負債率是一國的外債余額與經(jīng)濟總規(guī)模(GNP或GDP)的比率，用于測度一國經(jīng)濟增長對外債的依賴程度，或一國外債的整體風險。國際公認的標準是負債率應(yīng)該控制在2O%以下，即2O%是所謂的“警戒線水平”。

因為負債率是將外債與經(jīng)濟總規(guī)模結(jié)合起來分析外債狀況，所以，利用負債率測算一國經(jīng)濟對外債的依賴程度，確實是一個較好的指標，但用它來測度一國的外債風險、外債負擔和外債償付能力卻不可靠，其原因在于GDP是用本幣測度的總產(chǎn)出，它不是一國的對外貨幣性債權(quán)，而外債必須用外匯償還，所以GDP與償付能力沒有直接關(guān)系。不過，GDP能夠影響一國的國際信譽和外債的國際評級，并進而影響一國的舉債能力，因此，負債率指標十分重要。

在測度我國的負債率時，首先要解決一些技術(shù)性問題：一是我國對國民經(jīng)濟總量的計量進行過重大調(diào)整，l998年以前，我國計算的是“國民生產(chǎn)總值(GNP)”，1998年以后，我國計算的是“國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)”，以前年份數(shù)據(jù)均按《中國統(tǒng)計提要l998》中公布數(shù)據(jù)進行了調(diào)整；二是我國外債的統(tǒng)計口徑也進行過重大調(diào)整，比如1987年和2001年都對外債進行了重新界定，統(tǒng)計口徑進行了一些調(diào)整，國家外匯管理局對數(shù)據(jù)做了一些處理，本文以國家外匯管理局公布的調(diào)整后的數(shù)據(jù)為準；三是計價貨幣不統(tǒng)一，GDP以人民幣計值而外債余額按照國際慣例以美元計值，本文已按當年年平均CNY／USD匯率將按人民幣計值的GDP換算成以美元計值的GDP，以保證數(shù)據(jù)的可比性。

在處理了上述技術(shù)問題后，對1985-2005年我國的年度負債率分別進行測算，結(jié)果如圖所示。

圖：1985~2005年我國的負債率(%)變動軌跡

從圖我們可以看出，1985年以來我國負債率的運行存在以下特點：l、雖然各年的負債率數(shù)據(jù)不一致，但整體而言均運行在安全線之內(nèi)。1985年的負債率最低，只有5.2O% ，僅為國際公認安全標準的四分之一，1994年我國負債率最高，達到l7.1O%，離國際公認的安全標準仍有3個百分點的差距，從負債率衡量，我國政府對外債的管理是適度的有效的；2、增幅差異較大且有所反復(fù)。不像外債余額的趨勢線呈現(xiàn)直線，負債率的最佳擬合趨勢線是一條二次多項式鹽線，方程式為Y = − 0.0639t² + 1.6903t + 4.3016，明顯地先揚后抑，盡管沒有改變整體趨勢，但有兩次反復(fù)；3、波動性較大，負債率的最大值是最小值的三倍多，即使最佳模擬趨勢線的判定系數(shù)R 也只有0.8751，整體而言負債率的波動性較大；4、我國對外債的依賴程度近幾年一直在降低。1994年我國的負債率達到峰值后，便是長期的持續(xù)下降，2005年已經(jīng)只有12.59%，它表明現(xiàn)在我國經(jīng)濟增長對外債的依賴性在降低，當然也表明外債對我國經(jīng)濟增長的貢獻率在下降。

影響負債率的基本因素有三個：外債余額、人民幣GDP和CNY／USD匯率水平。1994年以前，人民幣匯率雖然進行過一些調(diào)整，但真正大幅度的改革只有1994年一次，此后就基本固定了下來，因此匯率因素對我國負債率的影響甚小。導(dǎo)致我國負債率變動的主要原因是外債余額與GDP的變動，在這一意義上說，負債率是外債余額與GDP相對變動的比率。在外債余額不斷增長的背景下，近幾年我國負債率的下降的解釋變量是GDP的高速增長。