企業(yè)流動(dòng)性概念，從狹義角度來(lái)看，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性是指企業(yè)資產(chǎn)在價(jià)值不損失情況下的變現(xiàn)能力和償債能力。變現(xiàn)能力是企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)的多少。償債能力是企業(yè)即時(shí)償還各種債務(wù)的能力。反映個(gè)體企業(yè)流動(dòng)性狀況的指標(biāo)一般采用流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。這里我們以流動(dòng)比率作為主要的分析指標(biāo)，一般而言，此比率越高，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性就越強(qiáng)。

1．流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比值，其計(jì)算公式為

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債

2．速動(dòng)比率，也稱酸性比率，是從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨部分，再除以流動(dòng)負(fù)債的比值。速動(dòng)比率的計(jì)算公式為

速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)／流動(dòng)負(fù)債

從廣義角度來(lái)看，企業(yè)流動(dòng)性指企業(yè)資金松緊情況，或者說(shuō)企業(yè)所面臨的可用資金松緊狀態(tài)。具體來(lái)說(shuō)就是指企業(yè)通過(guò)銀行貸款、票據(jù)貼現(xiàn)、短期融資券、股市和企業(yè)債等方式所能獲得資金的狀況。如果企業(yè)取得資金的環(huán)境過(guò)于寬松，那么就存在流動(dòng)性過(guò)剩。這種流動(dòng)性過(guò)剩的潛在危害首先是可能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，而后則可能因產(chǎn)出過(guò)剩而使經(jīng)濟(jì)陷入通貨緊縮。目前從宏觀層次反映企業(yè)整體流動(dòng)性狀況的指標(biāo)較為模糊，我們用統(tǒng)計(jì)及計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法試圖用以下幾個(gè)指標(biāo)從總量上來(lái)探討企業(yè)流動(dòng)性狀況。

1．企業(yè)資金總指數(shù)：企業(yè)資金總指數(shù)來(lái)源于武漢分行資金定點(diǎn)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，武漢分行率先在轄內(nèi)建立企業(yè)資金監(jiān)測(cè)制度，將企業(yè)資金松緊狀況通過(guò)相關(guān)統(tǒng)計(jì)方法量化各項(xiàng)指標(biāo)，并將量化的各項(xiàng)資金DI指數(shù)通過(guò)經(jīng)驗(yàn)設(shè)置其松緊區(qū)間，借鑒了境外成熟信心指數(shù)的編制設(shè)計(jì)方法，最后計(jì)算出企業(yè)資金總指數(shù)，該指數(shù)的編制涉及指標(biāo)體系構(gòu)建、數(shù)據(jù)收集、數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化與分析、指數(shù)發(fā)布等環(huán)節(jié)，整個(gè)指數(shù)體系由20多個(gè)相對(duì)獨(dú)立的分指標(biāo)組成，通過(guò)指數(shù)可反映出企業(yè)資金的整體和結(jié)構(gòu)松緊狀況。企業(yè)資金總指數(shù)越高，說(shuō)明企業(yè)家認(rèn)為企業(yè)資金面相對(duì)寬松；企業(yè)資金總指數(shù)越低，說(shuō)明企業(yè)家認(rèn)為企業(yè)資金面相對(duì)偏緊。

2．企業(yè)存款/M₂：企業(yè)存款在貨幣供應(yīng)量中所占的比例是衡量企業(yè)資金整體松緊情況的指標(biāo)，也就是說(shuō)貨幣供應(yīng)量中有多少錢可供企業(yè)使用。此比例越高，說(shuō)明企業(yè)可用資金相對(duì)寬松；此比例越低，說(shuō)明企業(yè)可用資金偏緊。

3．工業(yè)貸款/企業(yè)存款(企業(yè)貸存比例)：企業(yè)貸存比例越低，企業(yè)存差越大，工業(yè)貸款與企業(yè)存款之間存在“喇叭口”就越大，說(shuō)明企業(yè)資金整體上存在過(guò)剩的情況，資金面相對(duì)寬松；企業(yè)貸存比例越高，企業(yè)存差越小，“喇叭口”越小，說(shuō)明企業(yè)資金整體上相對(duì)偏緊。

4．M₂/GDP：比值過(guò)高說(shuō)明流動(dòng)性過(guò)剩，比值低且穩(wěn)定則說(shuō)明流動(dòng)性比較合理。這個(gè)比值的趨勢(shì)在發(fā)達(dá)國(guó)家是穩(wěn)定且向下的，而在我國(guó)則呈現(xiàn)出上升的勢(shì)頭。

下面要區(qū)分個(gè)人或企業(yè)的四種流動(dòng)性因素：

(1)實(shí)物流動(dòng)性；

(2)通過(guò)現(xiàn)存物品的可抵押性形成的流動(dòng)性——抵押流動(dòng)性；

(3)由時(shí)間過(guò)程中獲得凈收入而形成的流動(dòng)性——未來(lái)流動(dòng)性；

(4)由未來(lái)凈收入的抵押性而形成的流動(dòng)性——預(yù)支流動(dòng)性。

(一)實(shí)物流動(dòng)性

企業(yè)的償債能力不僅與其所擁有的支付手段(錢)有關(guān)。除了錢之外企業(yè)還可以支配經(jīng)濟(jì)物品，這些經(jīng)濟(jì)物品以不同的強(qiáng)度服務(wù)于經(jīng)營(yíng)性企業(yè)。除了錢之外，這些經(jīng)濟(jì)物品也是流動(dòng)性的載體，即它們給予企業(yè)交換能力。這些交換能力是由這些物品在市場(chǎng)上的銷售能力得出的。這種建立在銷售能力基礎(chǔ)上的流動(dòng)性是由多層次的形式組成的：即物品有不同的流動(dòng)程度。一種物品的流動(dòng)程度主要與下列因素有關(guān)：

(1)物品的技術(shù)或社會(huì)性質(zhì)；

(2)在市場(chǎng)上尋找購(gòu)買者的成本和其他交易成本；

(3)從開始尋找購(gòu)買者到出售的時(shí)間跨度；

(4)市場(chǎng)情況，即促使顧客購(gòu)買這一物品的考慮。這些因素確定了顧客的決策范圍以及供應(yīng)價(jià)格。

如果考慮將上述因素用以評(píng)價(jià)物品流動(dòng)程度，就可以明確表示出企業(yè)的流動(dòng)程度。一個(gè)企業(yè)如果：

(1)屬于其的可銷售的物品的數(shù)量越大；

(2)能越快地利用物品的銷售能力；

(3)出售者在將物品出售時(shí)必須接受的價(jià)值損失(減價(jià))越少，則一個(gè)企業(yè)的償債能力就越高。

如果用考慮必要的時(shí)間間隔、價(jià)值損失和交易成本的情況下的物品存量的銷售能力來(lái)表示實(shí)物的流動(dòng)性，則當(dāng)一個(gè)企業(yè)的物品存量的實(shí)物流動(dòng)性越高時(shí)，它的償債能力就越大。

(二)抵押流動(dòng)性

除了用現(xiàn)存物品的銷售能力表示的流動(dòng)性外，一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)性還可以由其他獲得流動(dòng)性的方法來(lái)影響：現(xiàn)存的物品可以在信貸機(jī)構(gòu)抵押。這樣一個(gè)企業(yè)的償債能力也與部分資產(chǎn)的可抵押性及信貸機(jī)構(gòu)提供抵押貸款的意愿有關(guān)。

通過(guò)抵押獲得流動(dòng)性有原則上的優(yōu)點(diǎn)。首先所抵押的資產(chǎn)必須不得銷售。根據(jù)約定的擔(dān)保形式業(yè)主可以繼續(xù)使用這些資產(chǎn)。對(duì)于流動(dòng)性程度較低的物品必須估計(jì)，這些物品不能很快出售，并且在出售時(shí)會(huì)有較大的價(jià)值損失。如果物品是有抵押能力的，可以很快且沒(méi)有價(jià)值損失(減價(jià))地獲得流動(dòng)資金，但是要承受利息。然而信貸機(jī)構(gòu)有抵押放款限額(放款比例)：抵押放款限額是根據(jù)抵押物品可能得到的銷售收入計(jì)算的。因?yàn)殂y行往往對(duì)相關(guān)的銷售市場(chǎng)沒(méi)有深入的了解，并且不能避免銷售收入的波動(dòng)，因此往往很謹(jǐn)慎地確定放款限額。

因此，通過(guò)抵押所能獲得的資金可能要比物品出售所能獲得的更少。然而按照不同的法律規(guī)定，這些資產(chǎn)往往是屬于債務(wù)人所有的，并且如已經(jīng)說(shuō)明的，可以避免價(jià)值損失。

(三)未來(lái)流動(dòng)性

根據(jù)企業(yè)的物品存量及其在評(píng)價(jià)時(shí)的實(shí)物流動(dòng)性來(lái)判斷一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)性可能是片面的。當(dāng)僅僅通過(guò)對(duì)現(xiàn)存物品出售收入的估計(jì)或僅通過(guò)對(duì)這些物品的抵押來(lái)測(cè)定企業(yè)的償債能力時(shí)，似乎未來(lái)是不能獲得收入的。所有未來(lái)的(凈)收入都不予考慮。當(dāng)企業(yè)清算時(shí)，這種假設(shè)是合適的。

在企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的通常情況下，為了測(cè)定未來(lái)流動(dòng)性(財(cái)務(wù)計(jì)劃)，就要將企業(yè)的收入和支出款相對(duì)比。這里要考慮在計(jì)劃時(shí)已知的、已經(jīng)在合同中規(guī)定的支付，以及在目前的決策中估計(jì)未來(lái)才能實(shí)現(xiàn)的期望支付(銷售收入、租金收入、能獲得的利潤(rùn)和利息，工資支出、原料、利息及設(shè)備支出等等)。

(四)預(yù)支流動(dòng)性

類似于通過(guò)現(xiàn)存物品的抵押所獲得的貸款，也可以在信貸機(jī)構(gòu)用未來(lái)盈余(利潤(rùn)、凈收入)進(jìn)行抵押：銀行不是通過(guò)現(xiàn)存物品擔(dān)保，而是相信企業(yè)的未來(lái)凈收入而提供貸款。

用未來(lái)凈收入抵押意味著，現(xiàn)在提供的資金對(duì)應(yīng)的是債務(wù)人(無(wú)擔(dān)保的)承諾：將來(lái)準(zhǔn)時(shí)按合同約定的支付利率和償還貸款。對(duì)接受抵押的機(jī)構(gòu)(銀行)提出了檢驗(yàn)接受貸款者未來(lái)支付能力的問(wèn)題(信用檢驗(yàn))。由于存在對(duì)未來(lái)凈收入的預(yù)測(cè)問(wèn)題，因此可以想象，這里銀行對(duì)抵押貸款限額的確定也是很謹(jǐn)慎的。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于資金籌措不力，現(xiàn)金流動(dòng)不暢，發(fā)生停滯、斷流等，不能償還到期債務(wù)形成的風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)香港最大的華資證券投資公司“百富勤”集團(tuán)，就是因?yàn)楝F(xiàn)金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，在1998年亞洲金融危機(jī)中，資金周轉(zhuǎn)困難最終導(dǎo)致破產(chǎn)。

形成企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素主要來(lái)源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，即對(duì)營(yíng)運(yùn)資本(流動(dòng)資產(chǎn)一流動(dòng)負(fù)債)的管理。包括對(duì)短期投資、存貨、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的管理，設(shè)備過(guò)度的投資、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中資金調(diào)度安排等，這些都影響企業(yè)的流動(dòng)性，從而形成企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

1．通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表分析發(fā)現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

圖反映了資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)及資產(chǎn)負(fù)債表外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。

2．通過(guò)現(xiàn)金流量表分析發(fā)現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

圖反映了企業(yè)現(xiàn)金流量形成的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【例】××公司出售一項(xiàng)投資的盈余或者損失。如果一家公司估計(jì)可以從賣出一個(gè)工廠中獲得1億元的收入，但是最終只得到了0．75億元，實(shí)際上就出現(xiàn)了0．25億元的意外現(xiàn)金流量短缺?；蛘呷绻@家企業(yè)預(yù)期l億元的營(yíng)業(yè)收入，但必須向供貨商額外支付1億元的銷售成本(反映在銷售賬面的銷售成本上)也同樣出現(xiàn)了現(xiàn)金流量短缺。

1．流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系

反映企業(yè)流動(dòng)性的指標(biāo)，通常有以下16項(xiàng)，見圖。

2．設(shè)置企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理要結(jié)合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)設(shè)定目標(biāo)、標(biāo)準(zhǔn)及容忍度等。

反映企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)可分為3類，最基本的主要指標(biāo)有3個(gè)：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、短期現(xiàn)金償債倍數(shù)。輔助性比率指標(biāo)有7個(gè)：現(xiàn)金流量指數(shù)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量指數(shù)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量納稅保障率、維持現(xiàn)金流量能力保障率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)攤暙I(xiàn)率、自由營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金流量均衡匹配率(現(xiàn)金短缺率、現(xiàn)金余裕率)。參考性比率指標(biāo)有3個(gè)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這些指標(biāo)都直接或間接地反映了企業(yè)的流動(dòng)性，因而也反映了流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的征兆。企業(yè)應(yīng)該抓住主要指標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。見表。

資產(chǎn)負(fù)債表是用來(lái)表明資金的籌措和運(yùn)用狀態(tài)的。通過(guò)它可以研究資金的需要與補(bǔ)充的關(guān)系。這種對(duì)企業(yè)資金方面的分析，就是流動(dòng)性分析。

企業(yè)的流動(dòng)性，有靜態(tài)流動(dòng)性和動(dòng)態(tài)流動(dòng)性。如果在同一時(shí)點(diǎn)上，對(duì)支付義務(wù)和支付手段進(jìn)行對(duì)比，這是靜態(tài)流動(dòng)性分析。如果對(duì)比一段時(shí)期的收入和支出，就是動(dòng)態(tài)流動(dòng)性分析。

一、流動(dòng)性的靜態(tài)分析

一個(gè)公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，要支付原材料等貨款、職工工資和津貼、稅金等。從債權(quán)者那里籌措的資金(他人資本)，雖然有長(zhǎng)期和短期的區(qū)別，但都要在一定的日期內(nèi)還債。因此，公司必須擁有償還債務(wù)所需要的資產(chǎn)(現(xiàn)金或近乎現(xiàn)金的資本)。特別是對(duì)于流動(dòng)負(fù)債，公司也必須要有按時(shí)可償還的現(xiàn)金等速動(dòng)資產(chǎn)。

可見，公司有種種支付義務(wù)(資金需要)。為了應(yīng)付這些義務(wù)，公司一定要具備充分的支付手段(資金補(bǔ)充)。從這種資金需要與資金補(bǔ)充的關(guān)系，可以看出公司的支付能力。因此，在企業(yè)的流動(dòng)性分析中，支付能力的分析是一個(gè)重要的問(wèn)題。

據(jù)說(shuō)，企業(yè)支付能力的分析，是從銀行等金融機(jī)構(gòu)，研究貸款的還債能力(信用能力)開始的，也就是研究企業(yè)在還債期限內(nèi)，是否具有償還來(lái)自金融機(jī)構(gòu)的借款能力。這也叫做信用分析，目前，為了研究公司自身的支付能力，通常也進(jìn)行流動(dòng)性分析。

為了分析企業(yè)支付能力，首先需要研究企業(yè)資本構(gòu)成的健全性，需要分析企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成以及投資規(guī)模；其次要設(shè)定流動(dòng)比率等信用比率，以闡明支付能力。這些分析，就是企業(yè)資金的靜態(tài)分析。

二、流動(dòng)性的動(dòng)態(tài)分析

企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，伴隨著種種危險(xiǎn)。例如：原材料的來(lái)源發(fā)生困難；不能進(jìn)行設(shè)備更新；火災(zāi)，天災(zāi)等災(zāi)害；產(chǎn)品的銷路惡化；回收銷售債權(quán)有困難等。因此，企業(yè)通?？偸且邆浣?jīng)得起這些危險(xiǎn)的力量，也就是要預(yù)備有一定的資金和資產(chǎn)。

如果沒(méi)有這樣的準(zhǔn)備，即使現(xiàn)在獲得充分的收益，一旦危險(xiǎn)出現(xiàn)，發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難等情況，就會(huì)造成破產(chǎn)。因此，為了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的持續(xù)發(fā)展，一定要充分考慮資金方面的安全性(財(cái)務(wù)安全性)。一般地，這叫安全性分析。

為了進(jìn)行資金的活動(dòng)性分析，即為了分析資金活動(dòng)的效率，首先需要求出各種周轉(zhuǎn)期，以明確資金周轉(zhuǎn)的實(shí)際狀態(tài)；其次要應(yīng)用收支比率，研究收人和支出之間的適應(yīng)性。這些分析，就是企業(yè)資金的動(dòng)態(tài)分析。