財務(wù)結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資產(chǎn)是如何籌資取得的，也就是企業(yè)全部資產(chǎn)的對應(yīng)項目，是指資產(chǎn)負(fù)債表右邊的全部項目是如何構(gòu)成的，及它們之間的比例關(guān)系等等；與企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)密切相關(guān)的是資金結(jié)構(gòu)。

(一)影響財務(wù)結(jié)構(gòu)的內(nèi)部因素

1.未來銷售增長率

企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營管理工作,通常以數(shù)量為起點,以利潤為目標(biāo)。在成本性態(tài)研究中,特定企業(yè)固定成本在一定范圍內(nèi)基本穩(wěn)定,其產(chǎn)品的單位變動成本也基本穩(wěn)定,銷售量越多,銷售凈利也越大。也就是說,在特定條件下,未來銷售增長率越大,公司的盈利和獲取現(xiàn)金的能力就越強。這樣,公司的內(nèi)部積累增強,無論是舉債還是發(fā)行股票都比較容易,即使舉債高一點,也不會釀成大的財務(wù)風(fēng)險。相反,對銷售增長率較低公司,應(yīng)采用穩(wěn)定的理財原則,先自助而后他助,即在經(jīng)營狀況較差時采取提高股東權(quán)益率的辦法,待銷售增長再逐步提高負(fù)債在企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)中的比重。

2.銷售的穩(wěn)定程序

如果企業(yè)的銷售收入增長穩(wěn)定可靠,利潤保障程度就高,現(xiàn)金流量及其增長就易于預(yù)計和掌握,即使企業(yè)籌措較高的債務(wù),也不會遇到較高的財務(wù)風(fēng)險;銷售量忽上忽下,意味著自銷售而流入的現(xiàn)金量也時大時小,對企業(yè)負(fù)債的償還能力造成不穩(wěn)定的影響。

這樣,企業(yè)在籌資過程中會有所顧慮,這也勢必會影響企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)。

3.業(yè)主對融資方式的偏好

不同業(yè)主對融資方式偏好的不同也會影響企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)。具有積極進取精神的業(yè)主偏好舉債,而穩(wěn)健的業(yè)主則偏好發(fā)行股票或增加利用保留盈余。有的業(yè)主偏好保留較高的流動資產(chǎn)比例,有的業(yè)主則不然。偏好不同,所采用的企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)也就不同。

4.企業(yè)的類型

不同類型的企業(yè),其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)必然不同。同時,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)又會進一步影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu),一般而言,流動資產(chǎn)比例高的企業(yè),其流動負(fù)債比例大;固定資產(chǎn)比例大的企業(yè),其長期負(fù)債比例高,或其股東權(quán)益比例高。

(二)影響企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的外部因素

1.行業(yè)競爭態(tài)勢

企業(yè)的償債能力取決于銷售利潤,而銷售利潤又在很大程度上受制于企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)。

勞動密集型產(chǎn)業(yè)的流動資產(chǎn)比率大,負(fù)債率較低,容易被其他廠商打入,競爭主要集中在勞動力的質(zhì)量,管理水平以及產(chǎn)品是否適銷對路方面。資本密集型或技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的長期資產(chǎn)比重較大,不易被其他廠家擠入,能分享超額利潤,因此負(fù)債率較高。

2.企業(yè)信譽

現(xiàn)代經(jīng)濟是信用經(jīng)濟,信用是企業(yè)發(fā)展的非常可貴的資源,對于那些信譽好的企業(yè)而言,籌措資本并不太困難,他們也往往愿意負(fù)債經(jīng)營,用銀行的錢來“生”自己的錢,因此這類企業(yè)往往保持較高的資產(chǎn)負(fù)債率,而對于那些信譽差的企業(yè)來講,則恰恰相反。

3.金融市場環(huán)境

金融市場是企業(yè)投資和籌資的場所,它為企業(yè)理財提供有用的信息。良好的金融市場環(huán)境下,企業(yè)會愿意選擇流動性強的金融資產(chǎn),其流動資產(chǎn)比重提高,資產(chǎn)負(fù)債率高;當(dāng)金融市場環(huán)境惡化時,企業(yè)為了規(guī)避財務(wù)風(fēng)險,會降低流動負(fù)債比率。

財務(wù)活動通常是在有風(fēng)險的情況下進行的,企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的分析制定,必須研究風(fēng)險,計量風(fēng)險并設(shè)法控制風(fēng)險,以求大限度地擴大股東財富。

從企業(yè)自身財務(wù)資金運行角度看,企業(yè)面臨的風(fēng)險包括經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)財務(wù)狀況的好壞直接由企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)承受風(fēng)險的能力反映。經(jīng)營風(fēng)險通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)體現(xiàn),財務(wù)風(fēng)險通過資本結(jié)構(gòu)體現(xiàn)。財務(wù)結(jié)構(gòu)分析的總目標(biāo)是通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu),在收益與風(fēng)險之間尋找平衡。

1.從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看財務(wù)結(jié)構(gòu)分析的目標(biāo)

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有如下特點:

(1)流動資產(chǎn)的變現(xiàn)性強,營運周轉(zhuǎn)實現(xiàn)其價值容易且速度快,經(jīng)營風(fēng)險低。

(2)固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度慢,經(jīng)營風(fēng)險高。

(3)流動資產(chǎn)特別是流動資產(chǎn)中的貨幣性資產(chǎn),流動性最強,風(fēng)險最小。但由于未投入實際營運或?qū)嶋H營運周期短,資產(chǎn)報酬率較低,長期資產(chǎn)往往是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營條件要素,能在較長期內(nèi)為企業(yè)帶來資產(chǎn)收益,資產(chǎn)收益水平高。這樣,企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)分析的具體目標(biāo)之一是,通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,控制資產(chǎn)的流動性,均衡經(jīng)營風(fēng)險與資產(chǎn)收益。

2.從資本結(jié)構(gòu)看財務(wù)結(jié)構(gòu)分析的目標(biāo)

資本結(jié)構(gòu)有如下特點:

(1)短期資本包括短期借款等臨時籌資和應(yīng)付帳款等結(jié)算性流動負(fù)債,利息負(fù)擔(dān)輕,資本成本率低,但它們需要在短期內(nèi)償還,財務(wù)風(fēng)險高。

(2)長期負(fù)債和所有者權(quán)益構(gòu)成長期資本,財務(wù)風(fēng)險小,特別是所有者權(quán)益,基本上無還本之憂,但資本成本負(fù)擔(dān)時間長而重。這樣,財務(wù)結(jié)構(gòu)分析的具體目標(biāo)之二是:通過資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整,在保證資產(chǎn)配置的資金需要的前提下,均衡財務(wù)風(fēng)險和資本成本利益。

3.從資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看財務(wù)結(jié)構(gòu)分析的目標(biāo)

資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的相互配合,使經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險有可能相互稀釋或激化。因此,財務(wù)結(jié)構(gòu)分析的具體目標(biāo)之三是:要充分發(fā)揮兩類風(fēng)險的相互稀釋效應(yīng),均衡資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)。

財務(wù)結(jié)構(gòu)設(shè)計的要點是:

(1)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)要關(guān)注流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的比例,特別是流動資產(chǎn)中貨幣性資產(chǎn)的比重,因此貨幣性資產(chǎn)會隨經(jīng)營規(guī)模的變化而隨時調(diào)節(jié);

(2)資本結(jié)構(gòu)中要關(guān)注短期資本與長期資本的比例,特別是短期資本中臨時籌資的比重,因為臨時籌資往往是為應(yīng)付經(jīng)營高峰而借入的短期信貸,風(fēng)險最大;

(3)財務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整最終歸結(jié)于兩類結(jié)構(gòu)的配合,良好的結(jié)構(gòu)配合能夠有效規(guī)避風(fēng)險,謀取最大收益。按照此設(shè)計要求,財務(wù)結(jié)構(gòu)有保守型、穩(wěn)健型、激進型。

一、保守型財務(wù)結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面:

(1)長期資產(chǎn)的規(guī)模被壓縮,資金儲存在貨幣性資產(chǎn)和存貨資產(chǎn)上;流動資產(chǎn)比重大,能適應(yīng)季節(jié)性高峰的需要,經(jīng)營風(fēng)險小。

(2)經(jīng)營淡季時,流動資產(chǎn)閑置多,經(jīng)營高峰時固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力不足,資產(chǎn)的收益率較低。

資本結(jié)構(gòu)方面:

(1)長短期資本的比例較協(xié)調(diào)。長期資本比例高,資本供應(yīng)有保障;債務(wù)資本與權(quán)益資本的比例中,債務(wù)資本比重偏高,有財務(wù)風(fēng)險的隱患。

(2)債務(wù)資本結(jié)構(gòu)內(nèi)部,流動負(fù)債比重小,長期債務(wù)比重大。長期財務(wù)風(fēng)險的影響比短期財務(wù)風(fēng)險大。

兩類結(jié)構(gòu)關(guān)系上:

(1)貨幣資產(chǎn)大于短期信貸,速動資產(chǎn)與流動負(fù)債保持平衡,流動比率和速動比率的指標(biāo)較高,短期償債能力強,短期財務(wù)風(fēng)險的影響小。

(2)相當(dāng)一部分長期資本,特別是權(quán)益資本,用來作為流動資產(chǎn)的資金來源資本成本負(fù)擔(dān)不能有效地通過資產(chǎn)收益消化。

(3)長期資產(chǎn)比例小,存貨資產(chǎn)數(shù)量大,較小的經(jīng)營風(fēng)險可以在一定程度上稀釋長期財務(wù)風(fēng)險。

二、穩(wěn)健型財務(wù)結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面:

(1)流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的比例適中,經(jīng)營風(fēng)險略高于保守型財務(wù)結(jié)構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險。

(2)貨幣資產(chǎn)比重適宜于正常經(jīng)營規(guī)模的資金需要,但無法滿足經(jīng)營高峰的要求,只能保持正常的資產(chǎn)收益率。

資本結(jié)構(gòu)方面:

(1)長短期資本的比例協(xié)調(diào),債務(wù)資本與權(quán)益資本的比例協(xié)調(diào),長短期財務(wù)風(fēng)險比較均衡。

(2)長期資本中,長期債務(wù)不多,權(quán)益資本量大,長期財務(wù)風(fēng)險小,但權(quán)益資本成本負(fù)擔(dān)重。

兩類結(jié)構(gòu)關(guān)系上:

(1)貨幣資產(chǎn)只能償付短期信貸,速動資產(chǎn)小于流動負(fù)債,速動比率低,短期償債能力不強,短期財務(wù)風(fēng)險相對影響大。

(2)長期償債能力較強,長期財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)的影響不大。

(3)長期資產(chǎn)雖有經(jīng)營風(fēng)險,但長期資產(chǎn)全部由權(quán)益資本支撐,較小的長期財務(wù)風(fēng)險能稀釋經(jīng)營風(fēng)險。

三、激進型財務(wù)結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面:

(1)貨幣資產(chǎn)及整個流動資產(chǎn)規(guī)模小,資金不易閑置,資產(chǎn)收益率高,但正常經(jīng)營波動就會造成資金用量緊張。

(2)長期資產(chǎn)特別是固定資產(chǎn)比例高,資產(chǎn)營運效率低,經(jīng)營風(fēng)險大。

資本結(jié)構(gòu)方面:

(1)流動負(fù)債特別是結(jié)算性流動負(fù)債高,短期財務(wù)風(fēng)險大,大量的流動負(fù)債降低了資本成本負(fù)擔(dān)。

(2)長期債務(wù)很少,長期財務(wù)風(fēng)險不強烈。

兩類結(jié)構(gòu)關(guān)系上:

(1)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債持平,流動資產(chǎn)規(guī)模小,資金用量緊張,促使流動負(fù)債的增加,較高的經(jīng)營風(fēng)險和短期財務(wù)風(fēng)險可能會相互激化。

(2)在經(jīng)營高峰時,只要能籌措足夠的信貸債務(wù)特別是長期債務(wù),較高的資產(chǎn)收益和較低的資本成本可以緩解經(jīng)營風(fēng)險、短期財務(wù)風(fēng)險,否則,兩者會相互惡化。

在實踐中,怎樣判別最優(yōu)財務(wù)結(jié)構(gòu),資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)各自達到怎樣的比例才算合理?這并沒有一成不變的模式,在不同的國家,不同類型的企業(yè),不同的時期不同的環(huán)境都是不盡相同的。筆者認(rèn)為,如果以股東財富最大化為基本出發(fā)點來確定,至少包括以下三個方面內(nèi)容:。

1.在數(shù)量和規(guī)模上,能及時滿足股份公司對資金的需要。企業(yè)再生產(chǎn)過程的實現(xiàn),是以資金正常周轉(zhuǎn)為前提的。如果資金不足,會影響生產(chǎn)經(jīng)營活動正常有序地進行;反之會影響資金使用效果,造成資金的浪費。

2.資產(chǎn)報酬最大化。資產(chǎn)報酬一般用資產(chǎn)報酬率或凈資產(chǎn)收益率來表示。①資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤÷全部資產(chǎn)平均余額×100%,該指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)濟資源配置是否合理。②凈資產(chǎn)收益率=凈利÷權(quán)益資本總額×100%,該指標(biāo)能反映公司運用財務(wù)杠桿所取得的收益。

3.加權(quán)平均資本成本最低。為能及時滿足企業(yè)對資金的數(shù)量要求和實現(xiàn)資產(chǎn)報酬率最大化這兩個條件,只有達到加權(quán)平均資本成本最低,才能使股東財富最大化。

一般而言,相同條件下,如果企業(yè)加權(quán)平均資本成本低于行業(yè)平均加權(quán)資本成本,則該企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)已是“最佳”或接近于“最佳”了。

除上述三個判別標(biāo)準(zhǔn)以外,我們還應(yīng)該把握“最佳財務(wù)結(jié)構(gòu)”的基本特征。包括:

①絕對性。最佳財務(wù)結(jié)構(gòu)就是在特定條件下,使企業(yè)能正常運轉(zhuǎn),能保持高質(zhì)量的償債信用,能使股東財富最大化。

②相對性。最佳財務(wù)結(jié)構(gòu)難以量化,而且,它是相對于特定的行業(yè),在特定的時間和經(jīng)營環(huán)境等條件下的最優(yōu)化。

③模糊性。主要表現(xiàn)為最佳財務(wù)結(jié)構(gòu)一般不可能一步到位,而是一個無限逼近的過程。可以說,最佳財務(wù)結(jié)構(gòu)只能是讓人比較滿意的財務(wù)結(jié)構(gòu)。

目前，我國工業(yè)中小企業(yè)共有790萬個，占全國工業(yè)企業(yè)總數(shù)的99.7％；其中，中小企業(yè)中的77.7％是個體、私營企業(yè)，20.1％是集體企業(yè)。1997年，我國工業(yè)小企業(yè)創(chuàng)造的總產(chǎn)值達76864億元，占全國工業(yè)企業(yè)總產(chǎn)值的67.6％。據(jù)第三次全國工業(yè)普查資料顯示，“八五”期間，國內(nèi)生產(chǎn)總值凈值的3O％，工業(yè)凈價值的50％來自于各種類型的中小企業(yè)。可見，中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，在國家經(jīng)濟生活中占據(jù)著極其重要的地位，特別是在提供就業(yè)崗位及推進城鎮(zhèn)化方面具有不可替代的作用。

然而，以非國有經(jīng)濟為主體的中小企業(yè)大多散落在民間。由于我國民間經(jīng)濟組織系統(tǒng)十分薄弱，加之產(chǎn)權(quán)不明晰、從業(yè)人員素質(zhì)偏低、負(fù)擔(dān)過重、市場競爭壓力大等原因，中小企業(yè)一直處于數(shù)量大、質(zhì)量低的狀況。資料顯示，1994年虧損的2.4萬戶國有企業(yè)中，中小企業(yè)占95％以上。在備受關(guān)注的融資方面，中小企業(yè)因為規(guī)模小與上市資格的限制，很難從金融市場取得直接融資資金，因而其外部資金的獲得必須求助于金融機構(gòu)。中小企業(yè)在融資方面的限制，直接導(dǎo)致中小企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)不健全，并增加了財務(wù)危機的可能性，使其經(jīng)營更加困難。因此，中小企業(yè)在調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與制定發(fā)展策略時，必須重視財務(wù)結(jié)構(gòu)與融資渠道對經(jīng)營業(yè)績的影響,這樣才能懈決中小企業(yè)發(fā)展中的問題。

(一)中小企業(yè)與大型企業(yè)規(guī)模比較

一般而言，國內(nèi)在理論與實踐上劃分大中小型企業(yè)的依據(jù)是企業(yè)規(guī)模的大小。通過表1我們可看到，在1998年國有及規(guī)模以上非國有工業(yè)企業(yè)中，大型企業(yè)只有7558家，占整個工業(yè)企業(yè)總數(shù)的4.6％，而資產(chǎn)平均規(guī)模是中型企業(yè)的7.49倍，是小型企業(yè)的34.O5倍；資本與銷售收入是中型企業(yè)的7.7O倍和6.57倍，是小型企業(yè)的26.66倍和l9.53倍。可見，在企業(yè)的規(guī)模指標(biāo)上，大型企業(yè)與中小企業(yè)有很大的差距。經(jīng)過分析可以看到，正是這樣的差距導(dǎo)致了大企業(yè)與中小企業(yè)在財務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營業(yè)績上的差別。

(二)中小企業(yè)與大型企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的比較

這里對企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)分析采用比率分析和比較分析相結(jié)合的辦法，通過對各種類型的企業(yè)總體財務(wù)指標(biāo)進行計算后，再對大型企業(yè)與中小企業(yè)進行比較，找出它們之間的差異。有關(guān)財務(wù)結(jié)構(gòu)的實證比較變量包括：

(1)負(fù)債比率，測試總負(fù)債占總資產(chǎn)比重；

(2)長期負(fù)債對總負(fù)債比率，測試長期負(fù)債對總負(fù)債比重；

(3)長期資金比率，測試長期負(fù)債和所有者權(quán)益占固定資產(chǎn)比重；

(4)利息保障倍數(shù)，測試稅息前利潤占利息費用比重；

(5)營業(yè)利潤率，測試利潤總額占營業(yè)收入比重；

(6)資本報酬率，測試?yán)麧櫩傤~占資本比重；

(7)固定資產(chǎn)報酬率，測試?yán)麧櫩傤~占固定資產(chǎn)比重。由于數(shù)據(jù)資料的限制，僅對上述其中5個比率進行計算，具體結(jié)果見表2。

通過對國有及規(guī)模以上非國有工業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)分析，我們可以看到中小企業(yè)的總體特點是財務(wù)結(jié)構(gòu)不健全，經(jīng)營業(yè)績低。具體反映在三個方面：

(1)中小企業(yè)的負(fù)債嚴(yán)重不合理、資產(chǎn)負(fù)潰率偏高，其值不僅高于大型企業(yè)的60.44％，也高于全國平均水平的63.75％；而長期負(fù)債比率顯著低于大型企業(yè)，使得中小企業(yè)以長期資金來彌補固定資產(chǎn)資金缺口的機會較少，進而只有依靠短期負(fù)債來彌補，這就加大了財務(wù)危機的可能。

(2)中小企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，包括各種獲利能力比大企業(yè)要差，全國中小企業(yè)的總資產(chǎn)回報率僅為大型企業(yè)的60％，并呈繼續(xù)下降趨勢，資產(chǎn)負(fù)債率平均高出大企業(yè)8個～10個百分點。

(一)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

企業(yè)主要資金來源包括負(fù)債和所有者權(quán)益，這也決定了企業(yè)的融資方式主要是發(fā)行股票融資和債務(wù)融資(包括長期負(fù)債融資和短期負(fù)債融資)，少量則通過民間私募或定向募集。在利用資本市場發(fā)行股票直接融資方面，我國現(xiàn)行證券管理原則和標(biāo)準(zhǔn)對企業(yè)已有規(guī)模和投資回報的追求，將廣大中小企業(yè)拒之門外。中小企業(yè)通過資本市場籌資的另一個渠道是私募或定向募集，通過金融中介或風(fēng)險基金定向募集資金，但在我國，這種籌資方式是不被允許的，它往往成為金融秩序混亂的同義語。因而，中小企業(yè)融資的主要渠道轉(zhuǎn)為向金融機構(gòu)進行債務(wù)融資，但中小企業(yè)的特點和我國現(xiàn)有的金融環(huán)境與政策致使金融機構(gòu)對中小企業(yè)信貸并沒有給予積極支持。1997年金融機構(gòu)的貸款中，國內(nèi)中小企業(yè)的貸款額僅占5％左右，而且貸款大部分為短期負(fù)債，90％以上的社會資金流向僅創(chuàng)造不足50％的經(jīng)濟總量的大企業(yè)。

(二)中小企業(yè)融資困難原因分析

實際上，在考慮其主要融資渠道通過金融機構(gòu)貸款融資方面，中小企業(yè)的融資困難存在很多原因：

(1)一般中小企業(yè)的財務(wù)實力較弱，信用度低，缺少不動產(chǎn)作為抵押，也很難找到有實力的大企業(yè)作為保證人，導(dǎo)致金融機構(gòu)對中小企業(yè)的融資比較謹(jǐn)慎。

(2)中小企業(yè)由于產(chǎn)權(quán)不夠明晰，加之某些企業(yè)不能適應(yīng)市場的變化，隨著經(jīng)濟從賣方市場向買方市場的轉(zhuǎn)變，企業(yè)資金負(fù)債率提高，貸款風(fēng)險明顯增大，金融信用部門從風(fēng)險、經(jīng)濟的角度考慮慎貸惜貸。

(3)中小企業(yè)由于規(guī)模小，資金周轉(zhuǎn)速度快，因而貸量少，但頻率高、成本高，銀行對中小企業(yè)貸款不能取得足夠的經(jīng)濟效益，寧愿把資金投向并不缺乏資金的大型績優(yōu)企業(yè)。

(4)中小企業(yè)與金融機構(gòu)缺乏有效的溝通，兩者信息不對稱，而金融機構(gòu)由需要大量的人力、物力和時問來調(diào)查貸款企業(yè)的財務(wù)和信用狀況，使得實際貸款的時間周期變長、手續(xù)繁雜，不能滿足中小企業(yè)對資金的時問需求。

(5)經(jīng)濟體制和金融環(huán)境不健全，政府出臺的信貸政策缺乏對中小企業(yè)的支持，與大企業(yè)相比，中小企業(yè)的貸款條件顯然是不利的。

通過對我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀和相關(guān)數(shù)據(jù)分析，我們可以看到中小企業(yè)的融資特點是融資難度大、融資量小、融資成本高、融資頻率高、融資不確定因素多，這些都對財務(wù)結(jié)構(gòu)有不良影響。眾多中小企業(yè)因無法從現(xiàn)有的金融體系籌足所需的資金，只有轉(zhuǎn)向民間資本和股東等個人借款。這些資金的性質(zhì)和銀行借款一樣大多為短期借款，造成了企業(yè)短期負(fù)債多而權(quán)益資金少，直接導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債率過高。同時由于長期借款比重較小，使得中小企業(yè)長期資金比率過小，中小企業(yè)以長期資金來彌補固定資產(chǎn)資金缺口的額度較少，進而只有依靠短期負(fù)債來彌補，加大財務(wù)危機的可能。同時，由于其無法從金融機構(gòu)獲得足夠資金，而通過其他途徑獲得資金的成本較大型企業(yè)偏高，也使企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)不健全，并連帶影響企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

根據(jù)上述中小企業(yè)融資困難原因分析，我們不難發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)的融資主渠道是向金融機構(gòu)貸款融資，其困難程度受到三方面因素的影響：中小企業(yè)與金融機構(gòu)的關(guān)系、信貸契約條件以及企業(yè)本身條件。這三方面因素中，企業(yè)本身條件短時問無法改善，而有關(guān)中小企業(yè)與金融機構(gòu)的關(guān)系改善，國內(nèi)眾多學(xué)者、專家根據(jù)我國的實際情況提出了一些改進辦法，例如盡快建立有政府支持的服務(wù)于中小企業(yè)的信貸體系，建立有利于中小企業(yè)直接進人資本市場的體制等等。但從融資困難的原因分析來看，當(dāng)前要想在短時問內(nèi)改善金融機構(gòu)與企業(yè)信息不對稱、信貸成本高、擔(dān)保困難等，關(guān)鍵要從信貸契約條件人手?，F(xiàn)有的信貸契約是一種不完全對稱契約，借貸雙方存在一定的利益沖突。由于不完全信息和不對稱信息，金融機構(gòu)無法識別貸款企業(yè)優(yōu)劣,面對資金的超額需求，金融機構(gòu)如果簡單通過提高利率來規(guī)避風(fēng)險，大多數(shù)中小企業(yè)只能退出信貸市場。因此，筆者建議采用一種“風(fēng)險共擔(dān)，利益共享”型的信貸契約，來解決這個問題。

“風(fēng)險共擔(dān)，利益共享”型信貸契約的主要思想包括三個方面：

(1)金融機構(gòu)在保持貸款基本利率不變的情況下，與企業(yè)達成協(xié)議，能夠分享企業(yè)未來若干年內(nèi)的經(jīng)營成果，提高金融機構(gòu)提供更多長期資金的積極性。

(2)給予經(jīng)營管理上的積極輔導(dǎo)和支持，以提高中小企業(yè)市場競爭力，例如金融機構(gòu)幫助企業(yè)建立合理的會計與財務(wù)管理制度，參與對投資項目的評估和財務(wù)報表分析等。

(3)將以比率分析為主計算貸款風(fēng)險度的方法發(fā)展為集多種技術(shù)于一體的動態(tài)量化綜合信用評價技術(shù)，并綜合考慮企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)和未來獲利能力等指標(biāo)。這種“風(fēng)險共擔(dān)，利益共享”型的信貸契約，政府可以借鑒國外的一些類似做法，考慮首先在部分省市的中小企業(yè)信貸體系中進行試點，在取得相關(guān)經(jīng)驗后，再向全國推廣。