)轉(zhuǎn)為股票。

由于經(jīng)營(yíng)范圍和相關(guān)資產(chǎn)的調(diào)整、資本結(jié)構(gòu)的重新確定一般都是同股權(quán)重組聯(lián)系在一起的， 所以第二層意思通常是同第一層意思和第三層意思相互混用的。一般認(rèn)為在某些產(chǎn)業(yè)發(fā)生集中的、大規(guī)模的資產(chǎn)重組與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整活動(dòng)，即是產(chǎn)業(yè)重組。產(chǎn)業(yè)重組的原因大多是為實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)協(xié)同，產(chǎn)業(yè)重組的途徑常常借助并購(gòu)手段，產(chǎn)業(yè)重組的結(jié)果往往引發(fā)市場(chǎng)行為和市場(chǎng)績(jī)效發(fā)生很大變化，如集中度的提高、專(zhuān)業(yè)化程度提高、平均成本降低、產(chǎn)品差別化加大，也可能出現(xiàn)壟斷、價(jià)格上升等負(fù)面的結(jié)果。

我國(guó)歷史上曾經(jīng)有過(guò)兩次產(chǎn)業(yè)重組。

第一次是60年代初、中期在一些重要行業(yè)試辦工業(yè)托拉斯。試辦工業(yè)托拉斯的指導(dǎo)思想是要樹(shù)立全國(guó)“一盤(pán)棋”的思想，加強(qiáng)行業(yè)集中統(tǒng)一管理，以克服分散主義、條塊分割和缺乏協(xié)作協(xié)調(diào)的問(wèn)題，其方式是以行政手段將同行業(yè)一些重要企業(yè)和相關(guān)單位組合起來(lái)，成立全國(guó)性的或區(qū)域性的總公司(托拉斯)。所以這是一次典型的行政性產(chǎn)業(yè)重組。盡管這次重組因“文革”而中斷，但十幾個(gè)行業(yè)托拉斯在運(yùn)行中還是發(fā)揮了一些積極作用，如減少重復(fù)、增強(qiáng)協(xié)調(diào)、提高效率等。當(dāng)然，行政性重組同時(shí)也帶來(lái)了一些新問(wèn)題，如新的條塊分割、不利于調(diào)動(dòng)地方和企業(yè)的積極性、新老計(jì)劃渠道的摩擦等。

第二次產(chǎn)業(yè)重組是80年代末和90年代初的企業(yè)集團(tuán)熱潮。由于集團(tuán)的組建基本上以同行業(yè)企業(yè)和相關(guān)單位組合為主，所以也帶有很強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)重組的性質(zhì)。這次重組明顯受到日本、韓國(guó)產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)的啟發(fā)，但所想解決的問(wèn)題仍然是“大而全”、“小而全”、能力分散、“山頭主義”等老問(wèn)題。當(dāng)時(shí)雖然開(kāi)始嘗試“以資產(chǎn)為紐帶”等市場(chǎng)方法來(lái)組建企業(yè)集團(tuán)，但行政方式仍然是主要的重組手段，其中有一些集團(tuán)簡(jiǎn)直就是恢復(fù)當(dāng)年的托拉斯，如當(dāng)時(shí)放列為第一批集團(tuán)試點(diǎn)的東北輸變電集團(tuán)基本上就是60年代的托拉斯一東北電力設(shè)備公司的翻版。但由于經(jīng)過(guò)十年左右的企業(yè)改革，企業(yè)的自身利益和自主意識(shí)得到強(qiáng)化．所以行政性重組遇到60年代所投有的空前抵制，“集而不團(tuán)”的現(xiàn)象非常普遍，除了少數(shù)真正通過(guò)資產(chǎn)紐帶形成了緊密層以外，半緊密層和松散層難以發(fā)展起來(lái)。如東北輸變電集團(tuán)的組建就由于沈陽(yáng)變壓器廠(chǎng)的抵制而沒(méi)有實(shí)現(xiàn)當(dāng)初的設(shè)想，后者反而自己組建了集團(tuán)而且實(shí)現(xiàn)了在香港上市。

現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)重組的動(dòng)因1998年以來(lái)的國(guó)際并購(gòu)浪期帶有很強(qiáng)的跨國(guó)產(chǎn)業(yè)重組性質(zhì)．被認(rèn)為是戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)型的。其動(dòng)因與80年代的并購(gòu)浪潮有顯著的不同。

(1)國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化的影響。

國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化使市場(chǎng)范圍從國(guó)內(nèi)和區(qū)域擴(kuò)大到全球．使競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)需要在更大的市場(chǎng)范圍內(nèi)米重新考慮自己的規(guī)模和市場(chǎng)占有率，通過(guò)重組來(lái)實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模的經(jīng)營(yíng)是必然的選擇。國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化也使得國(guó)際分工要重新“洗牌”，企業(yè)必須要重新確定自己的核心業(yè)務(wù)， 訝整市場(chǎng)定位，并在此基礎(chǔ)上重新配置資產(chǎn)。國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化還促進(jìn)了資本市場(chǎng)的一體化，使并購(gòu)重組有了更加方便的資本工具，尤其是歐元的啟動(dòng)和歐洲證券市場(chǎng)逐步一體化， 使得歐洲的企業(yè)在1999年的并購(gòu)重組中紛紛以歐元報(bào)價(jià)。促使了沃達(dá)豐— — 曼內(nèi)斯曼這樣的大型并購(gòu)重組計(jì)劃出籠。

(2)管理進(jìn)步的影響。

管理進(jìn)步使企業(yè)管理出現(xiàn)“扁平化”，這為企業(yè)規(guī)模的成倍擴(kuò)大提供了管理基礎(chǔ)。企業(yè)內(nèi)部管理幅度和跨度的限制是制約企業(yè)規(guī)模的重要因素。企業(yè)太大．很容易出現(xiàn)官僚主義、人浮于事、反應(yīng)遲鈍等問(wèn)題70～80年代．我們聽(tīng)到企業(yè)管理方面最多的名詞是“x非效率”“大企業(yè)病”等。但近些年來(lái)．企業(yè)管理已經(jīng)發(fā)生了-靜悄悄的革命、其突出特點(diǎn)就是企業(yè)組織管理的“扁平化”、即內(nèi)部管理跨度可以更小、幅度可以更大 這就使企業(yè)規(guī)模大幅度上升成為可能。“扁平化”革命存很大程度上得益于現(xiàn)代計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)， 使得內(nèi)部管理特別是供銷(xiāo)管理和人事管理效率更高。

(3)科技進(jìn)步的影響。

科技進(jìn)步使生產(chǎn)效率更高、產(chǎn)量更大、促使更大規(guī)模生產(chǎn)的技術(shù)條件成熟。例如石油開(kāi)采和煉制裝置可以比以前大得多，乙烯工程的最佳規(guī)?？?從30萬(wàn)t上升到60萬(wàn)t 而汽車(chē)生產(chǎn)線(xiàn)的效率比以前更高得多,最佳規(guī)?？梢詮?00萬(wàn)輛上升到600萬(wàn)輛左右， 這些都為目前的石化行業(yè)和汽車(chē)行業(yè)的并購(gòu)重組提供 技術(shù)條件。

目前，我國(guó)開(kāi)始啟動(dòng)了新一輪產(chǎn)業(yè)重組，這一次重組有深刻的背景。從國(guó)內(nèi)背景看， 我國(guó)已經(jīng)加入WTO，經(jīng)濟(jì)體制改革不斷深化，市場(chǎng)體系進(jìn)一步完善，國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略布局正在加快調(diào)整，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)。從國(guó)際背景看，經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)一步加深， 以跨國(guó)公司全球購(gòu)并為主要特征的世界范圍的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)重組規(guī)模空前，國(guó)際經(jīng)濟(jì)分工格局發(fā)生重大變化。以高科技為導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)升級(jí)日益加快。在我國(guó)新一輪產(chǎn)業(yè)重組的實(shí)施中，應(yīng)堅(jiān)持以下重要原則和操作要點(diǎn)。

1．以關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈為切人點(diǎn)、以關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力為支點(diǎn)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)重組和產(chǎn)業(yè)整合。

關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)是指對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有拉動(dòng)效應(yīng)的產(chǎn)業(yè)或部門(mén)， 不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期以及同一時(shí)期的不同發(fā)展階段，關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈具有不同的特點(diǎn)。我國(guó)處在工業(yè)化的發(fā)展中期，石化、電子、汽車(chē)等主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)作為關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈，就具有明顯的產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)效應(yīng)。關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是指對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有拉動(dòng)效應(yīng)的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。如我國(guó)的某些機(jī)電產(chǎn)品的制造業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)中的軟件設(shè)計(jì)和高科技產(chǎn)品尖端核心技術(shù)的開(kāi)發(fā)和關(guān)鍵產(chǎn)品的制造等(如電子計(jì)算機(jī)的CPU)。通過(guò)對(duì)上述關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)及其領(lǐng)域進(jìn)行產(chǎn)業(yè)重組和產(chǎn)業(yè)整合， 可以更好地發(fā)揮關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的連動(dòng)效應(yīng)，可以提高關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，更好地發(fā)揮關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的積聚效應(yīng)和放大效應(yīng)。

2．以戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)力為基點(diǎn)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)重組和產(chǎn)業(yè)整合。

戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)是指關(guān)系到國(guó)家命脈和國(guó)家安全的部門(mén)、高度天然壟斷部門(mén)、高新技術(shù)核心產(chǎn)業(yè)等對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有特別重要意義的產(chǎn)業(yè)或部門(mén)，這類(lèi)產(chǎn)業(yè)中有一些往往不是競(jìng)爭(zhēng)性和盈利性的產(chǎn)業(yè)，卻是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展過(guò)程中必不可少的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)力是指在實(shí)施長(zhǎng)遠(yuǎn)性和根本性的發(fā)展目標(biāo)時(shí)給經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展所帶來(lái)的未來(lái)長(zhǎng)期的戰(zhàn)略利益的能力。一國(guó)的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的安全存在與穩(wěn)定發(fā)展， 是確保該國(guó)實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的前提和基礎(chǔ)。對(duì)戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的重組和整合，不能從短期的經(jīng)濟(jì)效益視角考慮， 而應(yīng)該著眼于國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展、未來(lái)前景、發(fā)展基礎(chǔ)、發(fā)展動(dòng)力，并做出具有根本性、全局性和戰(zhàn)略性的規(guī)劃。

3．政府適當(dāng)與合理介入產(chǎn)業(yè)重組。

我國(guó)目前的產(chǎn)業(yè)重組是在國(guó)內(nèi)由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和全球經(jīng)濟(jì)一體化加快這一特定歷史大背景下出現(xiàn)的，由于我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期， 市場(chǎng)制度與規(guī)則嚴(yán)重短缺或不完善， 產(chǎn)業(yè)重組有時(shí)還不能完全靠市場(chǎng)解決問(wèn)題，需要政府的適當(dāng)推動(dòng)與合理介入。政府在介入產(chǎn)業(yè)重組的運(yùn)作過(guò)程中，必須遵循市場(chǎng)原則和經(jīng)濟(jì)規(guī)律，要以市場(chǎng)化的運(yùn)作方式來(lái)規(guī)范政府主體的行為，改善產(chǎn)業(yè)重組的方式、技術(shù)與手段，改善制度的供給，以提高關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)重組和戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)重組的效率和水平。

4．大力發(fā)展和充分利用資本市場(chǎng)，積極有效推進(jìn)產(chǎn)業(yè)重組。

國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略調(diào)整的歷史任務(wù)決定了我國(guó)需要開(kāi)展一輪在深度和廣度上歷史無(wú)可比擬的產(chǎn)業(yè)重組。而國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整必須在國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)清晰化的基礎(chǔ)上。通過(guò)規(guī)范的資本市場(chǎng)使國(guó)有經(jīng)濟(jì)在企業(yè)所有權(quán)和股權(quán)上的逐步退出得以實(shí)現(xiàn)， 因此，發(fā)展資本市場(chǎng)對(duì)于推進(jìn)產(chǎn)業(yè)重組意義重大。運(yùn)用資本手段實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)重組是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下迅速擴(kuò)張生產(chǎn)規(guī)模、提高產(chǎn)業(yè)集中度的一大法寶。由于我國(guó)資本市場(chǎng)的滯后和法律體系的不完善，極大地制約了對(duì)資本手段的采用。比如，我國(guó)的資本市場(chǎng)規(guī)模較小、資本工具不完善、投資銀行業(yè)不發(fā)達(dá)，在很大程度上制約了并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的開(kāi)展。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，大型的并購(gòu)重組活動(dòng)中，現(xiàn)金方式越來(lái)越少，基本上全部是通過(guò)換股方式實(shí)現(xiàn)的。由于我國(guó)的《公司法》、《證券法》及有關(guān)法規(guī)對(duì)股票的發(fā)行條件和發(fā)行方式的諸多限制，使得換股這種并購(gòu)重組活動(dòng)中國(guó)際慣用的方式難以被采用，而債券市場(chǎng)的滯后和銀行貸款業(yè)務(wù)的僵化更使得企業(yè)利用杠桿手段進(jìn)行并購(gòu)重組也非常困難。目前，應(yīng)急需制訂和完善資本市場(chǎng)兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)的實(shí)施細(xì)則，并為利用資本市場(chǎng)進(jìn)行資產(chǎn)重組和產(chǎn)業(yè)重組提供規(guī)范的政策支持和法律保障。

5．通過(guò)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)重組。

在我國(guó)目前發(fā)生的資產(chǎn)重組的大量案例中，由于資本市場(chǎng)的不成熟和不規(guī)范，非產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新型重組(僅僅通過(guò)債務(wù)重組、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式)的成功率極低。這類(lèi)重組即便是在短期內(nèi)大幅度改善了企業(yè)業(yè)績(jī)，但由于沒(méi)有真正建立有效的成長(zhǎng)機(jī)制，過(guò)不了多久企業(yè)又陷入了困境。而實(shí)施了產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的企業(yè)則大多獲得了持續(xù)成長(zhǎng)。因此，我們應(yīng)特別重視產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新對(duì)產(chǎn)業(yè)重組效率與成功與否的重要作用。產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)類(lèi)公司進(jìn)入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的基本途徑。而產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的目的就是實(shí)現(xiàn)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1999年，滬深兩市有300多家公司實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，500多家公司介入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)；2000年有近500多家上市公司從事了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。廣發(fā)證券公司的一項(xiàng)研究表明，在1999年發(fā)生了重組活動(dòng)的211家滬市上市公司中，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新型重組的ROE(凈資產(chǎn)收益率) 均值上升了0.449．ROE絕對(duì)值提高3.14個(gè)百分點(diǎn)。而非產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新型重組的ROE均值基本上沒(méi)有變化。該項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新型重組前企業(yè)的ROE均值明顯低于非產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新型重組前企業(yè)的ROE均值。重組后則遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了后者，說(shuō)明產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新型重組的績(jī)效顯著優(yōu)于非產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新型重產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。因此，產(chǎn)業(yè)重組一定要和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新有機(jī)地結(jié)合。通過(guò)產(chǎn)業(yè)重組推進(jìn)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，通過(guò)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

6．啟動(dòng)民間投資，使社會(huì)資源在產(chǎn)業(yè)重組中得到優(yōu)化配置。

消除對(duì)民間資本的歧視，積極鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域投資，并且大力支持和引導(dǎo)民間投資發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)， 在民營(yíng)中小高科技企業(yè)中培育創(chuàng)業(yè)板上市公司資源。通過(guò)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金和有限合伙制的創(chuàng)業(yè)投資公司，從主要依靠政府投資改變?yōu)橹饕妹耖g投資發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的新思路新模式。允許和鼓勵(lì)民間資本投資公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對(duì)一些預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益不夠好的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，要通過(guò)良好的制度設(shè)計(jì)和相應(yīng)的改善措施，提高投資預(yù)期收益，以吸引民間資本。比如交通基礎(chǔ)設(shè)施有穩(wěn)定的客流量．是廣告宣傳的良好場(chǎng)所，可以通過(guò)沿線(xiàn)廣告收入增加設(shè)施項(xiàng)目的收入；新建交通基礎(chǔ)設(shè)施使沿線(xiàn)土地增值，其中未開(kāi)發(fā)土地的增值也可以用于提高基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資回報(bào)。此外，政府還可以通過(guò)減免稅、資產(chǎn)補(bǔ)償?shù)冉档?a href="/wiki/%E6%88%90%E6%9C%AC" title="成本">成本的方式，來(lái)提高項(xiàng)目收益率。