羅伯特·希勒（Robert J. Shiller），1946年3月26日生于底特律，美國經(jīng)濟學(xué)家，學(xué)者，暢銷書作家，也是耶魯大學(xué)經(jīng)濟系著名教授, 當代行為金融學(xué)的主要創(chuàng)始人。1972年獲得麻省理工學(xué)院經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位,希勒教授從1980年起任美國全國經(jīng)濟研究所副研究員。2005年任美國經(jīng)濟學(xué)會副主席?，F(xiàn)任美國國家經(jīng)濟研究局（NBER）研究員、美國藝術(shù)與科學(xué)院（American Academy of Arts and Sciences）院士、計量經(jīng)濟學(xué)會（Econometric Society）會員、紐約聯(lián)邦儲備銀行學(xué)術(shù)顧問， 劍橋大學(xué)和斯坦福大學(xué)等多所學(xué)術(shù)機構(gòu)的客座教授。他被視為是新興凱恩斯學(xué)派成員之一，曾獲1996年經(jīng)濟學(xué)薩繆森獎(Paul A. Samuelson Award)，2009年德意志銀行獎(Deutsche Bank Prize)。希勒教授也是顧景漢獎學(xué)金（Guggenheim fellowship）獲得者。他目前是卡魏施有限公司和宏觀證券研究有限公司的創(chuàng)始人之一。

希勒教授在經(jīng)濟學(xué)的研究工作遍及金融市場、行為經(jīng)濟學(xué)、宏觀經(jīng)濟學(xué)、不動產(chǎn)、統(tǒng)計方法以及市場公眾態(tài)度、意見與道德評判等領(lǐng)域。需要特別指出的，希勒教授是行為金融學(xué)領(lǐng)域的奠基人之一。有別于傳統(tǒng)金融學(xué)研究中“理性人”假設(shè)，行為金融學(xué)研究側(cè)重于從人們的心理、行為出發(fā)，來研究和解釋現(xiàn)實金融市場中的現(xiàn)象。目前，行為金融學(xué)已經(jīng)成為金融學(xué)研究中最為活躍的領(lǐng)域，行為金融學(xué)的研究方法和部分結(jié)論已經(jīng)得到越來越多的專業(yè)人士的認可。

希勒教授著作頗豐，除了在各種經(jīng)濟學(xué)與金融學(xué)權(quán)威雜志上發(fā)表的大量學(xué)術(shù)性論文外，希勒教授還有許多專著問世。在他1989年撰寫的《市場波動》(Market Volatility，麻省理工學(xué)院出版社出版)一書中，希勒教授對投機市場的價格波動作了數(shù)學(xué)分析和行為分析；而在其1993年寫的《宏觀市場：建立管理社會最大經(jīng)濟風(fēng)險的機制》(Macro Markets: Creating Institutions for Managing Society’s Largest Economic Risks，由劍橋大學(xué)出版社出版)則提出了多種新的風(fēng)險管理合同，如國民收入與不動產(chǎn)期貨合同，引領(lǐng)了一場適應(yīng)現(xiàn)代人生活水平的風(fēng)險管理領(lǐng)域的新的革命，此書獲得1996年美國教師保險與年金協(xié)會-大學(xué)退休證券基金(TIAA-CREF)薩繆爾森獎。盡管這兩本著作中大量的金融術(shù)語以及高深的數(shù)學(xué)工具令大眾讀者望而生畏，但其學(xué)術(shù)價值得到了學(xué)術(shù)界的一致認可。

據(jù)諾貝爾官方網(wǎng)站消息，2013年度諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎在當?shù)貢r間10月14日揭曉，美國經(jīng)濟學(xué)家尤金·法馬、芝加哥大學(xué)教授拉爾斯·皮特·漢森以及美國經(jīng)濟學(xué)家羅伯特·J·席勒獲獎。^[1]

二十世紀九十年代后期，美國的股票市場在新經(jīng)濟神話的刺激下呈現(xiàn)出前所未有的繁榮狀態(tài)。在投資者高漲的投資熱情刺激之下，美國股票市場的道瓊斯指數(shù)、標準普爾500指數(shù)以及納斯達克指數(shù)不斷創(chuàng)造歷史新高。作為一名經(jīng)濟學(xué)家，希勒教授以其敏銳的洞察力發(fā)現(xiàn)了這表面繁榮背后所隱藏的危機。在2000年，希勒教授推出了一本面向大眾讀者的新書——《非理性繁榮》(Irrational Exuberance，2000年由普林斯頓大學(xué)出版社出版，其中譯本于2001年4月由中國人民大學(xué)出版社出版)。

在這本書中，希勒教授比較了美國近140年來股票市場市盈率(P/E)的變化情況，指出在二十世紀九十年代末期，美國股票市場指數(shù)大幅上漲是脫離實際經(jīng)濟運行的反常現(xiàn)象。他進一步詳細的分析了導(dǎo)致這種非。然而就在這本書問世之際，美國股市發(fā)生了巨震，2000年3月初，道瓊斯指數(shù)在短短幾周之內(nèi)由歷史最高點記錄11700點下跌了近20%，同時納斯達克指數(shù)也遭受了重創(chuàng)，由2000年3月24日的5078點跌至4月17日的3227點，其跌幅超過30%。

此時公眾對《非理性繁榮》興趣大增，爭相購買。與此同時，《商業(yè)周刊》、《紐約人》、《紐約時報》以及《金融時報》等媒體對此書也大加贊賞，紛紛發(fā)表正面評論。此書還被《紐約時報》》評為當年非小說類最暢銷書。而作者希勒教授也就此成為了媒體的寵兒，在短短的兩周之內(nèi)，他頻頻在CNN、ABC以及PBC等電視網(wǎng)的王牌財經(jīng)節(jié)目中露面。這本書書名的由來還有一個鮮為人知的故事：在一九九六年十二月，希勒教授和他的一位同事向當時的美聯(lián)儲主席格林斯潘匯報了他們對于股市的悲觀預(yù)期。兩天后，格林斯潘在那篇引起廣泛注意的著名演講中首次使用了“非理性預(yù)期”一詞來表示他對當時股票市場情況的擔心。

在《非理性繁榮》獲得成功之后，希勒又開始把目光投向一個更為宏觀也更為復(fù)雜的問題之上——那就是二十一世紀的金融應(yīng)當向何處發(fā)展？在他即將出版的新書——《金融新秩序：二十一世紀的風(fēng)險》中希勒教授給出了他對這個問題的答案。在書中，希勒教授首先向世人提出了警告：當前的社會中對于股票市場存在著過度的迷信，每個人都在夢想著通過股票市場來賺取財富。然而，這種對股票市場的過分迷信只會助長金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性。

希勒的警告中包含這樣一個經(jīng)常為世人所忽視的涵義——即股票市場是不穩(wěn)定的，股價的時漲時落決定了人們不可能從其中獲得穩(wěn)定的受益；同時由于股票市場吸引了人們過多的注意力，因而人們不可避免對于一些實體經(jīng)濟中的因素缺乏必要的關(guān)注，比如說我們的人力資本給我們帶來的收入或者是自身擁有的房地產(chǎn)帶來的收入等。這些因素都屬于實體經(jīng)濟的范疇，對我們生活質(zhì)量有著更加深遠的影響。隨著經(jīng)濟全球化進程的不斷加深，這些實體經(jīng)濟因素面臨的風(fēng)險以前所未有的速度急劇增大。通過《金融新秩序：二十一世紀的風(fēng)險》這本書，羅伯特希勒以他的遠見卓識為我們提供化解這些實體經(jīng)濟因素風(fēng)險的藥方。

希勒教授在書中指出，現(xiàn)代經(jīng)濟生活中的每一個人都面臨許多實體經(jīng)濟風(fēng)險，例如經(jīng)濟增長緩慢、失業(yè)率提高、通貨膨脹率升高乃至個別地區(qū)或工業(yè)部門的衰落。事實上，每一個社會成員都有可能成為這些經(jīng)濟不確定因素的犧牲品。這些實體經(jīng)濟風(fēng)險可能影響到我們的工作、我們的住宅、我們的社區(qū)乃至我們整個國家的經(jīng)濟。

然而，我們目前的金融體系安排(我們也可以稱其為金融秩序)對于這些風(fēng)險幾乎是無能為力的，因此他提出了六種方案，來利用現(xiàn)代信息技術(shù)和高級金融理論來化解這些實體經(jīng)濟風(fēng)險，從而構(gòu)建二十一世紀金融新秩序。在希勒教授的設(shè)想中，一個包含各種風(fēng)險信息、并能夠?qū)@些信息進行及時處理的數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)構(gòu)成了金融新秩序的物質(zhì)基礎(chǔ)。在這個超強數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)的幫助下，全球市場中的所有交易風(fēng)險和以及各種獲利機會都會及時的得到反應(yīng)，并從此創(chuàng)造出新型的金融工具。然后，人們通過在金融市場上交易這些新型金融工具，來分散和化解這些實體經(jīng)濟風(fēng)險。

希勒教授的這種設(shè)想類似于保險，這兩者都是通過金融交易讓更多的人來共同承擔風(fēng)險，然而希勒教授要化解的風(fēng)險都是當前的保險業(yè)不敢涉足的領(lǐng)域。這種大膽的想法看起來有些不可思議，但是別忘了，在一個世紀之前，當時的人們不也是對財產(chǎn)保險和人壽保險的設(shè)想嗤之以鼻嗎？

這本書同樣也得到了經(jīng)濟學(xué)理論界的一致好評，2001諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主約瑟夫·斯蒂格利茨教授稱贊這本書“無疑是在這個重要的領(lǐng)域內(nèi)最重要的工作”，美國著名專欄作家比德伯恩斯坦則對希勒教授在書中表現(xiàn)出的經(jīng)濟學(xué)技巧和非凡遠見贊不絕口。

然而最能夠給我們以啟發(fā)的評論則來自另一位諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主喬治·阿克爾洛夫，“在《金融新秩序》中，他(希勒教授)告訴我們金融新秩序是如何通過降低經(jīng)濟中的不確定性來改善每一個人的狀況。無論是富有者，中產(chǎn)階級還是貧困者，他們都可以享受新金融秩序帶來的好處。從這個意義上來說，他為我們指明了二十一世紀金融發(fā)展的方向?！?

除了治學(xué)著書之外，希勒教授也樂于把他的理念應(yīng)用于實踐。他目前是卡魏施有限公司(Case Shiller Weiss，Inc)的創(chuàng)始人之一，該公司位于美國馬薩諸塞州劍橋市，是一家專事經(jīng)濟學(xué)研究和信息工作的公司；同時也是宏觀證券研究有限公司(Macro Securities Research LLC)的創(chuàng)始人之一，這是一家位于美國馬薩諸塞州劍橋市的以促進非尋常風(fēng)險證券化為目標的公司。

羅伯特·希勒在金融市場、行為經(jīng)濟學(xué)、宏觀經(jīng)濟學(xué)、不動產(chǎn)、統(tǒng)計方法以及市場公眾態(tài)度、意見與道德評判等方面，著作頗豐。1989年寫的《市場波動》（Market Volatility，由麻省理工學(xué)院出版）對投機市場的價格波動作了數(shù)學(xué)分析和行為分析；1993年寫的《宏觀市場：建立管理社會最大經(jīng)濟風(fēng)險的機制》(Macro Markets: Creating Institutions for Managing Society’s Largest Economic Risks，由劍橋大學(xué)出版社出版) 提出了多種新的風(fēng)險管理合同，如國民收入或不動產(chǎn)期貨合同，這將會引領(lǐng)一場適應(yīng)現(xiàn)代人生活水平的風(fēng)險管理領(lǐng)域的新的革命，此書獲得1996年 美國教師保險與年金協(xié)會-大學(xué)退休證券基金 （TIAA-CREF）薩繆爾森獎項；另一本書，《非理性繁榮》(Irrational Exuberance，2000年由普林斯頓大學(xué)出版社出版，2001年由百老匯圖書出版)對1982年以來的股市繁榮作了一番分析和說明，并獲得了2000年共同基金（Commonfund）獎項，被紐約時報評為非科幻類最暢銷書。

在《非理性繁榮》獲得成功之后，希勒又開始把目光投向一個更為宏觀也更為復(fù)雜的問題之上——那就是二十一世紀的金融應(yīng)當向何處發(fā)展？在他的新書——《金融新秩序：管理21世紀的風(fēng)險》中希勒教授給出了他對這個問題的答案。

目前他的研究興趣主要包括設(shè)計新的體制與市場,以進行大規(guī)模的風(fēng)險管理和減少收入不均;指數(shù)調(diào)整法和通貨膨脹，社會安全,資產(chǎn)評估(包括金融資產(chǎn)和不動產(chǎn))，資產(chǎn)價格的時間序列特性和市場心理。

《金融和良好的社會》普林斯頓大學(xué)出版社(2012年) 國際標準書號0-691-15488-0

與另一位諾獎得主阿克洛夫合著：《動物精神：人類心理如何推動經(jīng)濟發(fā)展以及對全球資本主義的影響》普林斯頓大學(xué)出版社(2009年) 國際標準書號978-0-691-14233-3

《次貸解決方案：全球金融危機如何發(fā)生和怎么辦》 普林斯頓大學(xué)出版社(2008年) 國際標準書號0-691-13929-6

《金融新秩序：21世紀的風(fēng)險》 普林斯頓大學(xué)出版社(2003年) 國際標準書號0-691-09172-2

《非理性繁榮》 普林斯頓大學(xué)出版社(2000年) 國際標準書號0-691-05062-7.

《宏觀市場：建立管理社會最大經(jīng)濟風(fēng)險的機構(gòu)》紐約克拉倫登出版社 牛津大學(xué)出版社(1993年) 國際標準書號0-19-828782-8

《市場波動性》麻省理工學(xué)院出版社(1990年) 國際標準書號0-262-19290-X。

今年獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的三位經(jīng)濟學(xué)家中，羅伯特·席勒與中國關(guān)系密切，曾多次到訪中國，并多次提及對中國房地產(chǎn)的看法，稱中國房地產(chǎn)泡沫嚴重。

2009年12月羅伯特·席勒來到深圳出席某企業(yè)的活動，當時他在回答現(xiàn)場提問時表示，“中國經(jīng)濟發(fā)展得非常熱，但是也有一些必須要警惕的現(xiàn)象，在深圳，房地產(chǎn)非常熱，房價高居不下。”

席勒說，“在深圳、上海以及其他中國主要的城市，人們在買房，這樣房子的價格實際上是數(shù)倍于他們的年收入的，不知道具體的比例是多少。我們在加州用電腦分析房價和收入比，看到的數(shù)字是8倍和10倍，我們就覺得太高了。如果是8倍，就要花8年的總收入買房。”

2009年，羅伯特·席勒到上海出席了由上海交大高級金融學(xué)院舉辦的EMBA論壇，當時他在接受媒體采訪時表示，對上海的房價比較擔憂?！霸缜奥犝f過上海的房價，基本上是一個普通人一年收入的一百倍，也就是說，他要工作一百年才能用他的全部收入買一套房子。既然這樣，他為什么還要買這個房子?答案是他預(yù)期房價還會上升。人是有投機心理的，他覺得以后房子肯定還會漲，但是我覺得這肯定是非理性的。”羅伯特·席勒當時說。

2011年，在世界經(jīng)濟論壇2011年年會(達沃斯論壇)上，席勒接受中國媒體采訪時再次談到房地產(chǎn)問題，并直言中國房地產(chǎn)存在泡沫。

他說：“美國房價仍在下跌，我很擔心它會跌到什么時候。家庭負債率仍然非常高，很多人失去自己的房屋，或因更換工作而轉(zhuǎn)移到其他城市。與此同時，美國負債率已經(jīng)上升到前所未有的高水平，這樣人們擔心，政府是否還有能力推出新的刺激政策。中國房地產(chǎn)現(xiàn)在泡沫嚴重，如果和美國一樣泡沫破裂的話，這將會對中國經(jīng)濟產(chǎn)生打擊?！?

羅伯特·希勒對中國經(jīng)濟的六大忠告

一、政治家應(yīng)該誰真話，哪怕經(jīng)濟蕭條時

希勒教授在耶魯是一位很受學(xué)生歡迎的教授，氣質(zhì)儒雅，文質(zhì)彬彬。2009年，復(fù)旦大學(xué)教授王永欽約見了希勒教授，希勒表示中國故事的開局不錯；不失時機的結(jié)構(gòu)性改革和制度變革才會使得這個故事完美地演繹下去?！霸龠^十五年，中國的經(jīng)濟和世界的面貌會大不相同”，希勒最后說。

政府的作用之一是改變?nèi)藗兊念A(yù)期和信心，人們自然會問：政府是否可以通過廉價談話（cheap talk，即不付出任何代價的信息傳遞）來實現(xiàn)既定目標？希勒認為在很多情況下，政府是做不到這一點的。因為公眾對經(jīng)濟的基本面會有自己的認識，對政府故意做出的樂觀表態(tài)會有自己的理性預(yù)期，所以政府不太可能“騙出一個好的均衡”。政治家應(yīng)該說真話，履行自己的承諾，不論在經(jīng)濟繁榮的時候，還是在經(jīng)濟蕭條的時候都應(yīng)該如此。

二、中國對房地產(chǎn)的投資驚人，房價與收入裂痕巨大

基本的人性在世界上是普遍適用的，但是在目前中國的環(huán)境下，在高速增長下，人們將步入一個新的時代，這又是很特殊。我相信，中國許多地方的房地產(chǎn)市場都將經(jīng)歷泡沫，投資者將會感到非常失望。雖然如此，中國現(xiàn)在對于房地產(chǎn)市場的投資仍然非常驚人。中國人需要避免過度樂觀的情緒，為自己找到更多的投資方式，以避免可能出現(xiàn)的風(fēng)險。

由于中國經(jīng)濟的高增長率，在中國人的收入和房屋價格之間有差距是很自然的。如果在未來數(shù)十年里，上海平均人口收入，能夠增長至與紐約相當，那么房地產(chǎn)價格應(yīng)該被哄抬到現(xiàn)在的價格水平。但我對此表示懷疑，所有事情都表明，中國的收入與房屋價格裂痕仍然非常巨大，而且泡沫很有可能會破裂。

三、經(jīng)濟發(fā)展的基本動力來自人們可以平等的擁有財富

無論是誰，不管是窮人還是富人，都不會希望生活在一個貧富有巨大差距的國家，尤其是這個差距被公眾視為是不公平的。如果周圍的人都對你的富有很憤怒，那么你即使是個富人，你的生活也了無樂趣。每一個社會，無論是中國還是美國，都有同樣的原則，那就是：經(jīng)濟發(fā)展的基本動力，來自于人們可以平等地擁有財富。

只要是通過努力的工作和承擔風(fēng)險進行的投資，那么即使是某人擁有巨大的財富也是完全正確的。人們設(shè)置社會規(guī)范，在游戲規(guī)則內(nèi)獲得財富，就可以獲得這些財富并不被仇恨。我們所要小心的，是讓收入分配在多數(shù)人認為公平的范疇內(nèi)進行。

四、中國政府應(yīng)制定長遠規(guī)劃迎接可能更大平復(fù)差距的來臨

我建議，中國政府應(yīng)該根據(jù)社會不平等程度編制稅務(wù)系統(tǒng)用于參照的指數(shù)。在不平等現(xiàn)象指數(shù)（我也曾將其稱為不平等現(xiàn)象保險）的指導(dǎo)下，政府不應(yīng)該通過立法為每個不同的稅收等級強制規(guī)定一個固定的所得稅稅率，他們反而應(yīng)該提前擬定一個公式，根據(jù)稅前收入的不平等狀況，以其統(tǒng)計學(xué)測量手段規(guī)定不同程度的稅率。如果個人收入不平等狀況加劇，那么這種稅收制度會自動調(diào)節(jié)不同稅級之間的差額。

不平等指數(shù)可以有兩種編制方法，一種能夠逐漸使不平等差距縮小，直到其程度回歸到人們可以接受的水平，另一種是簡單地將不平等程度封凍在當前的水平，使其不再惡化。后一種方式可能是從政治角度考慮最容易被接受的一種，這種方式編制出的指數(shù)在很大程度上使顯著的收入不平等現(xiàn)象長期存在，其目標就是單純地防止收入不平等現(xiàn)象嚴重惡化。

五、擔憂深圳上海的房產(chǎn)價格

針對國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷關(guān)于“今年中國的房子泡沫會不會破滅”的問題，希勒回應(yīng)說，他不知道會不會破滅，但上海一直是跟紐約、倫敦比較，而也許這個比較的參照標桿不對，比如說倫敦、紐約的房價就已經(jīng)高估了，然后上海比它們還高估。

在深圳、上海以及其他中國主要的城市買房，房子的價格實際上是數(shù)倍于他們的年收入的。我們在加州用電腦分析房價和收入比，看到的數(shù)字是8倍和10倍，我們就覺得太高了。”當?shù)弥钲诜績r和收入比接近36倍時，羅伯特·希勒為深圳高房價感到擔憂。

六、中國是否需要國有銀行的存在也是一個值得思考的問題

從長期看，中國是否需要國有大銀行的存在也是一個值得思考的問題。我以前經(jīng)常聽到人們抱怨這些大銀行：它們帶有太強的政府色彩，它們的存活依賴政府的支持，它們常常因為各種原因不能發(fā)放貸款，價格機制無法制定。從短期看，如何讓它在經(jīng)濟中發(fā)揮作用，使它們起到穩(wěn)定中國經(jīng)濟的作用也是一個很難的問題。據(jù)我了解，他們的業(yè)務(wù)操作不是完全獨立的，因而會帶來一些不確定性。作為企業(yè)，這些國有大銀行應(yīng)該成為政府色彩較淡的金融機構(gòu)，盡量減少政府對它們業(yè)務(wù)的干涉，我想這個過程的轉(zhuǎn)變可能比較困難。這緣于向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌是一個非常復(fù)雜的過程，危機和問題也必然是大量存在的。

我認為混業(yè)經(jīng)營也許是世界的趨勢。在歐洲，一些被稱作“綜合銀行”(universal bank)已經(jīng)把這些業(yè)務(wù)都結(jié)合起來了；在美國，目前還是分業(yè)進行的，但趨勢是混業(yè)經(jīng)營。