所謂帶資承包，是指有資金實(shí)力的企業(yè)通過(guò)投入自有資金或銀行貸款或其他資金用于建設(shè)項(xiàng)目前期施工或全部工程，雙方的資金支付關(guān)系在合同中明示，并約定建設(shè)單位正式撥款的階段或時(shí)期，以及所墊資金的償還形式。只要雙方意思明確，就是一種正當(dāng)而合理合法的合同關(guān)系，與正常商業(yè)往來(lái)墊付貨款性質(zhì)完全相同，完全應(yīng)受到國(guó)家法律的保護(hù)。筆者曾工作的某國(guó)際承包公司在國(guó)外項(xiàng)目中大多采用這種形式，而像我們?nèi)粘Ｋ?jiàn)按工程進(jìn)度由業(yè)主撥款的形式則非常罕見(jiàn)。國(guó)內(nèi)建筑市場(chǎng)也可以采取這種形式。

1.行為主體不同

四部委文件明確規(guī)定，“帶資承包是指建設(shè)單位未全額支付……工程款，由建筑企業(yè)墊款施工”。這就指出了帶資承包方只能是“建筑企業(yè)”。BT建設(shè)方式是即可由建筑企業(yè)進(jìn)行融資建設(shè)，也可由投資公司或其他法律允許的企業(yè)、個(gè)人進(jìn)行融資建設(shè)。原則上說(shuō)，只要具備一定的資金實(shí)力和融資能力，愿意以BT方式賺取利潤(rùn)的企業(yè)或個(gè)人，都可以加入這一領(lǐng)域。帶資承包建設(shè)方式簽訂的合同是施工合同，約定的是工期、質(zhì)量、造價(jià)、計(jì)量支付等基本要素；BT建設(shè)方式簽訂的合同是轉(zhuǎn)讓合同，除了建設(shè)期、造價(jià)等基本要素外，還約定了分期還款期限、資金占用利息及回報(bào)計(jì)算方法、合同生效所必備的政府文件等條款。項(xiàng)目管理者聯(lián)盟，項(xiàng)目管理問(wèn)題。

2.合同價(jià)款的組成及支付時(shí)間不同

帶資承包建設(shè)方式的合同價(jià)款只包涵工程建設(shè)費(fèi)用，不計(jì)資金占用利息及回報(bào)，一般是因建設(shè)單位“未全額支付工程預(yù)付款或未按工程進(jìn)度按月支付”的情況下，產(chǎn)生了建筑企業(yè)墊款施工的行為，且建設(shè)單位應(yīng)在工程完工后不久的時(shí)間內(nèi)全額支付合同價(jià)款；

BT建設(shè)方式的合同價(jià)款不僅包括工程建設(shè)費(fèi)用，還計(jì)算了資金占用利息及回報(bào)。BT建設(shè)方式存在著兩個(gè)層次的支付環(huán)節(jié)。從時(shí)間順序上說(shuō)，第一個(gè)支付環(huán)節(jié)是BT融資方向施工企業(yè)支付預(yù)付款及計(jì)量款；第二個(gè)環(huán)節(jié)是BT建設(shè)方向BT融資方支付合同本金及利息回報(bào)，并且在BT合同里明確規(guī)定了分期支付的時(shí)間及金額。

3.政府出具文件不同

帶資承包建設(shè)方式只有與建設(shè)方簽訂的施工合同；BT建設(shè)方式除了BT轉(zhuǎn)讓合同外，還會(huì)要求政府出具以下文件：政府同意該項(xiàng)目以BT方式建設(shè)并回購(gòu)的批復(fù)；財(cái)政部門(mén)將回購(gòu)資金納入回購(gòu)期財(cái)政支出的承諾；人大同意政府以BT方式建設(shè)該項(xiàng)目并批準(zhǔn)財(cái)政部門(mén)將回購(gòu)資金納入回購(gòu)期財(cái)政支出的決議；以可以變現(xiàn)的資產(chǎn)作為擔(dān)保的承諾，或提供有實(shí)力的法人機(jī)構(gòu)作出信用擔(dān)保。

4.銀行介入不同

帶資承包建設(shè)方銀行不介入，與帶資方形成的銀企合作是日常流動(dòng)資金貸款合作；BT建設(shè)方式銀行要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行考察評(píng)估，形成完整項(xiàng)目可行性報(bào)告，并設(shè)立資金監(jiān)管賬號(hào)，以確保信貸資金的專(zhuān)項(xiàng)用途及回購(gòu)款的安全回收。

5.依據(jù)的法律不同

帶資承包建設(shè)方式依據(jù)的是《經(jīng)濟(jì)法》、《合同法》、《建筑法》等法律；BT建設(shè)方式除了依據(jù)以上法律外，還主要依據(jù)《政府采購(gòu)法》、《行政許可法》等規(guī)范政府行為的法律。

綜上所述，BT建設(shè)方式與帶資承包方式時(shí)有著本質(zhì)的區(qū)別的。只要我們嚴(yán)格按照BT建設(shè)方式的要求去做，就可以在法律上、程序上、結(jié)果上，最大限度地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從而取得項(xiàng)目地成功。

近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)獲得項(xiàng)目的渠道基本上是公開(kāi)招投標(biāo)項(xiàng)目，且以帶資承包項(xiàng)目居多，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，然而，中國(guó)企業(yè)在開(kāi)展帶資承包過(guò)程中，依然存在許多問(wèn)題。

對(duì)帶資承包的國(guó)際走勢(shì)認(rèn)識(shí)不足。帶資承包是相對(duì)于有預(yù)付工程款的發(fā)包項(xiàng)目而言的工程承包資金融通方式。進(jìn)入２１世紀(jì)，國(guó)際工程承包市場(chǎng)在激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中呈現(xiàn)出新的趨勢(shì)和特點(diǎn)，除了工程承包市場(chǎng)的規(guī)模、行業(yè)結(jié)構(gòu)和地區(qū)分布在發(fā)生新的變化之外，國(guó)際工程承包的方式也在急劇的變革之中，帶資承包成為普遍做法。隨著各國(guó)政府財(cái)政公共建筑資金的削減和承包商之間競(jìng)爭(zhēng)程度的加劇，工程設(shè)計(jì)和建筑業(yè)務(wù)的融資問(wèn)題變得越來(lái)越重要，承包商以各種方式幫助業(yè)主解決資金問(wèn)題，成為影響國(guó)際工程承包市場(chǎng)規(guī)模和承包商市場(chǎng)份額的重要因素。一方面，市場(chǎng)上越來(lái)越多的工程需要帶資承包；而對(duì)承包商而言，能否獲得利益豐厚的工程項(xiàng)目，關(guān)鍵在于能否帶資承包。目前，全球工程承包市場(chǎng)上有65％以上的項(xiàng)目需要帶資承包。有預(yù)付款的工程項(xiàng)目平均利潤(rùn)率通常在５％以下，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)往往使很多項(xiàng)目只能保持在盈虧平衡點(diǎn)上；帶資承包項(xiàng)目的平均利潤(rùn)率通常較高，BOT項(xiàng)目的利潤(rùn)率則在１５％ 以上，一些高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的利潤(rùn)率甚至高達(dá)30％。

對(duì)于那些在上個(gè)世紀(jì)８０年代前期進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的中國(guó)企業(yè)而言，經(jīng)歷了承包普遍有預(yù)付款工程到普遍沒(méi)有預(yù)付款項(xiàng)目的兩個(gè)階段。然而，由于種種原因，依然有部分中國(guó)企業(yè)對(duì)帶資承包的國(guó)際走勢(shì)認(rèn)識(shí)不足，沉湎于國(guó)際金融機(jī)構(gòu)資助的有預(yù)付款的工程項(xiàng)目，結(jié)果公司的業(yè)務(wù)不僅范圍小，而且利潤(rùn)水平較低。

資金瓶頸長(zhǎng)期制約業(yè)務(wù)發(fā)展。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)對(duì)外工程承包企業(yè)基本靠流動(dòng)資金貸款方式解決項(xiàng)目墊付資金問(wèn)題。２００５年，中國(guó)完成對(duì)外承包工程營(yíng)業(yè)額 ２１８ 億美元，按平均２５％ 的墊付 工程款和３個(gè)月周轉(zhuǎn)期計(jì)算，全年至少需要１８億美元流動(dòng)資金（約合１ １ ２億元人民幣）投入周轉(zhuǎn)。但國(guó)內(nèi)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理幾乎完全依靠企業(yè)提供１００％的抵押，在大部分企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高的情況下，資金短缺成為約束業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸。而且，中國(guó)企業(yè)開(kāi)展國(guó)際承包工程有相當(dāng)一部分資金是依靠進(jìn)出口銀行提供的賣(mài)方貸款（或買(mǎi)方信貸），其他銀行參與程度有限，且外債管理十分嚴(yán)格，企業(yè)基本不可能進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)融資。融資渠道單一，風(fēng)險(xiǎn)全部由貸款企業(yè)承擔(dān)，導(dǎo)致中國(guó)承包商開(kāi)展帶資承包業(yè)務(wù)的金融環(huán)境較差，與美歐和日韓企業(yè)相比，差距甚遠(yuǎn)，極大地影響了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

ＢＯＴ項(xiàng)目多不規(guī)范，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。自２０世紀(jì)８０年代中后期開(kāi)始，許多國(guó)家的政府部門(mén)開(kāi)始允許私人企業(yè)以ＢＯＴ等項(xiàng)目融資方式提供基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)。這些基礎(chǔ)設(shè)施包括電信、能源、交通和供排水系統(tǒng)。在BOT項(xiàng)目中，承包商的角色和責(zé)任不同，因而其所獲得的經(jīng)濟(jì)效益迥異。如果企業(yè)僅僅是一個(gè)承包商，那么即便他以出具備用信用證明等方式幫助業(yè)主融資，他也僅僅是以此得到了一個(gè)承建合同；只有企業(yè)獨(dú)立或聯(lián)合作為項(xiàng)目發(fā)起人時(shí)，才是一個(gè)可以擁有長(zhǎng)期收益的投資者，不僅可以作為項(xiàng)目的總承包商，而且因?yàn)樽鳛轫?xiàng)目的業(yè)主而承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，享有更多的收益。

由于其獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)結(jié)構(gòu)，BOT項(xiàng)目深受相關(guān)各方歡迎。項(xiàng)目融資不是以項(xiàng)目發(fā)起人的信譽(yù)或資產(chǎn)作為擔(dān)保而籌集建設(shè)資金的，而是以該項(xiàng)目本身良好的經(jīng)營(yíng)狀況和項(xiàng)目建成、投入使用后的現(xiàn)金流量作為償還債務(wù)的資金來(lái)源；同時(shí)將項(xiàng)目的資產(chǎn)，而不是項(xiàng)目業(yè)主的其他資產(chǎn)作為借入資金的抵押。簡(jiǎn)言之，項(xiàng)目融資，就是以項(xiàng)目的資產(chǎn)、收益作抵押來(lái)融資，以項(xiàng)目本身的資產(chǎn)和項(xiàng)目未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量作為貸款償還保證，而原則上貸款銀行對(duì)項(xiàng)目公司以外的資產(chǎn)卻沒(méi)有追索權(quán)或僅有有限的追索權(quán)；一旦項(xiàng)目公司無(wú)力償還貸款，貸款銀行只能以項(xiàng)目本身的資產(chǎn)和收益抵償項(xiàng)目債務(wù)，對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的其他資產(chǎn)卻基本上無(wú)權(quán)染指，除非有特別條款。因此，項(xiàng)目融資發(fā)生的舉債，通常不體現(xiàn)在發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表上，而體現(xiàn)在項(xiàng)目公司的資產(chǎn)負(fù)債表上，是一種針對(duì)項(xiàng)目的封閉貸款。即償債人是項(xiàng)目公司，不是投資者，由此將相關(guān)各方的利益與風(fēng)險(xiǎn)捆綁在一起，形成收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的利益共同體。

然而，由于中國(guó)存在金融體制性障礙，企業(yè)對(duì)國(guó)際項(xiàng)目融資的認(rèn)知程度較低，迄今為止，盡管中國(guó)企業(yè)已經(jīng)在海外發(fā)起建設(shè)并運(yùn)營(yíng)了一些BOT項(xiàng)目，但這些項(xiàng)目對(duì)中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，則基本上全部是用發(fā)起人總公司的資產(chǎn)作為抵押換取的國(guó)內(nèi)銀行貸款投資承建的，而不是用項(xiàng)目建成后的資產(chǎn)和預(yù)期收益作為抵押進(jìn)行融資建設(shè)的項(xiàng)目，這樣，并沒(méi)有形成風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的有限責(zé)任追索方式，沒(méi)有達(dá)到項(xiàng)目融資的根本目的。這樣發(fā)起的BOT項(xiàng)目不僅風(fēng)險(xiǎn)大，融資難，而且成本高，中國(guó)企業(yè)自有資產(chǎn)少，能夠完全靠自身資產(chǎn)獲得的抵押貸款規(guī)模有限，從事BOT項(xiàng)目難以獲得規(guī)模效益。

政策支持力度不夠。中國(guó)政府對(duì)企業(yè)參與國(guó)際工程帶資承包的政策支持不到位，無(wú)論在支持的方式上還是理念上，都不能滿足企業(yè)開(kāi)展業(yè)務(wù)的需要。一是沒(méi)有制定開(kāi)展國(guó)際帶資承包的產(chǎn)業(yè)政策和國(guó)別（地區(qū)）規(guī)劃；二是缺乏與帶資承包尤其是 BOT相關(guān)的系統(tǒng)的信息服務(wù)；三是缺少對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員的相關(guān)知識(shí)培訓(xùn)，知識(shí)普及率較低；四是對(duì)于像 BOT這樣幾乎千差萬(wàn)別的融資方式，缺少技術(shù)或知識(shí)方面的支持；五是政策性金融支持沒(méi)有充分體現(xiàn)引導(dǎo)性，手段單一；最后，也是最為重要的一點(diǎn)是整個(gè)金融體制性障礙，制約了中國(guó)企業(yè)發(fā)起和運(yùn)行規(guī)范的 BOT項(xiàng)目。

企業(yè)經(jīng)濟(jì)技術(shù)實(shí)力薄弱。盡管經(jīng)歷了從無(wú)到有、從小到大的發(fā)展歷程，與國(guó)際跨國(guó)公司相比，中國(guó)企業(yè)的綜合實(shí)力依然薄弱，人才短缺，資產(chǎn)負(fù)債率高，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較低，在大型帶資承包項(xiàng)目上競(jìng)爭(zhēng)力較差。

針對(duì)中國(guó)企業(yè)開(kāi)展帶資承包過(guò)程中存在的問(wèn)題，建議采取相應(yīng)措施，改善中國(guó)企業(yè)帶資承包的外部環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。進(jìn)一步提高對(duì)帶資承包的認(rèn)識(shí)，鼓勵(lì)帶資承包。盡管２００５ 年中國(guó)對(duì)外工程承包營(yíng)業(yè)額突破 ２００億美元大關(guān)，成為中國(guó)少有的幾個(gè)服務(wù)貿(mào)易出口盈余產(chǎn)業(yè)，占世界市場(chǎng)份額的１．６％。中國(guó)企業(yè)在電力、通信、交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域已具備一定的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，如能夠在資金融通環(huán)節(jié)取得突破性進(jìn)展，對(duì)外工程承包業(yè)務(wù)將獲得更大的發(fā)展空間，而且將帶動(dòng)更多的機(jī)電產(chǎn)品、勞務(wù)、技術(shù)以及管理出口，提高中國(guó)工程承包企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益，同時(shí)為實(shí)施走出去戰(zhàn)略和擴(kuò)大服務(wù)貿(mào)易出口發(fā)揮更大的作用。

改善支持方式，提高金融支持水平。政策性金融機(jī)構(gòu)不僅要擴(kuò)大原有產(chǎn)品的支持規(guī)模和力度，還要改變功能，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從信貸服務(wù)的直接提供者向信貸服務(wù)的橋梁轉(zhuǎn)變，承擔(dān)商業(yè)金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)不了的、業(yè)務(wù)發(fā)展急需的各類(lèi)信貸、融資擔(dān)保和保險(xiǎn)職責(zé)，而放棄商業(yè)銀行可以承擔(dān)的直接信貸業(yè)務(wù)，以便吸引更多的國(guó)際國(guó)內(nèi)商業(yè)資本為擴(kuò)大帶資承包服務(wù)，從而在相關(guān)企業(yè)、政策性金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行之間形成利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的利益共同體，做大做強(qiáng)帶資承包業(yè)務(wù)，做規(guī)范的 BOT項(xiàng)目，有效降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)濟(jì)效益。

加大促進(jìn)力度，提高政府的服務(wù)質(zhì)量。大力發(fā)展帶資承包，需要便捷、詳盡的市場(chǎng)信息和政策環(huán)境分析；需要必要的知識(shí)儲(chǔ)備、法律和技術(shù)支持。中國(guó)政府的相關(guān)促進(jìn)機(jī)構(gòu)，要根據(jù)帶資承包的需要，增加服務(wù)的種類(lèi)，在信息、人才培訓(xùn)、投資環(huán)境咨詢(xún)、外交支持等各方面提高服務(wù)的質(zhì)量和效率。加強(qiáng)聯(lián)合與合作，提高工程承包企業(yè)的整體實(shí)力。國(guó)內(nèi)企業(yè)要進(jìn)一步加強(qiáng)聯(lián)合與合作，以整合資源，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。要加強(qiáng)帶資承包項(xiàng)目的前期規(guī)劃、設(shè)計(jì)、融資、采購(gòu)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和資金回收等環(huán)節(jié)的控制和管理，規(guī)避和降低風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)濟(jì)效益，為銀行資金的安全回收提供保證，為贏得較高的回報(bào)而努力。