長期財務(wù)決策是指那些獲得報酬的時間超過一年，并在較長時間影響企業(yè)收支情況的決策。

對于不同種類的投資，需要采用不同的評價、決策方法。按照投資的目的、內(nèi)容、性質(zhì)的不同，長期財務(wù)決策可以劃分為不同的類型。

(一)固定資產(chǎn)投資決策和流動資產(chǎn)投資決策

按照資金的性質(zhì)和在經(jīng)營中所起的作用、周轉(zhuǎn)形式不同，可以分為固定資產(chǎn)投資與流動資產(chǎn)投資。為了增加企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力，必需增加固定資產(chǎn)，而且往往需要相應(yīng)地增加流動資產(chǎn)(如庫存物資，往來帳款等)。在基本建設(shè)工程完成交付使用時，也往往同時移交一部分流動資產(chǎn)(材料、低值易耗晶等)。流動資金投資具有墊支、周轉(zhuǎn)性質(zhì)，除了損耗和資產(chǎn)評估時的價差損失以外，一般都可以全部回收。按規(guī)定：新建，擴(kuò)建企業(yè)必須自籌30%鋪底流動資金，國家銀行才能貸款．

固定資產(chǎn)投資具有以下特點：

1、長期性：投資回收期長，因此對企業(yè)財務(wù)收支的作用時間也長；

2．耗資大：一般需要大量資金，需要專門進(jìn)行籌集；

3．決定性：對企業(yè)的經(jīng)營能力和盈虧具有決定性的影響；

4．不可逆轉(zhuǎn)性：一旦建成，難以變動或移向，不易改建、遷移或出售；

5．風(fēng)險大：投資一般關(guān)系幾年以至幾十年的企業(yè)收益和經(jīng)營能力，預(yù)濺準(zhǔn)確性受到很多因素的限制，風(fēng)險較大。由于固定資產(chǎn)投資與流動資產(chǎn)投資具有不同的特點，西此在財務(wù)決策中要采用不同的計算方法。

(二)戰(zhàn)術(shù)性投資決策和戰(zhàn)略性投資決策

從投資的影響程度來劃分，可以分為戰(zhàn)術(shù)性投資決策和截略性投資決策．為節(jié)約費用、降低銷售成本以及維護(hù)和提高質(zhì)量等目標(biāo)而進(jìn)行的投資，一般只限于更新企業(yè)的現(xiàn)有設(shè)備或改革管理機(jī)構(gòu)、經(jīng)營環(huán)節(jié)等，一般不會改變企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力和規(guī)模，不會影響到企業(yè)的發(fā)展前途，屬于“戰(zhàn)術(shù)性投資決策”。為改變經(jīng)營方向，擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力和規(guī)模，或者開發(fā)新業(yè)務(wù)，經(jīng)營新產(chǎn)品等目標(biāo)，需要投入大量的資金，而且投資期長。這方面的決策在很大程度上決定企業(yè)的前途和命運，屬于戰(zhàn)略性投資決策。

(三)獨立性投資決策和相關(guān)性投資決策

從各個投資方案或建設(shè)項目之間的相互關(guān)系劃分，可以分為獨立性投資決策與相關(guān)性投資決策。凡是經(jīng)營收支各不相關(guān)的投資，如蓋一幢貿(mào)易中心大樓，買一輛載重汽車，增加某種產(chǎn)品韻庫存儲備量等等，可以逐個分別獨自作出決策，互不關(guān)連，叫做“獨立性投資”。對這類決策，一般不存在比較選擇問題，只是可行或不可行，是采納還是拒絕，即可否問題，所以也叫做“可否決策”。相關(guān)性投資又可分為互相補充的投資和可以相互替代(相互排斥)的投資。凡是互相配合，缺一不可的必須配套的各項投資，如電廠與輸電線路、油田和輸油管道、輪船和碼頭等，屬于互相補充的投資，必須配套進(jìn)行綜合分析，作出總投資決策。凡是各個投資方案或建設(shè)項目是實現(xiàn)同一目標(biāo)而相互可以替代，即只須選擇其中之一的相互排斥的投資，如購買4噸的還是5噸的卡車，供水是打井還是修渠，建筑物是選在甲地或是乙地等，均屬互相替代的投資(互斥投資)。對相互替代的投資方案或建設(shè)項目必須進(jìn)行“擇優(yōu)決策”。通過分析，計算、評價和比較，從中選取合理的或最滿意的，即投資效果最佳的方案。

(四)靜態(tài)分析法和動態(tài)分析法

在長期財務(wù)決策中，對各個投資方案或建設(shè)項目進(jìn)行財務(wù)評價，就必須計算它們的投資效益和投資償還期。按照計算方法中是否考慮資金(貨幣)的時間價值，而劃分為靜態(tài)分析(計算)法與動態(tài)分析(計算)法。

靜態(tài)分析(計算)法，是不考慮資金的時間價值因素的分析計算方法。屬于這類方法的有：投資償還期法、平均收益率法、投資利潤率、投資利稅率，等。動態(tài)分析(計算)法，是指在財務(wù)評價中考慮資金的時間價值因素的分析計算方法。這種方法強(qiáng)調(diào)利用復(fù)利計算方法計算時間因素，進(jìn)行價值判斷。動態(tài)分析法，也就是“等值計算法”，將不同時間的資金流入和流出按照一定的折現(xiàn)率換(折)算成同一時點的價值，這就為不同方案和不同項目的經(jīng)濟(jì)比較提供了同等的基礎(chǔ)?！暗戎涤嬎惴ā庇钟小?a href="/wiki/%E7%8E%B0%E5%80%BC%E6%B3%95" title="現(xiàn)值法">現(xiàn)值法”(貼現(xiàn)法)與“終值法”之分。在長期財務(wù)決策中普遍采用的是“現(xiàn)值法”(貼現(xiàn)法)，也就是采用復(fù)利法按照一定的折現(xiàn)率將現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入都換(折)算到期初值(現(xiàn)值)的基礎(chǔ)上，然后進(jìn)行比較的計算方法。

在長期財務(wù)決策，即投資決策中，通常采用的動態(tài)分析計算方法有：凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、內(nèi)部收益率法等幾種。在財務(wù)決策中廣泛推行和采用動態(tài)分析法，對于投資者和決策者樹立資金周轉(zhuǎn)觀念、資金的時間價值觀念和投入產(chǎn)出觀念，合理使用建設(shè)資金，提高投資效益，都具有十分重要的意義。

長期財務(wù)決策的方法，也就是投資方案(建設(shè)項目)的財務(wù)評價方法。財務(wù)評價，也就是根據(jù)國家現(xiàn)行的財稅制度和現(xiàn)行價格，分析測算方案(項目)的費用和效益，考察方案(項目)的獲利能力和清償能力，判別其財務(wù)可行性。

根據(jù)國家計劃委員會《建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法》中對《財務(wù)評價》的規(guī)定：財務(wù)盈利性分析，包括計算投資回收期，財務(wù)凈現(xiàn)值，財務(wù)凈現(xiàn)值率、財務(wù)內(nèi)部收益率，投資利潤率、投資利稅率等指標(biāo)；項目清償能力分析主要是計算固定資產(chǎn)投資借款償還期指標(biāo)。財務(wù)評價以財務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期和固定資產(chǎn)投資償還期等作為主要評價指標(biāo)；根據(jù)項目的特點實際需要，也可以計算財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)凈現(xiàn)值率、投資利潤率、投資利稅率等輔助指標(biāo)。

(一)投資回收期

投資回收期是指原始投資的還本年限，也就是以投資項目或方案的凈收益抵償全部投資(包括固定資產(chǎn)投資和流動—資全)所需要的時間，它是反映投資回收能力的重要評價指標(biāo)．投資回收期自開始建設(shè)的年份算起，確定累計現(xiàn)金流入量能夠全部補償累計現(xiàn)金流出量所需的年限，也就是累計凈現(xiàn)金流量等于零時的時間。

即：累計現(xiàn)金流入-累計現(xiàn)金流出=0

或：經(jīng)營收入-(經(jīng)營成本-基本折舊)-全部凈投資=0

“投資回收期”可以采用“財務(wù)現(xiàn)金流量表”下表中累計凈現(xiàn)金流量計算求得。

計算公式是：投資回收期=累計凈現(xiàn)值流量開始出現(xiàn)正值年分?jǐn)?shù)-1+(上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量)

投資回收期法主要應(yīng)用于以下兩種情況：

1．當(dāng)企業(yè)面臨投資“可否”決策時，投資回收期可以提供一個尺度或標(biāo)準(zhǔn)，也就是投資回收期在本部門(或行業(yè))規(guī)定的“基準(zhǔn)投資回收期”的年限以內(nèi)，那么這個投資項目或方案在財務(wù)上認(rèn)為是可取的，否則就應(yīng)放棄。

2．當(dāng)企業(yè)面臨幾個備選的投資方案的擇優(yōu)決策時，投資回收期的長短，也就是收回原始投資的快慢就是一個選擇比較的標(biāo)準(zhǔn)，以其中回收期最短的，也就是回收投資最快的方案(項目)為可取的方案(項目)。

例1.假設(shè)一項投資方案(項目)的原始投資額共為1,900萬元。計算期內(nèi)各年度的凈現(xiàn)金流量和累計如下表:

投資回收期＝3-1+(700/800)=2．875(年)

假設(shè)本部門(或行業(yè))規(guī)定的“基準(zhǔn)投資回收期”是三年，那么這個投資項目在財務(wù)上認(rèn)為是可以接受的。投資回收期法的缺點是：

1．如果不是一次性的原始投資，而是各個年度分期投資，則如何確定回收期的開始日期，不易定出正確的標(biāo)準(zhǔn)。

2．只注意回收期內(nèi)的現(xiàn)金流量，而回收期以后的現(xiàn)金流量則忽略不計，因此在決策中往往放棄了那些收益期長，經(jīng)濟(jì)效益高的投資項目，不能作出正確的選擇。

3．不承認(rèn)資金的時間價值，因此對于兩個回收期相同的方案，無從區(qū)分它們的優(yōu)劣。

(二)固定資產(chǎn)投資借款償還期

按照現(xiàn)行國家財政制度規(guī)定，企業(yè)增加投資所需固定資金應(yīng)向國家專業(yè)銀行申請固定資產(chǎn)投資借款，并按行業(yè)采用差別利率，采用復(fù)利法計算利息，項目建成投入使用后，分期償還借款本息．固定資產(chǎn)投資借款償還期是分析和反映投資項目的清償能力的財務(wù)指標(biāo)．借款償還期是指在國家財政規(guī)定及投資項目的具體條件下，用投產(chǎn)以后可用作還款的利潤、折舊及其他收益額來償還固定資產(chǎn)投資借款的本金和利息所需要的時間。即：

固定資產(chǎn)投資借款本金+利息=累計可用于歸還借款本息的收益額

=(年利潤總額+年可用作償還借款的折舊+年可作償還借款的其他收益+還款期間的年企業(yè)留利)累計

固定資產(chǎn)投資借款償還期可由財務(wù)平衡表

直接推算，以年表示，計算公式是：

固定資產(chǎn)投資借款償還期=借款償還后開始出現(xiàn)資金盈余年份數(shù)-1+正當(dāng)年應(yīng)償還借款額當(dāng)年可用于還款的收益額

(三)財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)

財務(wù)凈現(xiàn)值，是在考慮資金的時間價值的基礎(chǔ)上反映投資項目在計算期內(nèi)的獲利能力的動態(tài)指標(biāo)。凈現(xiàn)值是指投資項目在計算期由各年度的凈現(xiàn)金流量按規(guī)定的貼(折)現(xiàn)率折算到投資起點(建設(shè)期初)的現(xiàn)值之和，計算公式是：

凈現(xiàn)值=∑(各年度凈現(xiàn)金流量×各年度復(fù)利現(xiàn)值系數(shù))＝∑(各年度現(xiàn)金流入×現(xiàn)值系數(shù))-∑(各年度現(xiàn)金流出X現(xiàn)值系數(shù))

只有凈現(xiàn)值大于零(即正數(shù))或者等于零時的投資方案或建設(shè)項目才是司、以考慮接受的。對于凈現(xiàn)值小于零(即為負(fù)數(shù))的方案應(yīng)予淘汰。在進(jìn)行擇優(yōu)決策時，應(yīng)當(dāng)選取凈現(xiàn)值正值最大的方案。對于投資額各不相同的方案，還應(yīng)當(dāng)同時采用。凈現(xiàn)率法。來衡量。凈現(xiàn)值的大小，不只取決于凈現(xiàn)金流量，還取決于貼現(xiàn)率(折現(xiàn)率)。按規(guī)定應(yīng)由各部門(或行業(yè))統(tǒng)一制定。基準(zhǔn)收益率或折現(xiàn)率為準(zhǔn)，作為折現(xiàn)的依據(jù)．在本部門或行業(yè)尚未作出統(tǒng)一規(guī)定以前，在財務(wù)決策中，可以參照中國投資銀行和建設(shè)銀行規(guī)定的。標(biāo)準(zhǔn)收益率12%來設(shè)定貼現(xiàn)舉(折現(xiàn)率)。

例2.設(shè)基準(zhǔn)收益率(財務(wù)折現(xiàn)率)統(tǒng)一規(guī)定為12%，采用財務(wù)凈現(xiàn)值法來評價上例的投資方案。依據(jù)貼現(xiàn)率12％，可從《一元復(fù)利現(xiàn)值表》查出計算期各年度的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，并計算出各年度的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值如下表

凈現(xiàn)值為計算期各年度凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和，表中計算結(jié)果凈現(xiàn)值是+109．6萬元，大于零，表明這個方案在考慮了資金的時間價值的基礎(chǔ)上，投資的收益大于投資支出，因；此在財務(wù)上應(yīng)該認(rèn)為這個方案是可以采納的。

(四)財務(wù)凈現(xiàn)值率(FNPVR)

財務(wù)凈現(xiàn)值率也是在考慮資金時間價值的基礎(chǔ)上反映投資方案(建設(shè)項目)的獲利能力的動態(tài)指標(biāo)。凈現(xiàn)值是計算-投資收益與原始投資支出的現(xiàn)值之差。凈現(xiàn)值率是計算投資收益的現(xiàn)值與原始投資支出的現(xiàn)值之比，反映了單位投資現(xiàn)值所回收的凈現(xiàn)值，也叫做“獲利指數(shù)”或“一元支出的回收現(xiàn)值”。計算公式是：

凈現(xiàn)值率=計算器各年度凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計/投資(包括固定資產(chǎn)投資和流動資金)的現(xiàn)值

在財務(wù)決策中，只有凈現(xiàn)值率大于1的方案或項目才是可以接受的，這與凈現(xiàn)值是正數(shù)才是可取的方案的結(jié)論是相同的。反之，凈現(xiàn)值率小于1的方案或項目即應(yīng)予放棄。在擇優(yōu)決策中，應(yīng)當(dāng)選取其中凈現(xiàn)值率最高的方案。但在互斥性投資的擇優(yōu)決策中，當(dāng)各方案的原始投資額各不相同時，計算凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率的結(jié)果可能產(chǎn)生不同的結(jié)論，這時應(yīng)當(dāng)采用凈現(xiàn)值作為比較、選擇的標(biāo)準(zhǔn)。

例3.依上例，原始投資1，900萬元，是一次性投資，包括固定資產(chǎn)投資和流動資金投資。計算期各年度的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值采用的“基準(zhǔn)收益率”為12%，與上例相同。則可計算這個投資方案(項目)的凈現(xiàn)值率為：

財務(wù)凈現(xiàn)值率=(357.2+637.6+569.6+445.2)/1900

=2009.6/1900=1.058

計算結(jié)果，凈現(xiàn)值率大于1，表明這個方案在財務(wù)上是可以接受的。

(五)財務(wù)內(nèi)部收益率(IFRR)

內(nèi)部收益率，簡稱IRR，又叫做內(nèi)部報酬率或內(nèi)含報酬率、動態(tài)投資純收入率。凈現(xiàn)值與凈現(xiàn)值率，是按一定的貼(折)現(xiàn)率(基準(zhǔn)收益率)將投資收益折算為現(xiàn)值后與原始投資進(jìn)行比較。內(nèi)部收益率，是求出投資收益的現(xiàn)值之和與原始投資相等時的貼(折)現(xiàn)率，也就是投資方案(項目)本身達(dá)到的收益率，是考慮了利潤再投資因素的動態(tài)收益率．而內(nèi)部收益率是指投資方案(項目)在計算期內(nèi)各年度凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，也就是現(xiàn)金流入現(xiàn)值之和與現(xiàn)金流出現(xiàn)值之和相等時的折現(xiàn)率。這個方案或項目的現(xiàn)金流量，在采用內(nèi)部收益率計算的結(jié)果是：

累計現(xiàn)金流入現(xiàn)值-累計現(xiàn)金流出現(xiàn)值=0

即：凈現(xiàn)值=0

內(nèi)部收益率的計算方法和步驟是：

1．采用“試差法。(逐步逼近測試法)，分別求得凈現(xiàn)值為正(折現(xiàn)率偏低)和凈現(xiàn)值為負(fù)(折現(xiàn)率偏高)的兩個相鄰的折現(xiàn)率，也就是凈現(xiàn)值逼近零的兩個貼現(xiàn)率；

2．然后采用“插值法(內(nèi)插法)計算出凈現(xiàn)值等于(近似于)零時的折現(xiàn)率，即內(nèi)部收益率；

3．將求出的內(nèi)部收益率與部門或行業(yè)統(tǒng)一制定的梯基準(zhǔn)收益率”(或折現(xiàn)率)比較，僅當(dāng)內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率時，才能認(rèn)為這個方案或項目在財務(wù)評價中是可以接受的。

例4.根據(jù)例1所列資料，計算該投資方案的內(nèi)部收益率。

采用試差法，逐步測試，最后求出泫投資方案的凈現(xiàn)值接近零時的兩個相鄰的折現(xiàn)率：凈觀值為正(折現(xiàn)率偏低)的14%；凈現(xiàn)值為負(fù)(折現(xiàn)率偏高)的是15%，見下表。

運用插值法(插補法)求出內(nèi)部收益率，即凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。插值法的計算公式是：

內(nèi)部收益率=低貼現(xiàn)率+(地貼現(xiàn)率的凈現(xiàn)值(正值)的絕對值/低貼現(xiàn)率的凈現(xiàn)值絕對值+高貼現(xiàn)率的凈現(xiàn)值絕對值)×(高貼現(xiàn)率-低貼現(xiàn)率)，

將上表計算數(shù)據(jù)代入公式：

財務(wù)內(nèi)部收益率=14%=(20.4/20.4+20.4)×(15%-14%)=14.5%

假設(shè)統(tǒng)一規(guī)定的?；鶞?zhǔn)收益率。是12%，那么這個投資方案的內(nèi)部收益率14．5%大于基準(zhǔn)收益率，因此應(yīng)該認(rèn)為這項投資方案在財務(wù)上是可以接受的。