剩余收益模型（RIM）又被稱為EBO模型，最早是由愛德華茲（Edwards）和貝爾（Bell）于 1961 年提出來的，但并沒有引起理論界多大的重視，沉寂了很長一段時間；1995年美國學者奧爾森（Ohlson）在其文章《權益估價中的收益、帳面價值和股利》中對這個方法進行了系統(tǒng)的闡述，建立了公司權益價值與會計變量之間的關系，使該方法重新得到理論界的重視，并成為近十年來美國財務學、會計學界最熱門的研究主題之一。

所謂剩余收益是指公司的凈利潤與股東所要求的報酬之差。剩余收益的基本觀點認為企業(yè)只有賺取了超過股東要求的報酬的凈利潤，才算是獲得了正的剩余收益；如果只能獲得相當于股東要求的報酬的利潤，僅僅是實現了正常收益。即RI_{t + 1} = NI_{t + 1} − rBV_t，其中RI_{t + 1}代表 t+1 期的剩余收益，NI_{t + 1}代表 t+1 期的企業(yè)凈收益，BV_t是 t期企業(yè)權益的帳面價值，r 是投資者要求的必要報酬率。剩余收益需要進行資本成本的調整從而反映會計上未加確認但事實上存在的權益資本的機會成本。

剩余收益模型使用公司權益的帳面價值和預期剩余收益的現值來表示股票的內在價值。在考慮貨幣時間價值以及投資者所要求的風險報酬情況下，將企業(yè)預期剩余收益按照一定的貼現率進行貼現以后加上當期權益價值就是股票的內在價值。

這個模型采納了折現現金流量模型中貨幣的時間價值、風險－收益對等原則的優(yōu)點，同時與傳統(tǒng)的方法又有不同，不是從利潤分配角度出發(fā)，而是從企業(yè)的價值創(chuàng)造（ROE）觀點考慮問題。企業(yè)的一切生產經營活動都是圍繞價值創(chuàng)造進行的，其結果又會在財務報表上得到最終反映，因此更為貼切地反映了企業(yè)的真實情況。

美國學者邁爾斯早在1977年就指出，一個公司的市場價值由兩部分組成：在位資產和增長機會的現值之和。運用該模型股票價值等于當期凈資產價值加上未來增長機會的凈現值，這正是對企業(yè)增長機會的期權價值的一種衡量。加之近年來越來越多的股份公司都趨向于不派發(fā)或少派發(fā)現金股利，使該模型的應用受到前所未有的推崇。從剩余收益概念出發(fā)，管理咨詢公司創(chuàng)造了經濟利潤、經濟增加值（EVA）、市場增加值等多個方法應用于公司管理及價值評估中，并在實踐中取得了良好的效果。

剩余收益模型使用企業(yè)資產負債表和損益表的數據來計算股票價值，然而在企業(yè)會計上不可避免地存在著核算方法上的差異，使得會計數字容易受到人為操縱，這樣是否會影響股票價值評估的準確性呢？完全不會。因為股票價格是以未來收益與當前帳面價值為基礎的，而復式記帳原理具有內在的自我調整性質，使會計方法選擇的差異也會同時在未來收益和當前帳面價值上反映出來。由于會計數字對該模型具有極其重要性，評估人員需要對會計方法非常熟悉，洞悉企業(yè)可能存在的會計調整事項，才能做出客觀的估算。

金融分析人員熱衷于會計基礎的剩余收益模型，因為該模型體現了企業(yè)價值成長的驅動因素所在。只有企業(yè)的投資活動能夠創(chuàng)造高于股權資本成本的收益后，才能提升公司股票的內在價值，投資者才會支付比凈資產高的價格。否則，企業(yè)的收益低于正常收益水平（權益資本成本），投資者不會對這種股票支付任何溢價。至于企業(yè)的“增發(fā)”和“配股”等融資活動，雖然增加了企業(yè)權益的帳面價值，但同時增加了公司的股份數量，在新的融資不能創(chuàng)造出高于資本成本的財富情況下，企業(yè)的股票價值就不會得到提升。因此，企業(yè)股票價格與其所代表的凈資產價值的偏差依賴于企業(yè)創(chuàng)造“剩余收益”的能力。

傳統(tǒng)的現金流量估價模型“用凈現金流量公式來估算公司價值時不使用公司財務報表上的數據，使該方法失去了實用性（奧爾森）”。事實上，股票價格里面包含了多少會計信息是證券市場價格發(fā)現功能發(fā)揮與否的重要判定基準，是資本市場效率體現的主要標志。傳統(tǒng)的現金流量模型其信息不能從財務報告直接獲得，會計信息在股票估價中的作用不易顯現；剩余收益模型使用企業(yè)資產負債表和損益表的數據來計算股票價值，不需要進行多余的調整，作為基于應計會計信息的估價模型，明確了會計信息在股票估價中的作用。盡管基于歷史成本原則的會計信息遭到了諸多證券市場人士的批判，但大量的實證研究表明，會計信息對于股價變動具有較強的解釋能力。運用會計信息直接進行價值評估，擺脫了傳統(tǒng)現金流量貼現模型從會計數字轉化為現金流量數字的“曲折”，增加了實用性。美國會計學會就認為剩余收益模型是一種比貼現現金流量模型更準確的模型，并加以推薦應用。

“剩余收益定價著眼于公司的價值創(chuàng)造過程”美國著名會計學家佩因曼教授認為這是該模型與傳統(tǒng)股利折現和現金流量折現模型的最大區(qū)別。一個公司的投資價值在于它將來賺取收益超過資本成本的能力，價格與帳面價值（P/B）比率將會隨著公司增加“經濟價值”的能力增強而增加；如果企業(yè)不能賺取超過資本成本的收益，那么其股票價格低于凈資產也毫不奇怪，恰恰是資本市場對其內在價值的正確反映。

傳統(tǒng)的企業(yè)經營績效評價指標，通常有權益報酬率、總資產報酬率、每股收益等。但這些指標都沒有考慮資本成本因素，不能反映資本凈收益的狀況和資本運營的增值效益。企業(yè)顯示正的利潤并不意味著企業(yè)資產得到保值增值。剩余收益估價模型的核心在于，它從股東的利益出發(fā)，在評價公司管理層的經營管理活動是否為股東創(chuàng)造了價值時，只有當公司的稅后凈利潤（已扣除債務利息）大于股東對公司的投資資本時，才能認定管理層的經營管理活動為公司創(chuàng)造了價值。由此看來，把權益資本的成本作為考核公司經營業(yè)績的一個要素，正是剩余收益與傳統(tǒng)財務分析工具的最大區(qū)別。

根據傳統(tǒng)的“會計利潤”計算慣例，很多公司的財務報表顯示都在盈利。但事實上，許多公司并沒有真正贏利，因為其所賺取的“利潤”往往小于公司全部投入的資本成本。作為一種新的會計核算方式與管理理念，剩余收益糾正了這個錯誤；并明確指出，管理人員必須“為資本付費”，就像支付工資一樣。剩余收益模型對資本成本的重視，使企業(yè)可以避免隱性虧損。一般企業(yè)投資時，只要回報率高于貸款利率，就認為是一個可行決策；事實上，如果考慮股東要求的報酬，項目預期現金流量未必能全部滿足；用剩余收益的方法計量，投資于該項目可能會遭受損失。

此外，基于剩余收益觀念，可以更好的協調公司各個部門之間的利益沖突，促使公司的利益最大化。公司的生產、營銷、采購、服務是一個復雜的系統(tǒng)，各個部門之間可能存在著利益沖突；特別是公司的資源有限時，這種沖突更為嚴重。如果從剩余收益角度思考，無疑為解決這種沖突提高了一條較好的途徑。不同的部門目標實現都需要一定的投資，如果它能夠創(chuàng)造較多的剩余收益，那么就應該被優(yōu)先滿足；如果它不能創(chuàng)造剩余收益或者創(chuàng)造的很少，那么它只能排隊等候。建立在剩余收益框架下的企業(yè)決策準則，保證企業(yè)戰(zhàn)略的順利實施。

公司價值的來源很多：率先開發(fā)出新的產品、進入一個新的行業(yè)、現在投入可在未來獲益的資本性支出、創(chuàng)新造就的生產成本降低等等。對于公司的高層管理者而言，并不是缺乏投資項目，而是通常面臨著太多的項目可供選擇；每一個項目經理都會把自己的項目描繪的美妙無比，因為他們在公司總體利益條件下，還具有不同的私人利益需求。這樣如何選擇一個真正好的項目，就成為高級管理者的難題？在剩余收益面前，所有這些問題都迎刃而解，采用剩余收益作為財務衡量指標，所有的決策過程歸結到一個問題——是否提高剩余收益。

任何企業(yè)都有其成長生命周期，都要經過起步、快速發(fā)展、成熟和衰退這幾個階段。企業(yè)處于一個競爭激烈的環(huán)境中，膨脹階段的高增長最終會歸于平庸；根據微觀經濟理論，除非擁有特殊的技術和產業(yè)進入壁壘，當一個行業(yè)進入長期競爭均衡的時候，所有的企業(yè)只能期望獲得與資本的機會成本相等的收益，不多也不少。如果有些企業(yè)賺取經濟利潤，由于新的競爭對手不斷加入及本行業(yè)內部企業(yè)擴大生產的沖動，企業(yè)的“經濟租金”很難較長時間內維持。因此企業(yè)的超常收益并非一定能持續(xù)下去，即剩余收益的期限一般不會太長，因此如何保持住企業(yè)當前的剩余收益水平并不斷創(chuàng)造新的價值成為企業(yè)戰(zhàn)略決策的首要問題。

剩余收益的最大來源無疑是專有技術和產業(yè)壁壘，產業(yè)壁壘并非每個企業(yè)都能具備，創(chuàng)新才是大多數企業(yè)的秘訣所在。通過品牌、技術和服務創(chuàng)新，建立更有吸引力的市場、構建更為強健的競爭地位和競爭優(yōu)勢，最終建立“剩余收益的永動機”?；谑Ｓ嗍找胬砟畹暮诵牡?a href="/wiki/%E7%AB%9E%E4%BA%89%E4%BC%98%E5%8A%BF" title="競爭優(yōu)勢">競爭優(yōu)勢和正確的決策準則是企業(yè)生存、發(fā)展的基本要求，是保證公司創(chuàng)造價值的必然需要，也是公司基業(yè)常青的源頭所在。