債務成本是指企業(yè)舉債(包括金融機構貸款和發(fā)行企業(yè)債券)籌資而付出的代價。

在企業(yè)不納所得稅的情況下，它就是付給債權人的利息率；在企業(yè)繳納所得稅的情況下，它等于利息率乘以（1－稅率）。

債務成本包括長期儲款成本，債務籌資成本。由于債務的利息均在稅前支付，具有抵稅功能，因此企業(yè)實際負擔的利息為：利息×（1-稅率）。

債務成本與儲款成本主要差別在于：

一是其籌資費用較高，因此不能忽略不計；

二是債務發(fā)行價格與其面值可能存在差異，從而在計算時按預計發(fā)行的價格的定價方法來確定其資本成本，從財務含義上也就是先確定該債務的投資報酬章（內(nèi)含報酬率IRR）然后確定其資本成本。

債務成本的形成有兩方面因素，一方面是由于企業(yè)債務過重，經(jīng)營效益又不好，當處于財務拮據(jù)狀態(tài)時，將產(chǎn)生財務拮據(jù)成本；另一方面是為使企業(yè)為股東謀利，達到企業(yè)價值最大化需要花費代理費用。代理費用使企業(yè)經(jīng)營靈活性減少，效率降低以及監(jiān)督費用增加而構成代理成本。財務拮據(jù)成本和代理成本的增大，都會抵消因負債稅收屏蔽作用而增加的企業(yè)價值。因此，在籌資的稅收籌劃過程中，稅收成本的降低與控制企業(yè)的財務風險和經(jīng)營風險必須緊密結(jié)合在一起，不能盲目追求長期負債的高比例，而應在降低稅收成本與減少財務風險之間尋求企業(yè)的最優(yōu)負債量，從而在保證安全的前提下最大限度地降低稅收成本。由此可以得出：

１、負債籌資是成本最低的籌資方式。在企業(yè)的各項資金來源中，由于債務資金的利息在企業(yè)所得稅前支付，而且，債權人比投資者承擔的風險相對較小，要求的報酬率較低，因此，債務資金的成本通常是最低的。由于可以降低企業(yè)所得稅負擔，因而負債籌資可降低綜合資本成本，增加企業(yè)收益。

２、成本最低的籌資方式，未必是最佳籌資方式。由于財務拮據(jù)成本和代理成本的作用和影響，過度負債會抵消減稅增加的收益。因為，隨著負債比重的增加，企業(yè)利息費用在增加，企業(yè)喪失償債能力的可能性在加大，企業(yè)的財務風險在加大。這時，無論是企業(yè)投資者還是債權人都會要求獲得相應的補償，即要求提高資金報酬率，從而使企業(yè)綜合資本成本大大提高。

３、最優(yōu)資本結(jié)構是一種客觀存在。負債籌資的資本成本雖然低于其它籌資方式，但不能用單項資本成本的高低作為衡量的標準，只有當企業(yè)總資本成本最低時的負債水平才是較為合理的。因此，資本結(jié)構在客觀上存在最優(yōu)組合。