橫向兼并又稱水平兼并，企業(yè)與被兼并企業(yè)產(chǎn)品之間的關(guān)系，企業(yè)兼并一般可以分為縱向兼并、橫向兼并和混合兼并。橫向兼并是指生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)同一、相似產(chǎn)品的企業(yè)間的兼并。例如兩個(gè)鋼鐵廠之間的兼并就是一種橫向兼并。

兼并的目的是為了迅速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高規(guī)模效益和市場(chǎng)占有率。橫向兼并有兩個(gè)明顯的效果；實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和提高行業(yè)集中程度。橫向兼并對(duì)市場(chǎng)權(quán)力的影響主要是通過行業(yè)的集中來進(jìn)行的，通過行業(yè)集中，企業(yè)市場(chǎng)權(quán)力得到擴(kuò)大。

采用橫向兼并的基本條件是，兼并企業(yè)需要并且有能力擴(kuò)大自己產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，兼并雙方企業(yè)的產(chǎn)品及產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售，有著相同或相似之處。

企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造來源于生產(chǎn)要素進(jìn)行有效整合后的生產(chǎn)、銷售等過程的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)的組織要素可以大致分為：管理能力、技術(shù)水平和投入資金資本。而資金資本并沒有專屬性，作為一般等價(jià)物，可以進(jìn)入任何行業(yè)，這使得不相關(guān)混合兼并也成為可能。但在橫向兼并中，管理能力與技術(shù)水平則在相當(dāng)太的程度上具有一定的行業(yè)專屬性，兼并公司除了資金外，還向目標(biāo)公司投入其他生產(chǎn)要素。

管理能力和技術(shù)水平的行業(yè)專屬性來源于企業(yè)發(fā)展過程中的日積月累，與企業(yè)發(fā)展形成的各項(xiàng)資產(chǎn)包括無形資產(chǎn)形成了緊密的聯(lián)系，也是企業(yè)特殊的團(tuán)隊(duì)組合和企業(yè)精神共同作用的結(jié)果。這種專屬的能力與水平在企業(yè)發(fā)展過程中起到了巨大的作用。但如果脫離丁其由于歷史原因造就的特定的企業(yè)環(huán)境，其價(jià)值就難以凸現(xiàn)出來。這種專屬性的局限限制了擁有這些能力與技術(shù)的人才向外的發(fā)展空間，因?yàn)樗麄冎挥性谠械幕蝾愃频?a href="/wiki/%E5%B7%A5%E4%BD%9C%E6%B0%9B%E5%9B%B4" title="工作氛圍">工作氛圍下其自身的價(jià)值能得以最大的體現(xiàn)。而當(dāng)一個(gè)企業(yè)成為行業(yè)的龍頭企業(yè)時(shí)，長(zhǎng)期的積累使得管理能力與技術(shù)水平的過剩。這就決定了這些企業(yè)有向外擴(kuò)張的動(dòng)困與可向外轉(zhuǎn)移的生產(chǎn)要素的基礎(chǔ)條件，而專屬能力與技術(shù)的轉(zhuǎn)移的局限性要求企業(yè)首先考慮的是橫向兼并(其他兼并所倚重的不是是專屬的管理能力和技術(shù)力量)。事實(shí)上，一般來說，兼并公司總是在積累了一定的核心優(yōu)勢(shì)后才可能進(jìn)行橫向兼并的。

目標(biāo)公司事實(shí)上也會(huì)在一定程度上擁有一定的生產(chǎn)要素，但可能由于資源的配置不合理或者還缺乏某些“內(nèi)核”的東西(如企業(yè)文化等)而效益欠佳，也許他們也期望通過被兼并整改后得到一些原來不具備的管理能力和技術(shù)、資金等等。不管公司的管理層如何來考慮，公司所有者更關(guān)注的應(yīng)該是投資回報(bào)率的高低。一旦兼并公司發(fā)出兼并的信息，目標(biāo)公司也確實(shí)會(huì)予以充分的考慮。如果可以有效地將兼并公司的專屬能力與技術(shù)轉(zhuǎn)移到目標(biāo)公司，達(dá)到企業(yè)整體效益的提高，這與投資者追求高收益的偏好是一致的，這時(shí)，目標(biāo)公司也會(huì)做出積極響應(yīng)。橫向兼并保證了這些專屬能力與技術(shù)的轉(zhuǎn)移是在相關(guān)的領(lǐng)域中進(jìn)行的，通過生產(chǎn)要素合理配置，專屬能力和技術(shù)的價(jià)值得以更好地實(shí)現(xiàn)的可能性就高得多。橫向兼并的價(jià)值創(chuàng)造過程，參見下圖：

為了了解橫向兼并可能提高公司的價(jià)值，我們用圖來說明這一過程。在上圖中，假設(shè)有A、B兩家生產(chǎn)同樣產(chǎn)品的公司，A公司有更優(yōu)秀的管理水平和生產(chǎn)技術(shù)，其生產(chǎn)率水平相對(duì)B公司較高。在只有A、B兩公司的市場(chǎng)上，我們假定所有的生產(chǎn)要素是可以加總的的，A、B兩公司的生產(chǎn)要素總量為O1O2，其中A公司占有OlD，B公司占有O2D，各生產(chǎn)要素都服從邊際收益率遞減的規(guī)律。A、B兩公司的生產(chǎn)要素的邊際收益率以線AA和BB表示。再假定A的生產(chǎn)要素總體收益率水平比B的更高一些。因?yàn)锳公司存在著過剩的資源(資金、技術(shù)、管理能力)其最后的生產(chǎn)要素的產(chǎn)出水平并不高。如果其邊際收益率低于B公司的邊際收益率，就存在著生產(chǎn)要素由A向B轉(zhuǎn)移的動(dòng)因。通過橫向兼并，通過生產(chǎn)要素的轉(zhuǎn)移，這些轉(zhuǎn)移的生產(chǎn)要素在B公司得到有效的配置，提高了這部分生產(chǎn)要素的邊際收益率，不僅如此，生產(chǎn)要素的重組，還可能引致B公司原有的未實(shí)現(xiàn)合理配置的資源提高邊際收益率。使B公司的邊際收益線R ^* B ^* ，達(dá)到了A B兩公司的收益水平的上升。從圖可以看這一過程帶來的收益水平的變化。在初始狀態(tài)下，A、B兩公司的產(chǎn)出分別為AO1DE和BO2EX的面積。而通過橫向攤并后A、B兩公司的產(chǎn)出分別為AO1HG和BO2HG的面積 由于此時(shí)B公司已經(jīng)被A公司兼并，B公司的贏利水平的提高是符臺(tái)A公司股東的利益的。

由于經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，橫向兼并的效應(yīng)還可能會(huì)因?yàn)樨?cái)務(wù)同效應(yīng)和進(jìn)一步的分工產(chǎn)生生產(chǎn)效率的提高，引起A公司的生產(chǎn)要素的邊際收益率上升，AA線向上移至A ^* A ^* ，帶來總體的收益水平上升。

根據(jù)麥肯錫公司對(duì)進(jìn)行并購的一些公司的新增價(jià)值的來源分析發(fā)現(xiàn)，在新增價(jià)值中，有60％是因?yàn)檫\(yùn)營(yíng)的改善，另外的收益增加主要有財(cái)務(wù)杠桿5％，市場(chǎng)外產(chǎn)業(yè)收益占11％ ，來自市場(chǎng)的正常收益為24％。由此可見，通過生產(chǎn)要素的重新組臺(tái)產(chǎn)生的收益增加構(gòu)成了新增收益的主要來源。

橫向兼并對(duì)行業(yè)結(jié)構(gòu)的影響主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

1、減少競(jìng)爭(zhēng)者的數(shù)量，改善行業(yè)結(jié)構(gòu)。當(dāng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量較多而且處于勢(shì)均力敵情況下，行業(yè)內(nèi)所有企業(yè)由于激烈的競(jìng)爭(zhēng)，只能保持最低的利潤(rùn)水平。通過兼并，使行業(yè)相對(duì)集中，行業(yè)由一家或幾家控制時(shí)，能有效地降低競(jìng)爭(zhēng)激烈程度，使行業(yè)內(nèi)所有企業(yè)保持較高利潤(rùn)率。

2、解決了行業(yè)整體生產(chǎn)能力擴(kuò)大速度和市場(chǎng)擴(kuò)大速度不一致的矛盾。在規(guī)模經(jīng)濟(jì)支配下，企業(yè)不得不大量增加生產(chǎn)能力才能提高生產(chǎn)率，這種生產(chǎn)能力的增加和市場(chǎng)需要及其增長(zhǎng)的速度往往是不一致的，從而破壞供求平衡關(guān)系，使行業(yè)面臨生產(chǎn)能力過剩和價(jià)格戰(zhàn)的危險(xiǎn)。通過兼并，將行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)能力相對(duì)集中，企業(yè)既能實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的要求，又能避免生產(chǎn)能力的盲目增加。

3、兼并降低了行業(yè)的退出障礙。某些行業(yè)，如鋼鐵、冶金行業(yè)，由于它們的資產(chǎn)具有高度的專業(yè)性，并且固定資產(chǎn)占較大比例，使這些行業(yè)中的企業(yè)很難退出這一經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，只能頑強(qiáng)地維持下去，致使行業(yè)內(nèi)過剩的生產(chǎn)能力無法減少，整個(gè)行業(yè)平均利潤(rùn)保持在較低水平上。通過兼并和被兼并，行業(yè)可以調(diào)整其內(nèi)部結(jié)構(gòu)，將低效和老化的生產(chǎn)設(shè)備淘汰，解決了退出障礙過高的問題，達(dá)到穩(wěn)定供求關(guān)系，穩(wěn)定價(jià)格的目的。

橫向兼并通過改善行業(yè)結(jié)構(gòu)，使兼并后的企業(yè)增強(qiáng)了對(duì)市場(chǎng)的控制力，并在很多情況下形成了壟斷，從而降低了整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率。因此對(duì)橫向兼并的管制一直是各種反托拉斯法的重點(diǎn)。

從理論上來說，橫向兼并的優(yōu)點(diǎn)在于：

1、通過井購競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，能夠獲得現(xiàn)成的生產(chǎn)線，迅速形成生產(chǎn)能力，提高市場(chǎng)份額，增加競(jìng)爭(zhēng)力。

2、實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提高行業(yè)集中度。

3、利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)降低成本增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)，橫向兼并也叮能帶來行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的增加和利用壟斷來提高公司利潤(rùn)。

無論如何，橫向兼并是在一定條件下企業(yè)快速增長(zhǎng)的一種有效形式。近年來，國(guó)內(nèi)許多企業(yè)在這方面進(jìn)行丁大量的嘗試，橫向兼并的個(gè)案也層出不窮，但橫向兼并后達(dá)到預(yù)期效果的個(gè)案并年多見。率文試圖通過對(duì)橫向兼并創(chuàng)造價(jià)值的過程進(jìn)行分析，找出其關(guān)鍵因素 為我國(guó)的企業(yè)進(jìn)行橫向兼并提供一定的幫助。

橫向兼并的優(yōu)缺點(diǎn)：橫向兼并(特別是大型企業(yè)的兼并)容易破壞競(jìng)爭(zhēng)，形成高度壟斷的局面。

例如兩家航空公司兼并，汽車廠與摩托車廠兼并。企業(yè)兼并同行是希望擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，并擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，充分挖掘現(xiàn)有產(chǎn)品與市場(chǎng)的潛力。而兼并相關(guān)產(chǎn)業(yè)是希望利用雙方在技術(shù)或市場(chǎng)營(yíng)銷等方面的共同之處，實(shí)現(xiàn)資源共享，獲取“協(xié)同效應(yīng)”，以較少資本擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍。從總體上看，雙方企業(yè)原有組織結(jié)構(gòu)有許多相同之處，兼并后，企業(yè)間合作密切，所以需要將相同的部門合并，撤除一部分冗余部門，從而降低經(jīng)營(yíng)成本，提高資本利用率。由于兼并企業(yè)往往是強(qiáng)勢(shì)企業(yè)，所以兼并后的組織整合中常常是被兼并企業(yè)向兼并企業(yè)融合，即被兼并企業(yè)將面臨較大調(diào)整。

橫向兼并是指對(duì)生產(chǎn)、銷售相同或相似產(chǎn)品的企業(yè)進(jìn)行的兼并，它一般發(fā)生在生產(chǎn)技術(shù)、工藝、流程及銷售渠道相同或相近的同一個(gè)行業(yè)內(nèi)。

企業(yè)進(jìn)行橫向兼并的首要考慮當(dāng)然是規(guī)模經(jīng)濟(jì)收益。這是因?yàn)榧娌⒑蟮钠髽I(yè)對(duì)原企業(yè)進(jìn)行管理上的集中化和合理化后，可以合理配置企業(yè)原來的資源，節(jié)約一些對(duì)整合后的企業(yè)來說不必要的費(fèi)用支出；兼并后的企業(yè)還可以采用最低效率規(guī)模很高的大型、先進(jìn)設(shè)備，這在兼并前對(duì)單個(gè)企業(yè)來說，要么資本實(shí)力不夠，要么達(dá)不到設(shè)備的最低效率水平；另外，兼并后的企業(yè)還可以細(xì)化分工，使生產(chǎn)過程更加專業(yè)化，從而提高生產(chǎn)效率。“從原則上說，如果把這兩家企業(yè)合并，就總能獲得凈收益。因?yàn)檫@樣可以更充分的挖掘規(guī)模經(jīng)濟(jì)的潛力，還能節(jié)省某些管理費(fèi)用和用于競(jìng)爭(zhēng)的開支；產(chǎn)品價(jià)格也可以降低——至少短期內(nèi)會(huì)是如此?！?

企業(yè)進(jìn)行橫向兼并還能實(shí)現(xiàn)管理資源的充分有效利用。比如，兩個(gè)企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)有著不同的效率，管理效率高的企業(yè)有過剩的管理能力，但當(dāng)管理團(tuán)隊(duì)作為一個(gè)整體才能體現(xiàn)其效率時(shí)又不可能通過解雇來釋放過剩的管理資源；管理效率低的企業(yè)直接雇傭也可能無法保證企業(yè)會(huì)有一個(gè)合適的有效管理團(tuán)隊(duì)，而月．如果有效的經(jīng)營(yíng)管理需要大量的管理人才，規(guī)模相對(duì)較小的企業(yè)由于費(fèi)用原因很難達(dá)到這一要求。這里通過兼并就可以使管理效率低的企業(yè)得以提高效率而高效率企業(yè)的剩余能力得以充分利用，且在實(shí)現(xiàn)兼并的同時(shí)一些行業(yè)專屬的管理資源也能進(jìn)一步拓展使用，這就是所謂的管理協(xié)同效應(yīng)。有時(shí)，企業(yè)橫向兼并還可以實(shí)現(xiàn)“學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)”的共享：或者得到對(duì)收購企業(yè)來說會(huì)更有價(jià)值的目標(biāo)企業(yè)的無形資產(chǎn)等，如TCL集團(tuán)對(duì)廣州樂華電子有限公司的兼并，要的就是“樂華”這個(gè)無形資產(chǎn)，新成立的數(shù)碼樂華既不使用原樂華的任何生產(chǎn)基地，也沒接收原樂華的人員。

盡管橫向兼并能給企業(yè)帶來收益，但也有不容忽視的潛在風(fēng)險(xiǎn)因素。例如，雖然兼并帶來的規(guī)模擴(kuò)大一般可以使企業(yè)得到規(guī)模經(jīng)濟(jì)和成本降低的好處，但是，規(guī)模經(jīng)濟(jì)來源于要素投入的不可分性，如果不存在未被充分利用的不可分要素，企業(yè)合并就不會(huì)帶來規(guī)模經(jīng)濟(jì)和成本的降低。此外，有些產(chǎn)業(yè)隨著規(guī)模的擴(kuò)大，協(xié)調(diào)復(fù)雜性和成本的不斷增加可能導(dǎo)致某些環(huán)節(jié)的不經(jīng)濟(jì)，如勞動(dòng)密集的紡織、食品行業(yè)等。還有，如果兼并是為了規(guī)模經(jīng)濟(jì)的原因時(shí)，必須考慮市場(chǎng)所能容納的需求水平，忽略市場(chǎng)需求量單純追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)一定會(huì)帶來事與愿違的結(jié)果。