軋差是指交易伙伴或者系統(tǒng)的參與者之間一致同意的余額或債務(wù)對沖。軋差把大量逐筆交易額或債務(wù)減少到較小數(shù)目的交易額或債務(wù)。軋差可以采用不同的方式進(jìn)行，這些方式在一方喪失清償能力的情況下，其法律強(qiáng)制軋差的程度不盡相同。參見雙邊和多邊軋差，狀態(tài)軋差，債務(wù)更新，更替。

軋差，并無專門的法律定義，漢語中對軋差的相應(yīng)的稱謂還有差額計算、對沖、凈提等。軋差的法律機(jī)制是利用抵銷、合同更新等法律制度，最終取得一方對另一方的一個數(shù)額的凈債權(quán)或凈債務(wù)，如市場交易者之間，可能互有內(nèi)容相同，方向相反的多筆交易，在結(jié)算或結(jié)束交易時，可以將各方債權(quán)在相等數(shù)額內(nèi)抵銷，僅支付余額。

按照軋差的內(nèi)容來分，可以分成為結(jié)算軋差和違約軋差（或者稱結(jié)束交易軋差）。

結(jié)算軋差（settlement netting）

結(jié)算軋差是指交易正常結(jié)束時，交易各方進(jìn)行的軋差操作，結(jié)算軋差通常在結(jié)算之前先軋凈同種類的相互債務(wù)債權(quán)。結(jié)算軋差的目的主要是為了減少結(jié)算風(fēng)險，防止一方支付后，對方于支付之前破產(chǎn)，即使同日支付也存在交割風(fēng)險，結(jié)算軋差不僅適用于支付系統(tǒng)，它同時還適用于外匯、證券等的交割和結(jié)算。

違約軋差（close-out netting）

違約軋差是指交易一方違約，交易各方立即終止尚待履行合同（executory contract）交易，對已交易的部分進(jìn)行的軋差操作，各個合同產(chǎn)生的損失和收益相抵銷后，一方向另外一方僅支付（或申報）一個余額，結(jié)束交易軋差的主要目的是為了減少一方于結(jié)算日前破產(chǎn)給敞口合同帶來的風(fēng)險。

軋差是控制雙邊信用風(fēng)險和約(如遠(yuǎn)期和約、掉期)的最常見方法之一，包括支付軋差(payment netting)、出清軋差(closeout netting)、跨產(chǎn)品軋差(cross-product netting)幾種形式。

1、支付軋差。指通過降低必須支付的金額來降低信用風(fēng)險。如果支付到期，A欠B的金額大于B欠A的金額，A向B支付所欠金額之差。

舉例來說，如果A欠B10萬元，B欠A4萬元，則A對B的凈欠額為6萬元。沒有軋差，B需要向A支付4萬元，而A需向B支付10萬元。假設(shè)B在向A支付4萬元的過程中沒有意識到A會違約，如果A已經(jīng)得到B支付的4萬元，則B可能無法收回其10萬元，那么其信用損失將大于軋差后的6萬元。

2、出清軋差。軋差可以擴(kuò)張到破產(chǎn)情形。假設(shè)A、B間有很多衍生工具交易，一些和約市值對A為正值，其他和約市值對B為正值，如果A宣布破產(chǎn)，可用軋差來解決很多問題。如果A、B在破產(chǎn)前同意軋差，就可以把所有衍生工具和約市值進(jìn)行軋差而決定一方欠另一方的凈額，這樣B在破產(chǎn)過程中不是A的債權(quán)人。實際上，A對B的追索權(quán)變成A剩余資產(chǎn)的追索權(quán)。這個過程就叫出清軋差。

軋差在破產(chǎn)過程中發(fā)揮重要作用。當(dāng)允許破產(chǎn)公司執(zhí)行有利和約而不執(zhí)行不利和約時，存在選擇問題。上面例子中，如果沒有軋差，A會對A欠B金額大于B欠A金額的和約違約，而B會被迫執(zhí)行B欠A金額大于A欠B金額的和約。

3、跨產(chǎn)品軋差。當(dāng)A、B同意對所有和約進(jìn)行軋差時，這個過程就是跨產(chǎn)品軋差。例如，如果一方是銀行，他們可以在決定一方欠另一方的總凈額時包含任何條款。