營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)在現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理以及存貨管理等方面所面臨的不確定性。

營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)大小及其控制能力是分析評價(jià)信用擔(dān)保公司的主要內(nèi)容。這主要包括以三個(gè)方面的內(nèi)容：人力資本、營運(yùn)機(jī)制、經(jīng)營策略。高信用等級的公司應(yīng)該擁有充足的人力資本、健全的風(fēng)險(xiǎn)管理體系、完善的相互制衡機(jī)制和穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格。

1．人力資本

人力資本是評價(jià)信用擔(dān)保公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力的一個(gè)基本因素。合格的風(fēng)險(xiǎn)管理人員是確保信用擔(dān)保公司進(jìn)行有效風(fēng)險(xiǎn)管理的前提。根據(jù)信用擔(dān)保公司業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，首先要分析公司管理層的素質(zhì)，重點(diǎn)是了解管理層人員的專業(yè)構(gòu)成和年齡搭配是否合理，管理層人員的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，對風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營環(huán)境的認(rèn)知和判斷能力等。其次要分析員工的素質(zhì)，主要了解是否具備所需專業(yè)人才與從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。通過對人力資本的分析，評級人員可以判斷信用擔(dān)保公司是否具備合格的風(fēng)險(xiǎn)管理人員，是否能夠綜合運(yùn)用現(xiàn)代金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，把風(fēng)險(xiǎn)管理與相互制衡機(jī)制貫穿于具體的經(jīng)營業(yè)務(wù)之中。

2．營運(yùn)機(jī)制

分析信用擔(dān)保公司的營運(yùn)機(jī)制要從信用擔(dān)保公司的產(chǎn)權(quán)制度和法人治理結(jié)構(gòu)人手，深入研究不同類型的信用擔(dān)保公司對法人治理結(jié)構(gòu)的影響。了解信用擔(dān)保公司的領(lǐng)導(dǎo)體制和決策程序，分析決策中可能出現(xiàn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。了解管理體制及其權(quán)限劃分，重點(diǎn)考察組織機(jī)構(gòu)之間的相互制衡機(jī)制是否健全，管理層是否具有良好的外部約束和相互牽制。對于政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，要重點(diǎn)分析道德風(fēng)險(xiǎn)的防范機(jī)制是否健全及其對信用擔(dān)保公司經(jīng)營的影響。要分析監(jiān)事會(huì)和內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)的權(quán)限和獨(dú)立性。通過營運(yùn)機(jī)制的分析，判斷信用擔(dān)保公司的決策、執(zhí)行與咨詢是否分離，管理層和業(yè)務(wù)部門是否得到適度的相互制衡。

3．經(jīng)營策略

經(jīng)營策略的分析首先要分析發(fā)展戰(zhàn)略，是否制訂了明確的實(shí)施計(jì)劃和措施，并結(jié)合實(shí)踐效果來評價(jià)發(fā)展戰(zhàn)略的可行性。其次要分析業(yè)務(wù)發(fā)展策略。由于擔(dān)保機(jī)構(gòu)大都沒有成熟的擔(dān)保經(jīng)驗(yàn)，對于如何發(fā)展業(yè)務(wù)、業(yè)務(wù)重點(diǎn)等問題，大部分處于探索階段。擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展初期往往是風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)期，制訂科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略對于擔(dān)保機(jī)構(gòu)的持續(xù)經(jīng)營具有重要意義。

(一)當(dāng)?shù)厥袌鼋Y(jié)構(gòu)

首先考察市場結(jié)構(gòu)對營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的影響?？鐕炯捌渥庸居捎?a href="/wiki/%E7%94%9F%E4%BA%A7%E8%A6%81%E7%B4%A0" title="生產(chǎn)要素">生產(chǎn)要素及原料市場和銷售市場擁有不同的市場結(jié)構(gòu)，即與競爭對手之間的不同競爭地位決定了是否存在營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。假如日本豐田公司在泰國有一家子公司，即豐田泰國公司，它從日本的母公司進(jìn)口汽車，在泰國市場進(jìn)行銷售。如果日元相對泰銖升值，則豐田泰國公司以泰銖表示的從日本進(jìn)口汽車的成本將土升，但這未必會(huì)減少豐田泰國公司的利潤及現(xiàn)金流量，這取決于泰國汽車市場結(jié)構(gòu)。如果豐田泰國公司在泰國市場面臨泰國國內(nèi)汽車生產(chǎn)商的市場競爭，由于這些泰國國內(nèi)汽車生產(chǎn)商以泰銖計(jì)價(jià)的生產(chǎn)成本保持不變，而豐田泰國公司由于日元升值鞠熬造成以泰銖表示的進(jìn)口成本上升。如果市場對豐田汽車的需求量是富有彈性的，豐田泰國公司通過提高豐田汽車的售價(jià)來保持利潤率只會(huì)造成豐田汽車在泰國市場銷售量銳減的局面，豐田泰國公司不能采取匯率轉(zhuǎn)嫁的方法提高其以泰銖計(jì)量的售價(jià)。因此，在豐田泰國公司和泰國本土汽車生產(chǎn)商存在激烈競爭的情況下，日元升值使得豐田泰國公司的利潤減少，從而使得豐田母公司承受巨大的營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。但是，如果豐田泰國公司沒有來自當(dāng)?shù)氐母偁帀毫?，而僅面臨其他日本汽車制造商(如本田)在泰國市場的競爭，那么，豐田泰國公司的利潤并不會(huì)減少，豐田母公司不會(huì)遭受營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楸咎锕驹谔﹪袌鲆蕴┿徲?jì)價(jià)的本田汽車同樣受到日元升值的影響，豐田泰國公司的競爭地位不會(huì)受到影響，市場份額不會(huì)發(fā)生較大改變。在這種情況下，盡管日元升值會(huì)導(dǎo)致泰國市場以泰銖計(jì)價(jià)的日本進(jìn)口汽車成本上升，但豐田和本田公司可以通過提高以泰銖表示的汽車售價(jià)來保持利潤率，豐田泰國公司不僅利潤不會(huì)下降，而且可能還會(huì)由于日元升值出現(xiàn)增值現(xiàn)象。從假設(shè)泰國汽車市場兩種不同的市場結(jié)構(gòu)出發(fā)，當(dāng)跨國公司某一國外子公司的成本或銷售價(jià)格其中之一對匯率變化敏感時(shí)，公司將會(huì)遭受營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，當(dāng)公司的生產(chǎn)成本和銷售價(jià)格對匯率變化均敏感時(shí)，面臨的營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)可能并不太大。

(二)調(diào)整市場結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的能力

營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)面對匯率變化，公司調(diào)整市場結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的能力同樣是決定營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素。在給定市場結(jié)構(gòu)下，公司面臨的營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)取決于匯率變化時(shí)公司能否保持穩(wěn)定現(xiàn)金流的能力。例如，如果豐田泰國公司在泰國市場不僅受到其他日本汽車生產(chǎn)商的競爭，更主要地與泰國當(dāng)?shù)仄嚿a(chǎn)商競爭。當(dāng)日元升值時(shí)，豐田泰國公司可以考慮使用泰國當(dāng)?shù)氐?a href="/wiki/%E5%8E%9F%E6%9D%90%E6%96%99" title="原材料">原材料和勞動(dòng)力來降低成本，達(dá)到降低營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的目的。因?yàn)槿赵岛?，若以日元?jì)價(jià)，泰國當(dāng)?shù)氐脑牧虾?a href="/wiki/%E5%8A%B3%E5%8A%A8%E5%8A%9B%E4%BB%B7%E6%A0%BC" title="勞動(dòng)力價(jià)格">勞動(dòng)力價(jià)格都會(huì)下降，豐田泰國公司可以不從日本進(jìn)口豐田汽車，而考慮在泰國當(dāng)?shù)毓陀霉と?，使用?dāng)?shù)氐脑牧线M(jìn)行生產(chǎn)，這樣，以泰銖計(jì)價(jià)的生產(chǎn)成本不會(huì)受到匯率變化的影響。因此，在豐田公司面臨泰國當(dāng)?shù)仄嚿a(chǎn)商競爭壓力情況下，采用在日本進(jìn)口豐田汽車會(huì)由于日元升值而造成以泰銖計(jì)價(jià)的生產(chǎn)成本上升，而使用泰國當(dāng)?shù)貏趧?dòng)力和原材料生產(chǎn)汽車則不受日元升值的影響，可以較好地降低營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，當(dāng)日元升值時(shí)，豐田泰國公司可以考慮從日本市場引進(jìn)差異化的豐田汽車，即減少低檔豐田汽車的進(jìn)El量而增加高檔豐田汽車的進(jìn)El量。這是因?yàn)橄鄬τ诟邫n汽車，泰國市場低檔次汽車是高度富有彈性的，日元升值造成的成本上升不能通過提高以泰銖表示的售價(jià)來彌補(bǔ)利潤的下滑。而高檔汽車需求彈性較小，當(dāng)日元升值時(shí)，可以考慮適當(dāng)提高以泰銖表示的高檔汽車價(jià)格來彌補(bǔ)利潤下降。

(三)實(shí)際匯率變化的影響

匯率的變化并不一定總是影響公司的競爭地位。當(dāng)名義匯率變化恰好被通貨膨脹率的變化所抵消時(shí)，匯率變化就不會(huì)帶來營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。，例如，當(dāng)日本韻年通貨膨脹率為3％而泰國的年通貨膨脹率為8％時(shí)，假設(shè)日本和泰國的汽車價(jià)格與本國的通貨膨脹率同比例上升，當(dāng)日元相對泰銖升值5％時(shí)，這恰好抵消了兩國通貨膨脹率之差。只要購買力平價(jià)條件成立，這種情況就會(huì)實(shí)現(xiàn)，因此；當(dāng)豐田泰國公司從日本進(jìn)口豐田汽車時(shí)，由于日本國內(nèi)通貨膨脹率上升3％和日元相對泰銖升值5％，造成進(jìn)口到泰國的豐田汽車以泰銖表示的成本上升8％。2泰國當(dāng)?shù)仄嚿a(chǎn)商生產(chǎn)的汽車會(huì)隨著泰國國內(nèi)通貨膨脹率同比例上升，即泰國當(dāng)?shù)仄嚿a(chǎn)成本也上升8％。因此，日元相對泰銖升值5．％并不會(huì)影響豐田汽車在泰國國內(nèi)的競爭地位，豐田公司不會(huì)遭受營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。在兩國通貨膨脹率分別為3％和8％的情況下，如果日元相對泰銖升值6％，則豐田泰國公司從日本進(jìn)口的豐田汽車以泰銖表示的生產(chǎn)成本上升9％，而泰國國內(nèi)汽車生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本只上升8％，豐田公司將遭受營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。這也表明，相對購買力平價(jià)不再成立，即實(shí)際匯率發(fā)生了變化，此時(shí)，營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)產(chǎn)生.