鑄幣稅是指貨幣鑄造成本低于其面值而產(chǎn)生的差額。由于鑄幣權(quán)通常只有統(tǒng)治者擁有，因此它是一個種特殊的稅收收入，是政府的一個重要收入來源?？梢婅T幣稅并非通常意義上的稅，它是一個特定的經(jīng)濟(jì)概念，指貨幣面值與創(chuàng)造貨幣所需成本之間的差額。

鑄幣稅一般是指由于政府擁有印制貨幣的壟斷權(quán)而能獲得的收入。由于印制貨幣需要花費(fèi)的成本極低, 而印出的鈔票本身具有購買力, 政府可以用它來換取商品與服務(wù)。鑄幣稅的征收能否成功, 取決于一國的實際貨幣需求能否在征收期內(nèi)有效地增加。當(dāng)一國實際貨幣需求增加時, 通過增發(fā)貨幣進(jìn)入流通, 給政府提供了某些免費(fèi)的資源, 這種購買力的收益, 就是鑄幣稅的含義。^[2]

當(dāng)今鑄幣稅已為各國廣泛使用, 其主要用途是兌換外匯、彌補(bǔ)財政赤字和彌補(bǔ)戰(zhàn)時軍費(fèi)開支的不足, 而作為一種工具用于調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)中的內(nèi)需不足, 則尚未在經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論與實踐中得以明確的體現(xiàn)。本文認(rèn)為在通貨緊縮時期, 政府通過征收鑄幣稅, 運(yùn)用財政赤字貨幣化的方法, 就能夠在繼續(xù)執(zhí)行積極財政政策的同時, 有效地控制國家的債務(wù)負(fù)擔(dān),從而實現(xiàn)對宏觀經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)有力的調(diào)控。下面就征收鑄幣稅過程中可能產(chǎn)生的各種經(jīng)濟(jì)效應(yīng)進(jìn)行一些初淺的分析。^[2]

鑄幣稅(seignorage)一詞最初起源于封建社會時期的歐洲，指封建領(lǐng)主憑借自己鑄造貨幣的特權(quán)而獲得的凈收入，即鑄造貨幣的收入超過其成本的部分。歷史上，封建領(lǐng)主常常通過降低鑄幣的成色、減少鑄幣重量等方式來收取鑄幣稅，而鑄造貨幣的特權(quán)使他們擁有穩(wěn)定的鑄幣稅來源。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，鑄幣稅更像是壟斷市場上壟斷者獲得的壟斷利潤。

進(jìn)入紙幣本位制度以后，鑄幣稅的含義發(fā)生了明顯的變化，且在不同的文獻(xiàn)中其含義也有所不同。在現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)中，鑄幣稅的討論常常與財政赤字貨幣化聯(lián)系在一起。當(dāng)政府通過增加貨幣發(fā)行來彌補(bǔ)財政赤字時。價格水平上升，貨幣持有人受到損失，而政府卻因此增加了收益。這種收益來源于一國政府(通過中央銀行)所擁有的貨幣發(fā)行的壟斷地位，與封建領(lǐng)主憑借其壟斷地位所獲得的鑄幣稅非常相似，均是以犧牲貨幣持有人的利益為代價，因此，此時政府所征收的鑄幣稅也叫“通貨膨脹稅”(曼昆，2000；多恩布什等，2003；Blanchard，2005)。

《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》從機(jī)會成本的角度來對比金本位與紙幣本位的社會收益與成本，從而對鑄幣稅提出了不同一般的解釋。它特別提出了在國際貨幣體系中，用特別提款權(quán)或美元等國際貨幣替代黃金所產(chǎn)生的以鑄幣稅形式存在的社會收益。可見，美元國際化的鑄幣稅收益是相對于黃金作為貨幣而言的。

與經(jīng)濟(jì)學(xué)家不同，中央銀行對鑄幣稅的解釋似乎更具有實際意義。國際清算銀行(2003)將鑄幣稅定義為中央銀行因壟斷貨幣發(fā)行而獲得的利潤，它等于中央銀行的非利息負(fù)債與政府長期債券利率的乘積。由于中央銀行發(fā)行基礎(chǔ)貨幣而獲得的收入記入了中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債項目中，所以是中央銀行對社會公眾的負(fù)債。但與其他債務(wù)不同的是，這筆債務(wù)是無息的，中央銀行可以無償借用。中央銀行則用之于購買政府債券，由此得到相應(yīng)的利息收入才可以視為壟斷貨幣發(fā)行所獲得的“鑄幣稅”。正是基于這樣的原理，加拿大中央銀行——加拿大銀行對鑄幣稅做出了非常相似的解釋，唯一的區(qū)別是需要在這種收益中減去基礎(chǔ)貨幣發(fā)行與流通的成本。一般來說，貨幣發(fā)行與流通的成本是相對比較低的，常常可以忽略不計。

鑄幣稅含義的變化是隨著貨幣制度的變化以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化而逐步演化的。下面我們從用來交易的一般等價物的演變來闡述各時期的鑄幣稅的涵義，會讓我們對鑄幣稅有更清楚的認(rèn)識。

一、實物貨幣時期

在用貝殼、活禽、大米等實物作為貨幣的時代，鑄幣稅并不存在。因為貝殼這類東西不是人們可以任意制造的，它必須通過商品交換才可以取得。

二、金屬貨幣時期

在金屬貨幣時代早期，貨幣以等值的黃金或白銀鑄造，其本身的價值與它所代表的價值是相等的，因此這時候的貨幣鑄造權(quán)是不受限制的，鑄幣者也得不到額外的差價收入，這時候的鑄幣稅應(yīng)該也為零。

到了金屬貨幣時代中后期，貨幣鑄造權(quán)歸各國統(tǒng)治者所有。由于儲藏和運(yùn)輸足值貨幣成本很高，并且由于磨損和破裂導(dǎo)致硬幣自己會失去重量，所以足值的貨幣需要花費(fèi)高成本去保存。于是統(tǒng)治者開始對購買鑄幣的人收取一定的費(fèi)用，這時的鑄幣稅就是鑄幣者向購買鑄幣的人收取的費(fèi)用扣除鑄造成本后的凈利潤。

不久以后，統(tǒng)治者發(fā)現(xiàn)，貨幣的實際價值即使低于它的面值，同樣可以按照面值在市面上流通。以英國鑄幣稅的發(fā)展過程為例，早期英國的金幣是王室以足值的黃金鑄造的，一英鎊就是一磅黃金，這時沒有額外收入的鑄幣稅。后來鑄幣者發(fā)現(xiàn)，沒有必要用足值的黃金鑄造，就摻入了一半銅，但其購買力卻與原來一英鎊相同，這時半磅黃金的鑄幣稅出現(xiàn)了，接下來摻假越多，鑄幣稅就越多。

于是統(tǒng)治者為謀求造幣的短期利潤，開始降低鑄幣的成色和減少鑄幣的重量來獲取鑄幣稅，即所謂“硬幣削邊”。這時的鑄幣稅實際上就演變成了貨幣面值大于其實際價值的差價收入。這種差價越大，鑄幣稅就越多。當(dāng)然鑄幣稅不是無限制的，因為貨幣的鑄造數(shù)量要受到貴金屬產(chǎn)量的限制，當(dāng)貨幣的面值較大地偏離其實際價值時．貨幣的鑄造數(shù)量增大到一定數(shù)量，必然會造成貨幣貶值，從而迫使鑄幣者提高貨幣的實際價值?？梢姡@一階段出現(xiàn)的鑄幣稅是以降低了貨幣的金屬含量和成色而獲得的額外凈利潤，不再是上面所說的鑄造貨幣的凈利潤。

三、信用貨幣時期

雖然在金屬貨幣時代硬幣削邊可能會導(dǎo)致通貨膨脹，但是不會導(dǎo)致惡性通貨膨脹，直到信用貨幣(fiat money)的發(fā)明這種情況就改變了。

隨著貨幣代表的價值與其實際價值的進(jìn)一步脫離，人類社會漸漸進(jìn)入了信用貨幣時代。信用貨幣的一個重要優(yōu)點是節(jié)約交易成本，從而大大地促進(jìn)了商品交易的發(fā)展，提高了經(jīng)濟(jì)效率。以前用來作為貨幣或者是貨幣儲備的商品都用到別處了，除了黃金還保持了貨幣的作用進(jìn)行國際交易，其它曾經(jīng)作為貨幣的等價物如銀、銅、貝殼等等已經(jīng)僅僅成為普通商品或者收藏者的藏品了。

在信用貨幣階段，由于實行了兩級銀行體制，中央銀行控制了貨幣發(fā)行權(quán)，開始發(fā)行完全沒有金銀準(zhǔn)備的紙幣，從而使得紙幣擺脫貨幣金屬自身價值的羈絆，信用貨幣的價值是法定授予的，因此生產(chǎn)信用貨幣的成本大幅下降，幾乎為零。不用金幣印制紙幣也可以代表一英鎊，也就是說。在信用貨幣制度下，面值一英鎊的紙幣與一英鎊金幣有同等的購買力。這時的鑄幣稅就是一英鎊黃金的價值減去印制一英鎊面值紙幣的費(fèi)用。由于紙幣的制造和發(fā)行成本遠(yuǎn)低于其面值，因此貨幣當(dāng)局通過發(fā)行紙幣可以獲得大量的鑄幣稅收入，而也正是因為發(fā)行信用貨幣的成本很低，并且它沒有真正的內(nèi)在價值，只有當(dāng)貨幣發(fā)行量被嚴(yán)格控制時才能保證其價值，如果過度地發(fā)行信用貨幣以獲取鑄幣稅很容易導(dǎo)致惡性通貨膨脹。

四、全球經(jīng)濟(jì)一體化時期

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的深入，各國之間的貿(mào)易往來越來越頻繁，一國貨幣由于進(jìn)行商品貿(mào)易流通或作為全球貨幣市場交易客體，被非發(fā)行國居民持有而具有了國際金融特質(zhì)，因此，此時鑄幣稅的概念經(jīng)常是與國際金融相聯(lián)系的，這時就出現(xiàn)了拓展的國際鑄幣稅。拓展的國際鑄幣稅指的是發(fā)行該貨幣的國家，由于該貨幣被外國人持有作為交易和儲備貨幣，由此所得的資產(chǎn)(實物或金融資產(chǎn))收入減去向外國人支付的利息，再減去該貨幣國際通用時所花費(fèi)的額外管理費(fèi)用(K．Pilbeam，1992)。

在嚴(yán)格的金本位制度下，黃金直接行使貨幣基本職能，一國同他國進(jìn)行國際貿(mào)易，獲得別國商品和勞務(wù)的同時，也會放棄另一種實際資源——黃金。這種轉(zhuǎn)移體現(xiàn)的是等價交換的原則，因此一國與他國相比并不享有鑄幣稅特權(quán)。在金塊本位制或金匯兌本位制下，信用貨幣的流通在一定程度上成為可能，處于國際貨幣體系中心地位的國家可以使用本國貨幣來交換他國商品和資本的控制權(quán)，這些貨幣在境外的結(jié)存可以為中心國家?guī)硪欢ǖ蔫T幣稅收入。但由于這兩種貨幣制度都是以黃金為基礎(chǔ)，為保證本幣與黃金兌換性的承諾，一國在輸出其貨幣時，必須受到其黃金儲備量的約束，因此一國只能獲得相對有限的鑄幣稅?？傊?，在任何金本位制下，一國對國際鑄幣稅的索取無法突破金屬限制。

當(dāng)然，只有強(qiáng)勢貨幣才有能力獲得國際鑄幣稅。比如美元是硬貨幣，美國印制一張面額為100美元的鈔票的成本大概只有幾美分，而光中國就有幾千億美元的外匯儲備，可以想象僅僅中國給美國創(chuàng)造的鑄幣稅收入就非常可觀，美國由于強(qiáng)勢貨幣政策獲得了巨大的鑄幣稅收益。正是由于美國利用美元作為國際儲備貨幣的地位向全世界征收了巨額鑄幣稅，以至于戴高樂將軍曾一度譴責(zé)美元的這種地位是“一種過分的特權(quán)”。

五、電子貨幣時代

電子貨幣的產(chǎn)生會替代通貨導(dǎo)致鑄幣稅的減少，一旦電子貨幣被廣泛作為小額交易的支付工具使用，可能會取代中央銀行發(fā)行的通貨，則中央銀行的鑄幣稅收入會大幅減少。正是由于電子貨幣具有通貨的某些重要特征，因此也產(chǎn)生了電子貨幣的發(fā)行權(quán)是否應(yīng)為中央銀行擁有的爭議。例如，歐盟各成員國就一致認(rèn)為，中央銀行發(fā)行通貨的法律壟斷里并不包括電子貨幣產(chǎn)品。因此，未來電子貨幣很可能由中央銀行以外的實體發(fā)行，這樣可獲得的鑄幣稅收入顯然將減少。目前，電子貨幣對通貨需求的影響以及由此導(dǎo)致的鑄幣稅收入的減少還很難計算。原因有兩個：第一，目前對公眾使用通貨行為的了解仍十分有限；第二，缺乏消費(fèi)者和企業(yè)對電子貨幣的需求的具體數(shù)據(jù)。

鑄幣稅的歷史演變說明，鑄幣稅在不同歷史條件下呈現(xiàn)不同的形態(tài)和內(nèi)容，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各種經(jīng)濟(jì)和體制因素都會滲透到鑄幣稅涵義里面來，因此，根據(jù)研究鑄幣稅視角和方法的不同，現(xiàn)在鑄幣稅有很多種定義，本文只介紹下文分析時需要用到的兩種常見的分類定義。

一、廣義和狹義鑄幣稅

在信用貨幣時代，廣義的鑄幣稅泛指政府從貨幣發(fā)行中獲得的收益，這里說的貨幣發(fā)行，不是指現(xiàn)金發(fā)行，而是廣義的貨幣創(chuàng)造，它包括新增的基礎(chǔ)貨幣本身和由于新增基礎(chǔ)貨幣所實現(xiàn)的收入(比如新增基礎(chǔ)貨幣相當(dāng)于政府發(fā)行無息債券所節(jié)省的利息成本；向金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款后得到的利息收入和購入外匯后取得的經(jīng)營外匯的收益等等)，一般我們在新聞或者專業(yè)著作里而所看到的鑄幣稅都是指廣義鑄幣稅。

狹義的鑄幣稅收入的概念很簡單，它就是基礎(chǔ)貨幣實際價值的變動額。

二、自愿和非自愿鑄幣稅

這種定義方法是Kevin M Kochome(1998)提出的。自愿的鑄幣稅表示貨幣當(dāng)局滿足隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展增加的貨幣需求而發(fā)行的貨幣所取得的收入。假定初始處于均衡狀態(tài)，如果貨幣發(fā)行的增加量恰好與經(jīng)濟(jì)中的實際貨幣需求相符，則不會影響原有持有貨幣的經(jīng)濟(jì)主體的福利狀況，這時候發(fā)行的貨幣為自愿的鑄幣稅收入；但如果貨幣發(fā)行的增加量超過了實際貨幣需求量的增加，并導(dǎo)致了一定程度的物價上漲，那么會使得原先持有的單位貨幣的購買力下降，從而降低了個體的福利水平，而超過實際貨幣需求引起物價上漲的貨幣發(fā)行，近似于通過通貨膨脹進(jìn)行征稅，這一部分一般視為非自愿的鑄幣稅，它與通貨膨脹稅更為接近。

一般來說，這兩者是不同的。鑄幣稅度量了政府可以通過印刷鈔票而攫取的實際資源數(shù)量，通貨膨脹稅度量了由通貨膨脹引起的實際貨幣價值的下降。

①當(dāng)中央銀行發(fā)行的貨幣未引起通貨膨脹的情況下，通貨膨脹稅為零，政府就獲得了鑄幣稅。

②當(dāng)中央銀行發(fā)行的貨幣引起了通貨膨脹，但是通貨膨脹率小于貨幣增長率時，政府得到的鑄幣稅中包含了通貨膨脹稅。

③當(dāng)中央銀行發(fā)行的貨幣引起了通貨膨脹，且通貨膨脹率等于貨幣增長率時，政府得到的鑄幣稅就等于通貨膨脹稅。

④當(dāng)通過膨脹率大于貨幣增長率時，這時高于貨幣增長率的通貨膨脹可能是由于貨幣增長以外的因素直接造成的。這時公民的通貨膨脹損失高于政府的鑄幣稅。通貨膨脹稅也是一個財政學(xué)上的概念。

在匯率保持穩(wěn)定的條件下，一國政府可以通過以下四條途徑獲得鑄幣稅。

其一，在通貨膨脹率為零的條件下，國際和國內(nèi)利率的下降使貨幣的周轉(zhuǎn)速度不斷下降，社會對實際貨幣余額的需求增加，使民間部門向中央銀行出售外國資產(chǎn)以換取本國貨幣，中央銀行就可以通過印制鈔票換取外匯儲備。在這種情況下，政府通過增加外匯儲備來獲取鑄幣稅。

其二，執(zhí)行固定匯率制的國家，當(dāng)世界其他國家出現(xiàn)通貨膨脹時，隨著國外價格的上升，由購買力平價理論導(dǎo)出國內(nèi)價格也將會上升，名義貨幣余額的實際購買力將下降，對貨幣的超額需求就會產(chǎn)生，中央銀行通過適量增加貨幣供給以抵消價格上升，使實際貨幣余額保持不變。在這種情況下，政府隨著國內(nèi)價格水平的上升收取了鑄幣稅，并不減少任何儲備。

其三，當(dāng)一個國家的國內(nèi)生產(chǎn)總值的潛在增長引起實際貨幣余額需求的同步增長時，如果中央銀行增加的貨幣供給恰好能滿足社會對實際貨幣的增長需求而不出現(xiàn)超額供給時，政府可以通過發(fā)行貨幣取得鑄幣稅，而不會引起通貨膨脹。

其四，當(dāng)一個國家的國內(nèi)商品供給過剩且存在失業(yè)時，政府實行擴(kuò)張性財政政策，會引起實際貨幣的超額需求。如果央行所增加的貨幣供給恰好能滿足政府通過公共工程建設(shè)所引起的實際貨幣的超額需求時，就不會出現(xiàn)貨幣的超額供給，政府也可以由此而獲得鑄幣稅。

一、鑄幣稅彌補(bǔ)財政赤字的效應(yīng)

自1997 年10 月以來, 中國經(jīng)濟(jì)除在2000 年的幾個月中出現(xiàn)了物價持平或略有上升外, 其他時間始終處于通貨緊縮的陰影之中而難以擺脫。從1998 年開始, 中央執(zhí)行了積極的財政政策, 通過增加公共工程的支出刺激經(jīng)濟(jì)增長, 但由于財政赤字的缺口限制, 公共工程的投資力度相對于實際需求來說, 仍顯不足, 社會的低物價、低就業(yè)和經(jīng)濟(jì)的低效率始終困擾著我國經(jīng)濟(jì)。政府面臨著兩難的選擇: 要么增加公共投資, 加大執(zhí)行積極的財政政策的力度, 這時政府就必須面對日益龐大的財政赤字; 要么決定減少公共投資, 讓積極的財政政策逐漸淡出,但必須為可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷、失業(yè)增加和資源閑置而付出機(jī)會成本的高昂代價。由此看來,2002 年上半年有關(guān)積極的財政政策必須逐漸淡出的一場爭論, 其實質(zhì)并不是在我國通貨緊縮時期要不要執(zhí)行積極的財政政策的問題, 而是在執(zhí)行積極的財政政策后隨之產(chǎn)生的龐大的財政赤字如何彌補(bǔ)的問題。近幾年來我國的國債負(fù)擔(dān)日益加重。在2002 年我國編制的預(yù)算中, 赤字額達(dá)3 098 億元人民幣, 占GDP 的3% 左右。截止到2001 年底, 我國的國債余額是18 700 億元人民幣, 占GDP 的比重為18%左右。財政赤字問題并不僅僅是一個關(guān)系到政府財政收支的問題, 當(dāng)財政赤字不斷增大時, 政府就會想方設(shè)法地增加稅收, 以彌補(bǔ)赤字, 但卻有害于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。例如, 1998 年我國在增加1 000 億元人民幣公共工程投資的同時, 也曾下令增加1 000 億元人民幣稅收。

在宏觀經(jīng)濟(jì)理論中, 增加公共工程支出屬于擴(kuò)張性財政政策, 增加稅收則屬于緊縮性財政政策, 兩種互為矛盾的政策同時使用, 其推動經(jīng)濟(jì)增長的政策總效應(yīng)會因政策效應(yīng)的相互抵消而被大打折扣。

征收鑄幣稅, 當(dāng)然會增加國家收入, 彌補(bǔ)赤字, 但與征收普通稅有著本質(zhì)的區(qū)別。首先, 普通稅通過稅務(wù)部門向民間征收, 鑄幣稅則是通過中央銀行增發(fā)貨幣來實現(xiàn), 其征收的方式是不同的。其次, 征收普通稅的稅基是當(dāng)年度已生產(chǎn)出的國民收入, 其征收的結(jié)果必然會造成民間收入與支出的減少。鑄幣稅的稅基是潛在的國民收入, 其征收的結(jié)果反而會使民間的收入與支出增加, 引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)向好的方向發(fā)展。

在蕭條時期征收鑄幣稅, 就等于為政府提供了一支點石成金的魔杖, 它可以將潛在的國民收入轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實的國民收入, 從而使政府和民間都增加收入, 實現(xiàn)雙贏。第三, 普通稅的征收是國家財政收入的基本保證, 不征稅就無法使政府部門正常有效地工作。它是一種經(jīng)常性的財政政策工具。鑄幣稅的征收是政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的一種工具, 其征收具有明顯的彈性。當(dāng)經(jīng)濟(jì)走出低迷而步入健康發(fā)展軌道時, 鑄幣稅的征收就應(yīng)自動停止。它只是一種臨時性的政策工具。

綜上所述, 鑄幣稅和普通稅在許多方面有著顯著的區(qū)別。鑄幣稅的征收可以使政府獲得一筆免費(fèi)的資金, 以彌補(bǔ)財政赤字, 并通過加大公共投資力度, 使積極的財政政策真正落到實處。

二、鑄幣稅擴(kuò)張貨幣的效應(yīng)

央行運(yùn)用貨幣政策工具對經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用往往是間接的。在1997~ 2001 年間, 民間的投資與消費(fèi)需求不足, 貨幣流通速度持續(xù)下降, 市場利率在低位運(yùn)行, 各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的準(zhǔn)確性與靈敏性都較正常時期鈍化。根據(jù)現(xiàn)代貨幣主義的觀點, 這時央行應(yīng)執(zhí)行放松的貨幣政策, 擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣的投放量, 以刺激經(jīng)濟(jì)升溫。由于我國貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制存在著各種問題, 央行主動的貨幣投放嘗試往往會因銀行的保守、企業(yè)和個人的謹(jǐn)慎動機(jī)而難以奏效。征收鑄幣稅, 其實質(zhì)是財政直接向央行透支, 由鑄幣稅而獲得的貨幣, 并不是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)的存量資金, 而是央行通過增發(fā)貨幣而產(chǎn)生的增量資金。這就為央行提供了一條無需通過其他經(jīng)濟(jì)主體就能直接擴(kuò)大貨幣投放的渠道, 即使所有的經(jīng)濟(jì)主體都拒絕接受央行增發(fā)的貨幣, 政府也可以通過這一渠道實現(xiàn)擴(kuò)張貨幣的目標(biāo)。隨著增量貨幣的不斷注入, 經(jīng)濟(jì)中的購買力將會不斷增強(qiáng), 物價水平持續(xù)下降的狀態(tài)將會被扭轉(zhuǎn)。銀行的存款將會不斷增加, M1、M2 等貨幣供給量也將會按照央行的意愿而相應(yīng)地增加。與其他常用的貨幣政策相比, 鑄幣稅的一個顯著特點是對經(jīng)濟(jì)的調(diào)控具有直接性和可控性, 它不會因貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢而受阻, 因而有望成為治理我國通貨緊縮痼疾的一種靈丹妙藥, 這對于過渡時期政府更有效地調(diào)控經(jīng)濟(jì)具有巨大而深遠(yuǎn)的政策意義。

在鑄幣稅的征收過程中, 政府從央行得到的是一筆可以隨時取用的貨幣, 而央行從財政部獲得的是一筆等額國債。與向民間發(fā)債不同的是, 央行的這筆債務(wù)是概念性的, 在平時只是用作記賬憑證, 以平衡央行的資產(chǎn)負(fù)債表。只要這筆債券還在央行的資產(chǎn)賬戶上, 債券的本金和利息就不用償還。當(dāng)央行所持國債到期時, 可以由財政部再發(fā)給新的債券,以抵償政府所需歸還債券本金的資金缺口, 這樣國債的本金事實上是可以世代相傳、不用償還的。應(yīng)該指出的是, 保留在央行賬戶上的國債余額本身又是一種極其寶貴的金融資源, 在經(jīng)濟(jì)繁榮、有可能出現(xiàn)通貨膨脹的時期, 央行可以在公開市場上拋出政府債券, 收回超額的基礎(chǔ)貨幣, 從而實現(xiàn)對宏觀經(jīng)濟(jì)的有效調(diào)控。

三、鑄幣稅增加收入的效應(yīng)

鑄幣稅的收入效應(yīng)是指因征收了鑄幣稅對一國總產(chǎn)出及其他經(jīng)濟(jì)主體收入水平的影響狀況。當(dāng)社會存在著供大于求, 產(chǎn)能過剩時, 政府通過征收鑄幣稅, 在中央銀行增發(fā)貨幣的同時, 通過公共工程投資將這筆錢全部支出后, 乘數(shù)效應(yīng)就會發(fā)生, 這會使這筆支出的實際效果倍數(shù)放大, 形成強(qiáng)大的購買需求,最終使一國總產(chǎn)出倍數(shù)增加。在這個過程中, 增發(fā)貨幣最終形成了家庭和企業(yè)的儲蓄, 社會財富得以增加, 有力地促進(jìn)了一國的金融深化, 提高了人均收入水平和人均儲蓄水平, 從而促進(jìn)一國經(jīng)濟(jì)更快地增長。

征收鑄幣稅對搞活微觀經(jīng)濟(jì)、提高企業(yè)的營運(yùn)效率, 起著重要的作用。當(dāng)市場中出現(xiàn)總體供給過剩時, 積壓產(chǎn)品就會占用企業(yè)的流動資金, 使流通中的貨幣迅速沉淀下來, 企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績因此而迅速下滑, 通過市場配置資源的機(jī)制就會失靈。這種情況還會像瘟疫一樣迅速傳播開來, 于是企業(yè)的困境就導(dǎo)致了全行業(yè)乃至全社會的經(jīng)濟(jì)滑坡現(xiàn)象, 生產(chǎn)過剩和需求不足成為制約經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長的主要障礙, 失業(yè)的增加, 物價的下降, 使經(jīng)濟(jì)一步步地陷入蕭條而難以自拔。凱恩斯主張在這種時候, 政府應(yīng)主動地介入經(jīng)濟(jì), 擔(dān)負(fù)起增加社會有效需求、啟動蕭條經(jīng)濟(jì)的重任。政府通過征收鑄幣稅, 增加公共工程的支出, 就能夠產(chǎn)生的強(qiáng)大購買需求, 而且這種需求的購買強(qiáng)度幾乎可以不受財政收入的制約和影響, 這不僅可以減少經(jīng)濟(jì)中的超額供給, 盤活企業(yè)的閑置資源, 提高資產(chǎn)流動性, 進(jìn)一步地啟動社會潛在的生產(chǎn)力, 而且可以形成很大的勞動需求, 提供更多的就業(yè)崗位, 使更多的人獲得工資收入, 意味著家庭將會具有更多的消費(fèi)品購買力, 從而為提高居民的可支配收入水平和消費(fèi)水平提供了可靠的政策性保證。

在蕭條時期征收鑄幣稅, 使政府在公眾面前公開表明了國家治理通貨緊縮的堅定決心, 這會改變經(jīng)濟(jì)主體的悲觀心理預(yù)期, 增強(qiáng)公眾對經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的信心, 根據(jù)墨菲定理, 公眾在投資與消費(fèi)方面的謹(jǐn)慎行為就會因此而改變。理性預(yù)期學(xué)派的研究表明, 這對于降低調(diào)整經(jīng)濟(jì)的機(jī)會成本, 縮短調(diào)整時間, 提高執(zhí)行政策的效率, 具有重要的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義。

從以上分析可以看出, 在通貨緊縮時期制約經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要因素是內(nèi)需不足, 由于過剩沉淀了流通中的貨幣, 蕭條帶來了失業(yè)和收入下降, 市場失靈使資源配置失效, 經(jīng)濟(jì)活力喪失了。征收鑄幣稅可以同時達(dá)到貨幣投放與擴(kuò)大內(nèi)需兩大政策目標(biāo), 從而可以重新啟動經(jīng)濟(jì), 在迅速增加總產(chǎn)出的同時, 有效地增加企業(yè)和家庭收入, 并增加社會的財富總量。

四、鑄幣稅的其他經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

1. 鑄幣稅吸引投資的效應(yīng)

征收鑄幣稅通過改善投資環(huán)境, 達(dá)到吸引國內(nèi)外投資的作用。目前我國的基礎(chǔ)設(shè)施與發(fā)達(dá)國家相比, 還十分薄弱, 已成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸”, 它制約著其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。由于基礎(chǔ)設(shè)施的薄弱, 抬高了民間投資的成本, 也影響了外商對華的投資熱情。

優(yōu)先發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè), 對一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著十分重要的作用。從短期來看, 用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的各項購買可以啟動呆滯的存貨, 改善企業(yè)的經(jīng)營效率,這必然會帶來更多的投資機(jī)會; 從長期來看, 基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)改善了投資環(huán)境, 降低了投資成本, 可以帶動更多的外資與民間資本進(jìn)入市場。

2. 鑄幣稅促進(jìn)增長的效應(yīng)

征收鑄幣稅可以促進(jìn)金融深化, 提高人均儲蓄水平, 根據(jù)索洛經(jīng)濟(jì)增長模型, 由此產(chǎn)生的資本深化必然會更快地推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步, 促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級與結(jié)構(gòu)調(diào)整, 從而增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后勁, 帶動第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展, 吸納更多的農(nóng)村剩余勞動力, 推動我國城市化的快速發(fā)展。征收鑄幣稅在短期內(nèi)可以刺激企業(yè)增加生產(chǎn), 更好地發(fā)揮閑置設(shè)備的潛在生產(chǎn)力; 從長期看可以優(yōu)化配置有限的經(jīng)濟(jì)資源, 使經(jīng)濟(jì)高速均衡地增長。

3. 鑄幣稅的價格效應(yīng)

世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史表明: 征收鑄幣稅是一把雙刃劍, 它既可以制止物價的下滑, 克服內(nèi)需不足,有效地啟動經(jīng)濟(jì), 又可以因貨幣的超量發(fā)行, 產(chǎn)生某種巨大的購買力, 從而推動物價水平不斷地上升?？梢哉f, 征收鑄幣稅既是制止通貨緊縮的良藥, 又是造成通貨膨脹的禍根。這就是征收鑄幣稅所產(chǎn)生的價格效應(yīng)。我們不能因為它在歷史上所產(chǎn)生的刺激物價上升的消極作用而拒絕使用這一工具, 相反, 在認(rèn)識了鑄幣稅的這一消極作用后, 我們更應(yīng)該對利用這一工具能使我們擺脫通貨緊縮而感到信心倍增。只要我們堅持利用鑄幣稅的有利的一面, 注意防止它的負(fù)面效應(yīng)的出現(xiàn), 鑄幣稅就一定會成為政府手中治理經(jīng)濟(jì)蕭條的有力武器。征收鑄幣稅是一條使政府能夠堅定地可持續(xù)地推行積極的財政政策的有效途徑。