現(xiàn)代貨幣主義是在美國經(jīng)濟學家米爾頓·弗里德曼的大力倡導下，以芝加哥大學為發(fā)源地和大本營，于二十世紀五六十年代在美國興起并逐漸傳播到世界各地的西方經(jīng)濟學流派。而所謂的“現(xiàn)代”貨幣主義是相對于傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量說而言的。鑒定一個經(jīng)濟學家是不是現(xiàn)代貨幣主義者的四條標準是：

第一，強調(diào)貨幣因素對名義收入變動的決定作用。

第二，贊同貨幣主義模式的傳導機制，認為貨幣是通過相對價格機制對現(xiàn)實經(jīng)濟發(fā)生直接影響的。

第三，堅持市場經(jīng)濟具有內(nèi)在自動穩(wěn)定性的信條，認為資本主義經(jīng)濟具有達到充分就業(yè)均衡的自然趨勢，經(jīng)濟波動的主要原因是政府干預的失誤。

第四，相信由私人經(jīng)濟行為決定的資源配置與名義收入的短期變動無關(guān)。

總之，關(guān)于貨幣供應(yīng)的變化是名義收入變化的主要因素這一條，是現(xiàn)代貨幣數(shù)量論的主要論點，也是現(xiàn)代貨幣主義的狹義定義。

貨幣學派的貨幣政策共包括六個方面的內(nèi)容：貨幣政策的最終目標、中介目標、貨幣政策的傳導機制、貨幣政策工具、貨幣政策規(guī)范及貨幣政策效果。

1、貨幣政策的最終目標。現(xiàn)代貨幣主義認為，貨幣政策的首要目標應(yīng)該是維持物價的穩(wěn)定，其余的事情如充分就業(yè)、經(jīng)濟增長等則一概聽任市場的“內(nèi)在穩(wěn)定力量”去解決。

2、貨幣政策的中介目標。貨幣學派把貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中間目標。

3、貨幣政策工具。弗里德曼等人力主公開市場業(yè)務(wù)，他們反對存款準備金和再貼現(xiàn)政策，而將公開市場業(yè)務(wù)視為惟一有效的貨幣政策工具。理由是公開市場業(yè)務(wù)具有其他兩種政策工具所沒有的優(yōu)點。

4、貨幣政策傳導機制。貨幣學派認為，貨幣政策的傳導機制主要不是通過利率間接的影響投資和收入，而是通過貨幣實際余額的變動直接影響支出和收入，可用符號表示為：M→E→I→Y。

5、貨幣政策的效果。貨幣政策制定者面臨的一個主要問題是經(jīng)濟對政策變化做出反應(yīng)的時滯較長而且易發(fā)生變化，另外就是經(jīng)濟預測技術(shù)水平低。貨幣主義者認為這些問題難以克服。一般來講，固定貨幣規(guī)則的運用要大大優(yōu)于相機抉擇的貨幣政策，他們相信即使在中央銀行意識到其穩(wěn)定經(jīng)濟的主要責任，并對其行動進行調(diào)整的情況下，固定貨幣規(guī)則也是最優(yōu)的。

貨幣主義學派的貨幣政策內(nèi)容除了以上幾點之外，最重要的是其貨幣政策主張即“單一規(guī)則”的貨幣政策規(guī)范。貨幣主義極力反對凱恩斯學派“相機抉擇”的貨幣政策操作理論，提出應(yīng)推行“單一規(guī)則”的貨幣政策，以使貨幣不致成為經(jīng)濟波動的根源，從而為經(jīng)濟的發(fā)展提供一個穩(wěn)定的貨幣環(huán)境。所謂“單一規(guī)則”的貨幣政策，就是排除利息、信貸流量、超額準備金等因素，以一定的貨幣供給量作為惟一支配因素的貨幣政策。弗里德曼認為，為了保持物價的穩(wěn)定，國家應(yīng)盡量減少對經(jīng)濟生活的干預，避免貨幣政策對經(jīng)濟運行可能產(chǎn)生的消極影響。要使失業(yè)和經(jīng)濟增長分別保持在“自然失業(yè)率”和適度增長率上，就要控制貨幣供給量，保持一個穩(wěn)定的貨幣增長速度，將貨幣供給量的年增長率長期固定在與預計的經(jīng)濟增長率基本一致的水平上。

現(xiàn)代貨幣主義“單一規(guī)則”的貨幣政策主張，是基于以下兩點提出的：其一，他們相信經(jīng)濟本身存在自動調(diào)節(jié)功能，在沒有中央銀行旨在穩(wěn)定經(jīng)濟的政策行動情況下，產(chǎn)出可以自動達到充分就業(yè)的產(chǎn)出水平。理論上，經(jīng)濟會表現(xiàn)出一種固有的自我調(diào)節(jié)機制，隨著時間變化，它可以自動消除緊縮和通貨膨脹缺口，這一機制源于工資和價格水平具有伸縮性。其二，他們認為用來操縱社會總需求的相機努力不起作用，這是因為貨幣政策的時滯和經(jīng)濟生活中所存在的不確定性造成的。他們還認為這種相機抉擇的貨幣政策無助于穩(wěn)定產(chǎn)出和就業(yè)，并可能導致很嚴重的通貨膨脹。

貨幣主義提出的上述“單一規(guī)則”遭到了凱恩斯學派的嚴厲批評。凱恩斯學派認為，弗里德曼對貨幣重要性的強調(diào)太過分了，完全否定了中央銀行的主動能動性。他們指出：“有能動性的人不應(yīng)當屈死在規(guī)則之下”。弗里德曼的“單一規(guī)則”論是以經(jīng)濟波動完全是貨幣現(xiàn)象這一假設(shè)為前提的。實際上，造成經(jīng)濟波動的原因很多，既有貨幣方面的因素，也有非貨幣方面的因素，而貨幣供給只是其中的一個因素?？梢钥吹?，在金本位制之下，雖然貨幣供給完全由金屬貨幣自動調(diào)節(jié)，經(jīng)濟波動仍然經(jīng)常發(fā)生。因此，不能簡單得把經(jīng)濟波動歸結(jié)為一種貨幣現(xiàn)象。推翻了這一理論基礎(chǔ)，“單一規(guī)則”的貨幣政策操作理論也就不攻自破了。而且，從近幾十年的實踐來看，弗里德曼的這一理論本身也沒能使很多國家的經(jīng)濟擺脫物價上漲的困擾。因此，貨幣規(guī)則至多是作為中央銀行的指導原則。

總之，現(xiàn)代貨幣主義的主要貨幣政策主張是：由于貨幣需求是十分穩(wěn)定的，而貨幣供給完全由中央銀行外生決定；而且經(jīng)濟生活中存在的不確定因素使得相機抉擇的貨幣政策不起作用，因此中央銀行應(yīng)奉行“單一規(guī)則”的貨幣政策，即運用公開市場業(yè)務(wù)保持貨幣供應(yīng)量固定速度的增長，以實現(xiàn)穩(wěn)定物價的政策目標。