長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)對(duì)債務(wù)的承擔(dān)能力和對(duì)償還債務(wù)的保障能力。

長(zhǎng)期償債能力的強(qiáng)弱是反映企業(yè)財(cái)務(wù)安全和穩(wěn)定程度的重要標(biāo)志。

長(zhǎng)期償債能力分析是企業(yè)債權(quán)人、投資者、經(jīng)營(yíng)者和與企業(yè)有關(guān)聯(lián)的各方面等都十分關(guān)注的重要問(wèn)題。站在不同的角度，分析的目的也有所區(qū)別。

（1）以所有者資本為基礎(chǔ)：要求企業(yè)必須保持合理的資本結(jié)構(gòu)。

（2）以總資產(chǎn)為物質(zhì)保證：長(zhǎng)期債務(wù)的償還，取決于所有資產(chǎn)的變現(xiàn)收入。

（3）與企業(yè)獲利能力密切相關(guān)：在長(zhǎng)期盈利時(shí)，凈現(xiàn)金流量不斷增加，而足夠的現(xiàn)金流入量是長(zhǎng)期債務(wù)本息得以償還的基礎(chǔ)。

⒈資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額和資產(chǎn)總額之比值，表明債權(quán)人所提供的資金占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重，揭示企業(yè)出資者對(duì)債權(quán)人債務(wù)的保障程度，因此該指標(biāo)是分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)。

資產(chǎn)負(fù)債率保持在哪個(gè)水平才說(shuō)明企業(yè)擁有長(zhǎng)期償債能力，不同的債權(quán)人有不同的意見(jiàn)。較高的資產(chǎn)負(fù)債率，在效益較好、資金流轉(zhuǎn)穩(wěn)定的企業(yè)是可以接受的，因這種企業(yè)具備償還債務(wù)本息的能力；在盈利狀況不穩(wěn)定或經(jīng)營(yíng)管理水平不穩(wěn)定的企業(yè)，則說(shuō)明企業(yè)沒(méi)有償還債務(wù)的保障，不穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)收益難以保證按期支付固定的利息，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力較低。作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，也應(yīng)當(dāng)尋求資產(chǎn)負(fù)債率的適當(dāng)比值，即要能保持長(zhǎng)期償債能力，又要盡最大限度地利用外部資金。

一般認(rèn)為，債權(quán)人投入企業(yè)的資金不應(yīng)高于企業(yè)所有者投入企業(yè)的資金。如果債權(quán)人投入企業(yè)的資金比所有者多，則意味著收益固定的債權(quán)人卻承擔(dān)了企業(yè)較大的風(fēng)險(xiǎn)，而收益隨經(jīng)營(yíng)好壞而變化的企業(yè)所有者卻承擔(dān)著較少的風(fēng)險(xiǎn)。

目前我國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高，主要原因是企業(yè)擁有的營(yíng)運(yùn)資本不足，流動(dòng)負(fù)債過(guò)高。這一方面是因?yàn)槠髽I(yè)在進(jìn)行長(zhǎng)期建設(shè)項(xiàng)目投資時(shí)，超預(yù)算過(guò)多，原來(lái)計(jì)劃投入的營(yíng)運(yùn)資本被長(zhǎng)期投資項(xiàng)目占用，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金需要無(wú)保證；另一方面是企業(yè)普遍不重視資金結(jié)構(gòu)的合理性和資金之間的平衡關(guān)系，導(dǎo)致不可預(yù)見(jiàn)的相互拖欠貨款現(xiàn)象嚴(yán)重（三角債）。這種狀況在執(zhí)法不嚴(yán)、破產(chǎn)難的情況下較難扼制，形成目前普遍較高的資產(chǎn)負(fù)債水平。

⒉ 負(fù)債經(jīng)營(yíng)率

負(fù)債經(jīng)營(yíng)率是企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益之比，反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)資本中長(zhǎng)期負(fù)債所占的比重。負(fù)債經(jīng)營(yíng)率越低，企業(yè)投資者投入資金越大，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性就越好，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力就越強(qiáng)。反之，長(zhǎng)期負(fù)債比重越高，企業(yè)還本付息的壓力就越大，在企業(yè)資金報(bào)酬率低于長(zhǎng)期負(fù)債利率的情況下，企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債利息和本金的能力就越??；而在企業(yè)資金報(bào)酬率高于長(zhǎng)期負(fù)債利率的情況下，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力反而會(huì)增強(qiáng)。因此，要根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的具體情況，借助于負(fù)債經(jīng)營(yíng)率指標(biāo)來(lái)確定企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力大小。

在負(fù)債經(jīng)營(yíng)率比較高的企業(yè)，如果企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益也比較好，則企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是有風(fēng)險(xiǎn)的但企業(yè)并沒(méi)有喪失償債能力，經(jīng)營(yíng)正常反而會(huì)提高企業(yè)的償債能力；如果企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益比較差，則企業(yè)缺乏償債能力，企業(yè)經(jīng)營(yíng)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)就比較大。在負(fù)債經(jīng)營(yíng)率較低的企業(yè)，如果企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益好，則企業(yè)比較安全穩(wěn)定，企業(yè)的償債能力比較高；如果企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益不好，則企業(yè)擁有一定的償債能力，但今后的發(fā)展前景對(duì)判斷企業(yè)的償債能力更加重要。如果企業(yè)今后連續(xù)虧損，負(fù)債率就會(huì)提高，企業(yè)將會(huì)喪失償債能力，變成破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)型企業(yè)；如果企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益得到提高，則企業(yè)的償債能力將會(huì)加強(qiáng)。因此，在高投入、高收入的風(fēng)險(xiǎn)型企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)率較高是可以接受的；在高投入、低收益或者收益相對(duì)穩(wěn)定的企業(yè)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)率保持在較低的水平比較合理，債權(quán)人應(yīng)根據(jù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度和自身承受風(fēng)險(xiǎn)的能力大小來(lái)判斷企業(yè)的償債能力高低。

我國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，但長(zhǎng)期負(fù)債所占比重并不高，負(fù)債經(jīng)營(yíng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于西方國(guó)家企業(yè)的水平。我國(guó)許多企業(yè)習(xí)慣于使用不付息（如應(yīng)付帳款）或支付利息較低的流動(dòng)負(fù)債，而不習(xí)慣于使用成本較高、來(lái)源穩(wěn)定的長(zhǎng)期負(fù)債，這種情況也與企業(yè)的短期意識(shí)和行為以及企業(yè)資金的管理水平有很大關(guān)系。許多企業(yè)根本不知道企業(yè)什么情況下需要長(zhǎng)期借款，什么情況下需要短期借款，常常是只要企業(yè)發(fā)生支付困難，就去拖欠或借款。其實(shí)各種資金來(lái)源渠道的成本是明顯不同的，籌資成本對(duì)企業(yè)償債能力、經(jīng)營(yíng)效益的影響是巨大的。在銀行業(yè)務(wù)獨(dú)立和破產(chǎn)法嚴(yán)格執(zhí)行之后，中國(guó)企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)率也會(huì)逐漸提高，而資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)相應(yīng)降低。因?yàn)橥锨匪丝铐?xiàng)，無(wú)償使用他人資金的“三角債”現(xiàn)象，在產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰之后，將不會(huì)被普遍接受，至少提供資金一方不會(huì)接受。

⒊利息保證系數(shù)

利息保證系數(shù)，是企業(yè)納稅付息前收益與年付息額之比，反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)承擔(dān)利息支出的能力。納稅付息前收益（或息稅前收益）也稱經(jīng)營(yíng)收益，是一個(gè)很重要的概念。其重要性至少表現(xiàn)在以下三個(gè)方面:

①該指標(biāo)能夠更加準(zhǔn)確的反映和比較不同負(fù)債及權(quán)益結(jié)構(gòu)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)成果。因?yàn)樵撝笜?biāo)使對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利計(jì)算剔除了因利息支出這一與企業(yè)籌資方式有關(guān)而與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效益關(guān)系不直接因素的影響；

②由于從實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)中同時(shí)剔除了上繳所得稅的數(shù)額，因而該指標(biāo)同凈利潤(rùn)指標(biāo)相比，剔除了所得稅率的影響，能夠更準(zhǔn)確地反映出不同稅負(fù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收益；

③該指標(biāo)把利息支出從日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支出中分離出來(lái)，突出反映企業(yè)金融活動(dòng)的資金成本。

利息保證系數(shù)=納稅、付息前收益/年付息額

例如利息保證系數(shù)為5，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益相當(dāng)于5倍的利息支出。該系數(shù)越高企業(yè)償還長(zhǎng)期借款的可能性就越大。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的凈收益，是企業(yè)支付利息的資金保證。如果企業(yè)創(chuàng)造的凈收益不能保證支付借款利息，借款人就應(yīng)考慮收回借款。一般認(rèn)為，當(dāng)利息保證系數(shù)在3或4以上時(shí)，企業(yè)付息能力就有保證。低于這個(gè)數(shù)，就應(yīng)考慮企業(yè)有無(wú)償還本金和支付利息的能力。

⒋經(jīng)營(yíng)還債能力

經(jīng)營(yíng)還債能力是企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同企業(yè)所欠債務(wù)之比，即假設(shè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)全部用來(lái)償企業(yè)債務(wù)，反映企業(yè)通過(guò)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，償還所有債務(wù)所需的最短期限(年限)。即:

經(jīng)營(yíng)還債能力=流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債/主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)

該指標(biāo)由于計(jì)算口徑不一（流動(dòng)負(fù)債償還后部分可計(jì)如企業(yè)成本，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扣除了成本）而可比性較小，只有當(dāng)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)較少、結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)較多時(shí)，使用這一指標(biāo)。因?yàn)樵谶@種情況，企業(yè)的負(fù)債主要靠利潤(rùn)償還。

(一)長(zhǎng)期資產(chǎn)

資產(chǎn)負(fù)債表中的長(zhǎng)期資產(chǎn)主要包括固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資和無(wú)形資產(chǎn)。將長(zhǎng)期資產(chǎn)作為償還長(zhǎng)期債務(wù)的資產(chǎn)保障時(shí)，長(zhǎng)期資產(chǎn)的計(jì)價(jià)和攤銷方法對(duì)長(zhǎng)期償債能力的影響最大。

1、固定資產(chǎn)

資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值最能反映資產(chǎn)償債能力。事實(shí)上，報(bào)表中。這資產(chǎn)的結(jié)果。報(bào)表中固定資產(chǎn)的價(jià)值是采用歷史成本法計(jì)量的，不反映資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，因而不能反映資產(chǎn)的償債能力。固定資產(chǎn)的價(jià)值受以下因素的影響：

（1）固定資產(chǎn)的入賬價(jià)值

（2）固定資產(chǎn)折舊

（3）固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備

2、長(zhǎng)期投資

長(zhǎng)期投資包括長(zhǎng)期股權(quán)投資、長(zhǎng)期債權(quán)投資。報(bào)表中長(zhǎng)期投資的價(jià)值受以下因素的影響：

（1）長(zhǎng)期投資的入賬價(jià)值。

（2）長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備。

3、無(wú)形資產(chǎn)

資產(chǎn)負(fù)債表上所列的無(wú)形資產(chǎn)同樣影響長(zhǎng)期資產(chǎn)價(jià)值。

（二）長(zhǎng)期負(fù)債

在資產(chǎn)負(fù)債表中，屬于長(zhǎng)期負(fù)債的項(xiàng)目有長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款、專項(xiàng)應(yīng)付款和其他長(zhǎng)期負(fù)債。在分析長(zhǎng)期償債能力時(shí)，應(yīng)特別注意以下問(wèn)題：

1、會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)方法的可選擇性，使長(zhǎng)期負(fù)債額產(chǎn)生差異。分析時(shí)應(yīng)注意會(huì)計(jì)方法的影響，特別是中途變更會(huì)計(jì)方法對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債的影響。

2、應(yīng)將可轉(zhuǎn)換債券從長(zhǎng)期負(fù)債中扣除。

3、有法定贖回要求的優(yōu)先股也應(yīng)該作為負(fù)債。

（三）長(zhǎng)期租賃

融資租賃是由租賃公司墊付資金，按承租人要求購(gòu)買設(shè)備，承租人按合同規(guī)定支付租金，所購(gòu)設(shè)備一般于合同期滿轉(zhuǎn)歸承租人所有的一種租賃方式。因而企業(yè)通常將融資租賃視同購(gòu)入固定資產(chǎn)，并把與該固定資產(chǎn)相關(guān)的債務(wù)作為企業(yè)負(fù)債反映在資產(chǎn)負(fù)債表中。

不同于融資租賃，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)租賃不在資產(chǎn)負(fù)債表上反映，只出現(xiàn)在報(bào)表附注和利潤(rùn)表的租金項(xiàng)目中。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)租賃量比較大，期限比較長(zhǎng)或具有經(jīng)常性時(shí)，經(jīng)營(yíng)租賃實(shí)際上就構(gòu)成了一種長(zhǎng)期性籌資。因此，必須考慮這類經(jīng)營(yíng)租賃對(duì)企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。

（四）退休金計(jì)劃

退休金是支付給退休人員用于保障退休后生活的貨幣額。退休金計(jì)劃是一種企業(yè)與職工之間關(guān)于職工退休后退休金支付的協(xié)議。退休金計(jì)劃應(yīng)包括以下內(nèi)容：參與該計(jì)劃職工的資格和條件；計(jì)算給付退休金的方法；指定的退休金受托單位；定期向退休基金撥付的現(xiàn)金額；退休金的給付方式等。

（五）或有事項(xiàng)

或有事項(xiàng)是指過(guò)去的交易或事項(xiàng)形成的一種狀態(tài)，其結(jié)果須通過(guò)未來(lái)不確定事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生予以證實(shí)。或有事項(xiàng)分為或有資產(chǎn)和或有負(fù)債?；蛴匈Y產(chǎn)是指過(guò)去交易或事項(xiàng)形成的潛在資產(chǎn)，其存在要通過(guò)未來(lái)不確定事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生予以證實(shí)。

產(chǎn)生或有資產(chǎn)會(huì)提高企業(yè)的償債能力；產(chǎn)生或有負(fù)債會(huì)降低企業(yè)的償債能力。因此，在分析企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，必須充分注意有關(guān)或有項(xiàng)目的報(bào)表附注披露，以了解未在資產(chǎn)負(fù)債表上反映的或有項(xiàng)目，并在評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力時(shí)，考慮或有項(xiàng)目的潛在影響。同時(shí)，應(yīng)關(guān)注有否資產(chǎn)負(fù)債表日后的或有事項(xiàng)。

（六）承諾

承諾是企業(yè)對(duì)外發(fā)出的將要承擔(dān)的某種經(jīng)濟(jì)責(zé)任和義務(wù)。企業(yè)為了經(jīng)營(yíng)的需要，常常要做出某些承諾，這種承諾有時(shí)會(huì)大量的增加該企業(yè)的潛在負(fù)債或承諾義務(wù)，而卻沒(méi)有通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表反映出來(lái)。因此，在進(jìn)行企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析時(shí)，報(bào)表分析者應(yīng)根據(jù)報(bào)表附注及其他有關(guān)資料等，判斷承諾變成真實(shí)負(fù)債的可能性；判斷承諾責(zé)任帶來(lái)的潛在長(zhǎng)期負(fù)債，并做相應(yīng)處理。

（七）金融工具

金融工具是指引起一方獲得金融資產(chǎn)并引起另一方承擔(dān)金融負(fù)債或享有所有者權(quán)益的契約。與償債能力有關(guān)的金融工具主要是債券和金融衍生工具。

金融工具對(duì)企業(yè)償債能力的影響主要體現(xiàn)在兩方面：

1、金融工具的公允價(jià)值與賬面價(jià)值發(fā)生重大差異，但并沒(méi)有在財(cái)務(wù)報(bào)表中或報(bào)表附注中揭示。

2、未能對(duì)金融工具的風(fēng)險(xiǎn)程度恰當(dāng)披露。

報(bào)表使用者在分析企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力時(shí)，要注意結(jié)合具有資產(chǎn)負(fù)債表表外風(fēng)險(xiǎn)的金融工具記錄，并分析信貸風(fēng)險(xiǎn)集中的信用項(xiàng)目和金融工具項(xiàng)目，綜合起來(lái)對(duì)企業(yè)償債能力做出判斷。