風(fēng)險投資機構(gòu)是風(fēng)險投資最直接的參與者和實際操作者，同時也最直接地承受風(fēng)險、分享收益。有限合伙制是風(fēng)險投資機調(diào)的主流模式，有限合伙人和主要合伙人的權(quán)利和義務(wù)通過精心設(shè)計的所有權(quán)結(jié)問來協(xié)調(diào)和保證。

在風(fēng)險資金的融資過程中，風(fēng)險資本家個人的能力和業(yè)績有著至關(guān)重要的地位。他們購買的是資本，出售的則是自己的信譽，誘人的投資計劃和對未來收益的預(yù)期。

風(fēng)險投資體系主要由四類主體構(gòu)成：投資者、風(fēng)險投資機構(gòu)、中介服務(wù)機構(gòu)和風(fēng)險企業(yè)。風(fēng)險投資體系中最核心的機構(gòu)是風(fēng)險投資機構(gòu)，即風(fēng)險投資公司或風(fēng)險投資基金，它們是連接資金來源與資金運用的金融中介，是風(fēng)險投資最直接的參與者和實際操作者，同時也最直接地承受風(fēng)險、分享收益。它們與其他金融機構(gòu)的區(qū)別在于其特有的運行機制。

在風(fēng)險投資市場上，一方面是具有巨大增長潛力的投資機會，另一方面是尋求高回報、不怕高風(fēng)險的投資資本。風(fēng)險投資機構(gòu)的職責(zé)是發(fā)現(xiàn)二者的需求，并使機會與資本聯(lián)系起來。金融的特點在于促進(jìn)資金的融通，只要有資金的供給和需求，就會有金融中介的位置。只要資金在金融中介疏通的渠道內(nèi)流動，只要在流動中資金得到正當(dāng)?shù)睦?，它就會增值。資金的暢通流動是其增值的基本條件。

在風(fēng)險投資這種特殊的金融方式下，資金從投資者流人風(fēng)險投資機構(gòu)，通過風(fēng)險投資機構(gòu)流人風(fēng)險企業(yè)。這時，風(fēng)險投資創(chuàng)造了決定其成敗的兩個結(jié)合：風(fēng)險資本與增長機會（通常是高科技企業(yè)）相結(jié)合，風(fēng)險投資家和風(fēng)險企業(yè)家相結(jié)合。資本和機會的結(jié)合是外部結(jié)合，而風(fēng)險投資家與風(fēng)險企業(yè)家的結(jié)合是內(nèi)部結(jié)合，是風(fēng)險投資成敗的關(guān)鍵。風(fēng)險投資要達(dá)到預(yù)期收益，這兩個結(jié)合缺一不可。

一般情況下，風(fēng)險投資機構(gòu)的核心作用在于解決好下述問題：

一是風(fēng)險投資公司或風(fēng)險投資基金為風(fēng)險企業(yè)（項目）提供直接的資金支持，并通過風(fēng)險企業(yè)的迅速成長使投資者獲取收益。因此，風(fēng)險投資公司一般會作為風(fēng)險投資的發(fā)起者和投資工作的樞紐，負(fù)責(zé)風(fēng)險投資的運營，并參與所投資的風(fēng)險企業(yè)（項目）的管理和決策。

二是風(fēng)險投資機構(gòu)一般有能力分析和做出對風(fēng)險企業(yè)的投資決策，在投資之后監(jiān)測風(fēng)險企業(yè)并參與管理。

三是對投資者負(fù)責(zé)，使不同類型投資者的利益得到保護(hù)。

四是通過與風(fēng)險投資相關(guān)的經(jīng)營管理業(yè)績得到高額回報，對不良業(yè)績要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。

風(fēng)險投資機構(gòu)的類型由于風(fēng)險投資機構(gòu)在風(fēng)險投資體系中的關(guān)鍵作用，風(fēng)險投資機構(gòu)要由一些具備各類專業(yè)知識和管理經(jīng)驗的人組成，同時其所有權(quán)結(jié)構(gòu)要提供一種機制，使得投資者與提供專業(yè)知識管理技能的人得到合理的相應(yīng)回報，并各自承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。為適應(yīng)風(fēng)險投資體系的這種要求，經(jīng)過國外幾十年的發(fā)展和選擇，目前，在西方發(fā)達(dá)國家有十多類風(fēng)險投資主體的組織方式，在整個風(fēng)險投資體系中發(fā)揮著不同的作用。

（一）主流模式——有限合作伙伴

美國的風(fēng)險投資機構(gòu)在經(jīng)歷了幾十年的沉浮之后，一種特殊類型的合伙制成為目前機構(gòu)形式的主流。在這種有限合伙制風(fēng)險投資機構(gòu)中，有兩種合伙人，即有限合伙人和主要合伙人。這種合伙制的主要出資者稱為有限合伙人，有限合伙人通常負(fù)責(zé)提供風(fēng)險投資所需要的主要資金，但不負(fù)責(zé)具體經(jīng)營；而主要經(jīng)營管理者稱為主要合伙人，主要合伙人作為風(fēng)險投資機構(gòu)的專業(yè)管理人員，統(tǒng)管投資機構(gòu)的業(yè)務(wù)，同時也要對機構(gòu)投入一定量的資金。由于主要合伙人付出了艱辛的勞動，將從有限合伙人的凈收益中按10％～3O％的比例提取報酬。這種合作通常是有期限的，一般是7～10年，但主要依據(jù)公司投資生命周期和主要合伙人的意愿。

主要合伙人對經(jīng)營承擔(dān)無限責(zé)任，但出資比例很低（一般為總投資的1％），而取得的回報很高（總利潤的20％加管理費）。有限合伙人承擔(dān)有限責(zé)任，一方面用合同條款對主要合伙人進(jìn)行約束，同時也進(jìn)入董事會對重大決策施加影響。美國的私人投資者往往扮演主要合伙人的角色。這些私人投資者即真正意義上的風(fēng)險資本家，既有風(fēng)險投資的經(jīng)驗，又有管理的專門技能，而且有很強的冒險精神與追求高回報的欲望。其操作方式則一般為先注冊一個有限責(zé)任公司，私人投資者以股東身份控制該公司，再以該公司作為主要合伙人來發(fā)起風(fēng)險投資機構(gòu)。有限合伙人則往往是各類機構(gòu)投資者，包括養(yǎng)老基金。保險公司、共同基金以至銀行等等，也包括個人投資者。對有限合伙人的出資比例一般有限制（高限與低限均有）。這種所有權(quán)結(jié)構(gòu)靠精心設(shè)計的各類合同來保證，是一個相當(dāng)精巧的機構(gòu)設(shè)計方案。

這種結(jié)構(gòu)當(dāng)然是與美國充分發(fā)育的資本市場以及特有的稅制相聯(lián)系的。美國風(fēng)險投資機構(gòu)之所以經(jīng)常采用有限合伙制，在很大程度上是因為養(yǎng)老基金、大學(xué)和慈善機構(gòu)等投資者為免稅實體，這一結(jié)構(gòu)保證了它們的免稅地位（如采用公司形式則需交公司稅）。有限合伙制風(fēng)險投資機構(gòu)一般有2～5個合伙人，大一點的公司常雇傭2～5個產(chǎn)業(yè)分析人員，并聘請一些兼職分析人員，機構(gòu)規(guī)模在5～I(xiàn)O人之間，最多不超過30人。其資金主要來自機構(gòu)投資者、富有個人和大公司，以私募形式征集，主要投資于獲利階段以前的新興公司，通常是高科技公司，一般在企業(yè)成熟后即以上市或并購等方式撤出。

合伙人的集資有兩種形式，一種是基金制，即大家將資金集中到一起，形成一個有限合伙制的基金。另一種是承諾制，即有限合伙人承諾提供一定數(shù)量的資金，但起初并不注入全部資金，只提供必要的機構(gòu)運營經(jīng)費，待有了合適的項目，再按主要合伙人的要求提供必要資金，并直接將資金匯到指定銀行，而主要合伙人則無需直接管理資金。這種方法對有限合伙人和主要合伙人都十分有益：對有限合伙人來講，可以降低風(fēng)險；對主要合伙人來講，省去了平時確?；鸨Ｖ翟鲋档膲毫ΑＫ院笠环N形式已被越來越多的有限合伙制風(fēng)險投資公司所采用。

(二)個體投資者

個體投資者可以是朋友、家庭成員或是經(jīng)濟上成功的人，他們對新企業(yè)的投資可以從不足幾千美元到超過百萬美元。個體投資者可能只投資于一個企業(yè)，也可能同時投資于幾個不同的企業(yè)。這些企業(yè)可能與投資者有某種關(guān)系，譬如是投資者熟悉的領(lǐng)域或?qū)ν顿Y者的業(yè)務(wù)有所幫助。在個體投資者中以天使投資者最為典型。通常，個體投資者為那些尚只有新鮮創(chuàng)意的創(chuàng)業(yè)者提供種子資金。在這個階段，一般風(fēng)險投資公司考慮到其經(jīng)營準(zhǔn)則，會認(rèn)為風(fēng)險過高；而個體投資者卻可以為此下賭注，因為一旦企業(yè)成功所帶來的收益也會很高。

（三）公開上市的風(fēng)險投資公司

極少數(shù)的風(fēng)險投資公司在公開的資本市場籌集資金，但投資于新企業(yè)的方式與有限合伙制公司基本相同。由于按照證監(jiān)會的要求，這類公司必須向公眾公開其經(jīng)營情況，所以它們較后者更容易被了解。

（四）大公司的風(fēng)險投資

許多主要的大公司都以獨立實體、分支機構(gòu)或部門的形式建立了風(fēng)險投資機構(gòu)。這些機構(gòu)在運作方式上與私人風(fēng)險投資公司相同，但目標(biāo)遇異，這是由不同資金來源決定的。后者通過培育公司，使其成功上市而追求高額回報；前者在大公司資金的支持下為母公司尋求新技術(shù)。當(dāng)大公司投資于一個新創(chuàng)公司時，是希望建立技術(shù)窗口，或希望以后把它變?yōu)橐粋€子公司。

（五）準(zhǔn)政府投資機構(gòu)——小企業(yè)投資公司

小企業(yè)投資公司是根據(jù)美國1958年頒布的創(chuàng)《小企業(yè)投資法》創(chuàng)建的。它由私人擁有和管理，但要得到政府小企業(yè)管理局的許可、監(jiān)控及資助，小企業(yè)管理局還可提供融資擔(dān)保。自從小企業(yè)投資公司必須為其從小企業(yè)管理局舉借的債務(wù)負(fù)責(zé)以后，提供優(yōu)惠貸款和購買股票成了其“標(biāo)準(zhǔn)”運作形式，以保障盡快償還債務(wù)。從這個意義上講，小企業(yè)投資公司對處于創(chuàng)建階段的新創(chuàng)企業(yè)來講不十分適合。在美國，還有一些類似小企業(yè)投資公司的聯(lián)邦及州立準(zhǔn)政府投資機構(gòu)。應(yīng)該說上述準(zhǔn)政府投資機構(gòu)與真正的風(fēng)險投資者有很大區(qū)別，他們一般以創(chuàng)造就業(yè)機會為主要目的，所以許多機構(gòu)并不將其納入風(fēng)險投資的統(tǒng)計范圍，風(fēng)險投資家也不將其歸入自己的陣營。但兩者之間依然存在一定的聯(lián)系，有些風(fēng)險企業(yè)就是受小企業(yè)投資公司支持而發(fā)展起來的。

（六）其他衍生形式

1、產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略基金。這項基金常為業(yè)務(wù)相近的公司所設(shè)，投資方向集中在某一戰(zhàn)略領(lǐng)域，強調(diào)局部競爭優(yōu)勢，通常以合資方式與風(fēng)險企業(yè)聯(lián)手，以迅速獲取科技成果。如Java基金就是由IBM等六大公司聯(lián)合出資1億美金組成，專門投資于硅谷內(nèi)運用Java技術(shù)的信息企業(yè)。

2、公眾風(fēng)險投資基金。傳統(tǒng)上風(fēng)險基金為私募基金，1996年美國頒布了（公眾風(fēng)險投資基金法》，允許一些特定的風(fēng)險基金向社會募集資金，并對其活動作了一些具體的限制，如為了便于股民監(jiān)督，一般只限于在本州集資等。

風(fēng)險投資在實際運作中是一個融資與投資相結(jié)合的過程。風(fēng)險投資的典型特征是首先要籌集一筆資金，而這筆資金是以權(quán)益資本的形式存在的；然后以所籌資金購買剛剛經(jīng)營或已經(jīng)經(jīng)營的企業(yè)資產(chǎn)。風(fēng)險投資利潤主要來自資產(chǎn)買賣的差價。在融資時，風(fēng)險投資家購買的是資本，出售的則是自己的信譽。誘人的投資計劃、對未來收益的預(yù)期。投資時，他們購買的是企業(yè)股份，出售的是資本金。退出時，他們出售企業(yè)股份，買入資金，外加豐厚利潤，以及光輝業(yè)績和成功口碑。整個風(fēng)險投資過程是由融資和投資兩個方面構(gòu)成的，而融資又占據(jù)了舉足輕重的地位。融到資金往往就是成功的一半，有能力融到資金是風(fēng)險投資家業(yè)績的體現(xiàn)。融資規(guī)模越大，就越顯示風(fēng)險投資家出類拔蘋，高人一籌。

風(fēng)險投資所融到的資金，很大程度上取決于風(fēng)險投資家個人的能力和業(yè)績。投資人往往是本著對風(fēng)險投資家個人的信賴投出資金。他們的投資在很大程度上是對風(fēng)險投資家個人的投資，而不是對企業(yè)或項目的投資。他們對風(fēng)險投資家的這種信賴無形中給風(fēng)險投資家施加了很大壓力，風(fēng)險投資家清楚：一旦有誤，將來再從這些人手中融資的可能性就會化為零。因此，風(fēng)險投資的“風(fēng)險”既體現(xiàn)在投資方面，也體現(xiàn)在融資方面。從發(fā)達(dá)國家風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗來看，雖然風(fēng)險投資機構(gòu)在構(gòu)建其各自的投資組合時具有足夠的分散化程度、相對的產(chǎn)業(yè)集中度和區(qū)域集中度，在階段性上也沒有結(jié)構(gòu)差異，但總體來說，畢竟以普通股權(quán)投資為主。而且這些風(fēng)險企業(yè)在未上市（或OTC上網(wǎng)）之前其普通股權(quán)的變現(xiàn)性很差，準(zhǔn)股權(quán)與可轉(zhuǎn)換債權(quán)投資也不大可能在很大程度上改善組合的變現(xiàn)性和現(xiàn)金流量狀況。風(fēng)險投資機構(gòu)的融資結(jié)構(gòu)必須與其投資結(jié)構(gòu)相匹配。因此，其權(quán)益性資本要有足夠比例，從國際經(jīng)驗來看不應(yīng)低于犯％。其負(fù)債也要符合某些特性，例如長期限、低息加一定寬限期、有第三方擔(dān)保等等。同時風(fēng)險投資機構(gòu)的融資規(guī)模也可由前述的投資結(jié)構(gòu)及規(guī)模決定。

發(fā)達(dá)國家或地區(qū)的風(fēng)險投資資金的來源主要為：公共的和私人的養(yǎng)老基金、捐贈基金、銀行持股公司、富有的家庭和個人、保險公司、投資銀行、非銀行金融機構(gòu)或公司、外國投資者等等。以美國的情況為例，1995年僅美國風(fēng)險投資公司運作的資金總額就高達(dá)435億美元，比1985年的196億美元增加了122％。風(fēng)險資金的主要來源包括：

1、富有的個人資本。這部分資本在200億美元左右，其中相當(dāng)一部分投到早期風(fēng)險企業(yè)。

2、機構(gòu)投資者資金。包括養(yǎng)老準(zhǔn)備金、大學(xué)后備基金。各種非獲利基金會。這些機構(gòu)投資者傳統(tǒng)上相當(dāng)保守，主要投資于債券和高紅利股票，這一方面是因為政府出于謹(jǐn)慎考慮所制定的法規(guī)限制，另一方面是因為人們一般認(rèn)為投資于新興企業(yè)風(fēng)險過高，難于監(jiān)控。但自1979年以后，風(fēng)險投資可能帶來的豐厚回報促使政府放松了這方面的管制，如允許將2％～5％的養(yǎng)老基金投資于新興企業(yè)，于是這些機構(gòu)投資者成了風(fēng)險投資的主要來源之一。為了減輕這些機構(gòu)投資者的風(fēng)險顧慮，風(fēng)險投資公司常采用利潤分享和投資限制協(xié)議等方式及有限合伙制組織形式控制風(fēng)險。

3、大公司資本。出于戰(zhàn)略考慮，大公司常投資于與自身的戰(zhàn)略利益有關(guān)的風(fēng)險企業(yè)，以合資或聯(lián)營的方式注資。

4、私募證券基金。私募證券基金通常將一部分資金投資于接近成熟的風(fēng)險企業(yè)，以期得到高額回報。

5、共同基金。因受政府管制，共同基金一般不投資于上市前的風(fēng)險企業(yè)，但某些投資于高科技產(chǎn)業(yè)的共同基金允許將少量資金（一般不超過基金總額的1％～2％）投入變現(xiàn)性低的風(fēng)險企業(yè)，尤其是即將上市的企業(yè)。

隨著經(jīng)濟全球化的逐漸發(fā)展，風(fēng)險投資的運作已經(jīng)超越了國家的界限，逐步進(jìn)入了國際融合的時代。目前世界各國風(fēng)險投資業(yè)的雙邊和多邊合作已經(jīng)成為一股潮流。

（一）各國間的合作

1、以色列國家投資公司。該公司由以色列政府、美國政府和一些猶太富人出資，更類似于招商銀行，但也大量投資于處于創(chuàng)建時期的公司，美方伙伴一般負(fù)責(zé)推銷。

2、愛爾蘭軟件開發(fā)基金模式。愛爾蘭政府選擇軟件行業(yè)作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重點。他們與美國有關(guān)機構(gòu)聯(lián)合建立了風(fēng)險基金，組織愛爾蘭的軟件人才將美國成功的商業(yè)軟件歐洲化。這些德語化、法語化的軟件已在歐洲大量銷售，從而使愛爾蘭成為歐洲重要的軟件出口國。

3、日本的日美金融公司。眾所周知，日本公司在尖端技術(shù)方面的創(chuàng)新能力不強，為克服這一問題，他們便與美國的風(fēng)險投資家合作，建立聯(lián)合投資公司。由后者根據(jù)前者的期望，在美國特別是硅谷地區(qū)，尋找符合其要求的高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行收購，從而實現(xiàn)對該技術(shù)的買斷。待該技術(shù)可以市場化時，將其移植到日本，發(fā)揮日本公司生產(chǎn)組織能力較強的優(yōu)勢，進(jìn)行大規(guī)模生產(chǎn)。

（二）國際金融公司

該公司是附屬于世界銀行的一家私營公司，旨在通過投資于成員國的私營部門，促進(jìn)它們的經(jīng)濟發(fā)展。該公司是世界上最大的直接以貸款和股份形式向發(fā)展中國家私有企業(yè)投資的多邊組織。該公司共發(fā)起了36個風(fēng)險投資和私募證券基金，主要投資于一些發(fā)展中國家和地區(qū)的小企業(yè)。這些基金一般在所投資企業(yè)中占 20％～30％的股份，尋求25％左右的年回報率，基金一般委托給專業(yè)投資公司管理。國際金融公司的其他角色還包括為成員國風(fēng)險基金的建立提供建議，評估市場，尋找投資者和基金管理人員，設(shè)計基金結(jié)構(gòu)等。如該公司曾應(yīng)土耳其政府的要求，起草了該國管理風(fēng)險投資基金業(yè)的法案，該法案于1994年通過。公司機構(gòu)的設(shè)計則通常包括稅賦效率、法律形式、基金投資者的地位、基金管理與管理者報酬分離以及投資戰(zhàn)略等。

1985年9月，國務(wù)院批準(zhǔn)成立了中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司，它是我國內(nèi)地第一家專營風(fēng)險投資業(yè)的全國性金融機構(gòu)，它的成立標(biāo)志著我國風(fēng)險投資的開始。自此以后，我國風(fēng)險投資事業(yè)發(fā)展較快，一些地區(qū)、部門、高新技術(shù)開發(fā)區(qū)紛紛建立了各具特色的風(fēng)險投資公司。

（一）我國風(fēng)險投資機構(gòu)的創(chuàng)立及資金實力

從國內(nèi)具有風(fēng)險投資性質(zhì)的公司或事業(yè)單位的總體狀況來看，資本實力從幾百萬元到幾千萬元不等，按照機構(gòu)性質(zhì)來劃分可以分為以下兩類：一類是以有限責(zé)任投資公司形式組成的，純屬企業(yè)性質(zhì)；另一類是從屬各盛市科委領(lǐng)導(dǎo)的事業(yè)單位，大多是非贏利機構(gòu)。部分風(fēng)險投資機構(gòu)的創(chuàng)立時間、現(xiàn)有資金以及到2000年時的資金情況如表7－1所示。

就我國目前風(fēng)險投資機構(gòu)為資金情況而言，實力最強的為即將成立的深圳高風(fēng)險投資公司，約有10個億，相對較小的為上海創(chuàng)新科技集團公司，約4 800萬元；現(xiàn)有風(fēng)險投資機構(gòu)的資產(chǎn)總額為16．35億元人民幣。預(yù)計到20O0年，資金實力將達(dá)到35．15億元。

我國已有的風(fēng)險投資機構(gòu)為風(fēng)險投資事業(yè)做了很多有益的探索，主要體現(xiàn)在投資方式、風(fēng)險投資管理、風(fēng)險投資運行機制、風(fēng)險投資公司自身人員素質(zhì)等方面。所取得的有益經(jīng)驗主要有：

1、政府的大力支持。

2、加強對投資項目的全方位管理。

3、項目選擇的首要考慮因素是被投資者的人的素質(zhì)。

4、注重自身隊伍人員素質(zhì)的提高。

5、不斷提高對風(fēng)險投資的認(rèn)識。

（二）風(fēng)險投資公司的組織結(jié)構(gòu)及投資方向

我國風(fēng)險投資機構(gòu)的資金來源主要是政府。已有的組織機構(gòu)比較一致，基本上是投資部、辦公室、財務(wù)部、項目部等，所選投資方向基本上都定位在高新技術(shù)上，有的已獲得了較好效益。

（三）風(fēng)險投資公司的投資運作管理

各風(fēng)險投資公司在風(fēng)險投資過程中，其運作程序有兩種模式，一種是沒有專家系統(tǒng)的投資模式，另一種是有專家系統(tǒng)的投資模式，這兩種模式是根據(jù)風(fēng)險公司所處省份環(huán)境和對風(fēng)險投資特征的認(rèn)知程度以及風(fēng)險投資公司自身運作的可靠性來考慮的，目前還不能說誰優(yōu)誰劣。從運作情況看，它們都在進(jìn)行著正常運作。

經(jīng)過十幾年來的發(fā)展，我國部分風(fēng)險投資公司或事業(yè)單位在不同程度上已不能適應(yīng)當(dāng)前我國發(fā)展風(fēng)險投資的需要，有些已陷入進(jìn)退維谷的兩難境地。這些公司主要存在以下問題：

①資金來源有限，沒有充分利用包括個人、企業(yè)、金融或非金融機構(gòu)等具有投資潛力的力量來共同構(gòu)筑一個有機的風(fēng)險投資網(wǎng)絡(luò)。

②投資工具落后，以貸款、擔(dān)保為主，權(quán)益投資也只有普通股一種形式，收益與風(fēng)險不匹配。

③缺乏撤出手段，絕大部分投資滯留在被投資企業(yè)中。這主要是我國資本市場的不完善造成的。但除了上市、柜臺交易以外，還有兼并、私募、管理層收購等許多退出手段可以采用。

④報酬機制不合理，雖然采取獎金與效益掛鉤等辦法，但沒有使風(fēng)險投資家努力創(chuàng)造出的價值獲得充分的補償，不能吸引和留住有經(jīng)驗的人才從事這項工作。

以上這些問題，雖然與我國經(jīng)濟發(fā)展的水平、市場不完備、法制不健全、信息交流不暢、專業(yè)人才缺乏等因素有關(guān)，但是在風(fēng)險投資機構(gòu)自身的組織結(jié)構(gòu)設(shè)計上也存在著缺陷，主要表現(xiàn)為對風(fēng)險資金的經(jīng)營管理相對不獨立，不能完全以市場機制為導(dǎo)向；對經(jīng)營者的約束很大程度上依賴行政關(guān)系；激勵和約束不對稱等。

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• 企業(yè)名稱：CAMCO AG
• 企業(yè)名稱：BAKER & MCKENZIE
• 企業(yè)名稱：AUREUS PRIVATE EQUITY AG
• 企業(yè)名稱：ARGOS SODITIC SA
• 企業(yè)名稱：APAX PARTNERS & CO. BETEILIGUNGSBERATUNG AG
• 企業(yè)名稱：ANGEL CAPITAL
• 企業(yè)名稱：ADVISERS ON PRIVATE EQUITY AG
• 企業(yè)名稱：AIG PRIVATE EQUITY LTD.

• 企業(yè)名稱：Capital for Companies
• 企業(yè)名稱：Capital International Inc.
• 企業(yè)名稱：Candover Investments Plc.
• 企業(yè)名稱：Cambridge Research & Innovation Ltd.
• 企業(yè)名稱：Cairnsford Associates ltd.
• 企業(yè)名稱：Bridgepoint Capital.Ltd.
• 企業(yè)名稱：Botts & Company Ltd.
• 企業(yè)名稱：BC Partners
• 企業(yè)名稱：Beeson gregory
• 企業(yè)名稱：BDO Stoy Hayward
• 企業(yè)名稱：BC Partners Ltd.
• 企業(yè)名稱：Barclays Ventures
• 企業(yè)名稱：Bank Austria Private Equity
• 企業(yè)名稱：Baring Private Equity Partners Ltd
• 企業(yè)名稱：Barclays Private Equity Ltd.
• 企業(yè)名稱：Barclays Acquisition Finance
• 企業(yè)名稱：Bank of Scotland (Structured Finance)
• 企業(yè)名稱：BancBoston Capital
• 企業(yè)名稱：Banc of America Equity Partners
• 企業(yè)名稱：Baker Tilly
• 企業(yè)名稱：ARTS Alliance Ltd.
• 企業(yè)名稱：AXA Investment Managers Private Equity Fund of Funds
• 企業(yè)名稱：Atlas Venture Ltd.
• 企業(yè)名稱：Atlantic Pacific Capital Ltd.
• 企業(yè)名稱：Apax Partners & Co. Ventures Ltd.
• 企業(yè)名稱：Aon Mergers & Acquisitions Group
• 企業(yè)名稱：Anvil Partners
• 企業(yè)名稱：AMR International Ltd.
• 企業(yè)名稱：Amadeus Capital Partners Ltd.
• 企業(yè)名稱：Argus Capital Group
• 企業(yè)名稱：Alta Berkeley Venture Partners
• 企業(yè)名稱：Albemarle Private Equity Ltd.
• 企業(yè)名稱：Alchemy Partners
• 企業(yè)名稱：Advent International Plc.
• 企業(yè)名稱：21 Invest Ltd.
• 企業(yè)名稱：AIB Capital Markets Plc（Special Finance Unit）
• 企業(yè)名稱：Abbey National Treasury Services PLc.
• 企業(yè)名稱：Abel Ventures Led.
• 企業(yè)名稱：Aberdeen Asset Managers Ltd.
• 企業(yè)名稱：Abingworth Management Ltd.
• 企業(yè)名稱：ABN AMRO Mezzanine Led.

• 企業(yè)名稱：Castile Ventures

• 企業(yè)名稱：Capstone Ventures

• 企業(yè)名稱：Capital Southwest Corporation

• 企業(yè)名稱：Capital Resource Partners

• 企業(yè)名稱：Canaan Partners

• 企業(yè)名稱：Boston Capital Ventures

• 企業(yè)名稱：Blumberg Capital Ventures

• 企業(yè)名稱：Blue chip Venture Company

• 企業(yè)名稱：Bessemer Venture Partners

• 企業(yè)名稱：Benchmark Capital

• 企業(yè)名稱：BCM Technologies，Inc.

• 企業(yè)名稱：BCI Partners，Inc.

• 企業(yè)名稱：Bay Partners

• 企業(yè)名稱：Battery Ventures

• 企業(yè)名稱：Vcapital.Com

• 企業(yè)名稱：Associated Venture Investors

• 企業(yè)名稱：Austin Ventures

• 企業(yè)名稱：Associated Venture Investors

• 企業(yè)名稱：Aurora Funds, Inc.

• 企業(yè)名稱：Asset Management

• 企業(yè)名稱：ARCH Venture Partners

• 企業(yè)名稱：Arbor Partners, LLC

• 企業(yè)名稱：Apex Venture Partners

• 企業(yè)名稱：Antares Capital Corporation

• 企業(yè)名稱：The Angels' Forum

• 企業(yè)名稱：Ampersand Ventures

• 企業(yè)名稱：American Century

• 企業(yè)名稱：Altira Group LLC

• 企業(yè)名稱：Alta Partners

• 企業(yè)名稱：ABS Capital Partners

• 企業(yè)名稱：Alpha Capital

• 企業(yè)名稱：Allied Capital Corporation

• 企業(yè)名稱：Alloy Ventures

• 企業(yè)名稱：Advantage Capital Partners

• 企業(yè)名稱：Advent International

• 企業(yè)名稱：Affinity Capital Management

• 企業(yè)名稱：The Abell Venture Fund

• 企業(yè)名稱：Aberdare Ventures

• 企業(yè)名稱：ABN AMRO Private Equity (AAPE)

• 企業(yè)名稱：ABS Capital

• 企業(yè)名稱：Acacia Venture Partners

• 企業(yè)名稱：Accel Partners

• 企業(yè)名稱：Adams Capital Management

• 企業(yè)名稱：Advanced Technology Ventures