外資并購(gòu)是指外國(guó)投資者通過(guò)兼并收購(gòu)的形式而取得企業(yè)控制權(quán)。外資并購(gòu)從本質(zhì)上說(shuō)是企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易行為，其結(jié)果是產(chǎn)生跨越國(guó)界的對(duì)企業(yè)的兼并和控制。外資并購(gòu)是目前國(guó)際上外商投資的主要方式,外國(guó)投資者在購(gòu)買我國(guó)境內(nèi)的非外商投資企業(yè)時(shí)可以采用以下幾種方式：股權(quán)并購(gòu)——購(gòu)買股東的股權(quán)或認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司增資，使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)；資產(chǎn)并購(gòu)——設(shè)立外商投資企業(yè)并通過(guò)其協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)，或者外國(guó)投資者協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)等。

一、外部因素的推動(dòng)

1．全球經(jīng)濟(jì)一體化。伴隨著國(guó)際分工的日益深化和科學(xué)技術(shù)的飛速發(fā)展，統(tǒng)一的世界市場(chǎng)正在高速形成，生產(chǎn)要素的流動(dòng)更為自由。在世界經(jīng)濟(jì)一體化的大趨勢(shì)下，跨國(guó)公司在面對(duì)更為廣闊的市場(chǎng)前景的同時(shí)也面臨著更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)和更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，跨國(guó)公司不斷調(diào)整其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，以全球化的視野利用市場(chǎng)機(jī)制在全球范圍內(nèi)整合資源，擴(kuò)大自身優(yōu)勢(shì)，不斷提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，跨國(guó)并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的有效途徑和手段。經(jīng)濟(jì)全球化的環(huán)境也為跨國(guó)公司的并購(gòu)活動(dòng)提供了有效的資源供給。

2．中國(guó)市場(chǎng)前景看好。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，繼2003年實(shí)現(xiàn)了GDP10.0％和2OO4年的10.1％增長(zhǎng)速度之后，2005年中國(guó)仍實(shí)現(xiàn)了10.2％的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中國(guó)社科院發(fā)布的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析報(bào)告表明，2006年中國(guó)有望實(shí)現(xiàn)10.5％左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中國(guó)正由潛在的大市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)變成現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)，投資預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)小而回報(bào)高，外商都希望能從中國(guó)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)中分得一杯羹，紛紛加快了在華投資的步伐。

3．政策的調(diào)整。從世界范圍來(lái)看，大部分國(guó)家和地區(qū)放松了對(duì)外資并購(gòu)的限制，調(diào)整了外商直接投資制度。近年來(lái)，我國(guó)政府相繼出臺(tái)了《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股有關(guān)問(wèn)題的通知》、《利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》、《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》和《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》等一系列法規(guī)和辦法。2006年8月，商務(wù)部又聯(lián)合國(guó)資委、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家外匯管理局等六部委下發(fā)了《關(guān)于境外投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)規(guī)定》。新的法規(guī)有利于為外資的并購(gòu)活動(dòng)提供更完善的環(huán)境，外資并購(gòu)的可操作性增強(qiáng)。目前在中國(guó)資本市場(chǎng)上，股權(quán)分置問(wèn)題的解決有利于清除股權(quán)轉(zhuǎn)移的障礙，股份可以作為并購(gòu)中的支付工具，進(jìn)一步便利了外資的并購(gòu)活動(dòng)。

二、內(nèi)在因素的激勵(lì)

1．品牌戰(zhàn)略。運(yùn)作成熟的公司都會(huì)有自己的品牌發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展計(jì)劃?？鐕?guó)公司通過(guò)橫向并購(gòu)，減少了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，市場(chǎng)占有率提高，鞏固長(zhǎng)期獲利機(jī)會(huì)，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的控制力凸顯。以日化行業(yè)為例，2003年底，化妝品行業(yè)巨擘歐萊雅經(jīng)過(guò)了4年的整合收購(gòu)了國(guó)內(nèi)大眾品牌小護(hù)士；2004年1月，又把羽西收入囊中。在金字塔式的群體品牌發(fā)展戰(zhàn)略中，小護(hù)士的加盟幫助歐萊雅迅速進(jìn)入了中國(guó)廣闊的大眾市場(chǎng)，也加強(qiáng)了歐萊雅原本比較單薄的深度分銷渠道。作為中高檔化妝品品牌的羽西，填補(bǔ)了歐萊雅品牌戰(zhàn)略中該檔次的空缺。歐萊雅把小護(hù)士和羽西的工廠也攬人懷中，生產(chǎn)能力無(wú)疑得到擴(kuò)張。如此一來(lái)，歐萊雅在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力更加不容小覷。歐萊雅亞洲區(qū)總裁蓋保羅說(shuō)：“并購(gòu)是獲得品牌資源的快捷手段，如果有符合公司整體和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略的目標(biāo)品牌為什么不考慮呢?”

2．低成本進(jìn)入市場(chǎng)。和FDI的另外一種形式——新建投資相比，跨國(guó)并購(gòu)可以較低的成本進(jìn)入某一市場(chǎng)，并獲得原有企業(yè)的營(yíng)銷渠道等固有優(yōu)勢(shì)。世界第三大超市集團(tuán)英國(guó)零售商Tesco通過(guò)收購(gòu)臺(tái)灣頂新集團(tuán)旗下的樂(lè)購(gòu)超市而進(jìn)人中國(guó)市場(chǎng)。以較低的成本獲得了零售業(yè)至關(guān)重要的資源——大賣場(chǎng)。通過(guò)收購(gòu)了解中國(guó)市場(chǎng)的樂(lè)購(gòu)超市，Tesco現(xiàn)已擁有25家連鎖店。此外，花旗銀行、渣打銀行等外資金融機(jī)構(gòu)通過(guò)對(duì)內(nèi)地銀行的參股進(jìn)入了前景廣闊的中國(guó)金融市場(chǎng)，在中國(guó)金融業(yè)全面開(kāi)放之前就搶得先機(jī)，初品碩果。

3．整合資源。經(jīng)濟(jì)全球化的同時(shí)，也是西方發(fā)達(dá)國(guó)家在全球范圍內(nèi)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過(guò)程，是發(fā)達(dá)國(guó)家的夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移的過(guò)程。2003年9月，柯達(dá)的全球戰(zhàn)略做了調(diào)整，由傳統(tǒng)影像轉(zhuǎn)向數(shù)碼影像業(yè)務(wù)。2o03年10月，伊士曼柯達(dá)公司以4 500萬(wàn)美元現(xiàn)金出資和提供一套用于彩色產(chǎn)品生產(chǎn)的乳劑生產(chǎn)線和相關(guān)的生產(chǎn)技術(shù)，換取中國(guó)樂(lè)凱膠片集團(tuán)公司持有20％的國(guó)有法人股，成為上市公司樂(lè)凱膠片的第二大股東。柯達(dá)把發(fā)達(dá)國(guó)家的“夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”——傳統(tǒng)影像業(yè)務(wù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向了中國(guó)，憑此，柯達(dá)可以用膠卷市場(chǎng)的利潤(rùn)支持其需巨額資金發(fā)展的數(shù)碼影像業(yè)務(wù)，進(jìn)一步鞏固了其在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)地位。通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，跨國(guó)公司可以“博采天下之長(zhǎng)”，提高競(jìng)爭(zhēng)力。實(shí)現(xiàn)自己的戰(zhàn)略目標(biāo)。再比如鋼鐵冶金等資產(chǎn)專有性高的行業(yè)中，固定資產(chǎn)所占比例比較大，行業(yè)退出成本較高，新設(shè)備的投入使用往往需要巨額資金。如此一來(lái)，行業(yè)內(nèi)容易囤積過(guò)剩的生產(chǎn)能力，資源難以得到有效配置，各企業(yè)只能占到較低的市場(chǎng)份額。通過(guò)并購(gòu)重組，可以淘汰陳舊的生產(chǎn)設(shè)備和低效益企業(yè)，降低行業(yè)退出壁壘。

4．分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，跨國(guó)公司雖然面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，但與此同時(shí)，開(kāi)放的市場(chǎng)環(huán)境也為跨國(guó)公司提供了更多分散風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的手段和途徑?？鐕?guó)公司可以利用不同產(chǎn)品在不同國(guó)家和地區(qū)的生命周期的差異，進(jìn)行多元化投資，投資區(qū)域多元化，投資行業(yè)多元化，達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。匯豐集團(tuán)在中國(guó)政策開(kāi)放之初就進(jìn)行了一系列的收購(gòu)活動(dòng)：2001年，以5.17億人民幣人股上海銀行，占有8％的股份；2002年，以6億美元取得了平安保險(xiǎn)10％的股份；2004年，匯豐與平安聯(lián)手收購(gòu)了福建亞洲銀行，改組為平安銀行，匯豐和平安各持股50％(隨后匯豐持股比例稀釋到27％)；同年，以17億美元又購(gòu)得交通銀行19.9％的股份，成為第一家人股國(guó)有商業(yè)銀行的外資銀行；2005年，在已經(jīng)持有平安10％的股份的基礎(chǔ)上又斥資人民幣86億元得到了9.91％的股份。逼近政策允許持股上限；隨后，匯豐集團(tuán)積極參與了湘財(cái)證券的重組過(guò)程，預(yù)計(jì)將拿出10億人民幣與交行一起取得對(duì)湘財(cái)證券的控股地位；在基金市場(chǎng)，匯豐與山西信托投資有限公司合資設(shè)立的匯豐晉信基金管理有限公司，其中匯豐持有49％的股份。至此，匯豐的觸角已經(jīng)深入到了商業(yè)銀行、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、股票市場(chǎng)、基金市場(chǎng)等金融領(lǐng)域。匯豐集團(tuán)亞太區(qū)主席鄭海泉稱。匯豐進(jìn)行并購(gòu)的主要目的是分散區(qū)域經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。德國(guó)大眾汽車公司董事會(huì)在一份報(bào)告中曾宣稱：“公司政策的一個(gè)長(zhǎng)期目的就是通過(guò)參與到具有同汽車工業(yè)相反的商業(yè)周期地區(qū)中去來(lái)確立保持長(zhǎng)久的盈利能力。”

除此之外，獲得規(guī)模報(bào)酬、爭(zhēng)取優(yōu)秀人才、達(dá)到經(jīng)營(yíng)協(xié)同和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)、降低交易費(fèi)用等等都是外資并購(gòu)的基本動(dòng)因。在此不作具體闡述。從長(zhǎng)期來(lái)看。追求利潤(rùn)是每個(gè)企業(yè)追求的目標(biāo)。外資企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)最終也是為了獲得更多的利潤(rùn)。近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)在進(jìn)軍海外市場(chǎng)的過(guò)程中也不斷利用并購(gòu)這一方式。從對(duì)外資并購(gòu)的動(dòng)因分析之中，希望國(guó)內(nèi)企業(yè)可以得到一些啟示和借鑒，揚(yáng)長(zhǎng)避短，師其長(zhǎng)技以自強(qiáng)。

1、外資并購(gòu)有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整。首先，外資并購(gòu)有助于改變市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。我國(guó)部分行業(yè)盲目投資、重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重，生產(chǎn)能力過(guò)剩，是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一個(gè)突出問(wèn)題。尤其是在家電、汽車、啤酒、醫(yī)藥等許多行業(yè)的資本配置上，資本重疊和資本分散同時(shí)存在，在缺少退出機(jī)制的情況下，價(jià)格戰(zhàn)讓每一個(gè)行業(yè)內(nèi)企業(yè)承受了巨大的壓力，導(dǎo)致行業(yè)低層次過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，造成嚴(yán)重的資源浪費(fèi)。外資并購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)整合產(chǎn)業(yè)鏈，整合市場(chǎng)參與者，將不斷使中國(guó)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)趨于合理最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。其次，目前國(guó)有經(jīng)濟(jì)改革的重要任務(wù)之一是對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整，而對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)重組又是國(guó)有經(jīng)濟(jì)調(diào)整的前提條件。我國(guó)民間資本不論是就財(cái)力還是就經(jīng)營(yíng)管理而言，都不可能單獨(dú)勝任承接大規(guī)模國(guó)有資產(chǎn)、對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行改造以及參與改造后的公司治理和經(jīng)營(yíng)管理的重任。因此，大量國(guó)有企業(yè)的改革迫切需要外資，特別是擁有雄厚的資金先進(jìn)的管理和技術(shù)水平的跨國(guó)公司的積極參與。外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)實(shí)際上就是外資與國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易，這種交易將導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，從而最終會(huì)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和地區(qū)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

2、有利于引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)。發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司不僅擁有龐大的資金，還帶來(lái)了當(dāng)今較為先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)和純熟的經(jīng)營(yíng)管理方法、壟斷性的專利和技術(shù)、先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)。并購(gòu)后的我國(guó)公司通過(guò)外資技術(shù)人員的介入，引導(dǎo)內(nèi)資人員出去學(xué)習(xí)，不斷培養(yǎng)高端人才，能夠加速企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步；同時(shí)通過(guò)外資參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，也可以借鑒外資成熟和先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，分享外資企業(yè)的整個(gè)市場(chǎng)渠道，在經(jīng)營(yíng)上形成更好的滲透，使公司能夠借助跨國(guó)公司的品牌優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和管理機(jī)制，促進(jìn)技術(shù)、產(chǎn)品、管理更好地融合，迅速提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)我國(guó)企業(yè)通過(guò)對(duì)外來(lái)技術(shù)的模仿和吸收，加強(qiáng)自身的技術(shù)研發(fā)能力，實(shí)現(xiàn)技術(shù)二次創(chuàng)新，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

3、提高了資源配置效率。企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程，實(shí)際上也就是經(jīng)濟(jì)資源重組的過(guò)程。一方面，它可以促進(jìn)生產(chǎn)要素向更高效益的領(lǐng)域轉(zhuǎn)移；另一方面，通過(guò)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，聯(lián)合發(fā)展還能提高經(jīng)濟(jì)資源特別是生產(chǎn)要素的利用效率。要素生產(chǎn)率提高是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。在科技進(jìn)步加速的時(shí)代，要素生產(chǎn)率是決定國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的根本力量。而提高要素生產(chǎn)率一般又是由四方面的原因推動(dòng)的：資本積累(投資)的增加；勞動(dòng)者素質(zhì)提高；更為有效的資源分配(如資本和勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移到高效率的部門和企業(yè))；技術(shù)進(jìn)步。跨國(guó)公司對(duì)中國(guó)企業(yè)并購(gòu)，能夠快速發(fā)展大型企業(yè)集團(tuán)，成倍壯大企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，增強(qiáng)企業(yè)資金、技術(shù)能力、人才等優(yōu)勢(shì)，提高大型企業(yè)集團(tuán)的行業(yè)產(chǎn)值在銷售額中所占的市場(chǎng)比重。

1、容易造成跨國(guó)公司的壟斷和限制性競(jìng)爭(zhēng)?？鐕?guó)公司利用資本運(yùn)營(yíng)并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)后，憑借其雄厚實(shí)力逐步占領(lǐng)較大市場(chǎng)份額，將可能壟斷或圖謀壟斷國(guó)內(nèi)一些產(chǎn)業(yè)。近幾年來(lái)，跨國(guó)公司在華子公司的工業(yè)總產(chǎn)值占行業(yè)產(chǎn)值的比重呈不斷上升趨勢(shì)。在輕工、化工、醫(yī)藥、機(jī)械、電子等行業(yè)，其子公司所生產(chǎn)的產(chǎn)品已占據(jù)國(guó)內(nèi)1／3以上的市場(chǎng)份額。除了通過(guò)并購(gòu)?fù)袠I(yè)中兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)內(nèi)企業(yè)，使市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生質(zhì)變以外，這種直接并購(gòu)我國(guó)實(shí)力企業(yè)的方式，避免了與中國(guó)實(shí)力企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。如柯達(dá)公司并購(gòu)所有(除樂(lè)凱之外)國(guó)內(nèi)洗印材料和照相器材廠家，形成市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位?？鐕?guó)公司憑借其技術(shù)優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，構(gòu)筑較高的行業(yè)進(jìn)入壁壘，便可能把價(jià)格提高到完全競(jìng)爭(zhēng)水平以上以獲得巨額壟斷利潤(rùn)。如果外資并購(gòu)造成壟斷，外商就有可能控制國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，制定壟斷價(jià)格和瓜分市場(chǎng)策略，破壞市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，損害消費(fèi)者利益。

2、抑制本國(guó)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力。外資進(jìn)入國(guó)內(nèi)對(duì)本地原有的科技產(chǎn)生一種擠出效應(yīng)，外方控股實(shí)際上就是對(duì)“自主”的否定，外資通過(guò)并購(gòu)把國(guó)內(nèi)一些企業(yè)的核心部分、關(guān)鍵領(lǐng)域、高附加值的部分牢牢控制。依靠技術(shù)優(yōu)勢(shì)對(duì)外擴(kuò)張的跨國(guó)公司，技術(shù)是其核心優(yōu)勢(shì)，如何保持技術(shù)的獨(dú)占性是其特別關(guān)心的問(wèn)題，因此跨國(guó)公司對(duì)先進(jìn)的技術(shù)的擴(kuò)散嚴(yán)加控制。另外由于跨國(guó)公司對(duì)其核心技術(shù)進(jìn)行嚴(yán)密的控制與保護(hù)，限制了國(guó)內(nèi)人員的參與和接近，特別是由于跨國(guó)公司擁有的技術(shù)大都是專有技術(shù)，加上嚴(yán)格的控制和對(duì)技術(shù)的保密，使得技術(shù)擴(kuò)散大打折扣。他們也往往采取種種措施，嚴(yán)格限制我國(guó)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。

3、國(guó)有資產(chǎn)和民族品牌流失。一方面，國(guó)有企業(yè)是在我國(guó)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的改革剛剛起步階段建立的。我國(guó)目前企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估制度和評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)與跨國(guó)公司普遍選擇的五大會(huì)計(jì)師事務(wù)所采用的某些國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)存在差異，這就導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果不一樣，評(píng)高了外資方無(wú)法接受，評(píng)低了則出現(xiàn)所謂的國(guó)有資產(chǎn)流失。有些地區(qū)為獲取更多的外商投資，對(duì)外資實(shí)施“超國(guó)民待遇”，并許諾給外商以豐厚的利潤(rùn)回報(bào)，造成了地區(qū)間的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)家財(cái)富的重大損失。還有相當(dāng)一部分企業(yè)未對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，高值低估的現(xiàn)象更是普遍，從而造成國(guó)有資產(chǎn)的大量流失。另外由于國(guó)有企業(yè)“所有者缺位”及“內(nèi)部人控制”，使企業(yè)內(nèi)部存在經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn)、受賄風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，結(jié)果造成國(guó)有資產(chǎn)流失。另一方面，外資在并購(gòu)我國(guó)企業(yè)后，把內(nèi)資企業(yè)的品牌束之高閣，騰出來(lái)的市場(chǎng)空間迅速被外資品牌占據(jù)，使我國(guó)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)遭到踐踏；或低價(jià)收購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的股權(quán)、品牌或?qū)Ｓ屑夹g(shù)，吞食我國(guó)的民族品牌。在國(guó)內(nèi)裝備制造業(yè)的徐工機(jī)械、廈工機(jī)械、大連電機(jī)廠、西北軸承廠、佳木斯聯(lián)合收割機(jī)廠、無(wú)錫威孚、錦西化機(jī)、杭州齒輪廠等外資并購(gòu)案中，中方痛失品牌、市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)平臺(tái)的殘酷現(xiàn)實(shí)一再重演。

l、外資并購(gòu)最大的負(fù)面效應(yīng)在于它有可能導(dǎo)致壟斷，從而壓制東道國(guó)的幼稚工業(yè)、控制東道國(guó)市場(chǎng)、破壞東道國(guó)原有的競(jìng)爭(zhēng)秩序。一些跨國(guó)公司利用其在技術(shù)、資金、管理上的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)向其并購(gòu)的企業(yè)提供融資、研究與開(kāi)發(fā)、銷售等方面的服務(wù)，輕易地并購(gòu)了一些在行業(yè)占主導(dǎo)地位的國(guó)有企業(yè)，甚至出現(xiàn)了全行業(yè)、全地區(qū)的國(guó)有企業(yè)被其并購(gòu)控股的情況，其后果是惡化了行業(yè)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)的生存環(huán)境，大量的壟斷利潤(rùn)被外資占有。

克服外資并購(gòu)負(fù)面效應(yīng)的核心法律就是競(jìng)爭(zhēng)法體系。目前我國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)政策制度建設(shè)還很不完善：《反壟斷法》至今尚未出臺(tái)，有關(guān)國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的法律只有《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》，但它只規(guī)定了行政壟斷、公用事業(yè)壟斷等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，對(duì)公司因并購(gòu)方式引起行業(yè)過(guò)度集中所形成的壟斷卻沒(méi)有規(guī)定。為了保護(hù)競(jìng)爭(zhēng)、防止壟斷，我們必須依照國(guó)際慣例，采用市場(chǎng)的、法律的手段來(lái)反壟斷。要盡快制定《反壟斷法》，對(duì)外資通過(guò)收購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司可能達(dá)到市場(chǎng)壟斷的收購(gòu)行為進(jìn)行限制，其內(nèi)容應(yīng)包括：(1)壟斷控制制度；(2)經(jīng)濟(jì)過(guò)度集中的阻卻制度；(3)橫向限制和縱向限制制度；(4)不公正交易方法與歧視規(guī)制等。

2、外資并購(gòu)可能給上市公司帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。目前中國(guó)證券市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)還是相對(duì)隔離的，國(guó)際資本直接投資我國(guó)證券市場(chǎng)，不僅可以獲得直接投資收益，還可以獲得套利的機(jī)會(huì)，可能造成市場(chǎng)的動(dòng)蕩。另一個(gè)是國(guó)有資產(chǎn)流失的風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)管理和產(chǎn)權(quán)交易立法及監(jiān)管滯后，加上地方政府和企業(yè)引資心切等因素，外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)時(shí)往往出現(xiàn)資產(chǎn)評(píng)估不嚴(yán)格和股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格偏低的現(xiàn)象，引起國(guó)有資產(chǎn)的流失。當(dāng)前發(fā)生的外資并購(gòu)中，已有出現(xiàn)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格比凈資產(chǎn)貶值超過(guò)30％的現(xiàn)象。從上市公司內(nèi)部來(lái)看，跨國(guó)公司在并購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司時(shí)，除投入設(shè)備和資金外，還會(huì)充分運(yùn)用其品牌、技術(shù)、服務(wù)等無(wú)形資產(chǎn)，盡可能無(wú)償和更多地占用上市公司的無(wú)形資產(chǎn)。另外，還存在著中小股東的利益受損的風(fēng)險(xiǎn)，外資突然撤離并引發(fā)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)等。

為了防范這些可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門必須在制度上有所防范。例如，可以借鑒遴選戰(zhàn)略投資者的做法，規(guī)定外資收購(gòu)上市公司股權(quán)之后，必須持有一定的期限。雖然時(shí)間上的限制可能會(huì)使得外資收購(gòu)的退出風(fēng)險(xiǎn)增加，但并不會(huì)阻止真正的跨國(guó)戰(zhàn)略投資者來(lái)投資。從金融監(jiān)管體系來(lái)看，加強(qiáng)監(jiān)管部門對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的實(shí)時(shí)監(jiān)管，建立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，在發(fā)現(xiàn)苗頭時(shí)及早干預(yù)市場(chǎng)，從而保持市場(chǎng)的穩(wěn)定和維持市場(chǎng)的信心；從市場(chǎng)發(fā)育來(lái)看，加快我國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)范和發(fā)展，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模和市場(chǎng)容量，培育更多的各種機(jī)構(gòu)投資者，培育健康的投資理念，有助于降低外資撤離對(duì)證券市場(chǎng)造成的不良影響；從宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看，繼續(xù)保持我國(guó)GDP的穩(wěn)定增長(zhǎng)，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣完全自由兌換的進(jìn)程，維持穩(wěn)定的政局，有助于增加跨國(guó)投資者的信心，防止外資撤離。從評(píng)估制度來(lái)看。應(yīng)盡早出臺(tái)《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則》，進(jìn)一步規(guī)范評(píng)估程序；盡快建立權(quán)威的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，保證資產(chǎn)評(píng)估的獨(dú)立性和專業(yè)性；進(jìn)一步完善有關(guān)政策、法規(guī)，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)剝離重組的監(jiān)督機(jī)制。在保護(hù)中小股東利益方面，應(yīng)遵循WTO要求的國(guó)民待遇原則，要求外資收購(gòu)方和上市公司按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所的有關(guān)政策履行充分、及時(shí)披露有關(guān)信息的義務(wù)，對(duì)于達(dá)到強(qiáng)制要約收購(gòu)觸發(fā)條款的收購(gòu)行為，強(qiáng)制其進(jìn)行全面要約收購(gòu)；要從整個(gè)市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展人手，切實(shí)保護(hù)中小投資者的利益。

3、外資并購(gòu)的法律不健全，操作規(guī)程不明確，限制了外資并購(gòu)的發(fā)展。從目前我國(guó)的立法實(shí)踐來(lái)看，對(duì)外資并購(gòu)還沒(méi)有一套完善、嚴(yán)格的外資審批制度來(lái)進(jìn)行規(guī)范。外資并購(gòu)的法律體系不僅包括直接與并購(gòu)有關(guān)的法律法規(guī)，而且包括一系列配套法律法規(guī)，如證券法、社會(huì)保障法等。由于目前我國(guó)這方面的法律還不完善，因此外資對(duì)并購(gòu)的可行性、經(jīng)濟(jì)及政治風(fēng)險(xiǎn)很難做出確定的判斷，只能小心翼翼地進(jìn)入并購(gòu)市場(chǎng)。在具體的并購(gòu)操作過(guò)程中，由于操作規(guī)程不明確，往往政出多頭并且存在過(guò)多的干預(yù)，導(dǎo)致并購(gòu)的手續(xù)復(fù)雜繁瑣，不確定性因素多，增大了并購(gòu)的交易成本。因此，要用統(tǒng)一的法律法規(guī)來(lái)規(guī)范審批程序，明確審批權(quán)限，強(qiáng)化審批責(zé)任，簡(jiǎn)化審批手續(xù)，合理確定審批時(shí)限。

具體可從以下幾方面著手：(1)按照國(guó)際慣例實(shí)行自動(dòng)核準(zhǔn)制，適當(dāng)保留普遍審查制，以提高外資審批效率，促進(jìn)外資引進(jìn)，有效防止地方政府短期行為和損害國(guó)家利益的行為發(fā)生。(2)在審批范圍上，除了對(duì)資產(chǎn)和股權(quán)方式進(jìn)行審批外，也要注意對(duì)各種形式的間接收購(gòu)進(jìn)行審批，如將非扶持股比例的股份認(rèn)購(gòu)、股份清除、認(rèn)購(gòu)配股及轉(zhuǎn)配股等促使外商取得企業(yè)一定控制權(quán)的行業(yè)納入審批范圍，以防止外商以此種方式規(guī)避我國(guó)法律。(3)在外資并購(gòu)的審批內(nèi)容上，要具體審查外資進(jìn)入的行業(yè)和被并購(gòu)企業(yè)的規(guī)模，對(duì)并購(gòu)后對(duì)該行業(yè)和我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的影響要作出評(píng)估。(4)在審批規(guī)范上，應(yīng)當(dāng)力求統(tǒng)一，保證規(guī)范的相互銜接，避免出現(xiàn)政出多門、相互沖突的現(xiàn)象；應(yīng)設(shè)立相應(yīng)的專門機(jī)構(gòu)，審批權(quán)限不宜下放太多；要簡(jiǎn)化、統(tǒng)一審批程序，做到科學(xué)化、合理化。