股東財富最大化是指通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富。持這種觀點的學(xué)者認(rèn)為，股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增長財富。他們是企業(yè)的所有者，是企業(yè)資本的提供者，其投資的價值在于它能給所有者帶來未來報酬，包括獲得股利和出售股權(quán)獲取現(xiàn)金。在股份經(jīng)濟(jì)條件下，股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定，因此，股東財富最大化也最終體現(xiàn)為股票價格。他們認(rèn)為，股價的高低代表了投資大眾對公司價值的客觀評價。它以每股的價格表示，反映了資本和獲利之間的關(guān)系；它受每股盈余的影響，反映了每股盈余大小和取得的時間；它受企業(yè)風(fēng)險大小的影響，可以反映每股盈余的風(fēng)險。

股東財富最大化的這種觀點認(rèn)為，企業(yè)主要是由股東出資形成的，股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是擴(kuò)大財富，他們是企業(yè)的所有者，理所當(dāng)然地，企業(yè)的發(fā)展應(yīng)該追求股東財富最大化。在股份制經(jīng)濟(jì)條件下，股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面決定，在股票數(shù)量一定的前提下，當(dāng)股票價格達(dá)到最高時，則股東財富也達(dá)到最大，所以股東財富又可以表現(xiàn)為股票價格最大化。

股東財富最大化適用于資本市場比較發(fā)達(dá)的美國，不符合我國國情。

股東財富最大化是指通過財務(wù)上的合理經(jīng)營,為股東帶來更多的財富。在股份制經(jīng)濟(jì)條件下,股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定,在股票數(shù)量一定的前提下,當(dāng)股票價格達(dá)到最高時,則股東財富也達(dá)到最大。所以股東財富最大化又可以表現(xiàn)為股票價格最大化。

股東財富最大化有其積極的方面:

第一,概念清晰。股東財富最大化可以用股票市價來計量;

第二,考慮了資金的時間價值;

第三,科學(xué)地考慮了風(fēng)險因素,因為風(fēng)險的高低會對股票價格產(chǎn)生重要影響;

第四,股東財富最大化一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為,因為不僅目前的利潤會影響股票價格,預(yù)期未來的利潤對企業(yè)股票價格也會產(chǎn)生重要影響;

第五,股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化,便于考核和獎懲。

同時,我們也看到了追求股東財富最大化也存在一些缺點:

(1)它只適用于上市公司,對非上市公司很難適用。就我國現(xiàn)在國情而言,上市公司并不是我國企業(yè)的主體,因此在現(xiàn)實中,股東財富最大化尚不適于作為我國財務(wù)管理的目標(biāo);

(2)股東財富最大化要求金融市場是有效的。由于股票的分散和信息的不對稱,經(jīng)理人員為實現(xiàn)自身利益的最大化,有可能以損失股東的利益為代價作出逆向選擇。

(3) 股票價格除了受財務(wù)因素的影響之外,還受其他因素的影響,股票價格并不能準(zhǔn)確反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。所以,股東財富最大化目標(biāo)受到了理論界的質(zhì)疑。

股東財富最大化的最大缺陷在于其概念上的不完整性，有以點代面、以偏概全之嫌。在我國，目前股份制企業(yè)還是少數(shù)，所占比例不大，不具普遍性，不足以代表我國企業(yè)的整體特征。僅提股東財富最大化，就不能概括大量非股份制企業(yè)的理財目標(biāo)，這顯然是不合適的。即使在西方發(fā)達(dá)資本主義國家，也存在許多非股份制企業(yè)。因此，股東財富最大化沒有廣泛性，兼容能力也小。

有些人將企業(yè)價值最大化等同于股東財富最大化，實際上這兩種理財目標(biāo)是不同的，主要表現(xiàn)在：

① 對象不同。在企業(yè)價值最大化下，管理者的服務(wù)、負(fù)責(zé)對象是人化的“企業(yè)”，而在股東財富最大化下，管理者的服務(wù)、負(fù)責(zé)對象是股東；

② 內(nèi)容不同。企業(yè)價值包括股東權(quán)益和負(fù)債兩個部分的價值，而股東財富只包括股東權(quán)益這部分的價值加上分配的股利。雖然負(fù)債對股東財富有影響，但它不屬于股東財富的內(nèi)容。

股東財富最大化與利潤最大化目標(biāo)相比，有著積極的方面。這是因為：

一是利用股票市價來計量，具有可計量性，利于期末對管理者的業(yè)績考核;

二是考慮了資金的時間價值和風(fēng)險因素；

三是在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為股票價格在某種程度上反映了企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

同時，也應(yīng)該看到，追求財富最大化也存在一些缺陷:

一是股東價值最大化只有在上市公司才可以有比較清晰的價值反映，對非上市公司很難適用;

二是它要求金融市場是有效的。由于股票的分散和信息的不對稱，經(jīng)理人員為實現(xiàn)自身利益的最大化，有可能以損失股東的利益為代價作出逆向選擇。

因此，股東財富最大化目標(biāo)也受到了理論界的質(zhì)疑。

一般而言，當(dāng)公司收購的增加價值超過收購成本的時候，保股東財富最大化的標(biāo)準(zhǔn)被滿足：可以用公式描述如下：

1、收購增加價值=收購后收購者和被收購購者的價值-收購前兩者的總價值

2、收購成本=收購交易成本+收購溢價

3、收購者股東股票價值增加額=增加價值-收購成本

**公式中有關(guān)名詞解釋：

[收購交易成本]是指收購實施過程中發(fā)生的各項費用，包括各種各樣的顧問費、監(jiān)管費、股票交易費、承銷費等等

[收購溢價]是對目標(biāo)的要約支付價超過目標(biāo)事先的出價。

**舉例如下：（單位：人民幣）

收購前股份市值：A公司 20億 B公司 5億

A公司希望通過敵意收購B公司以開拓市場，預(yù)計通過開拓市場,擴(kuò)大銷售,可增加其價值1億元；在敵意收購中為了獲得控制權(quán)，支付給B公司股東溢價0.5億元,其它費用（含顧問費等）及稅金共0.3億元。按上述公司計算結(jié)果如

1、收購增加價值=1億元

2、收購成本=0.5+0.3=0.8(億元

3、收購者股票價值增加額=1-0.8=0.2（億元）

即通過收購B公司，A公司股東獲得了二千萬元的收益。