財政赤字規(guī)模是財政理論界十分關(guān)注的一個問題。這里所講的財政赤字規(guī)模并非是指財政赤字的數(shù)額即財政赤字的絕對規(guī)模。因為財政赤字的絕對規(guī)模只是反映了當年財政收支計劃執(zhí)行的結(jié)果，反映的是財政本身的情況，沒有能夠揭示財政赤字對經(jīng)濟運行的影響以及影響的程度，也不能進行國際比較。而以相對指標來衡量財政赤字規(guī)?？梢钥朔@些局限性。

在衡量財政赤字的相對規(guī)模方面，衡量的指標主要有兩個：一是財政赤字占財政支出的比重；二是財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重。第一個指標稱為赤字依存度，反映的是一國的年度財政支出中有多大比例依賴赤字實現(xiàn)的；第二個指標稱為赤字比率，反映的是一國在該財政年度內(nèi)以財政赤字方式動員了多大比例的社會資源。

人們對財政赤字的擔(dān)心和恐懼主要是因為害怕財政赤字會引起通貨膨脹，有人甚至把財政赤字與通貨膨脹等同起來。其實，財政赤字只有在赤字融資手段運用的時空不當（導(dǎo)致經(jīng)濟體系中需求過度膨脹），財政赤字的規(guī)模超出實際需要（導(dǎo)致貨幣供給量過剩）時，才會最終引致通貨膨脹。

要保證財政赤字在不發(fā)生價格的通貨膨脹性上漲的情況下，促進資本形成，加速經(jīng)濟增長，其安全界限的確定必須要考慮到兩個方面的因素：一是社會經(jīng)濟因素，二是資金來源因素。

（一）財政赤字規(guī)模的社會經(jīng)濟制約因素

1.經(jīng)濟增長率的提高程度。如果經(jīng)濟持續(xù)增長率比較高，即使政府施以較大規(guī)模的財政赤字用于發(fā)展經(jīng)濟，對國民經(jīng)濟也沒有危害，或危害很小。這是因為本國經(jīng)濟的吸納能力隨著國民收入的大幅度提高而相應(yīng)加強，價格水平不會出現(xiàn)明顯上漲。正如著名經(jīng)濟學(xué)家弗里德曼（Frieman，1971）所言，在實際產(chǎn)出增長的經(jīng)濟中，實際國民收入的增加會引起貨幣需求的相應(yīng)提高。由于貨幣需求增加得越多，通貨膨脹越低，因此，增長的經(jīng)濟中的通貨膨脹率相對較低。但是，如果經(jīng)濟增長率很低，即使存在少量的赤字，它對國民經(jīng)濟也有可能造成危害。

2.貨幣化部門的增加程度。在商品貨幣經(jīng)濟不斷發(fā)展的情況下，一個國家當中的非貨幣化部門將不斷地轉(zhuǎn)化為貨幣化部門，這一進程就是這里所說的貨幣化。貨幣化進程有兩個明顯的作用：（1）引起人們持有貨幣的交易動機、謹慎動機和投機動機（資產(chǎn)動機）的增強，從而引起相應(yīng)形式的現(xiàn)金余額增長；（2）對實物工資、租金、利息、稅收或其他對消費者支付的替代，顯然會使貨幣交易余額增長，貨幣儲蓄對實物儲蓄的替代也將引起現(xiàn)金余額的增加。雖然由貨幣化進程本身引起的貨幣需求的凈增量比由已經(jīng)貨幣化部門經(jīng)濟活動水平提高而引起的貨幣需求要小得多，但是，它畢竟為由赤字引致的“額外貨幣供給”減輕了通貨膨脹壓力。因此，由貨幣化進程引起的額外貨幣需求量，就是政府在確定財政赤字規(guī)模時所要考慮的指標之一。

3.國民經(jīng)濟各部門能力的未利用程度。政府以赤字為經(jīng)濟發(fā)展融資是否產(chǎn)生通貨膨脹壓力，在產(chǎn)出方面，首先要看經(jīng)濟中是否有未加利用或者利用不充分的現(xiàn)成資源存在，包括人力資源和自然資源。如果在國民經(jīng)濟中，特別是農(nóng)業(yè)和工業(yè)部門存在著大量的未利用或利用不足的資源和能力，那么，預(yù)算赤字可能會使閑置的資源和能力得到充分利用，增加本國的生產(chǎn)水平，而不會對價格水平產(chǎn)生上抬的壓力。

4.赤字支出的投資項目性質(zhì)。一般而言，只有在更多的貨幣與更少的產(chǎn)品交易時，赤字融資才會引致通貨膨脹壓力。因此，通過預(yù)算赤字籌集的資金，如果用于周期短、見效快的建設(shè)項目上，就不大可能造成通貨膨脹壓力。其最簡單明了的理由是，生產(chǎn)的增加或多或少地抵消了公眾持有貨幣購買力增加的影響。

5.國際貿(mào)易的逆差程度。如果一國的國際收支是逆差，那么，該國的赤字財政就可能是非通貨膨脹性的。這是因為：（1）一般而言，一國的國際收支逆差表示該國的貨幣供給量將趨于降低，而赤字財政則表示貨幣供給量將趨于增加。貨幣供給量的增減力量在一定程度上有所抵消，價格水平不會明顯提高。（2）大量進口外國商品和勞務(wù)，并以較高的價格出售給國內(nèi)市場，從而吸納家庭部門超額的貨幣收入，緩解供求緊張狀況。（3）把有些資源從出口產(chǎn)業(yè)部門轉(zhuǎn)移到為國內(nèi)市場供應(yīng)商品和勞務(wù)的產(chǎn)業(yè)部門來增加國內(nèi)商品和勞務(wù)（例如，土地可以從生產(chǎn)出口原材料轉(zhuǎn)向生產(chǎn)國內(nèi)消費的食品），減少出口的機會，增加國內(nèi)的商品和勞務(wù)的供給。由此可見，在不造成通貨膨脹的前提下，赤字財政促進經(jīng)濟增長是以國際收支惡化為代價的。

6.政府自身的管理能力。一般來說，財政赤字只要出現(xiàn)，就有可能產(chǎn)生通貨膨脹壓力。重要的問題是：政府有無適當而有力的管理措施和廉潔高效的管理機構(gòu)來防止以致消除赤字財政塑成的通貨膨脹壓力。政府的這種管理能力主要表現(xiàn)在以下兩個方面。（1）舉債能力與征稅能力。作為促進資本形成的一種工具，赤字融資在導(dǎo)致公眾的額外收入增加時，政府如果有能力通過舉債和征稅等手段把這種額外收入的絕大部分籌集上來，那么赤字財政的實施將是成功的（Lewis，1955）。（2）工資和價格的控制能力。政府對工資的控制應(yīng)與對物價的控制同步進行。為了不使工資上漲過快，物價應(yīng)首先得到嚴格的控制。一般而言，價格水平上漲，尤其是供給彈性不大的食品價格的上漲，遲早會導(dǎo)致增加工資的要求。在必要時，還必須對消費品的分配加以管制，甚至對有些消費品實行配給制、憑票制。

7.公眾的犧牲精神。赤字融資安全線的確定還不能忽視這樣一個因素，即廣大民眾的理解和犧牲精神。如果經(jīng)濟發(fā)展過程中的通貨膨脹變得不可避免，政府部門就有責(zé)任向社會做出宣傳，求得社會各界的配合。從長遠的觀點來看，如果政府坦誠地告訴人民，要保證將來能持久地享有較高的生活水平，惟一的辦法就是忍受今天的低生活水平，那也許是更明智的做法。

（二）財政赤字規(guī)模的資金來源制約因素

作為一種特殊的融資手段，財政赤字的規(guī)模自然要受經(jīng)濟體系當中有關(guān)因素的制約。但是，即使在各種因素允許的情況下，一個國家有時卻發(fā)現(xiàn)，某一財政年度伊始所計劃的財政赤字水平，在該財政年度終了時，要比計劃的水平低。其原因何在？原來，財政赤字的規(guī)模還要受到本國能為赤字融資的資金來源的限制。財政赤字的資金來源渠道大致可劃分為兩大類，即國際資金來源和國內(nèi)資金來源。

1.國際融資的限制

財政赤字的國際融資渠道至少可以劃分為四種，即國際援助、優(yōu)惠貸款、商業(yè)貸款以及外債拖欠。不難看出，前兩種方式似乎更好一些，它們可以使赤字國（債務(wù)國）不負任何或少負財政負擔(dān)而使赤字得到部分彌補。所以，赤字國應(yīng)盡可能地爭取這類國際融資方式。但是，一國在—定期間內(nèi)可供利用的外援和優(yōu)惠貸款的規(guī)模不是赤字國輕而易舉就能左右的變量，其規(guī)模主要取決于債權(quán)國。

外債拖欠雖然在一定時期內(nèi)也能彌補部分財政赤字而不增加財政負擔(dān)，但是這一融資渠道無疑使赤字國（債務(wù)國）的信用掃地，將來在國際金融市場上寸步難行，只能作應(yīng)急之用。商業(yè)貸款雖然比較容易得到，但它成本高風(fēng)險大，如果超過一定規(guī)模，會發(fā)生外債危機。因此，利用這種融資方式的關(guān)鍵是要掌握好借款的總額度。

可見，國際融資的規(guī)模是否適當，關(guān)鍵在于商業(yè)貸款是否適度。衡量外債規(guī)模是否合理，國際上通用三個指標：（1）外債余額占當年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入總額的比率即債務(wù)率不能超過100％；（2）外債余額占當年GNP的比率即負債率要小于25％；（3）當年外債還本付息額占當年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入總額的比率即償債率要小于20％。當然，一國的外債舉借規(guī)模不僅取決于該國的出口創(chuàng)匯能力，還與本國的經(jīng)濟增長狀況有關(guān)。以往研究外債與經(jīng)濟發(fā)展之間的關(guān)系的文獻指出（Alter，1961），在經(jīng)濟增長中外債的累積必須滿足一個條件，即外債余額的增長速度不得高于GDP的增長率。

2.國內(nèi)融資的限制

國內(nèi)融資規(guī)?？梢苑謨刹糠诌M行討論：一是國債融資的規(guī)模；二是貨幣融資的規(guī)模。

衡量國債規(guī)模是否合理，一般用四個指標：（1）國債余額占GDP的比率即國債負擔(dān)率，歐盟各國簽訂的《馬斯特里赫特條約》要求各國的國債負擔(dān)率不得超過60％，這是衡量整個國民經(jīng)濟承受能力的指標；（2）當年國債發(fā)行額占居民儲蓄余額的比率，這是衡量居民應(yīng)債能力的指標；（3）當年還本付息額占當年中央財政收入的比率，這是衡量政府償債能力的指標；（4）當年國債發(fā)行額占當年財政支出的比率，這是衡量國債依存度的指標。

倘若政府向中央銀行借債，赤字融資就非常容易，但這種融資方式的危險性也最大。因為這種融資方式會直接導(dǎo)致貨幣擴張，若貨幣擴張?zhí)岣咭话?a href="/wiki/%E4%BB%B7%E6%A0%BC%E6%B0%B4%E5%B9%B3" title="價格水平">價格水平，就會降低貨幣單位的實際價值。這種實際價值的減少可以看成是對貨幣持有者的課稅，即所謂的通貨膨脹稅。（1）當一國實行擴張性財政政策，如果出現(xiàn)較高的通貨膨脹率，其他一些融資來源就將被迫減少。例如，該國得到外國商業(yè)貸款和在國內(nèi)出售債券將更加困難。（2）通貨膨脹有可能降低政府的稅收收入和出售公共服務(wù)的收入（Tanzi and Blejer，1982）。（3）即使通貨膨脹不影響其他融資來源，較高的中央銀行融資的比率所增加的實際收入也只能達到一定的通貨膨脹率水平。超過了那個比率，通貨膨脹再高也只是降低實際稅收收入，因為構(gòu)成通貨膨脹稅稅基的實際余額相對于其通貨膨脹前的水平有所降低。