強制要約收購是指當一持股者持股比例達到法定數(shù)額時，強制其向目標公司同類股票的全體股東發(fā)出公開收購要約的制度。

“強制要約收購”制度始于上世紀6O年代的英國。強制要約制度的立法理由主要有兩個：

一是當股份公司由于股份轉(zhuǎn)讓導致控制權(quán)的轉(zhuǎn)換時，可能會導致該公司的經(jīng)營者和經(jīng)營策略的改變，這對小股東是不利的。因此，應給予他們退出的機會；

二是大股東所持有的股份具有對公司的控制價值，并不應只屬于持有該股份的大股東，而是屬于公司的全體股東，因此收購者為獲得公司的控制權(quán)而付出的溢價應歸公司的全體股東平均享有。

采用強制要約收購制度的有英國、法國、新加坡、香港等國家和地區(qū)，起始點從30％到50％不等。不采用強制要約收購制度的有美國、德國、日本、澳大利亞、韓國及我國的臺灣。我國證券法第81條規(guī)定了上市公司強制要約收購制度：” 通過證券交易所的證券交易，投資者持有一個上市公司已發(fā)行的股份的30％時，繼續(xù)進行收購的，應當依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購要約。但經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)免除發(fā)出要約的除外”。同時，證券法第87條第1款規(guī)定收購人在持有目標公司90％ 以上的股份時，應當按照收購要約中的同等條件收購其余股東的股份，而不得拒絕。2002年9月28日，《上市公司收購管理辦法》規(guī)定了12條豁免條件。

2003年5月20日，《關(guān)于要約收購涉及的被收購公司股票上市交易條件有關(guān)問題的通知》依照相關(guān)法律規(guī)定，對要約收購完成后，收購人持股比例超過75％所涉及的被收購公司股票上市交易的有關(guān)問題做出了明確規(guī)定，但是未能從根本上解決問題。

強制要約收購的方式強制要約收購的兩種方式：全面要約和部分要約通過證券交易所的交易,收購人持有一個上市公司的股份達到該公司已發(fā)行股份的30%時，繼續(xù)增持股份的,應當采取要約方式進行,收購人可以根據(jù)自己的經(jīng)營決策自行選擇向公司所有股東發(fā)出收購其全部股份的全面要約，也可以通過主動的部分要約方式取得公司控制權(quán)，從而大大降低收購成本，減少收購人規(guī)避動機，避免復雜的審批程序，有利于活躍上市公司收購活動。

收購人擬通過協(xié)議方式收購一個上市公司的股份超過30%的，超過30%的部分，應當改以要約方式進行。當出現(xiàn)特殊情形時,可以向中國證監(jiān)會申請豁免.收購人在取得中國證監(jiān)會豁免后，履行其收購協(xié)議;未取得中國證監(jiān)會豁免且擬繼續(xù)履行其收購協(xié)議的，或者不申請豁免的，在履行其收購協(xié)議前，應當發(fā)出全面要約。在該種情況下，收購人只能發(fā)出全面要約而不能發(fā)出部分要約。收購人是為終止上市公司的上市地位而發(fā)出全面要約的,也應該發(fā)出全面要約。

根據(jù)我國《證券法》第81條規(guī)定，發(fā)出收購要約進行要約收購的前提條件有兩個，一是投資者通過證券交易所的證券交易持股達到30％ ；二是投資者選擇繼續(xù)收購，也就是說強制要約收購的強制性是建立在收購人選擇繼續(xù)收購的基礎(chǔ)上的。

據(jù)此，收購人在沒有取得30％ 的股票之前沒有義務進行強制要約收購，收購人在取得30％的股票時如果不想繼續(xù)收購股票也沒有義務強制要約收購。也就是說強制要約收購的強制性不是很強。這就反映出了讓市場調(diào)節(jié)經(jīng)濟，政府遠離市場的思想。強制要約收購通過實現(xiàn)公開、公平、公正的原則，使每一個股東有機會賣出或按比例賣出自己的股票，獲得因為收購人的收購行為而給公司帶來的價值增量，以免該增量為少數(shù)人所占有。強制要約收購的這兩個前提，還意味著在證券交易所外，無論通過任何方式獲得多少比例的股份，都沒有強制要約收購義務的適用。

根據(jù)我國證券法規(guī)定，強制要約收購應該“向該上市公司所有股東發(fā)出要約收購”。這就表明我國強制要約收購的要約對象是所有股東，對于所有股東光從字面理解應該既包括發(fā)起人，也包括市場上的證券購買者，還應該包括B股、H股的持有者，既包括流通股股東也包括非流通股股東。但這里就存在一個問題，即A股與B股的投資者是分開的，A股與B股的市場是各自封閉的，H股等在境外上市的股票，按照主權(quán)原則和屬地原則，更是我國證券法所不能及的。所以不論是A股投資者還是B股投資者在其收購比例達到30％時都不能向?qū)Ψ桨l(fā)出要約。因此我們只能對該“所有股東”作狹義理解，也就是說強制要約收購的要約對象僅指A股股東。此外還有一些特殊股東，比如董事、監(jiān)事和高級管理人員，在轉(zhuǎn)讓股份的三年限期內(nèi)的發(fā)起人，以及短線大股東，他們是否屬于所有股東的范圍，面對強制要約收購能否預受股份，筆者認為應該持肯定的態(tài)度。

強制要約收購的效力強制要約收購的效力主要表現(xiàn)在以下幾方面：

第一，在收購要約的有效期限內(nèi)，收購人不得撤回其收購要約。所謂撤回，在這里實際上是指要約撤銷，因為收購要約是采用發(fā)公告的形式，公告一旦發(fā)出就無法收回，也就是說撤回是不可能的，而撤銷是指在收購要約發(fā)出后，同樣用公告的形式在要約的期限內(nèi)將收購要約撤銷，使其不生效。如果允許撤銷，也就意味著不必發(fā)出收購要約，這樣法律規(guī)定的強制要約收購也就不用執(zhí)行，這是前后矛盾的。所以，收購人不得撤回要約，準確的措辭應該是撤銷；

第二，收購要約可以修改。收購要約不得撤銷但可以修改變更其中的事項。由于變更行為涉及到到廣大股東的利益，所以法律規(guī)定，變更收購要約中的事項的，必須事先向國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)及證券交易所提出報告，經(jīng)獲批準后予以公告。只是此處的獲準是獲得證監(jiān)會一家的批準，還是要同時獲得證券交易所的批準，他們又是依據(jù)什么標準來決定是否批準，這些都不清楚。筆者認為，只需要獲得證監(jiān)會批準即可，這是符合證監(jiān)會性質(zhì)地位的。至于批準的依據(jù)需總結(jié)收購的活動逐步明確，但應該堅持一個原則，即經(jīng)過修改的要約條件必須比原有要約條件對于廣大股東來說更優(yōu)惠更有利。變更以后的收購條件對已經(jīng)作出預受意思表示的股東同樣適用，他們無須再為預受表示。

第三，收購要約中提出的各項收購條件，適用于被收購公司的所有股東。但應有一項例外，那就是預定收購數(shù)額。因為不可能每一個股東持有的股票量與收購要約的預定相同，法律應允許哪怕只有一百個股東也有權(quán)按照要約確定的條件出售股票。

第四，收購人在收購要約期限內(nèi)，不得采取要約規(guī)定以外的形式和超出要約條件買賣被收購公司的股票。這就是要約的排他性效力。該條的買賣兩字規(guī)定的不夠清楚，是否表達下列意思：“收購人在收購要約期限內(nèi)不得采取要約規(guī)定以外的形式和超出要約條件買進被收購公司的股票；也不得賣出任何已持有的股票?！?不允許收購人以任何條件任何方式賣出其已持有的股票，理由是該賣出行為與收購行為相矛盾，并且屬大股東短線交易的行為。