財務(wù)分層理論是有關(guān)財務(wù)在企業(yè)內(nèi)部分層次治理的理論。財務(wù)分層理論認(rèn)為，“除監(jiān)事會行使財務(wù)監(jiān)督外，股東大會、董事會、總經(jīng)理、財務(wù)經(jīng)理瓜分了企業(yè)全部財權(quán)，形成了財務(wù)治理的不同層次”：“就這三個層次對企業(yè)財務(wù)的影響和作用程度而言，分別為所有者財務(wù)、經(jīng)營者財務(wù)、財務(wù)經(jīng)理財務(wù)三層次”：“董事長、總經(jīng)理財務(wù)稱為經(jīng)營者財務(wù)，處于財務(wù)治理的核心地位”。財務(wù)分層理論提出所有者財務(wù)、經(jīng)營者財務(wù)、財務(wù)經(jīng)理財務(wù)三層次治理體系，擴大了企業(yè)財務(wù)的外延，深化了對企業(yè)內(nèi)部財務(wù)治理的熟悉，對財務(wù)理論發(fā)展影響深遠(yuǎn)。財務(wù)分層理論對財務(wù)治理理論產(chǎn)生、發(fā)展影響重大。例如，財務(wù)分層理論中，有關(guān)財權(quán)分層次配置的論述，為企業(yè)財務(wù)分層治理、財務(wù)治理權(quán)分層配置提供了堅實的理論基礎(chǔ)。非凡是財務(wù)分層理論確立經(jīng)營者財務(wù)處于財務(wù)治理的核心地位，為財務(wù)治理理論確定了重點研究方向，即財務(wù)治理理論應(yīng)著重研究企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營者財務(wù)治理，解決好該層次中財務(wù)激勵約束機制設(shè)計等一系列治理問題。

(一)財務(wù)分層理論的二層次說階段

1988年郭復(fù)初教授發(fā)表了《社會主義財務(wù)的三個層次》，明確提出社會主義財務(wù)體系包括國家財務(wù)、部門財務(wù)和企業(yè)財務(wù)三個層次，首開財務(wù)分層理論的先河。雖然市場經(jīng)濟下部門財務(wù)已無存在的必要，但其提出的國家財務(wù)和企業(yè)財務(wù)是所有者財務(wù)和經(jīng)營者財務(wù)的雛形，是財務(wù)分層理論的起源。之后于勝道教授于1995年明確提出所有者財務(wù)理論，并根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度兩權(quán)分離的實際，將財務(wù)分成所有者財務(wù)和經(jīng)營者財務(wù)。同時，他還重點闡明了所有者財務(wù)存在的意義以及所有者財務(wù)和經(jīng)營者財務(wù)的區(qū)別。此后，干勝道教授在隨后的系列論文《試論創(chuàng)建所有者財務(wù)學(xué)》、《對所有者財務(wù)的若干理論問題研究》和專著《所有者財務(wù)論》中形成了關(guān)于所有者財務(wù)的較為嚴(yán)密的理論體系，標(biāo)志著財務(wù)分層理論的初步形成。

(二)財務(wù)分層理論的三層次說階段

1997年，湯谷良教授發(fā)表了《經(jīng)營者財務(wù)論——兼論現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)分層管理架構(gòu)》一文。該文吸收了西方財務(wù)理論中的相關(guān)內(nèi)容，豐富了財務(wù)分層理論。至此，財務(wù)分層理論就發(fā)展到“三層次說階段”——所有者財務(wù)、經(jīng)營者財務(wù)和財務(wù)經(jīng)理財務(wù)。湯谷良同時指出，在以上三個層次的財務(wù)管理中，經(jīng)營者財務(wù)是最主要的。其理由是：“所有者財務(wù)在企業(yè)以法人形式存在以后主要是一種監(jiān)控機制，而不是一種決策機制；財務(wù)經(jīng)理的財務(wù)是注重日常財務(wù)管理，是經(jīng)營者財務(wù)的操作性財務(wù)；經(jīng)營者財務(wù)是企業(yè)財務(wù)的精髓。經(jīng)營者具有財務(wù)自主權(quán)，有權(quán)獨立進行財務(wù)活動，包括資金籌集、投資、使用、分配和償還的自主權(quán)和財務(wù)預(yù)測、財務(wù)決策的自主權(quán)”。趙德武教授(1998年)提出了另一種“三層次說”，指出財務(wù)問題包括債權(quán)人財務(wù)、出資者財務(wù)和企業(yè)財務(wù)。伍中信教授(2005)贊成湯谷良教授關(guān)于財務(wù)分層理論的有關(guān)觀點，并進行了一定的發(fā)展，以利益相關(guān)者共同治理模式為基礎(chǔ)，提出了一個全新的理論——財權(quán)分割理論，以彌補財務(wù)分層理論的不足。

(三)財務(wù)分層理論的五層次說階段

李心合教授(2003年)指出財務(wù)體系應(yīng)當(dāng)包括五個層次：

第一層次為外部利益相關(guān)者財務(wù)，包括出資者(或股東)財務(wù)、債權(quán)人財務(wù)和政府財務(wù)。出資者財務(wù)具體包括終極出資者財務(wù)和中間出資者財務(wù)；債權(quán)人財務(wù)主要指銀行作為企業(yè)債權(quán)人的財務(wù)，其涉及的財務(wù)問題主要包括：銀行對企業(yè)的信用分析和資信評估制度、限制企業(yè)負(fù)債期限和債務(wù)資金的用途、抵押和擔(dān)保制度、對企業(yè)及其經(jīng)營者財務(wù)行為的約束制度、銀行介入公司財務(wù)治理的制度以及銀行與企業(yè)之間的財務(wù)和解及清算重組制度等；政府財務(wù)指通過法律法規(guī)的形式制定“公共財務(wù)規(guī)則”，以界定公司財務(wù)行為邊界、方式和后果。第二層次為經(jīng)營者財務(wù)(或受托管理人財務(wù))。經(jīng)營者財務(wù)內(nèi)含董事會和總經(jīng)理兩個具體層次。經(jīng)營者財務(wù)是擁有實際控制權(quán)的財務(wù)層次，其財務(wù)對象是公司的全部資產(chǎn)，目標(biāo)是使其控制下的資產(chǎn)實現(xiàn)保值增值，并公平地協(xié)調(diào)各種財務(wù)利益關(guān)系。

第三層次為職能部門財務(wù)(或財務(wù)經(jīng)理的財務(wù))。由于分權(quán)制的存在，企業(yè)內(nèi)部下設(shè)很多職能部門，對應(yīng)到財務(wù)方面則要設(shè)立財務(wù)部門。就職能部門財務(wù)而言，它是經(jīng)營者財務(wù)的職能化和具體化，在性質(zhì)上是從屬于經(jīng)營者財務(wù)的操作性財務(wù)。

第四層次為分部財務(wù)。在一個實行授權(quán)制的層級制企業(yè)里，分部或責(zé)任中心實際上構(gòu)成內(nèi)部相對獨立的理財層次，因為分部或責(zé)任中心一般都有其相對獨立的財務(wù)活動，由此形成了財務(wù)的第四個層次。

第五層次為員工財務(wù)。李心合教授認(rèn)為，除了公司層面的財務(wù)決策控制權(quán)分享和收益分享制度外，財務(wù)公開制度、公司財務(wù)運作層面上的財務(wù)責(zé)任或責(zé)任會計管理制度以及在員工個人層面上的合理化建議制度等，都是員工參與公司財務(wù)治理與管理的重要機制和方式。因此，公司財務(wù)應(yīng)當(dāng)包括員工財務(wù)在內(nèi)，員工財務(wù)同其他財務(wù)共同組成財務(wù)分層理論等方面。

(一)兩權(quán)分離與財務(wù)分層理論

在我國，隨著產(chǎn)權(quán)概念的引入，“財務(wù)分層“已成為理論界、經(jīng)濟界爭相討論的熱點。對一個企業(yè)來說，不同的產(chǎn)權(quán)的分化、組合與安排構(gòu)成產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)決定著企業(yè)制度，影響著企業(yè)的效率結(jié)果?，F(xiàn)代企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)最顯著的特征就是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離。所有權(quán)支配者依法享有資產(chǎn)收益、重大決策和選擇管理者的權(quán)利，經(jīng)營權(quán)支配者依法享有法人財產(chǎn)的占有、使用、處分和相應(yīng)的收益權(quán)利，這兩方面的權(quán)利具體到財務(wù)管理，分別形成所有者財務(wù)和經(jīng)營者財務(wù)。這就是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)分層管理的理論來源，也就是說兩權(quán)分離帶來了財務(wù)分層理論。

(二)財權(quán)分層理論

財權(quán)表現(xiàn)為某一主體對財力所擁有的支配權(quán)，包括收益權(quán)，，投資權(quán)，籌資權(quán)，財務(wù)預(yù)決策權(quán)，財務(wù)監(jiān)督權(quán)等。隨著現(xiàn)代股份公司的產(chǎn)生與發(fā)展，原始產(chǎn)權(quán)與法人財產(chǎn)權(quán)的分離，財權(quán)也隨之由原始財權(quán)派生出法人財權(quán)，并在企業(yè)內(nèi)部進一步細(xì)分，財權(quán)呈現(xiàn)出分置的特征，由此引導(dǎo)出財權(quán)的分層管理問題。因此，如何實現(xiàn)財權(quán)的有效分割自然成為財權(quán)分層理論的核心。這一問題的解決完全可以置于委托代理這一理論框架中進行分析。企業(yè)的所有者是否將某些財權(quán)以及將哪些財權(quán)讓渡給其他理財主體，歸根結(jié)底是其將代理收益和代理成本進行比較和權(quán)衡的結(jié)果。如果菜一財務(wù)事項因委托代理而產(chǎn)生的代理收益大于其成本，則所有者便會讓渡該財務(wù)事項的處理權(quán)，反之則反是。財權(quán)分層管理的實質(zhì)是有利于企業(yè)財權(quán)的合理分工和責(zé)任的明確劃分。從而達到激勵與約束相對稱，”建立起科學(xué)而有效的財務(wù)機制，既保證經(jīng)理人員放手理財，又不至于失去所有者對經(jīng)理人員理財行為的控制。

(三)財務(wù)分層理論與財權(quán)分層理論

兩權(quán)分離以后，所有者與經(jīng)營者出現(xiàn)了委托——代理關(guān)系，而股東與董事會(此時為經(jīng)營者身份)之間及董事會(此時為出資者身份)與經(jīng)理人員之間由于財務(wù)目標(biāo)的不同，因此帶來了代理成本問題，這也就是公司在兩權(quán)分離下要解決的關(guān)鍵性問題。這些問題也是出資者財務(wù)、經(jīng)營者財務(wù)及財務(wù)經(jīng)理財務(wù)共同關(guān)注的問題；而問題的解決則主要在于財權(quán)在各利益主體之間的有效分割，即財權(quán)分層管理。湯谷良認(rèn)為：除監(jiān)事會行使財務(wù)監(jiān)督外，股東大會、董事會總經(jīng)理、財務(wù)經(jīng)理三個瓜分了企業(yè)全部財權(quán)，形成財務(wù)管理的不同層次的觀點；這三個不同層次的財務(wù)管理通過(公司法》和各公司章程的規(guī)定，明晰了各自享受的財權(quán)和有效的約束?！睆恼撌鲋锌梢钥闯?，財務(wù)分層來源于財權(quán)的分離，歸于財權(quán)的有效分割。另外，從本質(zhì)上講，財務(wù)分層理論只是為了界定產(chǎn)權(quán)關(guān)系，明晰主體的責(zé)權(quán)利關(guān)系。而對于企業(yè)，財權(quán)自然是產(chǎn)權(quán)的核心。因此，可以這么說，財務(wù)分層理論歸根到底是財權(quán)的分層管理。這樣，財務(wù)研究的重點應(yīng)放在財務(wù)分層的核心——財權(quán)分層管理方面，不應(yīng)該將停留在財務(wù)分層的表面，從而導(dǎo)致一些不必要的麻煩。例如，由于所有者財務(wù)而出現(xiàn)所有者財務(wù)主體，由于經(jīng)營者財務(wù)而出現(xiàn)經(jīng)營者財務(wù)主體等。

(一)二、三層次說的理論依據(jù)——委托代理理論

在有關(guān)財務(wù)分層理論的研究中，二、三層次說和五層次說存在著明顯的區(qū)別，前者主要是根據(jù)經(jīng)濟學(xué)中的相關(guān)理論來發(fā)展財務(wù)學(xué)，主要代表人物為伍中信、干勝道、湯谷良等絕大多數(shù)學(xué)者。伍中信教授(2005年)運用經(jīng)濟學(xué)理論對財務(wù)分層理論的依據(jù)進行了深刻剖析，認(rèn)為兩權(quán)分離是財務(wù)分層理論的理論來源，而委托代理理論則是財務(wù)分層管理的理論基礎(chǔ)，財務(wù)分層理論是完全可以置于委托代理這一理論框架中進行分析的。因為，企業(yè)的所有者是否將某些財權(quán)以及將哪些財權(quán)讓渡給其他理財主體，歸根結(jié)底是要將代理收益和代理成本進行比較和權(quán)衡。如果某一財務(wù)事項因委托代理而產(chǎn)生的代理收益大于其成本，則所有者會讓渡該財務(wù)事項的處理權(quán)。由此就為財務(wù)分層理論的形成奠定了經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)。

(二)五層次說的理論依據(jù)——利益相關(guān)者財務(wù)理論

與二、三層次說不同的是，五層次說的提出者李心合教授則考慮到了經(jīng)濟學(xué)和管理學(xué)的融合，并在二者的基礎(chǔ)上開創(chuàng)性的提出了“利益相關(guān)者財務(wù)”作為財務(wù)分層理論的理論基礎(chǔ)。具體來說，李心合教授提出的利益相關(guān)者財務(wù)是吸取了共同所有權(quán)理論、托管責(zé)任理論和公司社會責(zé)任理論的精華并結(jié)合財務(wù)學(xué)自身的特點而產(chǎn)生的。

(1)共同所有權(quán)理論。

“共同所有權(quán)理論”最早是由弗里曼(Freeman)、多納德遜(Donaldson)、布萊爾(Blair)，米切爾(Mitchell)等為代表的學(xué)者于20世紀(jì)70年代提出的。共同所有權(quán)理論認(rèn)為，企業(yè)是一組契約的集合，而這組契約并不僅僅包括股東和經(jīng)營者，還應(yīng)包括債權(quán)人、員工、政府、社會公眾、供應(yīng)商和顧客等。影響企業(yè)治理的專業(yè)化投資中的任何一方，都要求參加企業(yè)分配，即股東獲得紅利和股息，債權(quán)人獲得利息，經(jīng)營者和員工獲得工資和報酬，供應(yīng)商與客戶從與公司的交易中獲得利益，政府從企業(yè)收稅。

(2)托管責(zé)任理論。

2001年，美國學(xué)者約翰·凱從托管而非所有權(quán)的角度提出了一個全新的理論——“托管責(zé)任理論”。約翰，凱認(rèn)為，所有權(quán)概念是不適用于公司的，沒有誰能夠擁有公司，公司應(yīng)當(dāng)是“有自己個性、特點和激情的機構(gòu)”，是一種社會組織，擁有社會責(zé)任和公共利益。公司的董事會成員是公司資產(chǎn)的受托管理人，而不是股東的代理人，“受托管理人的職責(zé)是保持公司的資產(chǎn)，并公正地平衡各種利益關(guān)系，并為了促進公司利益的發(fā)展，有權(quán)在任何情況下以他認(rèn)為合適的方式采取行動。”按照約翰，凱的托管責(zé)任理論的觀點，公司受托管理人所關(guān)注的“是利害相關(guān)者群體——投資者、雇員、供應(yīng)商、顧客和管理者等的廣泛利益，而不是僅只關(guān)注其中某一類”。

(3)公司社會責(zé)任理論。

在管理學(xué)上，公司社會責(zé)任(Corporate Social Responsibility，CSR)通常是指“公司董事作為公司各類利害關(guān)系人的信托受托人，而積極實施利他主義的行為，以履行公司在社會中的應(yīng)有角色”。該定義包括兩項基本原則：利他主義原則和受托管理原則。公司社會責(zé)任一詞內(nèi)含公司股東以外的其他利害相關(guān)者的經(jīng)濟和社會利益以及整體社會的利益，因此是對單純的股東利益導(dǎo)向的公司財務(wù)模式的重大挑戰(zhàn)。

由于財務(wù)分層理論的提出者所依據(jù)的理論基礎(chǔ)不同，導(dǎo)致了在財務(wù)分層上的重大區(qū)別。從財務(wù)分層理論的發(fā)展階段而言，二層次說和三層次說基于委托代理理論，認(rèn)為所謂的分層就應(yīng)該是具有委托代理關(guān)系的分層，是具有產(chǎn)權(quán)關(guān)系的上下級之間的分層。其主要代表人物伍中信教授雖然也認(rèn)識到了利益相關(guān)者的重要性，但認(rèn)為不應(yīng)把除股東、經(jīng)營者和財務(wù)經(jīng)理以外的其他利益相關(guān)者納入到財務(wù)分層理論體系之中，并強調(diào)指出，其他利益相關(guān)者是財務(wù)主體之外的主體，所掌握的財權(quán)不屬于分層的范疇，是一種平行的主體。同時，伍中信教授還提出了與之相對應(yīng)的財權(quán)分割的概念，對財務(wù)分層理論進行了推進。而五層次說主要依據(jù)的是共同所有權(quán)理論、托管責(zé)任理論和公司社會責(zé)任理論，認(rèn)為財務(wù)分層應(yīng)當(dāng)包括股東、債權(quán)人、政府、經(jīng)營者、財務(wù)經(jīng)理、企業(yè)員工等主要利益相關(guān)者在內(nèi)，這些利益相關(guān)者同股東和經(jīng)營者一樣，均從屬于同一財務(wù)主體。

(一)和諧社會思想的引入

在目前的財務(wù)學(xué)界，西方現(xiàn)代財務(wù)理論仍占據(jù)主流地位。西方現(xiàn)代財務(wù)理論由哈里·馬科維茨（Harry Markowitz）的均值——方差投資組合理論、莫迪格利安尼和默頓·米勒（Miller&Modigliani）的MM資本結(jié)構(gòu)理論、威廉·夏普(William Sharpe)的資本資產(chǎn)定價模型、尤金·法瑪（Eugene Fama）的有效市場假說以及Black&Scholes的期權(quán)定價理論組成。其中1959年最早提出的均值——方差投資組合理論至今仍被奉為經(jīng)典理論。但是，中國關(guān)于財務(wù)理論的研究卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于西方國家。建國初期，中國財務(wù)理論的研究主要是引進原蘇聯(lián)的財務(wù)管理理論。黨的十四大確立了社會主義市場經(jīng)濟體制后，現(xiàn)代企業(yè)制度改革將企業(yè)理財活動推上了一個新的臺階。也就是從這一階段開始，中國在吸收西方先進財務(wù)理論的基礎(chǔ)上也提出了很多具有自身特色的財務(wù)理論，財務(wù)分層理論就是其中之一。在新的時期為了更深刻的體現(xiàn)中國特色，財務(wù)分層理論必須契合構(gòu)建“社會主義和諧社會”這一大的時代背景。和諧社會是指人與人和諧相處，人與自然和諧共生、良性循環(huán)、持續(xù)繁榮的社會形態(tài)。和諧社會的思想在我國由來已久，如《尚書·堯典》提出“百姓昭明，協(xié)和萬邦”、“八音克諧，無相奪倫，神人以和”，《周禮·春官》提出“以和邦國，以諧萬民”，這些都體現(xiàn)出了古人對和諧的重視。而后來的《易傳》和《中庸》對和諧思想的認(rèn)識更深了一個層次?！兑讉鳌诽岢觥胺虼笕苏?，與天地合其德，與日月合其明，與四時合其序，與鬼神合其吉兇，先天而天不違，后天而奉天時”。《中庸》提出：“中也者，天下之大本也；和也者，天下之達道也。致中和，天地位焉，萬物育焉”。而儒家經(jīng)典中的和諧思想也得到了后人的傳承和發(fā)揚。2002年11月，黨的十六大報告在闡述全面建設(shè)小康社會的目標(biāo)時，提出了實現(xiàn)社會更加和諧的要求。2004年9月，黨的十六屆四中全會明確提出了構(gòu)建社會主義和諧社會的重大戰(zhàn)略任務(wù)，把提高構(gòu)建社會主義和諧社會的能力確定為加強黨的執(zhí)政能力建設(shè)的重要內(nèi)容，并提出了構(gòu)建社會主義和諧社會的基本要求。2005年2月，胡錦濤主席又提出了構(gòu)建民主法治、公平正義、誠信友愛、充滿活力、安定有序、人與自然和諧相處的“社會主義和諧社會”的總目標(biāo)。在這樣的情況下，中國特色的財務(wù)分層理論的發(fā)展也必須契合大的時代背景，把和諧思想充分地納入到企業(yè)微觀層面。

(二)可持續(xù)發(fā)展思想的引入

可持續(xù)發(fā)展(sustainableDevelopment)作為一個明確的概念，是1980年由國際自然資源保護聯(lián)合會、聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署和世界自然基金會共同出版的文件《世界自然保護策略：為了可持續(xù)發(fā)展的生存資源保護》中第一次出現(xiàn)的。該文件第一次明確將可持續(xù)發(fā)展作為術(shù)語提出，指出：“可持續(xù)發(fā)展依賴于對地球的關(guān)心，除非地球上的土壤和生產(chǎn)力得到保護，否則人類的未來是危險的”。1987年2月，世界環(huán)境與發(fā)展委員會在日本東京召開第八次委員會，會議通過了一份報告——《我們共同的未來》(即布倫特蘭報告)。該報告首次給出了可持續(xù)發(fā)展的定義：“可持續(xù)發(fā)展是既滿足當(dāng)代人的需要，又不對后代人滿足其需要的能力構(gòu)成危害的發(fā)展”。1992年，在巴西里約熱內(nèi)盧召開的聯(lián)合國環(huán)境與發(fā)展大會上，國際社會通過了《21世紀(jì)議程》。這是第一份有關(guān)可持續(xù)發(fā)展的全球行動計劃，從政治平等、消除貧困、環(huán)境保護、資源管理、生產(chǎn)和消費方式、科學(xué)立法、國際貿(mào)易、公眾參與能力建設(shè)等方面詳細(xì)地論述了實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)、活動和手段。這些決議得到了世界各國的普遍認(rèn)可，而中國政府更是積極響應(yīng)，并率先于1994年3月頒布了《中國21世紀(jì)議程》。至此，可持續(xù)發(fā)展便成為了中國的一項發(fā)展戰(zhàn)略。而可持續(xù)發(fā)展也從最早關(guān)注自然屬性發(fā)展到關(guān)注其經(jīng)濟屬性和社會屬性，這一點和“構(gòu)建社會主義和諧社會”在某種程度上不謀而合。因此，有必要將可持續(xù)發(fā)展思想引入財務(wù)分層理論中。

(三)我國財務(wù)分層理論的現(xiàn)實選擇一“利益相關(guān)者財務(wù)”

2005年10月，黨的十六屆五中全會把構(gòu)建社會主義和諧社會確定為貫徹落實科學(xué)發(fā)展觀必須抓好的一項重大任務(wù)，并提出了工作要求和政策措施。那么，具體到財務(wù)學(xué)這一微觀領(lǐng)域，應(yīng)如何順應(yīng)時代潮流，在財務(wù)學(xué)領(lǐng)域為“社會主義和諧社會”的總目標(biāo)服務(wù)，這是一項亟待解決的問題。鑒于此，筆者嘗試把可持續(xù)發(fā)展思想引入到財務(wù)分層理論當(dāng)中，嘗試把宏觀層面的構(gòu)建“社會主義和諧社會”的總目標(biāo)和微觀層面的財務(wù)分層理論相結(jié)合，搭建起從宏觀通往微觀的橋梁。而20世紀(jì)90年代，中國財務(wù)學(xué)界的一批學(xué)者把可持續(xù)發(fā)展理念引入到財務(wù)管理當(dāng)中，掀起了“綠色財務(wù)”的研究熱潮，這些研究成果對于本文有非常大的借鑒意義。因此，要構(gòu)建“社會主義和諧社會”，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，不能僅從自然屬性和經(jīng)濟屬性出發(fā)，必須強化企業(yè)的社會責(zé)任觀，要求公司的經(jīng)營者對公司的環(huán)境和所有利益相關(guān)者(Stakeholders)負(fù)責(zé)，而不僅是對股東(Shareholders) 利益負(fù)責(zé)，以突出對公司利益相關(guān)者的保護。利益相關(guān)者理論是在對傳統(tǒng)的“股東至上”理論進行修正的基礎(chǔ)上，于20世紀(jì)90年代以來發(fā)展起來的一種現(xiàn)代公司治理理論。該理論主張，企業(yè)應(yīng)該由股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、雇員、消費者、政府和社區(qū)等利益相關(guān)者共同分享企業(yè)治理權(quán)，企業(yè)經(jīng)營的目的是實現(xiàn)相關(guān)者利益最大化。反映到財務(wù)分層理論上，應(yīng)當(dāng)以李心合教授構(gòu)建的“利益相關(guān)者財務(wù)”為理論基礎(chǔ)對財務(wù)分層理論作進一步的完善，以順應(yīng)當(dāng)前大的時代背景。