市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格(利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格)的不確定性對(duì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)其既定目標(biāo)的不利影響。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以分為利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，這些市場(chǎng)因素可能直接對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響，也可能是通過(guò)對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)者、供應(yīng)商或者消費(fèi)者間接對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響。

1.利率風(fēng)險(xiǎn)

(1)重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)為期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，是最主要和最常見(jiàn)的利率風(fēng)險(xiǎn)形式，源于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)到期期限(就固定利率而言)或重新定價(jià)期限(就浮動(dòng)利率而言)之間所存在的差異。這種重新定價(jià)的不對(duì)稱(chēng)性使銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值會(huì)隨著利率的變動(dòng)而發(fā)生變化。

(2)收益率曲線(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)

重新定價(jià)的不對(duì)稱(chēng)性也會(huì)使收益率曲線(xiàn)的斜率、形態(tài)發(fā)生變化，即收益率曲線(xiàn)的非平行移動(dòng)，對(duì)銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利的影響，從而形成收益率曲線(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，也稱(chēng)為利率期限結(jié)構(gòu)變化風(fēng)險(xiǎn)。

(3)基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)

基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)為利率定價(jià)基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)，也是一種重要的利率風(fēng)險(xiǎn)。在利息收入和利息支出所依據(jù)的基準(zhǔn)利率變動(dòng)不一致的情況下，雖然資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)的重新定價(jià)特征相似，但是因其現(xiàn)金流和收益的利差發(fā)生了變化，也會(huì)對(duì)銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利的影響。

(4)期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)

期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)是一種越來(lái)越重要的利率風(fēng)險(xiǎn)，源于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)中所隱含的期權(quán)。

2. 匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率的不利變動(dòng)而導(dǎo)致銀行業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)一般因?yàn)殂y行從事以下活動(dòng)而產(chǎn)生：一是商業(yè)銀行為客戶(hù)提供外匯交易服務(wù)或進(jìn)行自營(yíng)外匯交易活動(dòng)(外匯交易不僅包括外匯即期交易，還包括外匯遠(yuǎn)期、期貨、互換和期權(quán)等金融和約的買(mǎi)賣(mài))；而使商業(yè)銀行從事的銀行賬戶(hù)中的外幣業(yè)務(wù)活動(dòng)(如外幣存款、貸款、債券投資、跨境投資等)。

(1) 外匯交易風(fēng)險(xiǎn)

銀行的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自?xún)煞矫妫阂皇菫榭蛻?hù)提供外匯交易服務(wù)時(shí)未能立即進(jìn)行對(duì)沖的外匯敞口頭寸；二是銀行對(duì)外幣走勢(shì)有某種預(yù)期而持有的外匯敞口頭寸。

(2)外匯結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)

3. 股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指由于商業(yè)銀行持有的股票價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)而給商業(yè)銀行帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。

4. 商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行所持有的各類(lèi)商品的價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)而給商業(yè)銀行帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。這里的商品包括可以在二級(jí)市場(chǎng)上交易的某些實(shí)物產(chǎn)品，如農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)品(包括石油)和貴金屬等。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理是辨識(shí)、度量、監(jiān)測(cè)和控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的全過(guò)程。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是通過(guò)將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)可以(或愿意)承受的合理范圍內(nèi)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益率的最大化。

1.風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)

風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)，就是認(rèn)識(shí)和鑒別企業(yè)活動(dòng)中各種損失的可能性，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)目標(biāo)的影響，通常包括三個(gè)方面：

分析各種暴露，研究哪些項(xiàng)目存在風(fēng)險(xiǎn)，受何種風(fēng)險(xiǎn)影響，受影響的程度；

分析各種風(fēng)險(xiǎn)的特征和成因；

進(jìn)行衡量和預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的大小，確定風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)重要性，明確需要處理的緩急程度。

2.風(fēng)險(xiǎn)度量

在確認(rèn)對(duì)公司有顯著影響的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素以后，就需要對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行度量，即對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。

目前經(jīng)常使用的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)大致可以分為兩種類(lèi)型，即風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)度量指標(biāo)和絕對(duì)度量指標(biāo)。相對(duì)度量指標(biāo)主要是測(cè)量市場(chǎng)因素的變化與金融資產(chǎn)收益變化之間的關(guān)系。

3.相對(duì)指標(biāo)

久期，債券價(jià)格對(duì)利率變化的敏感程度，久期用于衡量利率風(fēng)險(xiǎn)。

凸性，久期本身對(duì)利率變化的敏感程度，通常與久期配合使用，提高利率風(fēng)險(xiǎn)度量的精度。

DV01，利率水平變化0.01個(gè)百分點(diǎn)，而導(dǎo)致的債券價(jià)格的變化程度，用于衡量利率風(fēng)險(xiǎn)。

Beta系數(shù)，Beta系數(shù)是用來(lái)衡量個(gè)別股票受包括股市價(jià)格變動(dòng)在內(nèi)的整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響程度的指標(biāo)。Beta系數(shù)用于度量股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

以下指標(biāo)僅用于衍生產(chǎn)品市場(chǎng)(包括商品期貨、金融期貨)風(fēng)險(xiǎn)度量的指標(biāo)

Delta，衍生產(chǎn)品(包括期貨、期權(quán)等)的價(jià)格相對(duì)于其標(biāo)的資產(chǎn)(Underlying asset)價(jià)格變化的敏感程度，Delta用于度量商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

Gamma，Delta本身相對(duì)于其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化的敏感程度，通常與Delta配合使用，提高商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)度量的精度。

Vega，衍生產(chǎn)品的價(jià)格相對(duì)于其波動(dòng)率(Volatility)變化的敏感程度，Vega用于度量商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

Theta，衍生產(chǎn)品的價(jià)格相對(duì)于距其到期日時(shí)間長(zhǎng)度變化的敏感程度。

Rho，衍生產(chǎn)品的價(jià)格對(duì)利率水平變化的敏感程度，Rho用于衡量利率風(fēng)險(xiǎn)。

通常，我們使用相對(duì)指標(biāo)對(duì)相關(guān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)作敏感性分析，估算市場(chǎng)波動(dòng)不大和劇烈波動(dòng)兩種情形下的損益。每一次測(cè)算時(shí)僅考慮一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)因素，比如利率、匯率、證券和商品價(jià)格等，同時(shí)假設(shè)其他因素不變。以此為基礎(chǔ)，風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)可以檢測(cè)到整個(gè)公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)需要調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

4.絕對(duì)指標(biāo)

方差/標(biāo)準(zhǔn)差。方差(Variance)或標(biāo)準(zhǔn)差(Standard deviation)作為金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的度量指標(biāo)被學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界廣泛接受。在Harry Markowitz1952發(fā)表的論文《證券組合選擇》中，Markowitz假定投資風(fēng)險(xiǎn)可以視為投資收益的不確定性，這種不確定性可以用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的方差(Variance)或標(biāo)準(zhǔn)差(Standard deviation)加以度量。比方說(shuō)，某一金融資產(chǎn)組合的價(jià)值為100萬(wàn)美元，標(biāo)準(zhǔn)差為5%，則該組合的風(fēng)險(xiǎn)可能為5萬(wàn)美元。由于方差具有良好的統(tǒng)計(jì)特性，被廣泛運(yùn)用于度量金融資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)。

Downside-Risk。方差/標(biāo)準(zhǔn)差方法同時(shí)度量了風(fēng)險(xiǎn)的正面和負(fù)面影響，而人們通常認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)僅有負(fù)面影響，因此用方差/標(biāo)準(zhǔn)差方法度量風(fēng)險(xiǎn)不能反映人們的真實(shí)心理感受。針對(duì)方差/標(biāo)準(zhǔn)差方法的這一缺陷，Downside -Risk方法不考慮風(fēng)險(xiǎn)的正面影響，僅刻畫(huà)相對(duì)某一目標(biāo)收益水平(通常取總體平均水平或零收益水平)之下的收益率分布狀況。該類(lèi)方法的理論基礎(chǔ)是：對(duì)于各種收益率分布，投資者在考慮和管理風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，以著重考察收益率分布的左邊，以此為前提，產(chǎn)生了許多刻畫(huà)相對(duì)某一目標(biāo)收益水平之下的收益率分布特征的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，其中最具代表性并形成較成熟理論體系的是哈洛的LPM方法。與方差/標(biāo)準(zhǔn)差相似，Downside –Risk方法主要運(yùn)用于度量金融資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)。VaR代表了目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量的最佳實(shí)踐。它最早起源于20世紀(jì)80年代，但作為一種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定和管理的工具，則是由J.P Morgan投資銀行在1994年的RiskMetrics系統(tǒng)中提出。VaR的定義是，在一定置信水平下，由于市場(chǎng)波動(dòng)而導(dǎo)致整個(gè)資產(chǎn)組合在未來(lái)某個(gè)時(shí)期內(nèi)可能出現(xiàn)的最大損失值。在數(shù)學(xué)上，VaR表示為投資工具或組合的損益分布的α分位數(shù)，其表示如下:Pr(Δp <= -VaR)=α，其中，Δp表示投資組合在持有期Δt內(nèi)在置信水平(1-α)下的市場(chǎng)價(jià)值損失。舉例來(lái)說(shuō)，如果說(shuō)某公司在95%的置信度下10天的VaR 是1百萬(wàn)美元，那么也就是說(shuō)，在未來(lái)10天的時(shí)間范圍內(nèi)，該公司發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)損失超過(guò)1百萬(wàn)美元的可能性只有5%。由于VaR方法能簡(jiǎn)單清晰地表示金融資產(chǎn)頭寸的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大小，又有比較嚴(yán)禁系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)理論作為基礎(chǔ)，因此得到了國(guó)際金融理論和實(shí)業(yè)界的廣泛認(rèn)可。國(guó)際銀行業(yè)巴塞爾委員會(huì)(Basle Committee)也利用VaR模型所估計(jì)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)確定銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)的資本充足率。

綜合上述方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)行定量分析，可以使公司明確自身所面臨的風(fēng)險(xiǎn)大小，為進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)奠定基礎(chǔ)。

一旦公司確認(rèn)了自身面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，并且通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)度量方法對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)有了定量的把握，那些公司現(xiàn)在就可以運(yùn)用多種手段和工具來(lái)對(duì)他們所面臨的風(fēng)險(xiǎn)暴露加以定量的管理了。

首先需要明確的是，并不存在一種對(duì)所有公司都是最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法。不同的公司，甚至是同一公司在不同的發(fā)展階段，其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型和規(guī)模都不一樣，因此需要針對(duì)具體情況采取不同的優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理策略。一般來(lái)講，當(dāng)公司認(rèn)為其面臨的風(fēng)險(xiǎn)暴露超過(guò)了公司可以承受的標(biāo)準(zhǔn)以后，可以采用以下幾種方式來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)，從而使其風(fēng)險(xiǎn)暴露回復(fù)到可以承受的水平之下:

風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。風(fēng)險(xiǎn)和收益總是相伴而生的，獲得收益的同時(shí)必然要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。試圖完全規(guī)避某種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響意味著完全退出這一市場(chǎng)。因此，對(duì)公司的所有者而言，完全規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)通常不是最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略。

風(fēng)險(xiǎn)接受。有些公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中會(huì)忽略他們面臨的部分風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)采取任何措施來(lái)管理某些類(lèi)別的風(fēng)險(xiǎn)。有研究發(fā)現(xiàn)，幾乎所有的瑞士公司都不關(guān)心他們所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)分散。很多大的公司和機(jī)構(gòu)往往采取“把雞蛋放在不同籃子里面”的方法來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，即通過(guò)持有多種不同種類(lèi)的并且相關(guān)程度很低的資產(chǎn)來(lái)起到有效降低風(fēng)險(xiǎn)的目的，而且這種方法的成本往往比較低廉。但是對(duì)于小型公司或者個(gè)人來(lái)說(shuō)，由于缺乏足夠的資金和研究能力，他們經(jīng)常無(wú)法有效地分散風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論也證明，分散風(fēng)險(xiǎn)的方法只能降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而無(wú)法降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)本身是不可能從根本上加以消除的，但是可以通過(guò)各種現(xiàn)有的金融工具來(lái)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加以管理。例如，企業(yè)可以通過(guò)運(yùn)用金融工程的方法，將其面臨的風(fēng)險(xiǎn)加以分解，從而使其自身保留一部分必要的風(fēng)險(xiǎn)，然后將其余風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)衍生產(chǎn)品(如互換，遠(yuǎn)期等)工具傳遞給他人?；蛘?，通過(guò)“操作對(duì)沖”的形式風(fēng)險(xiǎn)暴露降低到可以承受的水平之下。例如，公司可以通過(guò)調(diào)整原料供應(yīng)渠道，在銷(xiāo)售地直接設(shè)廠生產(chǎn)或者調(diào)整外匯的流入和流出大小等方法來(lái)達(dá)到上述目的。

1. 缺口分析

缺口分析是衡量利率變動(dòng)對(duì)銀行當(dāng)期收益的影響的一種方法。具體而言，就是將銀行的所有生息資產(chǎn)和付息負(fù)債按照重新定價(jià)的期限劃分到不同的時(shí)間段(如1個(gè)月以下，1至3個(gè)月，3個(gè)月至1年，1至5年，5年以上等)。在每個(gè)時(shí)間段內(nèi)，將利率敏感性資產(chǎn)減去利率敏感性負(fù)債，再加上表外業(yè)務(wù)頭寸，就得到該時(shí)間段內(nèi)的重新定價(jià)“缺口”。以該缺口乘以假定的利率變動(dòng)，即得出這一利率變動(dòng)對(duì)凈利息收入變動(dòng)的大致影響。

凈利息變動(dòng)=利率變動(dòng)×利率敏感性缺口

缺口分析是對(duì)利率變動(dòng)進(jìn)行敏感性分析的方法之一，是銀行業(yè)較早采用的利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法。缺口分析也存在一定的局限性：第一，缺口分析，忽略了同一時(shí)段內(nèi)不同頭寸的到期時(shí)間或利率重新定價(jià)期限的差異。第二，缺口分析只考慮了由于重新定價(jià)期限的不同而帶來(lái)的利率風(fēng)險(xiǎn)，未考慮基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，忽略了與期權(quán)有關(guān)的頭寸在收入敏感性方面的差異。第三，非利息收入和費(fèi)用是銀行當(dāng)期收益的重要來(lái)源，但大多數(shù)缺口分析未能反映利率變動(dòng)對(duì)非利息收入和費(fèi)用的影響。第四，缺口分析主要衡量利率變動(dòng)對(duì)銀行當(dāng)期收益的影響，未考慮利率變動(dòng)對(duì)銀行經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響，所以只能反映利率變動(dòng)的短期影響。

2. 久期分析

久期分析也稱(chēng)為持續(xù)期分析或期限彈性分析，是衡量利率變動(dòng)對(duì)銀行經(jīng)濟(jì)價(jià)值影響的一種方法。具體而言，就是對(duì)各時(shí)段的缺口賦予相應(yīng)的敏感性權(quán)重，得到加權(quán)缺口，然后對(duì)所有時(shí)段的加權(quán)缺口進(jìn)行匯總，以此估算某一給定的小幅(通常小于1%)利率變動(dòng)可能會(huì)對(duì)銀行經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生的影響(用經(jīng)濟(jì)價(jià)值變動(dòng)的百分比表示)。

與缺口分析相比較，久期分析是一種更為先進(jìn)的利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法。缺口分析側(cè)重于計(jì)量利率變動(dòng)對(duì)銀行短期收益的影響，而久期分析則能計(jì)量利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響。久期分析仍然存在一定的局限性：第一，如果在計(jì)算敏感性權(quán)重時(shí)對(duì)每一時(shí)段使用平均久期，即采用標(biāo)準(zhǔn)久期分析法，久期分析仍然只能反映重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，不能反映基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)，以及因利率和支付時(shí)間的不同而導(dǎo)致的頭寸的實(shí)際利率敏感性差異，也不能很好地反映期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)。第二，對(duì)于利率的大幅變動(dòng)(大于1%)，由于頭寸價(jià)格的變化與利率的變動(dòng)無(wú)法近似為線(xiàn)性關(guān)系，因此，久期分析的結(jié)果就不再準(zhǔn)確。

3. 外匯敞口分析

外匯敞口分析是衡量匯率變動(dòng)對(duì)銀行當(dāng)期收益的影響的一種方法。外匯敞口主要來(lái)源于銀行表內(nèi)外業(yè)務(wù)中的貨幣錯(cuò)配。當(dāng)在某一個(gè)時(shí)段內(nèi)，銀行某一幣種的多頭頭寸與空頭頭寸不一致時(shí)，所產(chǎn)生的差額就形成了外匯敞口。在進(jìn)行敞口分析時(shí)，銀行應(yīng)當(dāng)分析單一幣種的外匯敞口，以及各幣種敞口折成報(bào)告貨幣并加總軋差后形成的外匯總敞口。外匯敞口分析也存在一定的局限性，主要是忽略了各幣種匯率變動(dòng)的相關(guān)性，難以揭示由各幣種匯率變動(dòng)的相關(guān)性所帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

4. 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方法

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素發(fā)生變化時(shí)可能對(duì)某項(xiàng)資金頭寸、資產(chǎn)組合或機(jī)構(gòu)造成的潛在的最大損失。

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值通常是由銀行的內(nèi)部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型來(lái)估算。目前，常用的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型技術(shù)主要有三種：方差——協(xié)方差、歷史模擬法和蒙特卡洛法?，F(xiàn)在，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值已成為計(jì)量是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)，也是銀行采用內(nèi)部模型計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本要求的主要依據(jù)。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型已成為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要計(jì)量方法。與缺口分析、久期分析等傳統(tǒng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法相比，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型的主要優(yōu)點(diǎn)是可以將不同業(yè)務(wù)、不同類(lèi)別的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)用一個(gè)確切的數(shù)值來(lái)表示，是一種能在不同業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別之間進(jìn)行比較和匯總的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法，而且將隱性風(fēng)險(xiǎn)顯性化之后，有利于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)、管理和控制。同時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值具有高度的概括性，簡(jiǎn)明易懂，因此，適宜董事會(huì)和高級(jí)管理層了解本行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的總體水平。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型法也存在一定的局限性：第一，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)水平，不能反映資產(chǎn)組合的構(gòu)成及其對(duì)價(jià)格波動(dòng)的敏感性，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的具體作用有限，需要輔之以敏感性分析、情景分析等非統(tǒng)計(jì)類(lèi)方法；第二，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型法未涵蓋價(jià)格劇烈波動(dòng)等可能會(huì)對(duì)銀行造成重大損失的突發(fā)性小概率事件，需要采用壓力測(cè)試對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)充；第三，大多數(shù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型只能計(jì)算交易業(yè)務(wù)中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，不能計(jì)量非交易業(yè)務(wù)中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，采用內(nèi)部模型的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)恰當(dāng)理解和運(yùn)用市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型的計(jì)算結(jié)果，并充分認(rèn)識(shí)到內(nèi)部模型的局限性，運(yùn)用壓力測(cè)試和其他非統(tǒng)計(jì)類(lèi)計(jì)量方法對(duì)內(nèi)部模型方法進(jìn)行補(bǔ)充。

股市中風(fēng)險(xiǎn)莫測(cè)，投資者需要抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，就必須掌握抗衡股市風(fēng)險(xiǎn)的能力，它們主要包括以下四種能力：

第一，資金管理的能力。綜觀股市中的成功投資者基本上都是善于運(yùn)用資金管理藝術(shù)的行家。面對(duì)著股市瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)環(huán)境和高速擴(kuò)容的市場(chǎng)容量，過(guò)去陳舊的資金管理理念逐漸不能適應(yīng)市場(chǎng)的變化，那種等待股市低迷時(shí)滿(mǎn)倉(cāng)買(mǎi)入，并一路持有到牛市頂峰時(shí)再滿(mǎn)倉(cāng)賣(mài)出的低級(jí)資金管理方式終將被市場(chǎng)淘汰。資金管理的目標(biāo)有兩方面：一方面是由于股市中沒(méi)有人能百戰(zhàn)百勝，當(dāng)判斷失誤時(shí)，要能憑借完善的資金管理使資金少受損失或不受損失。另一方面要能達(dá)到上漲時(shí)手中有持股可以獲利、下跌時(shí)有資金可以低買(mǎi)的效果。

第二，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力。在證券投資中，即使最好的解套策略也比不上事先避免套牢的策略，與其被套后資金縮水，心情備受煎熬，費(fèi)盡心機(jī)地想著如何保本解套，不如事先學(xué)習(xí)并掌握一些防止被套、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力，做到防患于未然。當(dāng)市場(chǎng)整體趨勢(shì)向好之際，投資者不能過(guò)于盲目樂(lè)觀，更不能忘記了風(fēng)險(xiǎn)的存在而隨意追高。在跌市中更要注意，不能隨意抄底。股市風(fēng)險(xiǎn)不僅僅存在于熊市，牛市中也一樣有風(fēng)險(xiǎn)。如果不注意規(guī)避股市中隱藏的風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)很容易遭遇虧損。

第三，解除風(fēng)險(xiǎn)的能力。當(dāng)投資者已經(jīng)處于被套境地時(shí)，就要應(yīng)用解套策略，解套策略可以分為主動(dòng)性解套策略和被動(dòng)性解套策略。主動(dòng)性解套策略包括：斬倉(cāng)、換股、做空、盤(pán)中T+0；被動(dòng)性解套策略包括補(bǔ)倉(cāng)和捂股。此外，還有更加重要的解套策略：解除心理的套牢。

第四，扭虧為盈的能力。相對(duì)于解套能力而言，這是一種更高級(jí)別的投資能力，套牢本來(lái)是被動(dòng)的，但如果能采用正確的方法，完全可以實(shí)現(xiàn)化被動(dòng)為主動(dòng)，即使是被套的籌碼，如果運(yùn)用得法也一樣可以帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)。例如：盤(pán)中“T+0”和做空的操作手法，就正是建立在有被套籌碼的情況下獲利的，通過(guò)逐漸降低持倉(cāng)成本，最終達(dá)到扭虧為盈的目標(biāo)。這四種能力的前兩種能力是用于防范風(fēng)險(xiǎn)的，而后兩種能力是當(dāng)已經(jīng)遭遇風(fēng)險(xiǎn)侵襲時(shí)使用的，正確地掌握這些能力是投資者在股市中立于不敗之地的最根本途徑。