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利潤質(zhì)量

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1.利潤質(zhì)量概述

利潤質(zhì)量是指企業(yè)利潤的形成過程以及利潤結(jié)果的合規(guī)性、效益性及公允性。高質(zhì)量的企業(yè)利潤,應(yīng)當(dāng)表現(xiàn)為資產(chǎn)運轉(zhuǎn)狀況良好,企業(yè)所開展的業(yè)務(wù)具有較好的市場發(fā)展前景,企業(yè)有良好的購買能力、償債能力、交納稅金及支付股利的能力。高質(zhì)量的企業(yè)利潤能夠為企業(yè)未來的發(fā)展奠定良好的資產(chǎn)基礎(chǔ)。反之,低質(zhì)量的企業(yè)利潤,則表現(xiàn)為資產(chǎn)運轉(zhuǎn)不暢,企業(yè)支付能力、償債能力減弱,甚至影響企業(yè)的生存能力。

2.利潤質(zhì)量的影響因素

1. 利潤來源的穩(wěn)定可靠性

利潤由三個主要部分組成:營業(yè)利潤、投資收益和營業(yè)外收支凈額。在利潤的總體構(gòu)成內(nèi)容中,營業(yè)利潤特別是主營業(yè)務(wù)利潤及其所占比重大小是決定企業(yè)利潤是否穩(wěn)定可靠的基礎(chǔ)。在其他條件不變的情況下,營業(yè)利潤所占比重越大,利潤質(zhì)量越高。從營業(yè)利潤是否有足夠的現(xiàn)金保障來看,營業(yè)凈現(xiàn)金流量=稅后營業(yè)利潤+折舊等非付現(xiàn)成本-營運資本需求增量,因而,非付現(xiàn)成本增多會縮小營業(yè)利潤與營業(yè)凈現(xiàn)金流量的差距,有助于提高利潤質(zhì)量;營運資本需求量增加會擴大營業(yè)利潤與營業(yè)凈現(xiàn)金流量的差距,從而降低利潤質(zhì)量。

2.信用政策及存貨管理水平

從靜態(tài)角度來看,寬松的信用政策和穩(wěn)健的存貨投資策略,會產(chǎn)生較高水平的應(yīng)收賬款和存貨占用資金,這意味著較高的機會成本和潛在的壞賬等,會造成賬面利潤虛增。同時,由于銷售收入有較大部分沒有形成現(xiàn)金流入,從而進一步加大了賬面利潤與凈現(xiàn)金流量的差距,降低了利潤質(zhì)量。相反,嚴(yán)格的信用政策和激進的存貨投資策略,則不會降低利潤質(zhì)量。

從動態(tài)角度來看,只有本期的應(yīng)收賬款和存貨占用資金大于或小于前一期,才會對利潤質(zhì)量產(chǎn)生影響。這種情況發(fā)生在:①信用政策和存貨投資策略執(zhí)行不力;②信用政策和存貨投資策略發(fā)生變化等。因此,為了提高利潤質(zhì)量,企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身實際情況和競爭需要,制定適當(dāng)?shù)男庞谜吆痛尕浲顿Y策略,并根據(jù)環(huán)境變化作適當(dāng)調(diào)整。這要求企業(yè)有較高的管理水平,政策一旦制定就應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行。

3.關(guān)稅方交易

第一,關(guān)聯(lián)方交易對利潤數(shù)量有影響

(1)節(jié)約交易費用,增加利潤。交易費用是指為獲得準(zhǔn)確的市場信息所付出的費用,以及談判和經(jīng)常性契約的費用。基于關(guān)聯(lián)方之間的控制與被控制或共同被控制,交易費用相對降低,從而直接增加交易雙方的利潤。

(2)通過轉(zhuǎn)移定價,調(diào)整利潤。轉(zhuǎn)移定價的高低,不會改變利潤總額,但會改變利潤在交易雙方之間的分配。通過較高的銷售價格或較低的購入價格,可以增加低稅負企業(yè)的利潤,將盈利企業(yè)的利潤轉(zhuǎn)移到虧損企業(yè)。

(3)通過資產(chǎn)重組,調(diào)整利潤。這種情況廣泛存在于上市公司與其母公司的關(guān)稅方交易中,如母公司折價將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司,使得上市公司剝離其不良資產(chǎn)。

第二,關(guān)稅方交易對利潤質(zhì)量有影響

(1)交易類型及利潤來源的穩(wěn)定性。最常見的關(guān)稅方交易是購買或銷售商品,提供或接受勞務(wù),其他資產(chǎn)如固定資產(chǎn)、股權(quán)的轉(zhuǎn)讓或買賣。前二者屬于經(jīng)營性交易,所產(chǎn)生的利潤具有長期性、穩(wěn)定性的特點,如果以市場價格成交,對利潤質(zhì)量的影響不會很大;后者屬于非經(jīng)營性交易,具有一次性或偶發(fā)性的特點,由此形成的利潤在利潤質(zhì)量分析時應(yīng)重點關(guān)注。

(2)交易的金額及比重。關(guān)稅方交易不能反映出企業(yè)真實的經(jīng)營能力。經(jīng)營性關(guān)稅方交易的金額及其相應(yīng)比例的分析,可以幫助我們大體上判斷企業(yè)利潤在多大程度上依賴于關(guān)聯(lián)方交易。企業(yè)利潤若依賴于關(guān)聯(lián)方交易,其利潤質(zhì)量必然會降低。

(3)交易是否伴有現(xiàn)金流。通過現(xiàn)金流分析,不僅可以判斷真實交易的利潤質(zhì)量,還可以發(fā)現(xiàn)其中的虛假交易。只有伴隨現(xiàn)金流入的利潤才具有較高質(zhì)量。

(4)定價政策。以節(jié)約費用為目的的關(guān)稅方交易一般是以市場價格進行的,而以調(diào)整利潤為目的的關(guān)稅方交易是通過轉(zhuǎn)移定價進行的。關(guān)聯(lián)方交易價格越是接近市場價格,其利潤質(zhì)量越高;反之,則利潤質(zhì)量越低。值得強調(diào)的是,轉(zhuǎn)移價格的存在,會增加一方的利潤數(shù)量,減少另一方的利潤數(shù)量。增加利潤數(shù)量的一方其利潤質(zhì)量是降低的,但減少利潤數(shù)量的一方其利潤質(zhì)量并沒有提高,因為這種行為惠及的只是關(guān)稅方的大股東,而受損害的仍是中小投資者。

3.利潤質(zhì)量的評價方法

發(fā)現(xiàn)識別信號后,應(yīng)該如何分析企業(yè)的利潤質(zhì)量呢?針對我國企業(yè)利潤調(diào)節(jié)的現(xiàn)狀,主要可采用如下四種方法:

1.不良資產(chǎn)剔除法

所謂不良資產(chǎn),是指待攤費用、待處理流動資產(chǎn)凈損失、待處理固定資產(chǎn)凈損失、開辦費、遞延資產(chǎn)等虛擬資產(chǎn)和高齡應(yīng)收賬款、存貨跌價和積壓損失、投資損失、固定資產(chǎn)損失等可能產(chǎn)生潛虧的資產(chǎn)項目。如果不良資產(chǎn)總額接近或超過凈資產(chǎn),或者不良資產(chǎn)的增加額(增加幅度)超過凈利潤的增加額(增加幅度),說明企業(yè)當(dāng)期利潤有水分。

2.關(guān)聯(lián)交易剔除法

即將來自關(guān)聯(lián)企業(yè)的營業(yè)收入和利潤予以剔除,分析企業(yè)的盈利能力多大程度上依賴于關(guān)聯(lián)企業(yè)。如果主要依賴于關(guān)聯(lián)企業(yè),就應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的定價政策,分析企業(yè)是否以不等價交換的方式與關(guān)聯(lián)方進行交易以調(diào)節(jié)利潤。

3.異常利潤剔除法

即將其他業(yè)務(wù)利潤投資收益、補貼收入、營業(yè)外收入從企業(yè)的利潤總額中扣除,以分析企業(yè)利潤來源的穩(wěn)定性。這里尤其應(yīng)注意投資收益、營業(yè)外收入等一次性的偶然收入。

4.現(xiàn)金流量分析法

即將經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、現(xiàn)金凈流量分別與主營業(yè)務(wù)利潤、投資收益和凈利潤進行比較分析,以判斷企業(yè)的利潤質(zhì)量。一般而言,沒有現(xiàn)金凈流量的利潤,其質(zhì)量是不可靠的。

4.降低利潤質(zhì)量評價的成本

利潤質(zhì)量分析是一項潛在高成本的分析性活動。把精力集中于經(jīng)驗表明最有可能發(fā)現(xiàn)利潤質(zhì)量下降的公司情形,可以降低這項成本。這些特征包括:

(1)公司已經(jīng)取得了巨大的市場份額,并且增長速度比行業(yè)更快。市場份額越大,比行業(yè)增長得更快就越困難。

(2)經(jīng)常簽訂企業(yè)合并協(xié)議。為了提高當(dāng)期利潤和避免商譽損失從而達到操縱增長率的目的,公司使用了權(quán)益聯(lián)營法合并會計。

(3)管理當(dāng)局具有使用利潤調(diào)節(jié)(利潤操縱)達到利潤預(yù)期的歷史。

(4)公司更換了會計師事務(wù)所解雇審計人員。一般而言,審計人員不會輕易地放棄客戶。很有可能是管理當(dāng)局準(zhǔn)備降低利潤質(zhì)量,而審計人員不予配合。

(5)公司增長迅速。在迅速增長期間,很難做到正確對待公司的內(nèi)部控制,因此,也就比較難發(fā)現(xiàn)和阻止具有欺詐性的業(yè)務(wù)。

(6)為了達到每股利潤目標(biāo),以犧牲企業(yè)其它方面的明顯利益為代價,如暫停管理當(dāng)局的增長戰(zhàn)略,而不管使用的方法和對企業(yè)潛在的未來損害。

(7)公司業(yè)績太好了,以至于難以相信。銷售收入、利潤和現(xiàn)金余額都上升了,這可能都是創(chuàng)造性的存貨搬移和持有引起的。這樣一種典型的協(xié)議通常可以歸結(jié)為,公司向銷售商提供慷慨的融資服務(wù),銷售商向客戶提供表外融資。如果在最終購買者那里業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑,整項計劃將會失靈,公司今天的輝煌將會變成明天的沒落。

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