匯率風(fēng)險又稱外匯風(fēng)險或外匯暴露，是指一定時期的國際經(jīng)濟交易當(dāng)中，以外幣計價的資產(chǎn)(或債權(quán))與負債(或債務(wù))，由于匯率的波動而引起其價值漲跌的可能性。

對外幣資產(chǎn)或負債所有者來說，外匯風(fēng)險可能產(chǎn)生兩個不確定的結(jié)果：遭受損失(loss)和獲得收益(gain)。風(fēng)險的承擔(dān)者包括政府、企業(yè)、銀行、個人及其他部門，他們面臨的是匯率波動的風(fēng)險。

從國際外匯市場外匯買賣的角度看，買賣盈虧未能抵消的那部分，就面臨著匯率波動的風(fēng)險。人們通常把這部分承受外匯風(fēng)險的外幣金額稱為“受險部分”或“外匯敞口”(foreign exchange exposure)，其包括直接受險部分(direct exposure)和間接受險部分(indirect exposure)。前者指經(jīng)濟實體和個人參與以外幣計價結(jié)算的國際經(jīng)濟交易而產(chǎn)生的外匯風(fēng)險，其金額是確定的；后者是指因匯率變動經(jīng)濟狀況變化及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化的間接影響，使那些不使用外匯的部門和個人也承擔(dān)風(fēng)險，其金額是不確定的。

在當(dāng)代金融活動中，國際金融市場動蕩不安，外匯風(fēng)險的波及范圍越來越大，幾乎影響到所有的經(jīng)濟部門。

根據(jù)外匯風(fēng)險的作用對象和表現(xiàn)形式，目前學(xué)術(shù)界一般把外匯風(fēng)險分為三類：交易風(fēng)險、折算風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險。

1．交易風(fēng)險(transaction risk)

交易風(fēng)險也稱交易結(jié)算風(fēng)險，是指運用外幣進行計價收付的交易中，經(jīng)濟主體因外匯匯率變動而蒙受損失的可能性。它是一種流量風(fēng)險。

交易風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下幾個方面。

(1)在商品、勞務(wù)的進出口交易中，從合同的簽訂到貨款結(jié)算的這一期間，外匯匯率變化所產(chǎn)生的風(fēng)險。

(2)在以外幣計價的國際信貸中，債權(quán)債務(wù)未清償之前存在的風(fēng)險。

(3)外匯銀行在外匯買賣中持有外匯頭寸的多頭或空頭，也會因匯率變動而遭受風(fēng)險。

2．折算風(fēng)險(translation risk)

折算風(fēng)險又稱會計風(fēng)險(accounting risk)，是指經(jīng)濟主體對資產(chǎn)負債表進行會計處理的過程中，因匯率變動而引起海外資產(chǎn)和負債價值的變化而產(chǎn)生的風(fēng)險。它是一種存量風(fēng)險。

同一般的企業(yè)相比，跨國公司的海外分公司或子公司所面臨的折算風(fēng)險更為復(fù)雜。一方面，當(dāng)它們以東道國的貨幣入賬和編制會計報表時，需要將所使用的外幣轉(zhuǎn)換成東道國的貨幣，面臨折算風(fēng)險；另一方面，當(dāng)它們向總公司或母公司上報會計報表時，又要將東道國的貨幣折算成總公司或母公司所在國的貨幣，同樣面臨折算風(fēng)險。

折算風(fēng)險主要有三類表現(xiàn)方式：存量折算風(fēng)險、固定資產(chǎn)折算風(fēng)險和長期債務(wù)折算風(fēng)險。風(fēng)險的大小與折算方式也有一定的關(guān)系，歷史上西方各國曾先后出現(xiàn)過四種折算方法。

(1)流動／非流動折算法。該方法將跨國公司的海外分支機構(gòu)的資產(chǎn)負債劃分為流動資產(chǎn)、流動負債和非流動資產(chǎn)、非流動負債。根據(jù)該方法，在編制資產(chǎn)負債表時，流動資產(chǎn)和流動負債按編表時的現(xiàn)行匯率折算，面臨折算風(fēng)險；非流動資產(chǎn)和非流動負債則按原始匯率折算，無折算風(fēng)險。

(2)貨幣／非貨幣折算法。該方法將海外分支機構(gòu)的資產(chǎn)負債劃分為貨幣性資產(chǎn)負債和非貨幣性資產(chǎn)負債。其中，所有金融資產(chǎn)和負債均為貨幣性資產(chǎn)負債，按現(xiàn)行匯率來折算，面臨折算風(fēng)險，只有真實資產(chǎn)屬于非貨幣資產(chǎn)負債，按照原始匯率來折算，沒有折算風(fēng)險。

(3)時態(tài)法。該方法為貨幣／非貨幣折算法的變形，只是對真實資產(chǎn)作了更真實的處理：如果真實資產(chǎn)以現(xiàn)行市場價格表示，則按現(xiàn)行匯率計算，面臨折算風(fēng)險；如果真實資產(chǎn)按原始成本表示，則按原始匯率折算，沒有折算風(fēng)險。當(dāng)全部真實資產(chǎn)均按原始成本表示時，時態(tài)法與貨幣／非貨幣法完全一致。

(4)現(xiàn)行匯率法。該方法將跨國公司的海外分支機構(gòu)的全部資產(chǎn)和全部負債均按現(xiàn)行匯率來折算，這樣一來，海外分支機構(gòu)的所有資產(chǎn)負債項目，都將面臨折算風(fēng)險。目前，該方法已成為美國公認(rèn)的會計習(xí)慣做法，并逐漸為西方其他各國所采納。

3．經(jīng)濟風(fēng)險

經(jīng)濟風(fēng)險(economic risk)又稱經(jīng)營風(fēng)險(operatingrisk)，是指意料之外的匯率波動引起公司或企業(yè)未來一定期間的收益或現(xiàn)金流量變化的一種潛在風(fēng)險。在這里，收益是指稅后利潤，現(xiàn)金流量(cash flow)指收益加上折舊。經(jīng)濟風(fēng)險可包括真實資產(chǎn)風(fēng)險、金融資產(chǎn)風(fēng)險和營業(yè)收入風(fēng)險三方面，其大小主要取決于匯率變動對生產(chǎn)成本、銷售價格以及產(chǎn)銷數(shù)量的影響程度。例如，一國貨幣貶值可能是的出口貨物的外幣價格下降從而刺激出口，也可能使得使用的進口原材料的本幣成本提高而減少供給，此外，匯率變動對價格和數(shù)量的影響可能無法馬上體現(xiàn)，這些因素都直接影響著企業(yè)收益變化幅度的大小。

與交易風(fēng)險不同，經(jīng)濟風(fēng)險側(cè)重于企業(yè)的全局，從企業(yè)的整體預(yù)測將來一定時間內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流量變化。因此，經(jīng)濟風(fēng)險來源不是會計程序，而是經(jīng)濟分析。經(jīng)濟風(fēng)險的避免與否很大程度上取決于企業(yè)預(yù)測能力的高低。預(yù)測的準(zhǔn)確程度直接影響企業(yè)在生產(chǎn)、銷售和融資等方面的戰(zhàn)略決策。此外，折算風(fēng)險和交易風(fēng)險的影響是一次性的，而經(jīng)濟風(fēng)險的影響是長期的，它不僅影響企業(yè)在國內(nèi)的經(jīng)濟行為與效益，而且直接影響企業(yè)在海外的經(jīng)營效果和投資收益。因此，經(jīng)濟風(fēng)險一般被認(rèn)為是三種外匯風(fēng)險中最重要的。但是由于經(jīng)濟風(fēng)險跨度較長，對其測量存在著很大的主觀性和不確定性，要準(zhǔn)確計量企業(yè)的經(jīng)濟風(fēng)險存在很大的難度，所以企業(yè)的經(jīng)營者通常更重視對交易風(fēng)險和折算風(fēng)險的管理。

雖然交易風(fēng)險、折算風(fēng)險與經(jīng)濟風(fēng)險都是由于未預(yù)期的匯率變動引起的企業(yè)或個人外匯資產(chǎn)或負債在價值上的變動，但它們的側(cè)重點各有不同。

(1)從損益結(jié)果的計量上看，交易風(fēng)險可以從會計程序中體現(xiàn)，使用一個明確的具體數(shù)字表示，可以從單筆獨立的交易、也可以從子公司或母公司經(jīng)營的角度來測量其損益結(jié)果，具有客觀性和靜態(tài)性的特點。而經(jīng)濟風(fēng)險的測量需要經(jīng)濟分析，從企業(yè)整體經(jīng)濟上預(yù)測、規(guī)劃和分析，設(shè)計企業(yè)財務(wù)、生產(chǎn)、價格、市場等各方面，因而帶有一定的動態(tài)性和主觀性。

(2)從測量時間來看，交易風(fēng)險與折算風(fēng)險的損益結(jié)果，只突出了企業(yè)過去已經(jīng)發(fā)生交易在某一時間點的外匯風(fēng)險的受險程度；而經(jīng)濟風(fēng)險則要測量將來某一時間段出現(xiàn)的外匯風(fēng)險。不同的時間段的匯率波動，對各期的現(xiàn)金流量、經(jīng)濟風(fēng)險受險程度以及企業(yè)資產(chǎn)價值的變動將產(chǎn)生不同的影響。

企業(yè)在國際經(jīng)濟活動中，一方面經(jīng)常要使用外幣進行收付，因而會發(fā)生外幣與本幣(或兩種外幣)之間的實際兌換。由于從交易的達成到賬款的實際收付以及借貸本息的最后償付均有一段期限，兌換時如果匯率在這一期限內(nèi)發(fā)生不利于企業(yè)的變化，則企業(yè)將單位外幣兌換成本幣(或兩種外幣間兌換)的收入就會減少，或以本幣兌換單位外幣的成本就會增加，于是產(chǎn)生了交易風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險；另一方面由于本幣是衡量企業(yè)經(jīng)濟效益的共同指標(biāo)，因此即使企業(yè)的外幣收付不與本幣或另一外幣發(fā)生實際兌換，也需要在賬面上將外幣折算成本幣，以考核企業(yè)的經(jīng)營成果，而隨著時間的推移，匯率發(fā)生波動，單位外幣折算成本幣的賬面余額也會發(fā)生變化，于是產(chǎn)生了折算風(fēng)險。

由此可見，外匯風(fēng)險包含三個要素：本幣、外幣和時間。只要企業(yè)在經(jīng)營活動中以外幣計價結(jié)算，且存在時間間隔，就會產(chǎn)生外匯風(fēng)險。一般來說，未清償?shù)耐鈳艂鶛?quán)債務(wù)余額越大，間隔時間越長，外匯風(fēng)險就越大。在浮動匯率制下，由于匯率的波動更頻繁及劇烈，又沒有波動幅度的限制，因此企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險比在固定匯率下更經(jīng)常、更明顯、更難以預(yù)測。由于外匯風(fēng)險由本外幣和時間構(gòu)成，且缺一不可，因此防范外匯風(fēng)險的基本思路有二：一是防范由外幣因素引起的風(fēng)險，其方法或不以外幣計價結(jié)算，徹底清除外匯風(fēng)險；或使用同一外幣表示的流量相反的資金數(shù)額相等；或通過選擇計價結(jié)算的外幣種類，以消除或減少外匯風(fēng)險。二是防范時間因素引起的外匯風(fēng)險，其方法或把將來外幣與另一貨幣之間的兌換提前到現(xiàn)在進行，徹底清除外匯風(fēng)險；或根據(jù)對匯率走勢的預(yù)測，適當(dāng)調(diào)整將來外幣首付的時間，以減少外匯風(fēng)險。

外匯風(fēng)險具有或然性、不確定性和相對性三大特性。外匯風(fēng)險的或然性是指外匯風(fēng)險可能發(fā)生也可能不發(fā)生，不具有必然性；外匯風(fēng)險的不確定性是指外匯風(fēng)險給持有外匯或有外匯需求的經(jīng)濟實體帶來的可能是損失也可能是盈利，它取決于在匯率變動時經(jīng)濟實體是債權(quán)地位還是債務(wù)地位；外匯風(fēng)險的相對性是指外匯風(fēng)險給一方帶來的是損失，給另一方帶來的必然是盈利。

1973年布雷頓森林固定匯率體系崩潰，特別是1976年牙買加協(xié)議正式承認(rèn)浮動匯率制合法性以來，控制在一定波動范圍的固定匯率制隨之解體。目前，世界各國普遍實行浮動匯率制，美元、日元、馬克、英鎊等主要貨幣之間的比價時刻都處在劇烈的上下起浮變動之中，至使國際間債權(quán)債務(wù)的決算由于匯率的變動而事先難以掌握，從而產(chǎn)生了匯率風(fēng)險。我國也處在一個實行浮動匯率制的國際貨幣體系之中，匯率風(fēng)險仍然嚴(yán)重地影響著我國的國際收支平衡和企業(yè)的經(jīng)濟收益，特別是在改革開放的今天，在我國對外資迅速發(fā)展的今天，這種影響尤為突出。

由于國際分工的存在，國與國之間貿(mào)易和金融往來便成為必然，并且成為促進本國經(jīng)濟發(fā)展的重要推動力。外匯匯率的波動，會給從事國際貿(mào)易者和投資者帶來巨大的風(fēng)險，這種風(fēng)險稱之為匯率風(fēng)險它表現(xiàn)在兩個方面：貿(mào)易性匯率風(fēng)險和金融性匯率風(fēng)險。在國際貿(mào)易活動中，商品和勞務(wù)的價格一般是用外匯或國際貨幣來計價。目前大約70％的國家用美元來計價。但在實行浮動匯率制的今天，由于匯率的頻繁波動，生產(chǎn)者和經(jīng)營者在進行國際貿(mào)易活動時，就難以估算費用和盈利。由此產(chǎn)生的風(fēng)險稱之為貿(mào)易性風(fēng)險。在國際金融市場上，借貸的都是外匯，如果借貸的外匯匯率上升，借款人就會遭受巨大損失，匯率的劇烈變化甚至可以吞噬大企業(yè)，外匯匯率的波動還直接影響一國外匯儲備價值的增減，從而給各國央行在管理上帶來巨大風(fēng)險和國難。此種匯率風(fēng)險稱為金融性匯率風(fēng)險。

影響匯率波動的最基本因素主要有以下四種：

第一，國際收支及外匯儲備。所謂國際收支就是一個國家的貨幣收入總額與付給其它國家的貨幣支出總額的對比。如果貨幣收人總額大于支出總額，便會出現(xiàn)國際收支順差，反之，則是國際收支逆差。國際收支狀況對一國匯率的變動能產(chǎn)生直接的影響。發(fā)生國際收支順差，會使該國貨幣對外匯率上升，反之，該國貨幣匯率下跌；

第二，利率。利率作為一國借貸狀況的基本反映，對匯率波動起決定性作用。利率水平直接對國際間的資本流動產(chǎn)生影響，高利率國家發(fā)生資本流入，低利率國家則發(fā)生資本外流，資本流動會造成外匯市場供求關(guān)系的變化，從而對外匯匯率的波動產(chǎn)生影響。一般而言，一國利率提高，將導(dǎo)致該國貨幣升值，反之，該國貨幣貶值；

第三，通貨膨脹。一般而言，通貨膨脹會導(dǎo)致本國貨幣匯率下跌，通貨膨脹的緩解會使匯率上浮。通貨膨脹影吶本幣的價值和購買力，會引發(fā)出口商品竟?fàn)幜p弱、進口商品增加，還會引發(fā)對外匯市場產(chǎn)生心理影響，削弱本幣在國際市場上的信用地位。這三方面的影響都會導(dǎo)致本幣貶值；

第四，政治局勢。一國及國際間的政治局勢的變化，都會對外匯市場產(chǎn)生影響。政治局勢的變化一般包括政治沖突、軍事沖突、選舉和政權(quán)更迭等，這些政治因素對匯率的影響有時很大，但影響時限一般都很短。

1．完全避險戰(zhàn)略。完全避險戰(zhàn)略即企業(yè)對外匯風(fēng)險采取嚴(yán)格防范措施，不允許存在外匯風(fēng)險暴露，或?qū)I(yè)務(wù)中發(fā)生的一切外匯敞口頭寸進行完全套期保值，以避免匯率波動可能帶來的風(fēng)險損失。

采取完全避險的戰(zhàn)略能有效防范外匯風(fēng)險，但是其實現(xiàn)的客觀條件也是很苛刻的。

2．消極的外匯風(fēng)險管理戰(zhàn)略。消極的外匯風(fēng)險管理戰(zhàn)略即指企業(yè)對外匯風(fēng)險采取聽之任之的態(tài)度，不采取任何措施管理。當(dāng)匯率變動趨向有利時就獲得風(fēng)險報酬；當(dāng)匯率變動趨向不利時就承擔(dān)風(fēng)險損失。

3．積極的外匯風(fēng)險管理戰(zhàn)略。積極的外匯風(fēng)險管理戰(zhàn)略是指企業(yè)積極地預(yù)測匯率走勢，根據(jù)預(yù)測對不同的涉險項目采取不同的措施，運用各種金融工具，以達到既能避免外匯風(fēng)險造成的損失，又能在預(yù)測正確下獲得風(fēng)險報酬的管理戰(zhàn)略。

(一)匯率預(yù)測

(二)選擇貨幣與加列合同條款

1．幣種選擇法：盡量選擇本幣計價結(jié)算；進口時盡量選用軟幣計價結(jié)算，出口時盡量選用硬幣計價結(jié)算；選用多種貨幣計價結(jié)算。

2．貨幣保值法：硬幣保值、“一籃子”貨幣保值。

3．價格調(diào)整法：加價保值與壓價保值。

4．提前或推遲結(jié)算法：根據(jù)預(yù)測計價結(jié)算貨幣匯率的變動趨勢，將合同中的結(jié)算日期提前或推遲，以減少外匯風(fēng)險或得到匯價變動收益的方法。

5．收付貨幣平衡法。

6．參加匯率風(fēng)險保險。

(三)金融交易：進出口商可以利用國際金融市場，針對進出口其業(yè)務(wù)所面臨的具體外匯風(fēng)險，進行外匯買賣或其他金融活動，以達到防范外匯風(fēng)險的目的。常用的具體方法有以下幾種：遠期外匯交易法，掉期交易法，外匯期貨交易法，外匯期權(quán)交易法，借款與投資法，貨幣互換法。

銀行界人士表示，企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險的關(guān)鍵是要選擇合理的避險工具和產(chǎn)品。其中包括與交易對手通過協(xié)議方式直接鎖定匯率風(fēng)險，或者選用銀行的衍生避險工具如遠期結(jié)售匯及人民幣掉期業(yè)務(wù)，使用貿(mào)易融資、衍生交易、定期存款等產(chǎn)品，乃至銀行根據(jù)重點客戶的需求度身定做個性化的理財避險方案。

日本企業(yè)采取的應(yīng)對外匯風(fēng)險措施

　　（一）短期措施

　　1、外匯期貨交易

　　上世紀(jì)70年代“布雷頓森林體系”的崩潰直接促使美國推出外匯期貨。在日本，通過外匯期貨交易來回避金融風(fēng)險已經(jīng)為大部分企業(yè)所采用。據(jù)日本經(jīng)產(chǎn)省統(tǒng)計，約有44%的日本企業(yè)會選擇采取外匯期貨交易來規(guī)避風(fēng)險。

　　2、擴大日元結(jié)算

　　外匯風(fēng)險主要存在于對外交易使用外幣時，如果使用本國貨幣來結(jié)算，則可以避免外匯風(fēng)險。因此，從上世紀(jì)80年代中期開始，日本企業(yè)采用日元結(jié)算的交易不斷增加，特別是在進口方面，日元結(jié)算率已由1986年的10%上升到2004年的25%。

　　3、外匯資產(chǎn)平衡

　　上世紀(jì)80年中期，日本許多跨國企業(yè)開始在歐洲等地設(shè)立金融運營公司，通過對沖和債權(quán)、債務(wù)調(diào)整等，從公司全局考慮，對外匯資產(chǎn)進行管理和平衡。但這種措施僅限于跨國企業(yè)，對中小企業(yè)則難以適用。日本也只有4%的企業(yè)采取這種措施。

　　4、反向交易平衡

　　日元升值有利于進口而不利于出口。因此，日本既有出口又有進口業(yè)務(wù)的大公司，主要是綜合商社，采取了減少出口，擴大進口的措施來規(guī)避日元升值帶來的風(fēng)險，維持公司的盈利。但這種方法適用企業(yè)也較少，只有約4%。

　　5、價格轉(zhuǎn)嫁

　　將日元升值帶來的出口成本增長部分，轉(zhuǎn)嫁到出口商品價格上，由海外進口商承擔(dān)部分風(fēng)險。但在激烈的市場競爭中，這種方法存在較大難度。

　　（二）中長期措施

　　短期的金融措施并不能完全回避外匯風(fēng)險，因此必須從中長期的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整入手。日本企業(yè)正是采取了提高產(chǎn)品附加值、增強競爭力等措施，才真正克服了日元升值帶來的不利影響。

　　1、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高附加值，增強產(chǎn)業(yè)競爭力

　　一是通過技術(shù)創(chuàng)新和差別化戰(zhàn)略，提高產(chǎn)品附加值。例如，日本電視機就經(jīng)歷了黑白電視、彩色電視、平面電視、數(shù)碼電視等不斷升級換代的過程，汽車也實現(xiàn)了由大眾車向高級車、混合動力車的轉(zhuǎn)變。二是要通過技術(shù)革新、增加廉價零部件進口、減少能耗等措施，降低生產(chǎn)成本。

　　2、加快海外轉(zhuǎn)移，強化海外生產(chǎn)體制，擴大多邊貿(mào)易

　　充分利用日元升值帶來的優(yōu)勢，建立全球化生產(chǎn)體制，同時提高當(dāng)?shù)亓悴考少彵壤?，培育?dāng)?shù)貐f(xié)作企業(yè)，擴大多邊貿(mào)易。這樣既可以提高對匯率變動的抵抗能力，又能夠確立全球化的內(nèi)部分工體系，還可以帶動原材料和零部件的出口。日本汽車業(yè)在這方面有出色表現(xiàn)。從80年代開始，豐田等日本汽車企業(yè)開始在美國本土進行生產(chǎn)，既解決了日美兩國貿(mào)易摩擦問題，同時又?jǐn)U大了日本汽車在美國的市場份額。到1995年日本汽車企業(yè)在美國本土生產(chǎn)的汽車已占到了美國市場份額的20.7%，而在1985年這個數(shù)字僅為2.0%。