存量資本運(yùn)營(yíng)是指企業(yè)通過(guò)兼并、收購(gòu)、聯(lián)合、股份制改造等產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移方式促進(jìn)資本存量的合理流動(dòng)與優(yōu)化配置。

存量資本運(yùn)營(yíng)主要通過(guò)資產(chǎn)的剝離和企業(yè)的分立來(lái)進(jìn)行。剝離是指公司將其現(xiàn)有的某些子公司、部門(mén)、產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)、固定資產(chǎn)等存量資產(chǎn)出售并取得現(xiàn)金或有價(jià)證券的行為。剝離按其是否符合公司的意愿，劃分為自愿剝離和非自愿剝離；按照剝離業(yè)務(wù)中出售資產(chǎn)的形式，可劃分為出售資產(chǎn)、出售產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)、出售子公司等形式。出售資產(chǎn)是指僅出售公司的部分場(chǎng)地、設(shè)備等實(shí)業(yè)資產(chǎn)、金融資產(chǎn)以及無(wú)形資產(chǎn)使用權(quán)；出售生產(chǎn)線(xiàn)是指將與生產(chǎn)某一產(chǎn)品相關(guān)的全部機(jī)器設(shè)備出售；出售子公司是指將一個(gè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的實(shí)體出售，此時(shí)剝離的實(shí)體不僅包括生產(chǎn)線(xiàn)，亦包括有關(guān)的職能部門(mén)及其人員。

分立是指母公司將其在子公司中所持有的股份，按照持股比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營(yíng)從母公司中分離出去。分立的結(jié)果是產(chǎn)生一個(gè)與母公司有著持股比例相同的股東的新公司。

當(dāng)企業(yè)處于以下幾種情況時(shí)，可考慮利用剝離或分立方式進(jìn)行存量資本的調(diào)整。

當(dāng)欲進(jìn)行籌資時(shí)，企業(yè)籌資應(yīng)首先從內(nèi)部尋找來(lái)源，優(yōu)先選擇剝離公司部分非核心或非相關(guān)的業(yè)務(wù)以及轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)使用權(quán)等方式進(jìn)行。這既可避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，又不致使控制權(quán)旁落。若將多角化集團(tuán)中不確定性較大的資產(chǎn)剝離，這可使公司盈利前景更為明了，從而增強(qiáng)股東信心，提高股價(jià)，使公司新股的再度發(fā)行能籌集到更多的資金。

當(dāng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境包括技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、經(jīng)濟(jì)周期變化以及國(guó)家有關(guān)法律規(guī)定等。若經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化使公司原資源配置成為低效率的方式，企業(yè)可通過(guò)分立使不再適合公司總體發(fā)展戰(zhàn)略的子公司獨(dú)立于母公司之外，亦可通過(guò)資產(chǎn)剝離使公司從不適合繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)徹底退出，從而將融得的資金投入更高效領(lǐng)域。

當(dāng)業(yè)績(jī)下滑時(shí)，當(dāng)企業(yè)的部分子公司或部門(mén)利潤(rùn)水平低或達(dá)不到預(yù)期利潤(rùn)增長(zhǎng)率甚至虧損時(shí)，若該子公司或部門(mén)發(fā)展前景尚可，企業(yè)可將其分立使之重新定位，使子、母雙方更加集中于各自具有比較優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)，從而提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效和股東收益；若該子公司或部門(mén)發(fā)展?jié)摿ι跷ⅲ嗫蓪⑵鋸氐讋冸x，以結(jié)束其對(duì)整個(gè)公司業(yè)績(jī)的不良影響。

當(dāng)欲從事炒作企業(yè)投機(jī)時(shí)，有戰(zhàn)略眼光的投機(jī)家視企業(yè)為商品，其可觀(guān)的增值源泉在于整合與包裝。將潛力巨大的企業(yè)并購(gòu)過(guò)來(lái)，經(jīng)過(guò)適當(dāng)資產(chǎn)重組之后再將其剝離，能夠從企業(yè)潛在價(jià)值的實(shí)現(xiàn)中獲得數(shù)倍于投資的收益。

當(dāng)公司管理薄弱時(shí)，管理不善常常是權(quán)、責(zé)、利不科學(xué)結(jié)合的結(jié)果。此時(shí)若將公司分立，可使管理人員集中于子公司相對(duì)較少的業(yè)務(wù)，使之在一個(gè)部門(mén)擁有更大的權(quán)利與責(zé)任，并將其收人與子公司的績(jī)效更為緊密地聯(lián)系起來(lái)，從而強(qiáng)化激勵(lì)與約束作用，降低代理成本，增加股東收益。

當(dāng)并購(gòu)決策失誤時(shí)，分立與剝離是并購(gòu)的逆向運(yùn)作。實(shí)行多元化并購(gòu)策略的公司，若其新增子公司可融性差，不能與母公司很好地整合，或者其經(jīng)營(yíng)范圍超出本公司管理能力之所及，抑或?qū)ζ浒l(fā)展?jié)摿ε袛嗍д`，這種并購(gòu)便會(huì)增加負(fù)協(xié)同效應(yīng)，稀釋每股盈余和股價(jià)，使公司價(jià)值受損。此時(shí)可將并購(gòu)來(lái)的子公司剝離，以使本公司經(jīng)營(yíng)狀況恢復(fù)到并購(gòu)前的狀態(tài)；若將其分立出去，亦可使之獨(dú)立于本公司的業(yè)績(jī)與管理范圍之外，自成體系地成長(zhǎng)與發(fā)展。