戰(zhàn)略并購是指并購雙方(即并購企業(yè)和目標(biāo)企業(yè))以各自核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)為基礎(chǔ)，立足于雙方的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，通過優(yōu)化資源配置的方式，在適度范圍內(nèi)強(qiáng)化主營(yíng)業(yè)務(wù)，從而達(dá)到產(chǎn)業(yè)一體化協(xié)同效應(yīng)和資源互補(bǔ)效應(yīng)，創(chuàng)造資源整合后實(shí)現(xiàn)新增價(jià)值的目的。

財(cái)務(wù)并購是和戰(zhàn)略并購相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，財(cái)務(wù)并購是指收購方對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行大規(guī)模甚至整體資產(chǎn)置換，通過改變目標(biāo)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)并將收購方自身利潤(rùn)注入上市公司的方式來改善目標(biāo)公司業(yè)績(jī)，提高目標(biāo)公司的資信等級(jí)以拓寬其融資渠道。財(cái)務(wù)并購?fù)唐趦?nèi)造成利潤(rùn)的迅速提高。由于注入的非上市公司資產(chǎn)是以重置成本來估價(jià)，而資產(chǎn)上市后證券市場(chǎng)以市盈率倍數(shù)來估價(jià)，這就造成目標(biāo)公司股價(jià)大幅上揚(yáng)，許多財(cái)務(wù)并購?fù)ㄟ^這種股份大幅上揚(yáng)取得財(cái)務(wù)收益，因此財(cái)務(wù)并購也是常常伴隨著市場(chǎng)操縱和內(nèi)幕交易。

戰(zhàn)略并購的含義至少應(yīng)包括以下幾個(gè)層面：

（1）戰(zhàn)略并購必須是以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略為依據(jù)和目標(biāo)，通過并購達(dá)到發(fā)展戰(zhàn)略所確定的目標(biāo)或?yàn)檫_(dá)到戰(zhàn)略目標(biāo)而選擇的路徑，它是一種長(zhǎng)期的戰(zhàn)略考慮；

（2）戰(zhàn)略并購以增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力為基礎(chǔ)，目的是使并購后的企業(yè)能形成更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；

（3）戰(zhàn)略并購的目標(biāo)致力于產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)；

戰(zhàn)略并購與財(cái)務(wù)并購相比，它的主要特點(diǎn)是：

(1)戰(zhàn)略并購受企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)的決定。

戰(zhàn)略并購是完全由企業(yè)戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)的企業(yè)行為，其根本目的在于追求競(jìng)爭(zhēng)上的長(zhǎng)期戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，使企業(yè)適應(yīng)不斷變化的環(huán)境，而并非單純追求規(guī)模擴(kuò)大的財(cái)務(wù)上短期盈利。企業(yè)并購過程中各個(gè)層面的決策都不能離開企業(yè)的戰(zhàn)略定位與目標(biāo)，企業(yè)不同的戰(zhàn)略選擇決定不同的并購選擇。

(2)戰(zhàn)略并購的不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)性。

戰(zhàn)略并購面臨的風(fēng)險(xiǎn)不同于一般的財(cái)務(wù)并購的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)并購的風(fēng)險(xiǎn)主要是企業(yè)并購前后的收益率變化和融資成本的變化，一般沒有企業(yè)資源整合后帶來的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、企業(yè)管理資源和管理能力的協(xié)調(diào)與否以及企業(yè)文化的沖突等的風(fēng)險(xiǎn)，而戰(zhàn)略并購不但考慮財(cái)務(wù)的負(fù)擔(dān)，而且更多的考慮資源調(diào)整后能力的提高、資源互補(bǔ)的效率提高和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改善等風(fēng)險(xiǎn)，在并購決策過程中必須充分考慮這些不確定性的存在，不僅要有對(duì)各方面未來變化的預(yù)測(cè)，還要有具體的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與風(fēng)險(xiǎn)控制決策。

(3)戰(zhàn)略并購的動(dòng)態(tài)性。

從時(shí)間上說，戰(zhàn)略并購是一個(gè)具有一定時(shí)間跨度的動(dòng)態(tài)過程，不能把并購僅看作是在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)上發(fā)生的交易事件。完整的戰(zhàn)略并購決策，既包括并購前的戰(zhàn)略分析、并購中的一系列的選擇決策，也包括并購后的整合規(guī)劃，因此它是一個(gè)多階段的動(dòng)態(tài)決策。

(4)戰(zhàn)略并購決策的復(fù)雜性。

選擇并購方式，不僅要考慮并購企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略與自身?xiàng)l件，還要考慮目標(biāo)企業(yè)的狀態(tài)，以及考慮國家產(chǎn)業(yè)政策、金融政策、法律環(huán)境、制度環(huán)境與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)等外部環(huán)境的變化。在并購活動(dòng)中，并購企業(yè)、并購對(duì)象與國家(政府)是不同的利益主體，不同主體的決策目標(biāo)顯然不會(huì)完全一致，并且各主體的決策相互影響。并購選擇決策本質(zhì)上是一個(gè)具有多個(gè)決策主體的復(fù)雜決策問題。

(5)戰(zhàn)略并購種類的多樣性和目的的多樣化。

戰(zhàn)略并購按照并購動(dòng)機(jī)可分為以增加盈利為目的的并購和以降低風(fēng)險(xiǎn)為目的的并購。同行或競(jìng)爭(zhēng)者之間的水平并購主要是為了集中資源和客戶，從而擴(kuò)大規(guī)模、擴(kuò)大知名度、增強(qiáng)在同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，控制或影響同類產(chǎn)品市場(chǎng)；上下游企業(yè)之間的縱向并購主要是為企業(yè)找到穩(wěn)定可靠的供應(yīng)渠道和銷售渠道，降低采購費(fèi)用和銷售費(fèi)用，為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造條件，以利于對(duì)市場(chǎng)變化迅速做出反應(yīng)；跨行業(yè)的橫向多角度并購可以使企業(yè)迅速進(jìn)入前景良好的行業(yè)或領(lǐng)域，降低或化解經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，獲得更為穩(wěn)定的現(xiàn)金流量；跨地區(qū)的并購是企業(yè)在新(地區(qū))市場(chǎng)上滲透或擴(kuò)張的捷徑，在存在多種關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘的情況下，是打開一國市場(chǎng)的必由之路。例如，擁有一個(gè)名牌商標(biāo)和分銷網(wǎng)絡(luò)的大型食品公司，為達(dá)到營(yíng)銷和銷售的一體化就會(huì)收購一個(gè)小型的、不知名的目標(biāo)公司。

戰(zhàn)略并購是主并企業(yè)以自身核， 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)為基礎(chǔ)，以發(fā)展戰(zhàn)略為導(dǎo)向的并購． 即將并購作為企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略的有機(jī)組成部分看待． 目的通常不是為了實(shí)現(xiàn)投機(jī)性收益．而是旨在通過并購獲得或強(qiáng)化企業(yè)的核， 能力。戰(zhàn)略并購可分為：產(chǎn)業(yè)整合型 產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展型．新產(chǎn)業(yè)構(gòu)建型。并購對(duì)象主要是并購公司的顧客 供應(yīng)商競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手．互補(bǔ)產(chǎn)品和替代品廠商，并購方式有橫向 縱向及斜向混合并購。橫向并購是公司在本地或異地并購某競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，改善和提高流程中某一運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)．或?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，或?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)j縱向并購是面向供應(yīng)商及顧客的并購．?dāng)U大公司的直接盈利空間；斜向混合并購則是公司利用現(xiàn)有營(yíng)銷渠道拓展與本行業(yè)沒有直接關(guān)系或是有替代及互補(bǔ)關(guān)系的公司。不相關(guān)公司之間的戰(zhàn)略并購?fù)鶗?huì)使企業(yè)處于混亂狀態(tài)而使公司陷于困境。

符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的目標(biāo)公司不計(jì)其數(shù)．如何從眾多公司中尋找目標(biāo)．對(duì)并購效果 并購過程中的交易成本高低都會(huì)產(chǎn)生直接影響。當(dāng)然． 目標(biāo)公司選擇沒有固定模式和要求．每個(gè)并購方可根據(jù)自身實(shí)力和具體目標(biāo)來選擇。

選擇目標(biāo)企業(yè)時(shí)．遵循科學(xué)步驟能確保選擇正確性和縮短選擇時(shí)間。在借鑒國內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，認(rèn)為目標(biāo)企業(yè)選擇應(yīng)遵循如下步驟：

1．進(jìn)行行業(yè)分析。

判斷該行業(yè)目前競(jìng)爭(zhēng)狀況 未來發(fā)展前景及在整個(gè)國家產(chǎn)業(yè)體系中地位。

2．競(jìng)爭(zhēng)地位分析。

確定目標(biāo)企業(yè)行業(yè)范圍，通過企業(yè)自身實(shí)力考察和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析得出企業(yè)在該產(chǎn)業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)地位、企業(yè)優(yōu)劣勢(shì)、在該產(chǎn)業(yè)內(nèi)是否還有通過并購方式繼續(xù)提高競(jìng)爭(zhēng)地位可能。

3．初選。

根據(jù)主并企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力分析，選擇確定該行業(yè)范圍內(nèi)的目標(biāo)企業(yè)。以目標(biāo)企業(yè)規(guī)模、技術(shù)經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)狀況等方面與主并企業(yè)目前實(shí)力是否相配合為原則進(jìn)行篩選。

4．二次篩選。

根據(jù)核心能力理論，對(duì)初選符合條件的目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行更深入的分析，選擇出能力較強(qiáng)的企業(yè)。

5．綜合分析。

目標(biāo)企業(yè)經(jīng)過層層篩選之后．主并企業(yè)必須進(jìn)行綜合分析,確認(rèn)并購是否可行。

企業(yè)戰(zhàn)略并購風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在戰(zhàn)略并購活動(dòng)中將會(huì)發(fā)生并給目標(biāo)實(shí)現(xiàn)帶來負(fù)面影響的可能性，而戰(zhàn)略并購風(fēng)險(xiǎn)管理也就是指戰(zhàn)略并購過程中企業(yè)為實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購目標(biāo)，對(duì)并購中的各種風(fēng)險(xiǎn)因素所采取的一系列專門的措施和方法。

企業(yè)戰(zhàn)略并購的風(fēng)險(xiǎn)因素及其構(gòu)成

企業(yè)戰(zhàn)略并購按進(jìn)程可以分為制定并購戰(zhàn)略過程、交易執(zhí)行過程和運(yùn)營(yíng)整合過程。不同階段的并購任務(wù)、并購特點(diǎn)和工作內(nèi)容各不相同，其風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生機(jī)理和特征亦不相同，但又彼此相互聯(lián)系，相互作用。

首先，企業(yè)在并購前都會(huì)詳細(xì)地制訂并購戰(zhàn)略，而由于并購戰(zhàn)略的不當(dāng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)稱為制定并購的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，主要包括決策風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、制度風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)；

其次，企業(yè)在交易執(zhí)行過程中也會(huì)產(chǎn)生來自于自身治理結(jié)構(gòu)、資源以及能力的約束而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)、由于信息的不對(duì)稱產(chǎn)生的目標(biāo)企業(yè)正確評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和反并購風(fēng)險(xiǎn)等；

再次，戰(zhàn)略并購?fù)瓿珊?，企業(yè)能否有能力進(jìn)行企業(yè)的整合是企業(yè)面臨的重大風(fēng)險(xiǎn)。并購后企業(yè)環(huán)境發(fā)生變化，企業(yè)的人事政策尤其是企業(yè)文化的調(diào)整適應(yīng)能力面臨巨大考驗(yàn)，企業(yè)能否使企業(yè)在內(nèi)部運(yùn)行過程中形成自己的慣例、觀念和文化是企業(yè)戰(zhàn)略并購面臨的重大風(fēng)險(xiǎn)。