外債管理
1.外債管理的概念
外債管理是指外債管理部門制定并依據(jù)政策和法規(guī),對(duì)本國(guó)外債的規(guī)模、構(gòu)成、類型、借款人及對(duì)于借入外債數(shù)量的預(yù)測(cè)、調(diào)節(jié)和控制。一國(guó)向外舉債,本意是利用外資,發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì),但若管理不好,不能確保還本付息和追求最佳效益,長(zhǎng)此以往必然會(huì)陷入債務(wù)危機(jī),反過(guò)來(lái)會(huì)使本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展背上沉重的包袱。[1]
根據(jù)國(guó)際貨幣基金和世界銀行的定義,外債是指在任何特定時(shí)間內(nèi),一國(guó)居民對(duì)非居民承擔(dān)的具有契約性償還責(zé)任的債務(wù),包括本金的償還和利息的支付。
根據(jù)國(guó)家外匯管理局的定義,外債是指在中國(guó)境內(nèi)的機(jī)關(guān)、團(tuán)體、企業(yè)、事業(yè)單位、金融機(jī)構(gòu)或其他機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)境外的國(guó)際金融組織,外國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)或其他機(jī)構(gòu)用外國(guó)貨幣承擔(dān)的具有契約性償還義務(wù)的債務(wù),包括:
1、國(guó)際金融組織貸款;
2、外國(guó)政府貸款;
3、外國(guó)銀行和金融機(jī)構(gòu)貸款;
4、買方信貸;
5、外國(guó)企業(yè)貸款;
6、發(fā)行外幣債券;
7、國(guó)際金融租賃;
8、延期付款;
9、補(bǔ)償貿(mào)易中直接以現(xiàn)匯償還的債務(wù);
10、其他形式的對(duì)外債務(wù)。
由此看出,外國(guó)的股權(quán)投資如外商直接投資和股票投資就不屬于外債。
2.外債管理的內(nèi)容
外債管理主要包括外債總量管理、外債結(jié)構(gòu)管理和外債營(yíng)運(yùn)管理三個(gè)方面內(nèi)容。
1、外債總量管理
外債總量管理的核心,是使外債總量適度,不超過(guò)債務(wù)國(guó)的吸收能力。外債的吸收能力取決于債務(wù)國(guó)的負(fù)債能力和償債能力兩個(gè)方面。前者決定債務(wù)國(guó)能否將借入的外債消化得了,使用得起;后者決定債務(wù)國(guó)對(duì)外債能否償還得起。
目前,世界各國(guó)用來(lái)監(jiān)測(cè)外債總量是否適度的指標(biāo)主要有:
- 負(fù)債率,即當(dāng)年未清償外債余額與國(guó)民生產(chǎn)總值的比率。其公式為:負(fù)債率=×100%
- 債務(wù)率,即當(dāng)年未清償外債余額與當(dāng)年貨物服務(wù)出口總額的比率。其公式為:債務(wù)率=×100%
- 償債率,即當(dāng)年外債還本付息總額與當(dāng)年貨物服務(wù)出口總額的比率。其公式為:償債率=×100%
根據(jù)國(guó)際上通行的標(biāo)準(zhǔn),20%的負(fù)債率,100%的債務(wù)率和25%的償債率是債務(wù)國(guó)控制外債總量的警戒線。也就是說(shuō),當(dāng)有關(guān)外債指標(biāo)處于警戒線以下時(shí),外債總量是適度和安全的;反之,當(dāng)有關(guān)指標(biāo)超過(guò)警戒線時(shí),則外債總量超過(guò)吸收能力,需要進(jìn)行調(diào)整。
2、外債結(jié)構(gòu)管理
外債結(jié)構(gòu)管理的核心,是優(yōu)化外債結(jié)構(gòu)。外債結(jié)構(gòu)是指外債的各構(gòu)成部分在外債總體中的排列組合與相互地位。外債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化具體包括:
1、外債種類結(jié)構(gòu)的優(yōu)化;
2、外債期限結(jié)構(gòu)的優(yōu)化;
3、外債利率結(jié)構(gòu)的優(yōu)化;
4、外債幣種結(jié)構(gòu)的優(yōu)化;
5、外債國(guó)別結(jié)構(gòu)的優(yōu)化;
6、外債投向結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
3、外債營(yíng)運(yùn)管理
外債營(yíng)運(yùn)管理是對(duì)外債整個(gè)運(yùn)行過(guò)程進(jìn)行管理,包括外債借入管理,外債使用管理和外債償還管理.外債借入管理要掌握好借債窗口,控制好借債總量,調(diào)整好借債結(jié)構(gòu),控制好借債成本。外債使用管理要掌握好外債的投向,力爭(zhēng)使外債投到微觀經(jīng)濟(jì)效益和宏觀經(jīng)濟(jì)效益綜合最優(yōu)的產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目上去。外債償還管理要落實(shí)好償債資金,合理安排償債時(shí)間,避免出現(xiàn)償債高峰。
3.我國(guó)對(duì)外債務(wù)狀況
從1979年起,我國(guó)借用外資相繼經(jīng)歷了“五五”末期和“六五”初期的起步、“七五”發(fā)展和“八五”、“九五”迅速發(fā)展幾個(gè)階段,對(duì)外債務(wù)關(guān)系得到了空間的發(fā)展。這不僅反映在國(guó)際資本來(lái)源從以往的少數(shù)國(guó)家(如50年代以蘇聯(lián)為主,70年代以日本、西德、美國(guó)為主)擴(kuò)展到幾乎所有的發(fā)達(dá)國(guó)家和國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織,而且更反映在有關(guān)債務(wù)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的巨大變化上,這些變化主要集中在債務(wù)規(guī)模、債務(wù)結(jié)構(gòu)以及債務(wù)監(jiān)測(cè)指標(biāo)幾個(gè)方面。
1、外債規(guī)模連年擴(kuò)大
我國(guó)外債規(guī)模是連年擴(kuò)大的。80年代初期,我國(guó)借用外資每年不到100億美元,到1995年突破干億美元,1997年末達(dá)到了1309.6億美元,比 1979年增加1287.8億美元,增長(zhǎng)59倍,平均每年遞增25.5%,增長(zhǎng)速度高于國(guó)民生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)速度。特別是90年代以來(lái),債務(wù)余額迅速增加, 1997年我國(guó)債務(wù)余額占發(fā)展中國(guó)家債務(wù)總額的比例為7.4%,我國(guó)已成為發(fā)展中國(guó)家中的債務(wù)大國(guó)。
2、外債期限結(jié)構(gòu)合理
從外債期限結(jié)構(gòu)看,短期外債所占比重先升后降。在80年代上半期短期外債占外債總額比重曾超過(guò)40%,后逐漸回落,被控制在20%警戒線以下, 1997年末短期外債余額181.4億美元,占外債總額的13.9%,外債期限結(jié)構(gòu)合理。由于受東南亞金融危機(jī)的影響,1998年我國(guó)短期外債出現(xiàn)了下降的趨勢(shì)。
3、外債來(lái)源結(jié)構(gòu)穩(wěn)定
從外債來(lái)源結(jié)構(gòu)看,官方外債和國(guó)際商業(yè)貸款比重基本穩(wěn)定。我國(guó)政府已與主要發(fā)達(dá)國(guó)家建立了雙邊政府貸款關(guān)系,與世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)確立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的大規(guī)模貸款合作。近年來(lái)在我國(guó)外債總額中,國(guó)際商業(yè)貸款的比重穩(wěn)定在50%左右,而來(lái)自外國(guó)政府及國(guó)際金融組織的貸款也基本穩(wěn)定在30%左右。來(lái)源結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定有利于對(duì)貸款的統(tǒng)籌安排。
4、債務(wù)指標(biāo)良好
從外債監(jiān)測(cè)指標(biāo)看,各項(xiàng)指標(biāo)良好。我國(guó)償債率基本維持在14.5%和63.2%,均低于一般國(guó)際標(biāo)準(zhǔn),各項(xiàng)指標(biāo)良好。
4.我國(guó)外債管理中存在的主要問(wèn)題
5.我國(guó)外債管理的主要對(duì)策
1、根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化及時(shí)調(diào)整外債管理政策,加強(qiáng)對(duì)外債的宏觀管理
外債管理并不是一個(gè)靜態(tài)的概念,雖然其總體目標(biāo)--彌補(bǔ)資金缺口、促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,適用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各個(gè)階段,但適用于過(guò)去經(jīng)濟(jì)環(huán)境的具體外債管理政策未必適用于今天的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。
例如,泰國(guó)、韓國(guó)曾有行之有效的外債管理政策,但該政策主要是針對(duì)公共部門借債的管理,當(dāng)私人部門借款所占比重越來(lái)越大時(shí),泰國(guó)、韓國(guó)沒(méi)有根據(jù)形勢(shì)的變化及時(shí)進(jìn)行調(diào)整,將有效的管理擴(kuò)展到私人部門范圍。雖然流入私人部門的債務(wù)原則上是私人部門自身的義務(wù),但當(dāng)一國(guó)的大量的金融機(jī)構(gòu)或私人企業(yè)失去償付能力時(shí),這個(gè)原則就很難持續(xù)下去。為保證整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn),政府往往被迫充當(dāng)最后貸款人的角色。
因此,政府有必要也有責(zé)任將私人部門外債納入監(jiān)管的范疇。而對(duì)私人部門的借債行為缺乏約束正是泰國(guó)、韓國(guó)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的重要原因。我國(guó)應(yīng)吸取教訓(xùn),注意根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化及時(shí)調(diào)整具體的外債管理原則,加強(qiáng)對(duì)外債的宏觀統(tǒng)一管理。
為此,我國(guó)應(yīng)建立一個(gè)對(duì)外債實(shí)行統(tǒng)一管理的權(quán)威性機(jī)構(gòu),負(fù)責(zé)有關(guān)外債重大問(wèn)題的決策,管理借款窗口,根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要對(duì)外債借、用、還統(tǒng)籌安排,運(yùn)用法律、行政及經(jīng)濟(jì)手段從機(jī)制上保證外債使用效益和按期償還,建立全國(guó)性的外債信息網(wǎng),對(duì)外債各要素的運(yùn)行過(guò)程進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、分析、跟蹤、反饋,并對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的匯率、利率進(jìn)行預(yù)測(cè)分析,及時(shí)有效地調(diào)整外債規(guī)模與結(jié)構(gòu)。
2、明確借入外債的目的,提高外債使用效益
借入外債的目的隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不同,發(fā)展中國(guó)家利用外債一般有三個(gè)目的:
一是經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺乏足夠的國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄,需要引進(jìn)國(guó)外資金補(bǔ)充國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄;
二是在貿(mào)易持續(xù)逆差的情況下,通過(guò)資本凈流入來(lái)彌補(bǔ)外匯缺口,維持國(guó)際收支平衡;
三是引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備,提高產(chǎn)品質(zhì)量,從而達(dá)到提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的目的。
從各國(guó)債務(wù)危機(jī)的教訓(xùn)和我國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況分析,應(yīng)該將第三點(diǎn)作為我國(guó)借入外債的主要目的。因?yàn)橐环矫妫覈?guó)有著高儲(chǔ)蓄率,大量的存貸差說(shuō)明國(guó)內(nèi)資金并未被充分利用,不存在儲(chǔ)蓄不足的問(wèn)題。之所以會(huì)出現(xiàn)資金缺乏的現(xiàn)象,主要是由于投資結(jié)構(gòu)不合理、資金使用效率低。另一方面,墨西哥、泰國(guó)、韓國(guó)的教訓(xùn)表明,若外債使用效益不佳,長(zhǎng)期利用外債不能帶來(lái)貿(mào)易順差,需要靠資本凈流入來(lái)保持國(guó)際收支平衡,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)就易受外部經(jīng)濟(jì)和匯率波動(dòng)的沖擊。因此,我國(guó)應(yīng)將外債主要用于提高生產(chǎn)和出口創(chuàng)匯能力,增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
首先,在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策指導(dǎo)下,將外債投向經(jīng)濟(jì)效益比較好的部門。在外債投向上保持基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和出口創(chuàng)匯部門的合理比例,以提高我國(guó)的外債清償能力。根據(jù)外債來(lái)源、性質(zhì)不同,將其投入不同的部門。官方貸款利率低、期限長(zhǎng),但其使用有嚴(yán)格的規(guī)定,多要求投向非盈利項(xiàng)目。借用國(guó)際商業(yè)貸款應(yīng)重點(diǎn)投向建設(shè)周期短、有出口創(chuàng)匯能力的項(xiàng)目。
其次,為用好國(guó)外貸款,還要保證國(guó)內(nèi)配套設(shè)施的落實(shí)。對(duì)已簽約項(xiàng)目,要抓緊落實(shí)配套資金、設(shè)備、原材料等基本建設(shè)條件;對(duì)新提出的借用國(guó)外貸款申請(qǐng),應(yīng)嚴(yán)格審查是否具備配套能力;對(duì)不具備配套能力的項(xiàng)目,不得對(duì)外簽約。
第三,建立外債使用效益指標(biāo)。建議可采用項(xiàng)目創(chuàng)匯率/外債利息率衡量出口部門的外債使用效益;項(xiàng)目利潤(rùn)率/外債利息率衡量非出口部門的外債使用效益。這兩個(gè)指標(biāo)大于1時(shí),表明項(xiàng)目的外債使用是有效的。