并購(gòu)凈收益是指并購(gòu)收益減去并購(gòu)前被并購(gòu)方價(jià)值后的差額和減去用于并購(gòu)活動(dòng)的顧問(wèn)費(fèi)用、律師費(fèi)用、談判費(fèi)用等后的余額。

并購(gòu)是否可行，需要計(jì)算并購(gòu)凈收益。計(jì)算凈收益關(guān)鍵是計(jì)算并購(gòu)成本。并購(gòu)成本是并購(gòu)活動(dòng)引起的一系列支付的總和。包括以下項(xiàng)目：

(1)行為本身所發(fā)生的并購(gòu)價(jià)款和并購(gòu)費(fèi)用。其中，并購(gòu)價(jià)款是支付給被并購(gòu)公司股東的；并購(gòu)費(fèi)用是并購(gòu)過(guò)程中發(fā)生的有關(guān)費(fèi)用，包括并購(gòu)過(guò)程中發(fā)生的債務(wù)成本及搜尋、策劃、談判、文本制作、法律鑒定、公證等費(fèi)用。

(2)整合與運(yùn)營(yíng)成本，也稱為并購(gòu)協(xié)調(diào)成本，是并購(gòu)企業(yè)為使被并購(gòu)企業(yè)按計(jì)劃啟動(dòng)、發(fā)展生產(chǎn)所需的各項(xiàng)投資。包括：

①整合改制成本。取得目標(biāo)公司的控制權(quán)后，從戰(zhàn)略到經(jīng)營(yíng)方式都必須進(jìn)行全面的整合，如建立新的領(lǐng)導(dǎo)班子、安置原有領(lǐng)導(dǎo)班子、安置富余人員、剝離非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、淘汰無(wú)效設(shè)備、進(jìn)行人員培訓(xùn)等，為此會(huì)發(fā)生一系列費(fèi)用。

②注入資金的成本。并購(gòu)方向被并購(gòu)公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，撥人啟動(dòng)資金等，這些資金都是有成本的。

(3)并購(gòu)?fù)顺龀杀荆?a href="/wiki/%E4%BC%81%E4%B8%9A" title="企業(yè)">企業(yè)在并購(gòu)向外擴(kuò)張時(shí)必須考慮并購(gòu)整合不成功退出的成本。

(4)并購(gòu)機(jī)會(huì)成本，是企業(yè)由于并購(gòu)而放棄的其他項(xiàng)目投資的收益。如果考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，并購(gòu)成本則是以上各項(xiàng)成本的總現(xiàn)值，用PV表示。

(5)并購(gòu)凈收益。并購(gòu)凈收益是并購(gòu)后新公司的價(jià)值超過(guò)并購(gòu)交易價(jià)格、并購(gòu)公司價(jià)值與并購(gòu)成本和的數(shù)額。假如A公司并購(gòu)B公司，A、B兩個(gè)公司的價(jià)值分別為V_A、V_B，并購(gòu)后公司的價(jià)值為V_AB。為促使目標(biāo)企業(yè)股東出售其股票，在一般情況下并購(gòu)方將以高于目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的價(jià)格P_B作為交易價(jià)，P = P_B − V_B稱為并購(gòu)溢價(jià)。并購(gòu)凈收益為NP，則NP = V_AB − (V_A + P_B + P_V)。站在并購(gòu)方的角度，NP>0，并購(gòu)才可行。

假設(shè)A公司打算并購(gòu)B公司，A公司的市場(chǎng)價(jià)值為500萬(wàn)元，B公司的市場(chǎng)價(jià)值為100萬(wàn)元，收購(gòu)后整個(gè)公司價(jià)值為700萬(wàn)元，A公司收購(gòu)B公司支付了130萬(wàn)元，收購(gòu)成本現(xiàn)值(P_V)為10萬(wàn)元。則并購(gòu)溢價(jià)=130-100=30(萬(wàn)元)，并購(gòu)凈收益=700-(500+130+10)=60(萬(wàn)元)。