金融風(fēng)險(xiǎn),指任何有可能導(dǎo)致企業(yè)或機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)損失的風(fēng)險(xiǎn)。

一家金融機(jī)構(gòu)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的后果，往往超過(guò)對(duì)其自身的影響。金融機(jī)構(gòu)在具體的金融交易活動(dòng)中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，有可能對(duì)該金融機(jī)構(gòu)的生存構(gòu)成威脅；具體的一家金融機(jī)構(gòu)因經(jīng)營(yíng)不善而出現(xiàn)危機(jī)，有可能對(duì)整個(gè)金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行構(gòu)成威脅；一旦發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，金融體系運(yùn)轉(zhuǎn)失靈，必然會(huì)導(dǎo)致全社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序的混亂，甚至引發(fā)嚴(yán)重的政治危機(jī)。

• 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

• 信用風(fēng)險(xiǎn)

• 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

• 作業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

• 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

• 法律、法規(guī)或政策風(fēng)險(xiǎn)

• 人事風(fēng)險(xiǎn)

• 自然災(zāi)害或其他突發(fā)事件

所謂系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)和全局性金融風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)個(gè)別金融風(fēng)險(xiǎn)或局部性金融風(fēng)險(xiǎn)而言，現(xiàn) 在我們所談?wù)摰?、并將之作為?jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)之一的問(wèn)題，其所指就是這類(lèi)金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　從世界上一些國(guó)家的教訓(xùn)看，金融危機(jī)不管由什么原因引起，最終都表現(xiàn)為支付危機(jī)，即：或是無(wú)法清償?shù)狡诘膰?guó)外債務(wù)，或是銀行系統(tǒng)已不能滿足國(guó)內(nèi)存款者的普遍提存要求繼而進(jìn)一步導(dǎo)致擠提甚至是銀行破產(chǎn)。正是從這種基于對(duì)流動(dòng)性重要程度的重視，國(guó)外不少貨幣金融理論著作都將最初的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)定義為支付鏈條遭到破壞或因故中斷導(dǎo)致的危險(xiǎn)現(xiàn)象。

　　現(xiàn)在，我們?cè)谡務(wù)摵褪褂孟到y(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)概念時(shí)已經(jīng)自覺(jué)不自覺(jué)第將之與"全局性金融風(fēng)險(xiǎn)"等量齊觀了。在文化發(fā)展史上，一個(gè)詞匯、一個(gè)概念隨著歷史條件的變化而出現(xiàn)涵義上的些許變動(dòng)是常有的事。系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)之所以可以等用于全局性金融風(fēng)險(xiǎn)，我想，一個(gè)重要的原因就是金融體系的發(fā)展和進(jìn)步已使得金融領(lǐng)域內(nèi)各個(gè)行業(yè)間的連動(dòng)和交互影響成為不爭(zhēng)的事實(shí)。例如，證券市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)本來(lái)是金融領(lǐng)域中職能不同的兩個(gè)市場(chǎng)，但股市的大漲大跌有可能造成大量的銀行破產(chǎn)；反過(guò)來(lái)，一些有影響的大銀行間的并購(gòu)或破產(chǎn)事件也可能引致股票市場(chǎng)行情的急劇變動(dòng)。

　　在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，金融領(lǐng)域是競(jìng)爭(zhēng)最激烈因而風(fēng)險(xiǎn)程度也最高的領(lǐng)域，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)就沒(méi)有金融活動(dòng)，因此，想要避免金融風(fēng)險(xiǎn)是不可能的，對(duì)于決策當(dāng)局來(lái)說(shuō)，有決策參考意義的是關(guān)注系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)或全局性金融風(fēng)險(xiǎn)。我們的報(bào)刊上常用的提法所謂"化解金融風(fēng)險(xiǎn)"實(shí)際上是一句糊涂語(yǔ)言，系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)或全局性金融風(fēng)險(xiǎn)一直存在，個(gè)別金融風(fēng)險(xiǎn)或局部性金融風(fēng)險(xiǎn)每天都在出現(xiàn)，生生不息，如何化解得了？如果說(shuō)"化解"，只應(yīng)該是化解危機(jī)，但在危機(jī)尚未出現(xiàn)時(shí)，我們要做的工作應(yīng)該 ――也只能是降低系統(tǒng)或全局性金融風(fēng)險(xiǎn)。

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融市場(chǎng)是整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的動(dòng)脈。而金融本身的高風(fēng)險(xiǎn)性及金融危機(jī)的多米諾骨牌效應(yīng)，使得金融體系的安全、高效、穩(wěn)健運(yùn)行對(duì)經(jīng)濟(jì)全局的穩(wěn)定和發(fā)展至關(guān)重要。我國(guó)憑借人民幣資本項(xiàng)目下尚未開(kāi)放及1993年開(kāi)始的宏觀調(diào)控已擠去大量經(jīng)濟(jì)泡沫的雙重保護(hù)，在亞洲金融危機(jī)中幸免于難。然而在慶幸之余，我們應(yīng)清醒的認(rèn)識(shí)到，中國(guó)金融領(lǐng)域也同樣存在很多深層次問(wèn)題。

　　我國(guó)于2001年正式加入了WTO，更深入的開(kāi)放將為我國(guó)的金融業(yè)引來(lái)資金，帶來(lái)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，但同樣，我國(guó)金融業(yè)也將面臨巨大挑戰(zhàn)。金融機(jī)構(gòu)在規(guī)模小、創(chuàng)新能力弱、歷史包袱沉重的現(xiàn)實(shí)狀況下與外資金融的進(jìn)入相競(jìng)爭(zhēng)無(wú)異于“戴著鐐銬與狼共舞”。因此，在經(jīng)濟(jì)全球化和金融開(kāi)放的前提下，強(qiáng)調(diào)防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，保障金融安全，成為金融經(jīng)營(yíng)的一個(gè)基本要求。

• 一、我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)隱患的表現(xiàn)

　　何謂金融風(fēng)險(xiǎn)？金融風(fēng)險(xiǎn)是一定量金融資產(chǎn)在未來(lái)時(shí)期內(nèi)預(yù)期收入遭受損失的可能性。[3]對(duì)于金融經(jīng)營(yíng)，風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在，我們要做的，就是學(xué)好如何去控制風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)制金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。

　　金融風(fēng)險(xiǎn)可以分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、制度風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等等，但在我國(guó)最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于傳統(tǒng)體制的影響以及監(jiān)管失效導(dǎo)致的違規(guī)。由于長(zhǎng)期以來(lái)積累的體制性、機(jī)制性因素，包括受傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響，國(guó)有企業(yè)建設(shè)資金過(guò)分依賴銀行貸款，銀行信貸資金財(cái)政化；再加上金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理不善，造成龐大的不良債權(quán)，導(dǎo)致金融資產(chǎn)質(zhì)量不高。近年來(lái)，我國(guó)證券、期貨市場(chǎng)不規(guī)范的經(jīng)營(yíng)擾亂了正常的秩序，一直存在大量違法違規(guī)現(xiàn)象，一些證券機(jī)構(gòu)和企業(yè)（包括上市公司）與少數(shù)銀行機(jī)構(gòu)串通，牟取暴利，將股市的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)引入銀行體系；一些企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)逃避?chē)?guó)家監(jiān)管，違規(guī)進(jìn)行境外期貨交易，給國(guó)家造成巨額損失；上市公司不規(guī)范，甚至成為扶貧圈錢(qián)的手段。

　　加入WTO后，在貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)完全開(kāi)放的條件下，資本的自由流動(dòng)將給我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)監(jiān)管帶來(lái)更多難題。

• 二、信息披露制度對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)防范的作用

　　防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，保障金融安全，就要加強(qiáng)金融監(jiān)管，將金融活動(dòng)納入規(guī)范化、法治化軌道。而信息披露則是金融監(jiān)管的主導(dǎo)性制度安排。

　　1、信息披露制度及其理論基礎(chǔ)

　　信息披露也可以稱“信息公開(kāi)”，在資本市場(chǎng)的公開(kāi)原則下，是指金融機(jī)構(gòu)及上市公司等依照法律的規(guī)定，將與其經(jīng)營(yíng)有關(guān)的重大信息予以公開(kāi)的一種法律制度。 　　信息披露制度受到各國(guó)金融立法的重視，成為各國(guó)金融監(jiān)管的重要制度。從經(jīng)濟(jì)學(xué)上來(lái)考慮，在信息化的時(shí)代，有效的信息披露能為經(jīng)營(yíng)者和購(gòu)買(mǎi)者提供充分的信息，有利于正確的投資決策的形成，有利于提高資本市場(chǎng)的效率，優(yōu)化金融資源配置，使價(jià)值規(guī)律在更大的范圍內(nèi)充分發(fā)揮作用。而從法律的角度來(lái)講，信息披露制度能有力的防止由于信息不對(duì)稱、錯(cuò)誤等導(dǎo)致的不平等現(xiàn)象，防止信息壟斷和信息優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致的不公平。

　　2、信息披露制度已成為金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制和外控機(jī)制的有機(jī)結(jié)合點(diǎn)

　　前已述及，金融風(fēng)險(xiǎn)最大就是機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，所以，金融機(jī)構(gòu)就要在國(guó)家有效監(jiān)管的前提下“練好內(nèi)功”，完善內(nèi)控機(jī)制。在我國(guó)，立法和執(zhí)法一直都重視國(guó)家監(jiān)管，而對(duì)金融機(jī)構(gòu)的行業(yè)自律和內(nèi)控機(jī)制的完善沒(méi)有足夠的重視。這種內(nèi)控和外控的不平衡消弱了外控監(jiān)管的效果，無(wú)益于金融整體安全。而信息披露制度的設(shè)立和完善，再加上監(jiān)管對(duì)信息披露的制約，就有利于將國(guó)家金融監(jiān)管的外控機(jī)制轉(zhuǎn)化為金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)控動(dòng)力。國(guó)家監(jiān)管對(duì)信息披露真實(shí)性、完整性、及時(shí)性的要求，就勢(shì)必會(huì)給金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)造成壓力，使其增強(qiáng)透明度，金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)都處在大眾的視線內(nèi)，經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致公眾對(duì)其信心的喪失，他們就會(huì)努力完善內(nèi)控機(jī)制，避免違規(guī)操作，保持良好的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。

• 三、我國(guó)金融機(jī)構(gòu)信息披露的缺陷及克服

　　我國(guó)法律對(duì)信息披露制度的最明確規(guī)定體現(xiàn)在《證券法》對(duì)上市公司信息披露的要求上，也即說(shuō)明法律的明確規(guī)定信息披露主要是針對(duì)資本的聚集者上市公司，而沒(méi)有對(duì)資本市場(chǎng)上作為重要主體和中介的金融機(jī)構(gòu)作信息披露的要求。至于上市的金融機(jī)構(gòu)也要作信息披露，那只是依據(jù)《證券法》并因?yàn)樗鼈兪恰吧鲜泄尽钡木壒剩且驗(yàn)樗鼈兪墙鹑跈C(jī)構(gòu)。就是在這一點(diǎn)上，好像做的也不夠，信息披露不真實(shí)、不完整、不及時(shí)的現(xiàn)象時(shí)常存在，國(guó)家監(jiān)管沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的效果；而且，對(duì)于上市金融機(jī)構(gòu)的信息披露，在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則方面也沒(méi)有做好。

　　從信息披露的內(nèi)容和對(duì)象上來(lái)理解，在實(shí)踐中，廣義的信息披露的結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是綜合性的（我國(guó)《證券法》規(guī)定的信息披露是狹義的）。信息披露分為對(duì)公眾的、對(duì)行業(yè)內(nèi)的和對(duì)監(jiān)管者及主管部門(mén)的，在我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況是，金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)對(duì)監(jiān)管者或主管部門(mén)是完全的信息披露，而對(duì)公眾及行業(yè)內(nèi)的披露的沒(méi)有或很少的。這導(dǎo)致了我國(guó)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)透明度差，也就無(wú)外在的信用壓力，而致其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大。

　　鑒于以上我國(guó)金融機(jī)構(gòu)信息披露的缺陷或說(shuō)根本不足，許多學(xué)者主張從立法上完善金融機(jī)構(gòu)信息披露的制度。金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)應(yīng)當(dāng)向公眾公開(kāi)其信息以引導(dǎo)合理的和理性的金融消費(fèi)；加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)信息披露的監(jiān)管，并建立信息披露責(zé)任制度，對(duì)在信息披露中起重要作用的會(huì)計(jì)、律師等中介組織也要加強(qiáng)監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)其責(zé)任，以提高其評(píng)估文件的質(zhì)量，保證信息真實(shí)等等。

• 四、金融機(jī)構(gòu)信息披露的具體分析

　　1、銀行業(yè)需要有限的信息披露制度

　　商業(yè)銀行信息披露是中央銀行有效監(jiān)管的重要輔助手段，也是市場(chǎng)公開(kāi)原則的基本要求。目前我國(guó)銀行業(yè)內(nèi)控制度建設(shè)強(qiáng)調(diào)的比較多，但不得法，沒(méi)有對(duì)內(nèi)控建設(shè)的透明度要求，也即信息披露提的很不夠。除了上市銀行外，銀行的經(jīng)營(yíng)幾乎都在灰箱中操作。這也是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的后遺癥。

　　考慮到現(xiàn)實(shí)體制性的因素，學(xué)者主張循序漸進(jìn)，逐步推行銀行業(yè)信息披露制度，目前急需研究一個(gè)有限的信息披露制度。這個(gè)有限的信息披露制度要能達(dá)到迫使商業(yè)銀行加強(qiáng)管理增強(qiáng)抵御巨額損失風(fēng)險(xiǎn)能力的目的，能給商業(yè)銀行施加壓力。它的主體是中央銀行和商業(yè)銀行。程序由五個(gè)層次構(gòu)成。第一層是在各銀行內(nèi)部披露，主要是內(nèi)部監(jiān)管者和出資者掌握的關(guān)鍵信息；第二層是各銀行向中央銀行披露的信息，應(yīng)該由中央銀行掌握的關(guān)鍵信息；第三層是在各銀行之間的披露，由各銀行應(yīng)該掌握的市場(chǎng)信息；第四層是由中央銀行代表各家銀行向外披露的信息，這個(gè)信息應(yīng)該是相對(duì)完整的；第五層是各銀行面向社會(huì)公眾披露的信息，這完全的市場(chǎng)的選擇，是信息披露的最高形式。

　　至于披露的內(nèi)容，按照巴塞爾協(xié)議有六大范疇：一是銀行業(yè)務(wù)狀況；二是銀行財(cái)務(wù)狀況；三是風(fēng)險(xiǎn)管理的策略和原則；四是風(fēng)險(xiǎn)狀況，包括信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律及其它一些風(fēng)險(xiǎn)；五是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；六是基本的企業(yè)管理原則。堅(jiān)持準(zhǔn)確、全面、及時(shí)披露信息，中央銀行的監(jiān)管工作就要好做的多，同時(shí)，對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，它的約束力也增加了。

　　2、保險(xiǎn)公司信用體現(xiàn)在其信息披露中

　　投保人購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)，其目的是購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)的安全保障，其實(shí)質(zhì)是購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)公司的現(xiàn)實(shí)和未來(lái)，也就是保險(xiǎn)公司現(xiàn)在和未來(lái)能提供風(fēng)險(xiǎn)保障的能力。所以投保人購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的基礎(chǔ)是保險(xiǎn)公司的信用。而保險(xiǎn)公司由于其信用的連續(xù)性和保障流量的特點(diǎn)，使其風(fēng)險(xiǎn)具有長(zhǎng)期性和隱蔽，但一旦暴露，則可能難以收拾。由于投保人缺乏專門(mén)知識(shí)，對(duì)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)狀況和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不可能全面了解，即使具有專門(mén)知識(shí)，也有信息收集成本過(guò)高、他人可能搭便車(chē)而放棄的問(wèn)題。因此應(yīng)形成一種市場(chǎng)機(jī)制，要求保險(xiǎn)公司對(duì)市場(chǎng)披露其經(jīng)營(yíng)信息，由專業(yè)人士對(duì)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)質(zhì)量、風(fēng)險(xiǎn)管理、發(fā)展前途做出評(píng)估，并將評(píng)估公之于眾。

　　同樣，強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)業(yè)的信息披露，對(duì)于保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管也是極為有力的工具，會(huì)促使保險(xiǎn)公司不斷提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，創(chuàng)造出更多的令保戶滿意的產(chǎn)品來(lái)。

　　3、證券公司及其它證券中介機(jī)構(gòu)的信息披露是資本市場(chǎng)完整透明化的要求

　　上市公司有完善的信息披露制度，上市公司的經(jīng)營(yíng)都是透明化的，這極有利于維護(hù)股東和債權(quán)人的利益。但是，僅有上市公司的信息披露是不夠的，整個(gè)證券市場(chǎng)信息披露沒(méi)有證券公司及證券中介機(jī)構(gòu)的參與是不完整的。

　　我國(guó)的證券市場(chǎng)雖經(jīng)十年的發(fā)展取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，但仍很不完善，在證券發(fā)行核準(zhǔn)制條件下，證券商就有條件為上市公司進(jìn)行違規(guī)包裝，再者，證券商對(duì)于內(nèi)幕信息有著天然的優(yōu)勢(shì)，所以，證監(jiān)會(huì)也需要加強(qiáng)對(duì)證券及其它中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，使他們的經(jīng)營(yíng)行為不濫用其優(yōu)勢(shì)，不違反證券法的“三公”原則。用信息披露的制度來(lái)約束證券公司及其它中介機(jī)構(gòu)，同時(shí)也會(huì)對(duì)上市公司造成連鎖的影響，起到“一石二鳥(niǎo)”的作用。證券公司及其它中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)要拓展、規(guī)模要擴(kuò)大，就需要有充足的資金、良好的人才和規(guī)范的管理。同樣，信息披露是達(dá)到這些目標(biāo)的有效催化劑。

　　4、信托投資公司經(jīng)營(yíng)的信息披露應(yīng)是最基本的規(guī)則

　　信托投資公司接受委托人的信托，以受益人的最大利益為宗旨處理信托事務(wù)，并謹(jǐn)慎管理信托財(cái)產(chǎn)。按照我國(guó)最新頒布的《信托法》及中國(guó)人民銀行《信托投資公司管理辦法》的規(guī)定，信托投資公司必須將自己的帳戶和客戶的帳戶分別設(shè)立，也即應(yīng)將自有財(cái)產(chǎn)與信托財(cái)產(chǎn)分開(kāi)管理，而現(xiàn)實(shí)中，信托投資公司在信息披露要求及監(jiān)管不充分的前提下，極易將信托財(cái)產(chǎn)挪用于非信托的用途，將信托財(cái)產(chǎn)用于自己經(jīng)營(yíng)或?yàn)樽约旱慕?jīng)營(yíng)提供擔(dān)保，以及將不同信托帳戶的信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行相互交易。

　　要杜絕上述信托投資公司的違規(guī)經(jīng)營(yíng)，以及建立、建全良好的信托投資公司業(yè)務(wù)管理制度和內(nèi)部控制制度，就要在加強(qiáng)監(jiān)管的前提下，強(qiáng)調(diào)信托投資公司的信息披露義務(wù)，使其經(jīng)營(yíng)處于監(jiān)管機(jī)構(gòu)、行業(yè)組織以及委托人和受益人的廣泛目光范圍內(nèi)，則可遏制其違規(guī)操作的勢(shì)頭，促使其加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效。