并購成本是指并購行為本身所發(fā)生的直接成本和間接成本。

并購成本具體包括：交易成本、整合成本、機(jī)會成本。

1.交易成本

第一是信息成本：并購方必須全面收集目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)信息，主要有目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、主營業(yè)務(wù)的盈利能力、成本結(jié)構(gòu)、融資能力等，從而對目標(biāo)企業(yè)作出一個(gè)基本、全面的財(cái)務(wù)評價(jià)，并依據(jù)這些信息進(jìn)一步確定并購價(jià)格。在有多家企業(yè)競相并購?fù)黄髽I(yè)的情況下，相互競價(jià)必然加大并購成本，此時(shí)還要了解競爭對手的實(shí)力、報(bào)價(jià)和競爭策略等因素。一般而言，收集的信息越是充分、詳細(xì)，信息收集費(fèi)用越高，信息不對稱的風(fēng)險(xiǎn)越小，并購成功的可能性越大。

2.整合成本

指并購后為使被并購企業(yè)健康發(fā)展而需支付的長期運(yùn)營成本。具體包括：整合改制成本、注入資金的成本。整合與營運(yùn)成本具有長期性、動態(tài)性和難以預(yù)見性。

3.機(jī)會成本

并購過程需要耗費(fèi)企業(yè)大量的資源，包括資金的輸出、物資的調(diào)撥、人員的調(diào)配，一旦進(jìn)入并購過程，就很難有充足的資源考慮進(jìn)行其他項(xiàng)目，因此，并購行為喪失的其他項(xiàng)目機(jī)會和資金收益就構(gòu)成了并購的機(jī)會成本。

審計(jì)人員應(yīng)當(dāng)運(yùn)用專業(yè)知識全面估價(jià)企業(yè)的并購成本，以及并購過程對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響。

低成本擴(kuò)張的核心在于“低成本、高效益”。因此，為了實(shí)現(xiàn)真正意義上的低成本擴(kuò)張，必須了解三條并購成本原則。

1、完全成本原則。所謂完全成本應(yīng)包括并購所發(fā)生的直接成本和間接成本。直接成本是并購直接交付的費(fèi)用，間接成本就包括并購過程所發(fā)生的一切費(fèi)用。首先是債務(wù)成本。在承債式收購、杠桿收購等情況下，開始可能不實(shí)際支付收購費(fèi)用，但必須為未來的債務(wù)逐期支付本息。借用銀行抵押貸款進(jìn)行收購，也要背上未來歸還本息的包袱。其次是交易成本。即并購過程中所發(fā)生的搜尋、策劃、談判、資產(chǎn)評估及重新注冊等中介費(fèi)用。還有整合成本，即對企業(yè)進(jìn)行各種資源的整合所投入的人力、物力。

2、長期成本原則。并購的行為不僅要關(guān)心并購當(dāng)時(shí)的短期成本，還要考慮到并購的長期成本。所謂長期成本，用經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理來說，就是并購后，企業(yè)各個(gè)短期成本合成的長期費(fèi)用趨勢。長期成本由幾個(gè)基本的趨勢，一是各個(gè)短期成本最低，長期成本才能最低；二是從長期看，一切生產(chǎn)要素都是可調(diào)整的，當(dāng)各種生產(chǎn)要素組合調(diào)整到最優(yōu)狀態(tài)時(shí)，長期成本才會最低；三是企業(yè)規(guī)模在擴(kuò)大到一定點(diǎn)之前時(shí)，會出現(xiàn)規(guī)模成本遞減和規(guī)模收益遞增，當(dāng)規(guī)模擴(kuò)張到一定點(diǎn)之后，就會出現(xiàn)規(guī)模成本遞增和規(guī)模收益遞減。因此，當(dāng)期并購行為能否使總公司規(guī)模達(dá)到最優(yōu)點(diǎn)，就關(guān)系到長期成本是否最低。

3、相對成本原則。并購活動不能僅僅計(jì)算絕對成本，還應(yīng)計(jì)算相對成本。絕對成本是指并購活動發(fā)生的實(shí)際費(fèi)用，相對成本是指并購絕對費(fèi)用相對于其他投資和未來收益而言的相對大小，也可以理解為機(jī)會成本。因此，一項(xiàng)并購活動所發(fā)生的機(jī)會成本不僅包括并購活動中的實(shí)際費(fèi)用，還要包括這些費(fèi)用支出因放棄其他投資項(xiàng)目而減少的收益。所以，在考慮到項(xiàng)目絕對成本的同時(shí)，要關(guān)心項(xiàng)目的預(yù)期收益率，考慮相對成本的大小。

廣義的并購成本應(yīng)包含因并購而發(fā)生的一系列代價(jià)的總和，大致可以劃分為兩類：一類是當(dāng)期成本，即買斷時(shí)一次性投入的費(fèi)用；另一類是后續(xù)成本，即收購后企業(yè)運(yùn)行中的相關(guān)成本。在并購中人們往往只注重前者而忽視了后者。并購與新建企業(yè)相比，當(dāng)期成本一般較少，但后續(xù)成本較大，因此要對低成本擴(kuò)張的后續(xù)成本特別關(guān)注。它一般包括以下幾個(gè)方面：

1、改造成本即對被并購企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造、更新設(shè)備等方面所花費(fèi)的成本。一些企業(yè)所以麥芽質(zhì)量不穩(wěn)定，與設(shè)備配置不合理有直接關(guān)系。如若改造可能牽扯方方面面，甚至由于流程、空間位置或配套條件限制而難以下手，要達(dá)到合理要求，不免勞民傷財(cái)。

2、管理成本原企業(yè)的管理方法、思想觀念、行為模式形成慣性，人際關(guān)系復(fù)雜，并購企業(yè)易穿新鞋走老路，管理的難度較新建企業(yè)要大，這對工作質(zhì)量和工作效率均會產(chǎn)生影響，由此產(chǎn)生管理成本，也可理解為機(jī)制轉(zhuǎn)換成本。

3、隱性成本由于信息的不對稱，并購方對被購方了解不徹底，或者被購方故意隱瞞實(shí)情，導(dǎo)致額外成本的產(chǎn)生。這其中主要是債務(wù)不明問題，如抵押貸款、拖欠稅費(fèi)等等，涉及方方面面。另外企業(yè)的外部環(huán)境也不可忽視，如和政府、社會、附近居民等可能隱藏著不為人知的種種復(fù)雜關(guān)系，這些獨(dú)具中國特色的東西往往成為企業(yè)今后經(jīng)營中的羈絆。

由此可見，后續(xù)成本具有間接性、難預(yù)測、多次發(fā)生的特點(diǎn)，并購時(shí)必須考慮周密，切不可重蹈某啤酒集團(tuán)低成本擴(kuò)張高成本改造的覆轍。

嚴(yán)格地說，并構(gòu)作為一種選擇行為，其總成本還應(yīng)包括機(jī)會成本，即放棄其他選擇而付出的代價(jià)?？紤]到本文立論是以麥芽行業(yè)現(xiàn)實(shí)存在的不同的成長戰(zhàn)略為背景，探討確保并購戰(zhàn)略成功的因素，故對并購的機(jī)會成本不做分析。