債務(wù)危機(jī)是指在國(guó)際借貸領(lǐng)域中大量負(fù)債，超過(guò)了借款者自身的清償能力，造成無(wú)力還債或必須延期還債的現(xiàn)象。

20世紀(jì)80年代發(fā)展中國(guó)家受到債務(wù)嚴(yán)重困擾的局面。衡量一個(gè)國(guó)家外債清償能力有多個(gè)指標(biāo)，其中最主要的是外債清償率指標(biāo)，即一個(gè)國(guó)家在一年中外債的還本付息額占當(dāng)年或上一年出口收匯額的比率。一般情況下，這一指標(biāo)應(yīng)保持在20％以下，超過(guò)20％就說(shuō)明外債負(fù)擔(dān)過(guò)高。

發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)危機(jī)起源于20世紀(jì)70年代，80年代初爆發(fā)。從1976～1981年，發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)迅速增長(zhǎng)，到1981年外債總額積累達(dá)5550億美元，以后兩年經(jīng)過(guò)調(diào)整，危機(jī)緩和，但成效并不很大，1982年8月20日,墨西哥政府宣布無(wú)力償還其到期的外債本息，要求推遲90天，由此引發(fā)了全球性的發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)危機(jī)。到1985年底，債務(wù)總額又上升到8000億美元，1986年底為10350億美元。其中拉丁美洲地區(qū)所占比重最大，約為全部債務(wù)的1／3，其次為非洲，尤其是撒哈拉以南地區(qū)，危機(jī)程度更深。1985年這些國(guó)家的負(fù)債率高達(dá)223％。全部發(fā)展中國(guó)家里受債務(wù)困擾嚴(yán)重的主要是巴西、墨西哥、阿根廷、委內(nèi)瑞拉、智利和印度等國(guó)。80年代這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)的特點(diǎn)：①私人銀行貸款增長(zhǎng)較政府間和金融機(jī)構(gòu)貸款增長(zhǎng)為快。②短期貸款比重增加，中長(zhǎng)期貸款比重下降。③貸款利率浮動(dòng)的多于固定的。

嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)無(wú)論對(duì)于債務(wù)國(guó)，還是對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家的債權(quán)銀行，乃至整個(gè)國(guó)際社會(huì)，都形成了巨大的壓力。包括國(guó)際金融組織的有關(guān)各方為解決債務(wù)危機(jī)提出了許多設(shè)想和建議，包括債務(wù)重新安排、債務(wù)資本化及證券化等。盡管眾多措施對(duì)緩解債務(wù)危機(jī)產(chǎn)生了一定的效果，但國(guó)際債務(wù)形勢(shì)仍然十分嚴(yán)重，債務(wù)危機(jī)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束1989年,所有發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)余額已高達(dá)1262萬(wàn)億美元，發(fā)展中國(guó)家債務(wù)余額與當(dāng)年出口額的比率高達(dá)187％,其中撒哈拉以南非洲國(guó)家的這一比率更高達(dá)371％，發(fā)展中國(guó)家的償債率為22％,而在債務(wù)形勢(shì)嚴(yán)重的拉美國(guó)家,這一比率高達(dá)31％到1990年，發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)總額已經(jīng)達(dá)到1341萬(wàn)億美元。

80年代債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的原因十分復(fù)雜。歸納起來(lái)看，主要有以下 6點(diǎn)原因：

①1973～1974年和1979～1980年兩次石油提價(jià)導(dǎo)致許多國(guó)家國(guó)際收支出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的逆差，同時(shí)發(fā)展中國(guó)家中的一些產(chǎn)油國(guó)則出現(xiàn)巨額順差。逆差國(guó)（如美國(guó)）因此采取了緊縮政策，即國(guó)際減少開(kāi)支，也就是減少進(jìn)口， 因此相應(yīng)的， 其主要貿(mào)易國(guó)的出口量會(huì)受到很大的打擊，如美國(guó)的主要貿(mào)易國(guó)是墨西哥，其大量的出口減少不僅是國(guó)民生產(chǎn)總值下降，更導(dǎo)致了嚴(yán)重的失業(yè)問(wèn)題

②這些順差大部分被存入銀行用于貸款，或者資金回流。

③受70年代后半期負(fù)數(shù)實(shí)際利率的刺激和被商業(yè)信貸人的熱情所鼓舞，發(fā)展中國(guó)家掀起了一股借款熱潮。

④許多債務(wù)國(guó)把借入的資金用于（或錯(cuò)誤地用于）擴(kuò)大消費(fèi)，或投入那些低收益率的項(xiàng)目中（特別是第一次石油危機(jī)爆發(fā)之后）。

⑤借款國(guó)貿(mào)易條件惡化的情況幾乎貫穿于整個(gè)80年代。

⑥為了消除70年代普遍嚴(yán)重的通貨膨脹狀況，發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家采取了放慢經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、大幅度提高利率等財(cái)政政策和金融政策，這使債務(wù)國(guó)的出口機(jī)會(huì)大大減少，從而進(jìn)一步削弱了債務(wù)國(guó)的還債能力。

一、外債規(guī)模膨脹

如果把外債視為建設(shè)資金的一種來(lái)源，就需要確定一個(gè)適當(dāng)?shù)慕枞胍?guī)模。因?yàn)橘Y金積累主要靠本國(guó)的儲(chǔ)蓄來(lái)實(shí)現(xiàn)，外資只能起輔助作用；而且，過(guò)多地借債如果缺乏相應(yīng)的國(guó)內(nèi)資金及其他條件的配合，宏觀經(jīng)濟(jì)效益就得不到應(yīng)有的提高，進(jìn)而可能因沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)?，F(xiàn)在國(guó)際上一般把償債率作為控制債務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)。因?yàn)橥鈧膬斶€歸根到底取決于一國(guó)的出口創(chuàng)匯能力，所以舉借外債的規(guī)模要受制于今后的償還能力，即擴(kuò)大出口創(chuàng)匯能力。如果債務(wù)增長(zhǎng)率持續(xù)高于出口增長(zhǎng)率，就說(shuō)明國(guó)際資本運(yùn)動(dòng)在使用及償還環(huán)節(jié)上存在著嚴(yán)重問(wèn)題。理論上講，一國(guó)應(yīng)把當(dāng)年還本付息額對(duì)出口收入的比率控制在20％以下，超過(guò)此界限，借款國(guó)應(yīng)予以高度重視。

二、外債結(jié)構(gòu)不合理

在其他條件相同的情況下，外債結(jié)構(gòu)對(duì)債務(wù)的變化起著重要作用。外債結(jié)構(gòu)不合理主要表現(xiàn)有：

(1)商業(yè)貸款比重過(guò)大。

商業(yè)貸款的期限一般較短，在經(jīng)濟(jì)較好或各方一致看好經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)，國(guó)際銀行就愿意不斷地貸款，因此這些國(guó)家就可以不斷地通過(guò)借新債還舊債來(lái)“滾動(dòng)”發(fā)展。但在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一旦出現(xiàn)某些不穩(wěn)定因素，如政府的財(cái)政赤字、巨額貿(mào)易逆差或政局不穩(wěn)等使市場(chǎng)參與者失去信心，外匯儲(chǔ)備不足以償付到期外債時(shí)，匯率就必然大幅度下跌。這時(shí)，銀行到期再也不愿貸新款了。為償還到期外債，本來(lái)短缺的外匯資金這時(shí)反而大規(guī)模流出，使危機(jī)爆發(fā)。

(2)外債幣種過(guò)于集中。如果一國(guó)外債集中于一兩種幣種，匯率風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)變大，一旦該外幣升值，則外債就會(huì)增加，增加償還困難。

(3)期限結(jié)構(gòu)不合理。如果短期外債比重過(guò)大，超過(guò)國(guó)際警戒線，或未合理安排償債期限，都會(huì)造成償債時(shí)間集中，若流動(dòng)性不足以支付到期外債，就會(huì)爆發(fā)危機(jī)。

三、外債使用不當(dāng)

借債規(guī)模與結(jié)構(gòu)確定后，如何將其投入適當(dāng)?shù)牟块T并最大地發(fā)揮其使用效益，是償還債務(wù)的最終保證。從長(zhǎng)期看，償債能力取決于一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，短期內(nèi)則取決于它的出口率。所以人們真正擔(dān)心的不是債務(wù)的規(guī)模，而是債務(wù)的生產(chǎn)能力和創(chuàng)匯能力。許多債務(wù)國(guó)在大量舉債后，沒(méi)有根據(jù)投資額、償債期限、項(xiàng)目創(chuàng)匯率以及宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和目標(biāo)等因素綜合考慮，制定出外債使用走向和償債戰(zhàn)略，不顧國(guó)家的財(cái)力、物力和人力等因素的限制，盲目從事大工程建設(shè)。由于這類項(xiàng)目耗資金、工期長(zhǎng)，短期內(nèi)很難形成生產(chǎn)能力，創(chuàng)造出足夠的外匯，造成債務(wù)積累加速。同時(shí)，不僅外債用到項(xiàng)目上的資金效率低，而且還有相當(dāng)一部分外債根本沒(méi)有流入到生產(chǎn)領(lǐng)域或用在資本貨物的進(jìn)口方面，而是盲目過(guò)量地進(jìn)口耐用消費(fèi)品和奢侈品；這必然導(dǎo)致投資率的降低和償債能力的減弱。而不合理的消費(fèi)需求又是儲(chǔ)蓄率降低的原因，使得內(nèi)部積累能力跟不上資金的增長(zhǎng)，進(jìn)而促使外債的進(jìn)一步增加。有些國(guó)家則是大量借入短期貸款在國(guó)內(nèi)作長(zhǎng)期投資，而投資的方向主要又都是房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)，從而形成泡沫經(jīng)濟(jì)，一旦泡沫破滅，危機(jī)也就來(lái)臨了。

四、對(duì)外債缺乏宏觀上的統(tǒng)一管理和控制

外債管理需要國(guó)家對(duì)外部債務(wù)和資產(chǎn)實(shí)行技術(shù)和體制方面的管理，提高國(guó)際借款的收益，減少外債的風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)和收益達(dá)到最圓滿的結(jié)合。這種有效的管理是避免債務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵所在。其管理的范圍相當(dāng)廣泛，涉及到外債的借、用、還各個(gè)環(huán)節(jié)，需要政府各部門進(jìn)行政策協(xié)調(diào)。如果對(duì)借用外債管理混亂，多頭舉債，無(wú)節(jié)制地引進(jìn)外資，往往會(huì)使債務(wù)規(guī)模處于失控狀態(tài)和債務(wù)結(jié)構(gòu)趨于非合理化，它妨礙了政府根據(jù)實(shí)際已經(jīng)變化了的債務(wù)狀況對(duì)政策進(jìn)行及時(shí)調(diào)整，而政府一旦發(fā)現(xiàn)政策偏離計(jì)劃目標(biāo)過(guò)大時(shí)，償債困難往往已經(jīng)形成。

五、外貿(mào)形勢(shì)惡化，出口收入銳減

由于出口創(chuàng)匯能力決定了一國(guó)的償債能力，一旦一國(guó)未適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)的變化及時(shí)調(diào)整出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，其出口收入就會(huì)大幅減少，經(jīng)常項(xiàng)目逆差就會(huì)擴(kuò)大，從而嚴(yán)重影響其還本付息能力。同時(shí)巨額的經(jīng)常項(xiàng)目逆差進(jìn)一步造成了對(duì)外資的依賴，一旦國(guó)際投資者對(duì)債務(wù)國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的信心大減，對(duì)其停止貸款或拒絕延期，債務(wù)危機(jī)就會(huì)爆發(fā)。

債務(wù)危機(jī)嚴(yán)重干擾了國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系發(fā)展的正常秩序，是國(guó)際金融體系紊亂的一大隱患，尤其對(duì)危機(jī)爆發(fā)國(guó)的影響更是巨大，均會(huì)給經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展造成嚴(yán)重的后果。

一、國(guó)內(nèi)投資規(guī)模會(huì)大幅縮減

首先，為了還本付息的需要，債務(wù)國(guó)必須大幅度壓縮進(jìn)口以獲得相當(dāng)數(shù)量額的外貿(mào)盈余。因此，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整所需的材料、技術(shù)和設(shè)備等的進(jìn)口必然受到嚴(yán)重抑制，從而造成生產(chǎn)企業(yè)投資的萎縮，甚至正常的生產(chǎn)活動(dòng)都難以維持。

其次，債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)使債務(wù)國(guó)的國(guó)際資信大大降低，進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)籌資的渠道受阻，不僅難以借到條件優(yōu)惠的借款，甚至連條件苛刻的貸款也不易借到。同時(shí)，國(guó)際投資者也會(huì)視危機(jī)爆發(fā)國(guó)為高風(fēng)險(xiǎn)地，減少對(duì)該國(guó)的直接投資。外部資金流入的減少，使債務(wù)國(guó)無(wú)法籌措到充足的建設(shè)資金。

第三，危機(jī)爆發(fā)后國(guó)內(nèi)資金的持有者對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景持悲觀態(tài)度，也會(huì)紛紛抽回國(guó)內(nèi)投資，這不僅加重了國(guó)家的債務(wù)負(fù)擔(dān)，也使國(guó)內(nèi)投資資金減少，無(wú)法維持促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)有的投資規(guī)模。

二、通貨膨脹會(huì)加劇

債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，流入債務(wù)國(guó)的資金大量減少，而為償債流出的資金卻越來(lái)越多。資金的流出，實(shí)際上就是貨物的流出，因?yàn)閭鶆?wù)國(guó)的償債資金主要是依靠擴(kuò)大出口和壓縮進(jìn)口來(lái)實(shí)現(xiàn)的。由于投資的縮減，企業(yè)的生產(chǎn)能力也受到影響，產(chǎn)品難以同時(shí)滿足國(guó)內(nèi)需求與出口的需要。為還本付息，國(guó)家將出口置于國(guó)內(nèi)需求之上。另一方面，進(jìn)口商品中一些基本消費(fèi)品也大幅減少。當(dāng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的貨物供應(yīng)量減少到不能滿足基本要求，以至發(fā)生供應(yīng)危機(jī)時(shí)，通貨膨脹就不可避免。此外，在資金巨額凈流出、頭寸短缺的情況下，債務(wù)國(guó)政府往往還會(huì)采取擴(kuò)大國(guó)內(nèi)公債發(fā)行規(guī)模和提高銀行儲(chǔ)蓄利率等辦法來(lái)籌措資金。但籌措到的資金相當(dāng)大一部分是被政府用于從民間購(gòu)買外幣償還外債，必然造成國(guó)內(nèi)市場(chǎng)貨幣流通量增多。由于這部分資金較少用于投資，不具有保值更無(wú)增值的效應(yīng)。這樣，在公債到期償還或儲(chǔ)戶提款時(shí)，國(guó)家銀行實(shí)際并無(wú)能力償還，于是不得不更多地發(fā)行利率更高、期限更短的新債券，并擴(kuò)大貨幣發(fā)行量，在這種情況下，通貨膨脹不可避免。

三、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)減慢或停滯

為制止資金外流，控制通貨膨脹，政府會(huì)大幅提高利率，使銀根進(jìn)一步收緊，而為償債需兌換大量的外匯，又使得本幣大幅貶值，企業(yè)的進(jìn)口成本急劇升高。資金的缺乏及生產(chǎn)成本的上升，使企業(yè)的正常生產(chǎn)活動(dòng)受到嚴(yán)重影響，甚至破產(chǎn)、倒閉。投資下降，進(jìn)口減少，雖然有助于消除經(jīng)濟(jì)缺口，但生產(chǎn)的下降勢(shì)必影響出口的增長(zhǎng)。出口若不能加速增長(zhǎng)，就無(wú)法創(chuàng)造足夠的外匯償還外債，國(guó)家的債務(wù)負(fù)擔(dān)也就難以減輕。這些都使國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢，甚至?xí)霈F(xiàn)較大幅度的倒退。例如，80年代拉丁美洲爆發(fā)債務(wù)危機(jī)后，其經(jīng)濟(jì)基本上在原地踏步。整個(gè)80年代，拉丁美洲國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值累積增長(zhǎng)12.4％，而人均增長(zhǎng)-9.6％。此次亞洲金融危機(jī)中深受外債危機(jī)困撓的泰國(guó)、印度尼西亞與韓國(guó)的1998年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值預(yù)計(jì)值分別為-5.5％、-14％與-2％。

四、社會(huì)后果嚴(yán)重

隨著經(jīng)濟(jì)衰退的發(fā)生，大批工廠、企業(yè)倒閉或停工停產(chǎn)，致使失業(yè)人口劇增。在高通貨膨脹情況下，職工的生活也受到嚴(yán)重影響，工資購(gòu)買力不斷下降，對(duì)低收入勞動(dòng)者來(lái)說(shuō)，更是入不敷出。失業(yè)率的上升和實(shí)際工資的下降使債務(wù)國(guó)人民日益貧困化，窮人隊(duì)伍越來(lái)越龐大。另一方面，因償債實(shí)行緊縮政策，債務(wù)國(guó)在公共社會(huì)事業(yè)發(fā)展上的投資經(jīng)費(fèi)會(huì)越來(lái)越少，人民的生活水平也會(huì)日趨惡化。因此，人民的不滿情緒日增，他們反對(duì)政府降低人民的生活水平，反對(duì)解雇工人，要求提高工資。而政府在債權(quán)銀行和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的壓力下，又不得不實(shí)行緊縮政策。在此情況下，會(huì)導(dǎo)致民眾用游行示威甚至暴力的方式表示對(duì)現(xiàn)狀的極度不滿，從而導(dǎo)致政局不穩(wěn)和社會(huì)動(dòng)亂。

五、對(duì)國(guó)際金融體系的影響

債務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生對(duì)國(guó)際金融體系運(yùn)作的影響也是十分明顯的。首先，債權(quán)國(guó)與債務(wù)國(guó)同處于一個(gè)金融體系之中，一方遭難，勢(shì)必會(huì)牽連另一方。債權(quán)人若不及時(shí)向債務(wù)國(guó)提供援助，就會(huì)引起國(guó)際金融體系的進(jìn)一步混亂，從而影響世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；其次，對(duì)于那些將巨額貸款集中在少數(shù)債務(wù)國(guó)身上的債權(quán)銀行來(lái)說(shuō)，一旦債務(wù)國(guó)倒帳，必然使其遭受嚴(yán)重?fù)p失，甚至破產(chǎn)；第三，債務(wù)危機(jī)使債務(wù)國(guó)國(guó)內(nèi)局勢(shì)急劇動(dòng)蕩，也會(huì)從經(jīng)濟(jì)上甚至政治上對(duì)債權(quán)國(guó)產(chǎn)生不利影響。在這種情況下，債權(quán)人不得不參與債務(wù)危機(jī)的解決。

如何采取措施，防范、化解危機(jī)，是各國(guó)極其重視的問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，解決債務(wù)危機(jī)的措施有以下幾個(gè)方面：

一、債務(wù)重新安排

當(dāng)一國(guó)發(fā)生債務(wù)危機(jī)無(wú)力償還外債時(shí)，解決方法之一就是與債權(quán)人協(xié)商，要求將債務(wù)重新安排。這樣一方面?zhèn)鶆?wù)國(guó)可以有機(jī)會(huì)渡過(guò)難關(guān)，重整經(jīng)濟(jì)；另一方面?zhèn)鶛?quán)人亦有希望收回貸出的本金和應(yīng)得的利息。

債務(wù)重新安排主要通過(guò)兩個(gè)途徑進(jìn)行：官方間債務(wù)重新安排，一般通過(guò)巴黎俱樂(lè)部(ParisClub)來(lái)進(jìn)行；商業(yè)銀行債務(wù)重新安排則由商業(yè)銀行特別國(guó)際財(cái)團(tuán)(有時(shí)稱為倫敦俱樂(lè)部)組織。

1、官方債務(wù)重新安排

官方債務(wù)重新安排是由“巴黎俱樂(lè)部”負(fù)責(zé)安排的?！鞍屠杈銟?lè)部”會(huì)議的主要作用在于幫助要求債務(wù)重新安排的債務(wù)國(guó)和各債權(quán)政府，一起協(xié)商尋求解決的辦法。通常，參加“巴黎俱樂(lè)部”的債務(wù)國(guó)，要先接受IMF的經(jīng)濟(jì)調(diào)整計(jì)劃，然后才能向會(huì)議主席提出召開(kāi)債務(wù)重新安排會(huì)議。獲得重新安排的借款只限于政府的直接借款和由政府擔(dān)保的各種中、長(zhǎng)期借款，短期借款很少獲得重新安排。典型的重新安排協(xié)議條款包括：將現(xiàn)在所有借款的80～100％延長(zhǎng)時(shí)間償還，通常有 4-5年的寬限期，然后分8-10年時(shí)間償付。至于利率方面，會(huì)議不作明確規(guī)定，而由各債權(quán)國(guó)與債務(wù)國(guó)協(xié)商。此外，其中有一小部分是采用再融通方式解決，即借新債還舊債。

2．商業(yè)銀行債務(wù)重新安排

商業(yè)銀行債務(wù)重新安排在某種意義上比官方債務(wù)重新安排更復(fù)雜。因?yàn)樯虡I(yè)貸款的債權(quán)銀行數(shù)目可能十分龐大，每家銀行自然都會(huì)盡最大努力去爭(zhēng)取自己的利益。而且，商業(yè)貸款的種類很多。例如，歐洲債券市場(chǎng)的首次外債重新安排中，債權(quán)人以不同貸款形式分成三個(gè)集團(tuán)：一是債券的持有人，二是中、長(zhǎng)期的銀團(tuán)貸款債權(quán)，三是短期信貸的債權(quán)人。它們經(jīng)過(guò)將近兩年的時(shí)間才達(dá)成初步的協(xié)議。商業(yè)銀行主要對(duì)本期或一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期債務(wù)重新安排，有時(shí)也包括到期未付的本金，但對(duì)利息的償還期不予重新安排，必須在償還利息欠款后，重新安排協(xié)議才能生效。債務(wù)重新安排后典型的還款期為6-9年，包括2-4午的寬限期。利率會(huì)高于倫敦銀行同業(yè)間拆放利率。

債務(wù)重新安排協(xié)商會(huì)議要求各債權(quán)銀行共同尋求一個(gè)大家都能接受的方案，同時(shí)實(shí)事求是地衡量債務(wù)國(guó)所處的經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)，擬定一個(gè)符合債務(wù)國(guó)償還能力的還款協(xié)議。通常，銀行要求債務(wù)國(guó)在完成政府官方債務(wù)重新安排后，才去達(dá)成商業(yè)貸款重新安排。債務(wù)重新安排給了債務(wù)國(guó)喘息的時(shí)間，并使債務(wù)國(guó)有可能將大量到期債務(wù)轉(zhuǎn)為中長(zhǎng)期債務(wù)。但從根本上說(shuō)，重新安排債務(wù)，雖能解一時(shí)之急，卻不能從根本上解決債務(wù)危機(jī)。由于債權(quán)銀行在計(jì)息

標(biāo)準(zhǔn)、貨幣構(gòu)成和償還期等方面所做的讓步，以不損害自己的利益為前提。因此，債務(wù)國(guó)負(fù)債總額不可能因債務(wù)重新安排而大量減少，只是變成“緩期執(zhí)行”而已。

二、債務(wù)資本化

債務(wù)資本化是指?jìng)鶆?wù)國(guó)將部分外債轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)本國(guó)企事業(yè)的投資，包括債務(wù)轉(zhuǎn)移股權(quán)、債務(wù)轉(zhuǎn)用于資源保護(hù)以及債務(wù)調(diào)換等，從而達(dá)到減少其外債的目的。

1、債務(wù)轉(zhuǎn)換股權(quán)(debt-for-equity)

債務(wù)轉(zhuǎn)換股權(quán)是1983年以來(lái)出現(xiàn)的解決債務(wù)國(guó)部分債務(wù)的辦法?；静襟E為：(1)由政府進(jìn)行協(xié)調(diào)、轉(zhuǎn)換的債務(wù)需屬于重新安排協(xié)議內(nèi)的債務(wù)。債權(quán)方、債務(wù)方和政府各方經(jīng)談判同意后，委托某中間機(jī)構(gòu)將貸給公共或私人部門的貸款向二級(jí)市場(chǎng)打折扣出售。有時(shí)外國(guó)銀行亦把債權(quán)直接打折扣售給債務(wù)國(guó)中央銀行。(2)投資人向債務(wù)國(guó)金融當(dāng)局提出申請(qǐng)。在取得同意后，即以這一折扣價(jià)買下這筆債務(wù)，然后到債務(wù)國(guó)中央銀行按官方匯率貼現(xiàn)，兌換成該國(guó)貨幣。(3)投資人使用這筆貨幣在該債務(wù)國(guó)購(gòu)入股權(quán)進(jìn)行投資。于是這筆債務(wù)便從債務(wù)國(guó)的外國(guó)貸款登記機(jī)構(gòu)注銷而轉(zhuǎn)入股票投資登記機(jī)構(gòu)。

除由政府進(jìn)行協(xié)調(diào)解決的債務(wù)交易外，尚有不經(jīng)政府協(xié)調(diào)的債務(wù)人與投資者之間的，直接交易。由外國(guó)投資者從國(guó)際二級(jí)市場(chǎng)以折扣購(gòu)進(jìn)尚未到期的債券，而債務(wù)人則用本國(guó)貨幣提前支付這些外債。當(dāng)轉(zhuǎn)換完畢后，雙方即在一定期限內(nèi)通報(bào)債務(wù)國(guó)中央銀行，注銷外債。有些到期外債還通過(guò)國(guó)內(nèi)證券交易所公開(kāi)拍賣，由債券持有人通過(guò)提出折扣進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，從債務(wù)國(guó)中央銀行處換取該國(guó)的貨幣進(jìn)行投資。

優(yōu)點(diǎn)：

(1)無(wú)需動(dòng)用外匯就可減少債務(wù)，并可引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和提高就業(yè)率；

(2)可在一定程度上緩解債務(wù)國(guó)缺乏資金的矛盾；

(3)可吸引外逃資金回國(guó)參加建設(shè)。

不利影響:

(1)債務(wù)轉(zhuǎn)換股權(quán)如采用過(guò)多，引進(jìn)過(guò)量外資，將導(dǎo)致一些部門的控制權(quán)逐漸落入外國(guó)公司之手，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)被外資控制的局面；

(2)如果政府通過(guò)全國(guó)的銀行系統(tǒng)籌措債務(wù)轉(zhuǎn)移所需的資金，勢(shì)必造成債務(wù)國(guó)貨幣供應(yīng)量大增、刺激通貨膨脹，使貨幣貶值，對(duì)匯率也會(huì)產(chǎn)生不利影響；

(3)單純通過(guò)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)進(jìn)行融資以滿足債權(quán)對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)換的資金需求，會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)流通資金的緊張，產(chǎn)生利率上升的壓力；

(4)債務(wù)額過(guò)于龐大的國(guó)家沒(méi)有這么多投資機(jī)會(huì)，因此這種方法不能廣泛實(shí)施。

2、債務(wù)轉(zhuǎn)用于資源保護(hù)(debt-for-nature)

債務(wù)轉(zhuǎn)用于資源保護(hù)是指通過(guò)債務(wù)轉(zhuǎn)換取得資金用于保護(hù)自然資源。這種措施由世界野生物基金組織主管科研的副會(huì)長(zhǎng)托馬斯·E·勒夫喬埃于1984年提出。具體做法為：世界野生物基金組織同債務(wù)國(guó)金融機(jī)構(gòu)、中央銀行、政府資源管理機(jī)構(gòu)或私人自然資源保護(hù)組織達(dá)成原則協(xié)議，定下?lián)Q成當(dāng)?shù)刎泿诺膮R率及管理和使用這筆資金的代理機(jī)構(gòu)，然后以其收到的捐贈(zèng)資金從私人銀行或二級(jí)市場(chǎng)以折扣價(jià)購(gòu)進(jìn)債務(wù)后，轉(zhuǎn)售給債務(wù)國(guó)資源管理機(jī)構(gòu)或私人自然資源保護(hù)機(jī)構(gòu)，并向該國(guó)中央銀行兌換成該國(guó)貨幣，然后再交給資源保護(hù)機(jī)構(gòu)用于環(huán)保項(xiàng)目投資。

3、債務(wù)調(diào)換(debt conversion)

債務(wù)調(diào)換指發(fā)行新債券以償付舊債。具體做法為一國(guó)以債券形式舉措新債，出售債券取得現(xiàn)款，以便在二級(jí)市場(chǎng)上回購(gòu)債務(wù)，或直接交換舊債。這種方案的設(shè)想是，如果新債券能比現(xiàn)存?zhèn)鶆?wù)以較小的折現(xiàn)率出售，那么其效應(yīng)將是減少債務(wù)而不必使債務(wù)國(guó)動(dòng)用大量外匯儲(chǔ)備。但這種方法受限于一國(guó)的債信及資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度。