利率市場(chǎng)化，也叫利率市場(chǎng)化改革，改革是一個(gè)過程，或進(jìn)程。實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化，是指完成了利率市場(chǎng)化改革的目標(biāo)，是利率市場(chǎng)化（改革）的結(jié)果。

利率市場(chǎng)化是什么？即是：利率市場(chǎng)化的定義。有幾種說法：

1.利率市場(chǎng)化，指的是政府放開對(duì)存貸款利率的直接行政管制，解除對(duì)銀行存貸利差的保護(hù)，以供求關(guān)系來決定市場(chǎng)的資金價(jià)格。^[1]

2.利率市場(chǎng)化是指利率的決定權(quán)交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)主體自行決定利率的過程。在利率市場(chǎng)化的條件下，如果市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，則任何單一的市場(chǎng)主體都不能成為利率的單方面決定者。

3.利率市場(chǎng)化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)融資的利率水平。它是由市場(chǎng)供求來決定，包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化。實(shí)際上，它就是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)向的判斷來自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)利率體系和利率形成機(jī)制。

4.利率市場(chǎng)化是指通過市場(chǎng)和價(jià)值規(guī)律機(jī)制，在某一時(shí)點(diǎn)上由供求關(guān)系決定的利率運(yùn)行機(jī)制，它是價(jià)值規(guī)律作用的結(jié)果。

在市場(chǎng)利率制度下，利率運(yùn)行機(jī)制具有以下特征：

1．利率隨市場(chǎng)資金供求狀況而變化。

利率市場(chǎng)化后，政府解除對(duì)利率的管制，使利率能充分地反映資金供求，并通過價(jià)格機(jī)制以達(dá)到資金的最佳配置和有效利用。縱觀世界各國(guó)利率體制的改革趨勢(shì)，均是由管制利率向市場(chǎng)利率轉(zhuǎn)換，其特點(diǎn)是逐步放松乃至取消存貸款利率的最高限額，促使利率按市場(chǎng)資金供求狀況而變化，即利率的高低主要由資金供求關(guān)系確定，當(dāng)市場(chǎng)上資金供大于求時(shí)，利率下跌；當(dāng)市場(chǎng)上資金求大于供時(shí)，利率上漲。

2．利率由中央銀行間接進(jìn)行調(diào)控。

間接調(diào)控一般為實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的國(guó)家所普遍采用，其運(yùn)行的基礎(chǔ)是具有較強(qiáng)內(nèi)部制約機(jī)制的自由企業(yè)制度，市場(chǎng)價(jià)格體系和市場(chǎng)利率形成機(jī)制。在市場(chǎng)利率下，利率由資金供求關(guān)系決定，商業(yè)銀行可以自主決定所有利率水平，中央銀行通過間接調(diào)控的方式影響全社會(huì)各種利率水平。中央銀行利用基準(zhǔn)利率來調(diào)控全社會(huì)各種利率，并由此來決定社會(huì)基礎(chǔ)貨幣量。

首先，要有一個(gè)公平、統(tǒng)一、公開的充分競(jìng)爭(zhēng)的資金市場(chǎng)。

其次，資金市場(chǎng)參與者具有一定的理性。

第三，資金流動(dòng)具有合理性和合法性。

其四，國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)主要通過財(cái)政政策來實(shí)現(xiàn)。

首先，在發(fā)展和完善貨幣市場(chǎng)的同時(shí)進(jìn)行貸款利率的市場(chǎng)化，即推進(jìn)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展和統(tǒng)一，促進(jìn)市場(chǎng)化利率信號(hào)的形成，形成比較完善的銀行間市場(chǎng)利率體系；

同時(shí)，跟蹤市場(chǎng)利率及時(shí)調(diào)整貸款利率，進(jìn)一步擴(kuò)大貸款利率的浮動(dòng)范圍，在此基礎(chǔ)上，逐步放開對(duì)整個(gè)貸款利率的管制。

最后，推進(jìn)存款利率的市場(chǎng)化，逐步擴(kuò)大存款利率的浮動(dòng)范圍。

利率市場(chǎng)化的主要意義在于促進(jìn)金融創(chuàng)新，金融市場(chǎng)主體充分而賦有競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，所有的經(jīng)濟(jì)主體都會(huì)得到創(chuàng)新帶來的好處。

從微觀講，利率市場(chǎng)化后，可以提高資金需求的利率彈性，使資金流動(dòng)合理化、效益化，從總體上消除利率的所有制、部門、行業(yè)歧視，使利率充分反應(yīng)資金的供求，使利率的水平與結(jié)構(gòu)與信用風(fēng)險(xiǎn)緊密聯(lián)系。宏觀方面，市場(chǎng)化的利率在動(dòng)員儲(chǔ)蓄和儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化投資方面都有不可替代的作用。

利率市場(chǎng)化的過程，實(shí)質(zhì)上是一個(gè)培育金融市場(chǎng)由低水平向高水平轉(zhuǎn)化的過程，最終形成完善的金融市場(chǎng)：融資工具品種齊全、結(jié)構(gòu)合理；信息披露制度充分；賦有法律和經(jīng)濟(jì)手段監(jiān)管體制；同時(shí)，利率市場(chǎng)化將有利于中央銀行對(duì)金融市場(chǎng)間接調(diào)控機(jī)制的形成，對(duì)完善金融體制建設(shè)起到至關(guān)重要的作用。

1.市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求商品的價(jià)格放開，利率作為特殊商品——資金的價(jià)格也必須放開。這是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要，也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的客觀要求。

2.能夠促使銀行提高管理水平利率放開也是銀行之間競(jìng)爭(zhēng)的需要

因?yàn)槿绻什环砰_，那么各銀行的利率就差不多，這樣，競(jìng)爭(zhēng)就不夠充分，銀行的發(fā)展就難以做到優(yōu)勝劣汰，這就等于保護(hù)了落后。利率放開后，銀行就會(huì)面臨著存貸款利率競(jìng)爭(zhēng)的巨大壓力，這時(shí)，如果銀行不提高管理水平和服務(wù)質(zhì)量，銀行的利潤(rùn)水平就低，銀行在存貸款利率的競(jìng)爭(zhēng)上就會(huì)處于不利的地位。到那時(shí)，利潤(rùn)水平高的銀行就可以通過提高存款利率、降低貸款利率來吸引貸款戶；利潤(rùn)水平低的銀行就會(huì)陷入兩難境地，如果它也采取提高存款利率、降低貸款利率的辦法，由于沒有利潤(rùn)支撐，生存都將困難，如果存貸款利率不動(dòng)，那么就會(huì)失去客戶。

3.客戶能夠得到更好的服務(wù)

利率放開后，金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)能夠讓廣大客戶得到更優(yōu)惠的價(jià)格和更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

一般而言，利率市場(chǎng)化包括兩個(gè)內(nèi)容：一是商業(yè)銀行的存貸款利率市場(chǎng)化；二是中央銀行通過間接調(diào)控的方式影響市場(chǎng)利率。

　 1.商業(yè)銀行存貸款利率市場(chǎng)化。

在市場(chǎng)利率制度下，商業(yè)銀行集利率的制定者和執(zhí)行者于一身，根據(jù)以同業(yè)拆借利率為代表的市場(chǎng)利率、本行資金需求、資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)、成本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的匹配情況等因素，靈活調(diào)整本行利率政策，達(dá)到降低成本，減少風(fēng)險(xiǎn)，爭(zhēng)取最大盈利的目的。

就存款利率的確定而言，商業(yè)銀行的存款利率應(yīng)完全由銀行自主決定。實(shí)行盯住同業(yè)拆借利率上下浮動(dòng)的辦法。商業(yè)銀行結(jié)合本行在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)占有的位置和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，根據(jù)每天本行的資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的匹配情況、成本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，分析本行的資金需求，確定在同業(yè)拆借利率基礎(chǔ)上的浮動(dòng)幅度，調(diào)整制定本行存款各期限檔次的具體利率水平。一般大額、長(zhǎng)期存款利率水平接近同業(yè)拆借利率水平或相同，特殊時(shí)期還高于拆借利率；小額、短期存款利率水平低于同業(yè)拆借利率水平。

從貸款利率的確定方面來看，商業(yè)銀行的各項(xiàng)貸款利率應(yīng)在中央銀行規(guī)定的上下限內(nèi)，圍繞基礎(chǔ)利率浮動(dòng)。商業(yè)銀行確定浮動(dòng)幅度，一般根據(jù)同業(yè)拆借利率的變化趨勢(shì)、貸款質(zhì)量、期限、風(fēng)險(xiǎn)、所投行業(yè)的發(fā)展前景及與客戶的信用關(guān)系因素確定。

　 2.中央銀行間接調(diào)控利率。

在市場(chǎng)利率制度下，中央銀行不是直接管理商業(yè)銀行的所有利率，而是實(shí)行間接調(diào)控政策，由商業(yè)銀行自主決定本行的利率。但是為了防止比較大的商業(yè)銀行利用壟斷地位而破壞市場(chǎng)利率有序、均衡地運(yùn)行，中央銀行應(yīng)保留對(duì)存款利率上限、基礎(chǔ)貸款利率或最優(yōu)惠貸款利率的窗口指導(dǎo)權(quán)。同時(shí)，中央銀行通過再貸款、再貼現(xiàn)、公開市場(chǎng)操作等業(yè)務(wù)間接調(diào)控貨幣市場(chǎng)資金供求的方式，調(diào)控同業(yè)拆借利率，并由此影響商業(yè)銀行的存貸款利率。

中央銀行應(yīng)經(jīng)常分析同業(yè)拆借利率的變動(dòng)情況及其變化的原因，同時(shí)分析其他客觀經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)的發(fā)展趨勢(shì)、預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率變化趨勢(shì)和貨幣供應(yīng)情況的變化，檢查其是否滿足貨幣政策的需要。對(duì)可能出現(xiàn)不符合貨幣政策目標(biāo)的發(fā)展趨勢(shì)，央行要提前、及時(shí)地制定利率調(diào)控策略。由于利率政策具有信號(hào)作用和遲滯效應(yīng)，同時(shí)是一個(gè)間接調(diào)控的杠桿，因此，中央銀行應(yīng)小幅多次調(diào)整基準(zhǔn)利率，引導(dǎo)社會(huì)資金流向，調(diào)控同業(yè)拆借利率，由此影響全社會(huì)的各種利率水平。

麥金農(nóng)的金融抑制和愛德華·肖的金融深化理論是利率市場(chǎng)化的理論基礎(chǔ)。麥金農(nóng)的金融抑制理論認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家的金融市場(chǎng)扭曲造成了資本利用效率的低下，并抑制了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。由于資金價(jià)格受到了行政性的壓低，一方面金融體系吸收國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的能力被削弱，造成了資金供給不足，另一方面，過低的利率又刺激了企業(yè)對(duì)于資金的過度需求，從而造成資金需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于資金供給的局面。這種情況下形成了資金分配的固化，弱勢(shì)的中小企業(yè)無法獲得資金，被排除在金融體系之外。由于在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有舉足輕重地位的眾多中小企業(yè)難以跨入金融市場(chǎng)門檻，只能轉(zhuǎn)而尋求內(nèi)部融資的方式來實(shí)現(xiàn)資本積累，但實(shí)際利率過低又導(dǎo)致其資本增長(zhǎng)艱難而緩慢，最終拉低了經(jīng)濟(jì)的增速。

愛德華·肖的金融深化理論認(rèn)為，金融改革應(yīng)該減少人為因素對(duì)金融的影響，推行金融自由化政策，充分發(fā)揮金融市場(chǎng)在資金分配方面的功能，從而獲得收入效應(yīng)、儲(chǔ)蓄效應(yīng)、投資效應(yīng)、就業(yè)效應(yīng)和分配效應(yīng)，消除金融抑制并促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。推行金融自由化政策的核心就在于放開金融資產(chǎn)價(jià)格尤其是利率和匯率價(jià)格的管制，使金融資產(chǎn)價(jià)格真實(shí)地反映供求關(guān)系。

國(guó)外利率市場(chǎng)化的改革實(shí)踐主要依據(jù)麥金農(nóng)和愛德華·肖的“金融抑制理論”與“金融深化理論”，即利率管制導(dǎo)致金融抑制，導(dǎo)致利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)均衡水平，資金將無法得到有效配置，金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)行為將會(huì)發(fā)生扭曲。但金融危機(jī)表明，國(guó)外傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論已捉襟見肘，有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)不是一個(gè)封閉的均衡系統(tǒng)，更像一個(gè)復(fù)雜的巨系統(tǒng)（在對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)的研究中發(fā)現(xiàn)了收益遞減規(guī)律——經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)會(huì)存在遠(yuǎn)離平衡的狀態(tài)）。

日本利率市場(chǎng)化改革使大銀行競(jìng)相抬高存款利率，降低貸款利率，甚至出現(xiàn)存貸款利率倒掛現(xiàn)象。小銀行難以招架，或被大銀行吞并，或破產(chǎn)倒閉。這也說明了利率市場(chǎng)化符合收益遞減規(guī)律，使得大銀行日益強(qiáng)大，小銀行紛紛破產(chǎn)。

世界銀行研究發(fā)現(xiàn)，在調(diào)查的44個(gè)實(shí)行利率市場(chǎng)化的國(guó)家中，有近一半的國(guó)家在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中發(fā)生了金融危機(jī)。如東南亞、拉美地區(qū)、日本等。

日本的利率市場(chǎng)化和金融市場(chǎng)自由化擴(kuò)大了銀行的投資渠道和領(lǐng)域，為追逐高利潤(rùn)，銀行的冒險(xiǎn)性和投機(jī)性增強(qiáng)，紛紛將資金投向高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，自由資本占總資產(chǎn)比率不斷下降。尤其是泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期，銀行大量資金流向股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)，泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后，股市、房地產(chǎn)價(jià)格暴跌，銀行壞賬大幅上升。

阿根廷：阿根廷是拉美率先推行利率市場(chǎng)化的國(guó)家。但其利率市場(chǎng)化卻是在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定背景下展開的。早在1971年2月，阿根廷就開始了部分利率市場(chǎng)化的嘗試，但不到一年便夭折，原因是大量資金從商業(yè)銀行流向率先市場(chǎng)化的非銀行金融機(jī)構(gòu)。1975年，在惡性通貨膨脹的壓力下，阿根廷第二次啟動(dòng)金融改革，再度推行利率市場(chǎng)化，除了儲(chǔ)蓄存款利率上限仍定在40%外，取消了其他所有利率管制措施。1977年6月全部放開利率管制，在不到2年的時(shí)間里就完成了利率的全面市場(chǎng)化。但利率市場(chǎng)化并未有效緩解阿根廷國(guó)內(nèi)通脹率高企、金融市場(chǎng)發(fā)展緩慢的局面，反而增加了經(jīng)濟(jì)金融的波動(dòng)性。改革實(shí)施后，阿根廷國(guó)內(nèi)利率迅速上升，利差進(jìn)一步放大，銀行等金融機(jī)構(gòu)放貸熱情高漲，國(guó)內(nèi)資金供不應(yīng)求，資金需求者轉(zhuǎn)向利率較低的國(guó)際金融市場(chǎng)借貸，導(dǎo)致外債過度膨脹，大批企業(yè)無法償還銀行貸款而倒閉，最終導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)，阿根廷政府只好在20世紀(jì)90年代初放棄了利率市場(chǎng)化政策。

最新的金融危機(jī)也說明，西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融體制存在較大問題，因此中國(guó)絕對(duì)不能照搬照抄。

(1)利率市場(chǎng)化是國(guó)內(nèi)金融自由化的核心和關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

愛德華·肖認(rèn)為“金融短淺在一定程度上是金融資產(chǎn)的實(shí)際收益率（利率）受到扭曲的后果”，并認(rèn)為“實(shí)行金融自由化的實(shí)質(zhì)是放松實(shí)際利率的管制”，也就是利率由市場(chǎng)機(jī)制決定。從各國(guó)的實(shí)踐來看，利率市場(chǎng)化都是金融自由化改革的中心環(huán)節(jié)，而且多是把放松利率管制作為整個(gè)金融改革的先導(dǎo)。

(2)利率市場(chǎng)化往往與國(guó)內(nèi)金融自由化的其它措施聯(lián)系在一起

一方面，對(duì)金融管制包括許多方面，如利率管制、高存款準(zhǔn)備金率、金融市場(chǎng)準(zhǔn)入限制、金融機(jī)構(gòu)國(guó)有化以及信貸流向和信貸規(guī)?？刂疲@些方面有機(jī)地聯(lián)系為一體，因此利率市場(chǎng)化并不是孤立的過程，而往往與降低強(qiáng)制性的存款準(zhǔn)備和銀行進(jìn)入限制，減少政府對(duì)信貸分配決策的干預(yù)，并對(duì)銀行和保險(xiǎn)公司進(jìn)行私有化，推動(dòng)金融市場(chǎng)的發(fā)展，并鼓勵(lì)外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入相聯(lián)系在一起。這是因?yàn)?，利率市?chǎng)化必須在特定的金融環(huán)境下進(jìn)行，貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)是市場(chǎng)利率發(fā)現(xiàn)和形成的重要場(chǎng)所，是貨幣當(dāng)局對(duì)利率進(jìn)行間接調(diào)控的重要渠道；而減少對(duì)金融機(jī)構(gòu)的干預(yù)和加強(qiáng)金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)是保證有效形成市場(chǎng)利率的必要條件。

另一方面，許多發(fā)展中國(guó)家金融管制的目的是向財(cái)政赤字進(jìn)行融資，或向優(yōu)先發(fā)展行業(yè)提供發(fā)展資金并進(jìn)行利息補(bǔ)貼，因此利率市場(chǎng)化的過程還往往伴隨著財(cái)政稅收改革，如政策性金融機(jī)構(gòu)的建立、國(guó)債市場(chǎng)的建立和財(cái)政赤字的減少。

從韓國(guó)的利率市場(chǎng)化來看，1961年韓國(guó)確立以出口為導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略，隨之對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行了廣泛的干預(yù)。與之相對(duì)應(yīng)，政府全面、直接地管制金融系統(tǒng)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)資源動(dòng)員和配置的全面控制：

對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行國(guó)有化和重組中央銀行。商業(yè)銀行被國(guó)有化，建立起各種專業(yè)銀行來支持特定的行業(yè)發(fā)展，并通過指導(dǎo)商業(yè)銀行購買韓國(guó)發(fā)展銀行發(fā)行的長(zhǎng)期債券，向韓國(guó)發(fā)展銀行擔(dān)保的企業(yè)放款來為長(zhǎng)期政策性貸款融資。

將貨幣政策的權(quán)力轉(zhuǎn)移到財(cái)政部，使得政府可以通過高能貨幣來為發(fā)展計(jì)劃進(jìn)行融資。

此外，通過給出口企業(yè)提供優(yōu)惠利率來實(shí)行出口信貸計(jì)劃。韓國(guó)政府還通過正式或非正式的指導(dǎo)來說服銀行給出口商提供固定資產(chǎn)貸款和流動(dòng)資金貸款。

韓國(guó)的利率市場(chǎng)化是與金融自由化相互聯(lián)系在一起的。1981－1983年，韓國(guó)全部五家政府所有的商業(yè)銀行都進(jìn)行了私有化，同時(shí)批準(zhǔn)兩家新的商業(yè)銀行，特別是1982年后，批準(zhǔn)建立了許多外資銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的分支機(jī)構(gòu)，并允許所有金融機(jī)構(gòu)引入相同的金融工具。1982年，廢除了加于全國(guó)性商業(yè)銀行之上的信貸限額，并開始減少對(duì)優(yōu)先部門的指令性貸款。在利率市場(chǎng)化方面，在1982年降低了一般貸款利率與優(yōu)惠貸款利率之間的利差，并取消了一些優(yōu)惠利率；1984年，允許銀行對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類，用利率的波動(dòng)幅度來代替貸款利率上限；1986年大額可轉(zhuǎn)讓存單的利率提高到高于同期定期存款利率的水平，并于1991年宣布一個(gè)實(shí)行利率總體自由化的四階段計(jì)劃。

因此，韓國(guó)的利率市場(chǎng)化是與放松金融市場(chǎng)準(zhǔn)入限制、減少或取消政府對(duì)銀行信貸流向和限額的控制等金融自由化措施相互交織在一起的，是整體金融自由化的一部分。

利率市場(chǎng)化，指的是政府放開對(duì)存貸款利率的直接行政管制，解除對(duì)銀行存貸利差的保護(hù)，以供求關(guān)系來決定市場(chǎng)的資金價(jià)格。提及利率市場(chǎng)化，首先需要了解利率市場(chǎng)化改革的形成背景以及國(guó)際上完成利率市場(chǎng)化各國(guó)家的歷史經(jīng)驗(yàn)。

1、金融抑制雖有利金融穩(wěn)定但代價(jià)是犧牲存款者的利益和削弱同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

二戰(zhàn)以后，世界各國(guó)普遍采用利率管制的金融抑制政策，通過規(guī)定存貸款基準(zhǔn)利率的方式來使得利率保持在較低水平。政府管制利率的直接目的在于通過行政方式壓低資金成本以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，戰(zhàn)后美國(guó)和日本等國(guó)家經(jīng)濟(jì)的迅速恢復(fù)，均借助于對(duì)利率的管制。此外，對(duì)利率進(jìn)行管制的另一層目的在于通過限制競(jìng)爭(zhēng)來保持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，如美國(guó)的Q條例以及日本的《臨時(shí)利率調(diào)整法》，均對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)范圍做出了較為嚴(yán)格的限制，在利率管制的背景下，銀行大量持有低利率的資產(chǎn)，并能通過不斷吸收低成本的負(fù)債來鎖定自身收益，這種做法雖然提高了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，但卻是以犧牲存款者的利益和削弱同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)為代價(jià)的。

2、美歐、日韓的漸進(jìn)模式是我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的借鑒基礎(chǔ)。

進(jìn)入上世紀(jì)70年代以后，隨著布雷頓森林體系的瓦解以及中東石油危機(jī)的發(fā)生，各國(guó)飽嘗通貨膨脹高企和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯之苦，在此國(guó)際環(huán)境下，各國(guó)政府開始放棄凱恩斯主義的政府干預(yù)市場(chǎng)的擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策，以麥金農(nóng)的金融抑制和肖的金融深化理論為首的新古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)理論逐步成為主流并為各國(guó)政府所采納，以此為基礎(chǔ)，各國(guó)陸續(xù)進(jìn)行了利率市場(chǎng)化改革。這其中，以美國(guó)、英國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家和日本、韓國(guó)等東亞國(guó)家采取逐步漸進(jìn)的方式實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化，而以阿根廷、智利為代表的南美國(guó)家則對(duì)利率市場(chǎng)化改革采取了快速放開的激進(jìn)方式。對(duì)于我國(guó)而言，由于我國(guó)是采取漸進(jìn)穩(wěn)行、步步為營(yíng)的方式來實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的，因此，作為發(fā)達(dá)國(guó)家代表的美國(guó)和東亞國(guó)家代表的日本等國(guó)的利率市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)尤為值得我們借鑒。

利率管理體制通常有兩種較為常見的類型，即利率管制和利率市場(chǎng)化。自新中國(guó)成立到現(xiàn)在我國(guó)的利率管理體制屬于利率管制型，這種管制型的利率管理體制可以分為兩個(gè)時(shí)期：1949—1982年間實(shí)行高度集中的利率管理體制以及自1982年至今的有限浮動(dòng)利率管理體制。

1949—1978年，與高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)管理體制相適應(yīng)，我國(guó)實(shí)行了高度集中的利率管理體制。在這種體制下，一切利率均由國(guó)家計(jì)劃制定，由中國(guó)人民銀行統(tǒng)一管理。1978年以后，我國(guó)引入了商品經(jīng)濟(jì)機(jī)制，實(shí)行有計(jì)劃的商品經(jīng)濟(jì)管理體制，后來進(jìn)一步明確為有計(jì)劃的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，在利率管制方面也相應(yīng)調(diào)整為有限浮動(dòng)。這主要表現(xiàn)為從1982年起四大國(guó)有商業(yè)銀行(中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)銀行)在對(duì)某些特定對(duì)象辦理存、貸款業(yè)務(wù)時(shí)，可以按照中國(guó)人民銀行頒布的相應(yīng)利率進(jìn)行有限的上下浮動(dòng)。

我國(guó)的利率管理體制在本質(zhì)上是由政府在信貸關(guān)系的制度中充當(dāng)指揮者，絕對(duì)或者在較大程度上排斥市場(chǎng)因素對(duì)利率的影響，完全根據(jù)政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展意圖而設(shè)計(jì)和操作的。這種利率管制導(dǎo)致我國(guó)利率總體水平偏低、利率結(jié)構(gòu)不合理、差別利率政策不完善、社會(huì)借貸資金供求關(guān)系不均衡，從而產(chǎn)生一系列的弊端：

(1)利率管制通常包含著壓低利率水平和信用配給制，扭曲了利率的價(jià)格調(diào)節(jié)功能，極易滋生腐敗。

利率是資金的價(jià)格。利率的自由波動(dòng)可以調(diào)節(jié)資金在不同部門之間和不同企業(yè)之間的有效配置，使有限的資金能運(yùn)用到最需要的部門和企業(yè)。但是，在利率管制條件下，利率的自由浮動(dòng)被限制了，通常利率被控制在較低的水平，低利率通常使得經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部始終存在著超額資金需求，對(duì)超額資金需求又只能采取信用配給制進(jìn)行調(diào)節(jié)，以保證有限的資金流向局限在某一范圍內(nèi)。對(duì)資金超額需求與有限配給之間的矛盾導(dǎo)致了金融黑市的產(chǎn)生，這雖然是市場(chǎng)對(duì)管制短缺的一種自發(fā)反應(yīng)，但諸多缺乏法律保護(hù)的因素決定了它對(duì)經(jīng)濟(jì)秩序和社會(huì)安定局面的破壞性；而信用配給制并非完全依據(jù)政府的產(chǎn)業(yè)政策，實(shí)際操作中更多的是根據(jù)借款者的資金和信譽(yù)情況、私人交往或友誼，甚至是憑借借款者支付的回扣的多少來分配資金流向的，這種資金分配方式是滋生腐敗的溫床，極易加劇社會(huì)腐敗現(xiàn)象的產(chǎn)生。這也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)不惜采取一切手段去爭(zhēng)取優(yōu)惠的信貸資金而不顧企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的提高。

(2)政府對(duì)名義利率規(guī)定較低的利率水平，雖然會(huì)刺激投資增長(zhǎng)，但同時(shí)也會(huì)減少居民儲(chǔ)蓄。

一方面，儲(chǔ)蓄減少，投資來源相應(yīng)減少，投資規(guī)模的擴(kuò)大必然受影響，從而部分地抵消了低息政策對(duì)投資的刺激效果；另一方面，減少的儲(chǔ)蓄有相當(dāng)一部分進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域，結(jié)果形成對(duì)消費(fèi)品的過度需求，進(jìn)而抬高物價(jià)，增加了通貨膨脹的壓力。在通貨膨脹情況下，實(shí)際利率比名義利率更低甚至為負(fù)值，儲(chǔ)蓄者的收益無形中被剝奪，而這實(shí)際上被視為用于對(duì)投資者的補(bǔ)貼。這樣，理性的投資者會(huì)進(jìn)一步減少儲(chǔ)蓄，用于消費(fèi)或投資，從而又加劇了通貨膨脹的壓力。

(3)利率管制造成資金使用的低效率。

不同企業(yè)的生產(chǎn)效率高低不一，對(duì)資金成本的承受能力也大小不一。

效率較高的企業(yè)，對(duì)資金成本的承受能力較強(qiáng)；效率較低的企業(yè)，對(duì)資金成本的承受能力較弱。對(duì)于相對(duì)較高的利率，效率高的企業(yè)可以借貸資金，而效率低的企業(yè)則無法承受，只能縮小生產(chǎn)規(guī)模甚至被淘汰出局。所以，利率對(duì)投資者的資金使用效率有一個(gè)篩選功能，從而保證資金在既定技術(shù)條件下被有效使用。但是，當(dāng)利率受管制而處于較低水平時(shí)，投資者的融資成本大大降低，一些原來無力借貸的低效率企業(yè)也有能力借貸和使用資金。低利率使有能力借貸資金的范圍擴(kuò)大到效率較低的企業(yè)，即資金被低效率使用。同時(shí)，低利率還會(huì)誘使企業(yè)傾向于多使用資金，少使用勞動(dòng)力，即以資金要素替代勞動(dòng)力要素，而勞動(dòng)力要素對(duì)于發(fā)展中的中國(guó)來說，遠(yuǎn)比資金要素充裕，由此將帶來整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系效率的損失。

(4)利率管制阻礙了企業(yè)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)活力。

對(duì)利率的全方位管制使得處于借貸資金供給方的金融機(jī)構(gòu)不能自由建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制，難以在金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)定價(jià)環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性的經(jīng)營(yíng)目的。面臨拖欠貸款的道德風(fēng)險(xiǎn)，收益的高不確定性以及難以預(yù)料的通貨膨脹，極度低的貸款利率上限強(qiáng)化了金融機(jī)構(gòu)逃避風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)。在這種情況下，新創(chuàng)立企業(yè)和高風(fēng)險(xiǎn)高收益的創(chuàng)新型企業(yè)由于缺乏信譽(yù)很難從金融機(jī)構(gòu)獲得企業(yè)發(fā)展所必需的資金支持，從而嚴(yán)重影響了企業(yè)創(chuàng)新的積極性。另外，由于政府的直接干預(yù)，在存貸利差極小的情況下，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)只能為儲(chǔ)蓄者提供很少可供選擇的金融產(chǎn)品，既無法滿足資產(chǎn)持有者的各種利率風(fēng)險(xiǎn)偏好，又缺乏剩余的競(jìng)爭(zhēng)因素來強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)，結(jié)果造成金融機(jī)構(gòu)的近乎壟斷狀態(tài)，金融服務(wù)成本居高不下，而社會(huì)總福利則因此而下降。

利率市場(chǎng)化的實(shí)踐應(yīng)該說在我國(guó)已經(jīng)進(jìn)行了一些嘗試，并取得了一定的經(jīng)驗(yàn)。

• 1996年全國(guó)統(tǒng)一銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)聯(lián)網(wǎng)運(yùn)行，全國(guó)統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率形成；

• 1998年9月放開了政策性金融債券市場(chǎng)化發(fā)行利率；1998年和1999年兩次擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)幅度；

• 從2000年9月21日開始實(shí)行外匯利率管理體制改革，放開了外匯貸款的利率。改革中國(guó)外幣利率管理體制，首先是放開外幣貸款利率，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)利率的變動(dòng)情況以及資金成本、風(fēng)險(xiǎn)差異等因素，自行確定各種外幣貸款利率及其結(jié)息方式。

• 2002年初，在八個(gè)縣農(nóng)村信用社進(jìn)行了利率市場(chǎng)化改革試點(diǎn)，貸款利率浮動(dòng)幅度由50％擴(kuò)大到100％，存款利率最高可上浮50％；

• 2002年9月，農(nóng)村信用社利率浮動(dòng)試點(diǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。

• 從2013年7月20日起，中國(guó)政府全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。

我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的總體思路：“先外幣、后本幣；先貸款，后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額”，顯示了央行加大利率市場(chǎng)化改革力度的決心。

我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的目標(biāo)是，建立由市場(chǎng)供求關(guān)系決定金融機(jī)構(gòu)存、貸款水平的利率形成機(jī)制，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)控和引導(dǎo)市場(chǎng)利率，使市場(chǎng)機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。