軋差是指交易伙伴或者系統(tǒng)的參與者之間一致同意的余額或債務(wù)對(duì)沖。軋差把大量逐筆交易額或債務(wù)減少到較小數(shù)目的交易額或債務(wù)。軋差可以采用不同的方式進(jìn)行，這些方式在一方喪失清償能力的情況下，其法律強(qiáng)制軋差的程度不盡相同。參見(jiàn)雙邊和多邊軋差，狀態(tài)軋差，債務(wù)更新，更替。

軋差，并無(wú)專(zhuān)門(mén)的法律定義，漢語(yǔ)中對(duì)軋差的相應(yīng)的稱(chēng)謂還有差額計(jì)算、對(duì)沖、凈提等。軋差的法律機(jī)制是利用抵銷(xiāo)、合同更新等法律制度，最終取得一方對(duì)另一方的一個(gè)數(shù)額的凈債權(quán)或凈債務(wù)，如市場(chǎng)交易者之間，可能互有內(nèi)容相同，方向相反的多筆交易，在結(jié)算或結(jié)束交易時(shí)，可以將各方債權(quán)在相等數(shù)額內(nèi)抵銷(xiāo)，僅支付余額。

按照軋差的內(nèi)容來(lái)分，可以分成為結(jié)算軋差和違約軋差（或者稱(chēng)結(jié)束交易軋差）。

結(jié)算軋差（settlement netting）

結(jié)算軋差是指交易正常結(jié)束時(shí)，交易各方進(jìn)行的軋差操作，結(jié)算軋差通常在結(jié)算之前先軋凈同種類(lèi)的相互債務(wù)債權(quán)。結(jié)算軋差的目的主要是為了減少結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，防止一方支付后，對(duì)方于支付之前破產(chǎn)，即使同日支付也存在交割風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)算軋差不僅適用于支付系統(tǒng)，它同時(shí)還適用于外匯、證券等的交割和結(jié)算。

違約軋差（close-out netting）

違約軋差是指交易一方違約，交易各方立即終止尚待履行合同（executory contract）交易，對(duì)已交易的部分進(jìn)行的軋差操作，各個(gè)合同產(chǎn)生的損失和收益相抵銷(xiāo)后，一方向另外一方僅支付（或申報(bào)）一個(gè)余額，結(jié)束交易軋差的主要目的是為了減少一方于結(jié)算日前破產(chǎn)給敞口合同帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

軋差是控制雙邊信用風(fēng)險(xiǎn)和約(如遠(yuǎn)期和約、掉期)的最常見(jiàn)方法之一，包括支付軋差(payment netting)、出清軋差(closeout netting)、跨產(chǎn)品軋差(cross-product netting)幾種形式。

1、支付軋差。指通過(guò)降低必須支付的金額來(lái)降低信用風(fēng)險(xiǎn)。如果支付到期，A欠B的金額大于B欠A的金額，A向B支付所欠金額之差。

舉例來(lái)說(shuō)，如果A欠B10萬(wàn)元，B欠A4萬(wàn)元，則A對(duì)B的凈欠額為6萬(wàn)元。沒(méi)有軋差，B需要向A支付4萬(wàn)元，而A需向B支付10萬(wàn)元。假設(shè)B在向A支付4萬(wàn)元的過(guò)程中沒(méi)有意識(shí)到A會(huì)違約，如果A已經(jīng)得到B支付的4萬(wàn)元，則B可能無(wú)法收回其10萬(wàn)元，那么其信用損失將大于軋差后的6萬(wàn)元。

2、出清軋差。軋差可以擴(kuò)張到破產(chǎn)情形。假設(shè)A、B間有很多衍生工具交易，一些和約市值對(duì)A為正值，其他和約市值對(duì)B為正值，如果A宣布破產(chǎn)，可用軋差來(lái)解決很多問(wèn)題。如果A、B在破產(chǎn)前同意軋差，就可以把所有衍生工具和約市值進(jìn)行軋差而決定一方欠另一方的凈額，這樣B在破產(chǎn)過(guò)程中不是A的債權(quán)人。實(shí)際上，A對(duì)B的追索權(quán)變成A剩余資產(chǎn)的追索權(quán)。這個(gè)過(guò)程就叫出清軋差。

軋差在破產(chǎn)過(guò)程中發(fā)揮重要作用。當(dāng)允許破產(chǎn)公司執(zhí)行有利和約而不執(zhí)行不利和約時(shí)，存在選擇問(wèn)題。上面例子中，如果沒(méi)有軋差，A會(huì)對(duì)A欠B金額大于B欠A金額的和約違約，而B(niǎo)會(huì)被迫執(zhí)行B欠A金額大于A欠B金額的和約。

3、跨產(chǎn)品軋差。當(dāng)A、B同意對(duì)所有和約進(jìn)行軋差時(shí)，這個(gè)過(guò)程就是跨產(chǎn)品軋差。例如，如果一方是銀行，他們可以在決定一方欠另一方的總凈額時(shí)包含任何條款。