債務(wù)率是外債余額與出口收入的比率，在債務(wù)國沒有外匯儲備或不考慮外匯儲備時，這是一個衡量外債負(fù)擔(dān)和外債風(fēng)險的主要指標(biāo)。債務(wù)率的國際公認(rèn)安全標(biāo)準(zhǔn)是小于100%。

因?yàn)槲覈耐鈧囝~和出口收入都按照國際慣例以美元計(jì)值，所以計(jì)算我國的債務(wù)率比較簡單，根據(jù)國家外匯管理局提供的外債數(shù)據(jù)和國家商務(wù)部提供的出口數(shù)據(jù)，可以直接計(jì)算出不同年份我國的債務(wù)率水平。經(jīng)測算的1985~2005年我國債務(wù)率的變動及趨勢如圖所示。

圖：1985~2005年我國債務(wù)率(%)的變動軌跡及趨勢

圖表明，與負(fù)債率的變動軌跡類似，1985年以來我國的債務(wù)率變動也呈一條非對稱的“n”型曲線，不同的地方主要體現(xiàn)在：1、峰值不是出現(xiàn)在1994年而是1993年；2、從1994年開始，債務(wù)率就基本直線下降而沒有太大反復(fù)。對債務(wù)率時間序列進(jìn)行的最優(yōu)擬合也是一條二次多項(xiàng)式曲線，方程式為Y = − 0.3187t² + 4.7852t + 65.866，判定系數(shù)R=0.8499。對比國際公認(rèn)的安全標(biāo)準(zhǔn)，很明顯我國的債務(wù)率也一直運(yùn)行在安全區(qū)內(nèi)。盡管從1985年到1993年一路上揚(yáng)，從56.0%爬高到96.5%，幾乎摸到警戒線，但政府在1994年還是成功地扭轉(zhuǎn)了債務(wù)率的上升勢頭，將它降了下來。此后我國債務(wù)率就快速下降，到2005年只剩下33.63%，也就是說只有國際公認(rèn)的警戒線水平的三分之一，說明我國目前的外債負(fù)擔(dān)不重，當(dāng)然也遠(yuǎn)離了債務(wù)風(fēng)險。

決定債務(wù)率變動的因素只有兩個，一是外債余額，二是出口規(guī)模。在外債余額呈直線趨勢上升的背景下，我國債務(wù)率的變動取決于出口增長速度，如果出口增長率快于外債增長率，債務(wù)率就下降，像1994年以后就是這種情形，如果出口增長率慢于外債增長率，債務(wù)率就上升，1994年以前就是這種狀況。因此，如果要緩解債務(wù)率的壓力，要么削減外債余額，要么擴(kuò)大出口規(guī)模，當(dāng)然，后者顯得更加積極主動。

不過，用債務(wù)率衡量一國的外債償付能力其實(shí)不太科學(xué)也不太可靠，原因是出口收入在對外支付時通常會先解決進(jìn)口付匯，只有在支付進(jìn)口付匯仍有節(jié)余(即貿(mào)易順差)時，其盈余才能用于償還外債。許多國家為了緩解外債壓力，通常要緊縮進(jìn)口，就是這個道理。對我國外債償付能力的評估1994年以前就不適合用債務(wù)率指標(biāo)，因?yàn)樵谶@一段時期，我國幾乎年年貿(mào)易逆差，出口收入不但不能償還外債，由于外匯儲備短缺，實(shí)際上還要利用外債來平衡貿(mào)易逆差，這正是在這一段時期我國的債務(wù)率運(yùn)行在安全區(qū)，但債務(wù)儲備／外債比率卻運(yùn)行在“緊急狀態(tài)”的根本原因。