外債風(fēng)險(xiǎn)是指國家，地方政府和企業(yè)與國際金融機(jī)構(gòu)、外國政府以及外國商業(yè)銀行等發(fā)生借款業(yè)務(wù)時(shí)，由于匯率波動(dòng)而蒙受的經(jīng)濟(jì)損失。

(1)世界經(jīng)濟(jì)衰退或發(fā)生危機(jī)會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。

世界經(jīng)濟(jì)形勢變幻莫測，人們必須時(shí)刻關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，防止其經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)債務(wù)國帶來的消極影響。資本主義世界經(jīng)濟(jì)衰退，發(fā)展中國家向其出口的產(chǎn)品將會(huì)大量減少，西方國家銀行利率將會(huì)大幅度上升。發(fā)展中國家由于出口減少，外匯收入下降，再加債務(wù)利息負(fù)擔(dān)加重，勢必造成償債困難。

(2)實(shí)行浮動(dòng)匯率制度為借外債帶來風(fēng)險(xiǎn)。

目前世界各國普通采用浮動(dòng)匯率制度，匯率的波動(dòng)已成為舉借外債所遇風(fēng)險(xiǎn)中首要的風(fēng)險(xiǎn)。

(3)債務(wù)國對(duì)外債缺乏科學(xué)管理、措施不當(dāng)也將帶來風(fēng)險(xiǎn)。

—些第三世界國家之所以出現(xiàn)偵務(wù)危機(jī)。最根本的原因是其對(duì)借債骨理不善，宏觀上失去控制，缺少外債經(jīng)營管理人才，缺少必要的防范措施。

防范對(duì)外借債由于匯率、利率變動(dòng)帶來風(fēng)險(xiǎn)，使其化險(xiǎn)為夷，增加收入，主要有以下幾種方法：

1．遠(yuǎn)期外匯買賣。

遠(yuǎn)期外匯交易，由于在成交時(shí)就把利率固定下來，可以避免日后匯率波動(dòng)的影響。進(jìn)出口商與銀行簽訂一份合同，把將來預(yù)定收進(jìn)或付出的一定金額的外匯，通過銀行以預(yù)先約定好的匯率在將來某個(gè)日期換回另外一種外匯。

2．貨幣掉期交易。

通過銀行的中介作用將借款人不同的貨幣債券進(jìn)行互換?；I資者可以籌措到任何類型的成本低廉的資金，而且可以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。利率掉期和貨幣掉期原理一樣，即將借到的優(yōu)惠的固定利率和優(yōu)惠的浮動(dòng)利率貸款相掉換。這對(duì)調(diào)期雙方都有好處，需要固定利率貸款者只能籌措到優(yōu)惠的浮動(dòng)利率，調(diào)期使其得到了比自己籌措固定利率成本更低的固定利率貸款，另一方也如此。

3．外匯期權(quán)交易。

它是交易雙方按協(xié)定的匯價(jià)就將來是否購買某種貨幣或是否出售某種貨幣的選擇權(quán)預(yù)先達(dá)成的一個(gè)合約。合約的買方可以獲得購買或出售某種貨幣的權(quán)力，這種權(quán)力并不是買方必須履行的義務(wù)，也就是洸在合約有效期內(nèi)，期權(quán)的買方可按合約規(guī)定的匯價(jià)及金額行使自己擁有的買或賣的權(quán)力，與期權(quán)的賣方進(jìn)行實(shí)際貨幣交割。期權(quán)的買方預(yù)先要交保險(xiǎn)費(fèi)。期權(quán)的買方根據(jù)市場匯價(jià)實(shí)際情況，對(duì)自己是否有利，而決定是否放棄買賣’-權(quán)力。

4．采取軟硬貨幣各半的辦法。

一般硬貨幣利率低，但匯率風(fēng)險(xiǎn)大，軟貨幣利率高，但匯率風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較少。軟硬貨幣搭配，硬貨幣匯率上升與軟貨幣匯率下浮相互抵銷，減少外匯風(fēng)險(xiǎn)。

5．提前償還貸款避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)國際金融市場上借債利率較低時(shí)，可以籌措一筆低利貸款償還已借入的高利貸款。

6．借款還款采取同一種貨幣。

由于借款還款幣種一致，故不受匯率變動(dòng)影響。

7．變外債為內(nèi)債。

通過借入國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)外匯貸款償還國外貸款，避免外債風(fēng)險(xiǎn)。

8．采取分散風(fēng)險(xiǎn)辦法。

為避免借債、還債間隔時(shí)間過長而帶來匯率風(fēng)險(xiǎn)，可采取借入多種貨幣、從多國籌資的辦法，這樣利于多種貨幣對(duì)利率和匯率波動(dòng)相互抵銷，達(dá)到保值目的。

評(píng)估一國外債風(fēng)險(xiǎn)和外債清償能力，主要有償債率、債務(wù)率、負(fù)債率、外匯儲(chǔ)備額與外債余額的比率以及短期外債風(fēng)險(xiǎn)等指標(biāo)。

(一)償債率

償債率為當(dāng)年中長期外債還本付息額加上短期外債付息額后，與當(dāng)年貨物和服務(wù)項(xiàng)下外匯收人之比。它是分析、衡量外債規(guī)模和一個(gè)國家償債能力大小的重要指標(biāo)。其國際標(biāo)準(zhǔn)安全線為20％，最高不得超過25％。當(dāng)償債率超過25％時(shí)，說明該國外債還本付息負(fù)擔(dān)過重，有可能發(fā)生債務(wù)危機(jī)。

償債率指標(biāo)不足之處在于：償債率是一種短期分析工具。一國出口收入每年都會(huì)有所變動(dòng)，還本付息額在年度之間也非平均分配，所以它只能反映當(dāng)年的還本付息負(fù)擔(dān)，在預(yù)測未來償債能力時(shí)應(yīng)將歷年數(shù)值作綜合考察方才有效，而且只適用于短期預(yù)測。償債率的分母不僅未考慮進(jìn)口因素的影響，也未考慮資本項(xiàng)目和官方儲(chǔ)備狀況。由于出口收入本身受到多種經(jīng)濟(jì)參數(shù)的影響，各國的進(jìn)口剛性和償債期限結(jié)構(gòu)也各不相同，那么在同一償債率下，有的國家可能已處于風(fēng)險(xiǎn)邊界，而另一些國家的經(jīng)濟(jì)卻可以正常運(yùn)行，由此可見，用單一數(shù)值的警戒線來判斷不同國家的外債安全狀況難以對(duì)復(fù)雜多變的客觀實(shí)踐作出合理解釋。在國際資本流動(dòng)日益頻繁的當(dāng)今世界，不僅要考慮經(jīng)常項(xiàng)目，還要考慮資本項(xiàng)目對(duì)一國償債能力的影響。由于外匯儲(chǔ)備來源于經(jīng)常項(xiàng)目順差和資本項(xiàng)目順差，在短期內(nèi)可以提供償債保證，用它作分母能夠反映一國國際收支狀況對(duì)還本付息的承受能力，其考察范圍比單獨(dú)考察出口一項(xiàng)更為全面。

(二)債務(wù)率

債務(wù)率為當(dāng)年外債余額與當(dāng)年貨物和服務(wù)項(xiàng)下外匯收入之比。外債清償能力的大小，主要取決于一國出口創(chuàng)匯能力的高低。出口創(chuàng)匯收入越多，外債清償能力越大；反之，出口創(chuàng)匯收人越少，外債清償能力越小。當(dāng)一國外債清償能力小于外債直接負(fù)擔(dān)時(shí)，債務(wù)國就可能發(fā)生債務(wù)危機(jī)。它反映該國對(duì)外舉債能力的大小。國際上通常認(rèn)為，該指標(biāo)不應(yīng)超過100％。當(dāng)債務(wù)率超過100％時(shí)，說明該國外債余額過大，外債負(fù)擔(dān)過重，外匯收入難以滿足對(duì)外還債的需要。該指標(biāo)分子分母期限上存在矛盾，這使其預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)的有效性較差，而且單純以出口收匯額來衡量外債余額負(fù)擔(dān)，不考察進(jìn)口付匯額、資本項(xiàng)目差額等其他因素，也是不全面的。

(三)負(fù)債率

負(fù)債率為當(dāng)年外債余額與當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GNP)之比。這一指標(biāo)常被用來考察一國對(duì)外負(fù)債與整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的關(guān)系，其比值的高低反映一國GNP對(duì)外債負(fù)擔(dān)的能力。國際上通常認(rèn)為負(fù)債率的安全線為20％，該指標(biāo)表明一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外債的依賴程度，是反映外債風(fēng)險(xiǎn)的長期、總體指標(biāo)。因?yàn)閺拈L期來看，一國的償債能力取決于該國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的大小，GNP則是一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的綜合體現(xiàn)，所以將GNP作為分母衡量償債能力具有合理性。如果該指標(biāo)數(shù)值過大，表明該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外債過分依賴，容易受到外部沖擊，發(fā)生償債困難；如果該指標(biāo)良好，處于警戒線以內(nèi)，則金融運(yùn)行相對(duì)安全，即使在全球金融市場一體化的情況下，由于外部因素觸發(fā)金融危機(jī)，那么危機(jī)過后，其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)相對(duì)較快，因?yàn)樵搰?jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外債的依賴性較小，外債的本息支付不會(huì)對(duì)國內(nèi)積累和消費(fèi)產(chǎn)生太大影響。

(四)外匯儲(chǔ)備額與外債余額的比率

外匯儲(chǔ)備額與外債余額之比反映的是當(dāng)一國償還外債的其他支付手段不足時(shí)，可動(dòng)用國際儲(chǔ)備資產(chǎn)來償還外債的能力。外匯儲(chǔ)備的主要作用之一是作為舉債的保證和償債的手段。該指標(biāo)的國際警戒線區(qū)間為30％一50％，如果低于30％，則表明70％以上的外債還沒有儲(chǔ)備的保證，遇到償債高峰或意外情況容易出現(xiàn)問題。一個(gè)國家國際儲(chǔ)備與外債總額的比率越低，它抵御金融危機(jī)的能力就越弱，這一比值與對(duì)國際金融安全的沖擊程度呈正相關(guān)性。印尼、俄羅斯、墨西哥之所以出現(xiàn)嚴(yán)重金融危機(jī)，與這一指標(biāo)過低反映出的情況相符。當(dāng)這一比率大于1時(shí)，則表明償債能力較強(qiáng)。一國儲(chǔ)備過多，機(jī)會(huì)成本提高，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度；一國儲(chǔ)備過少，則容易發(fā)生債務(wù)危機(jī)。按照國際慣例，一國外匯儲(chǔ)備不應(yīng)低于該國1—3個(gè)月進(jìn)口的外匯支付額。對(duì)于像中國這樣的發(fā)展中國家而言，外匯儲(chǔ)備應(yīng)高于年進(jìn)口額的1／4。這是為了滿足彌補(bǔ)國際收支逆差和償還外債本息的需要，也是為了避免發(fā)生外債風(fēng)險(xiǎn)所必須采取的措施之一。該指標(biāo)的局限性在于存在大量重復(fù)計(jì)算。

(五)短期外債風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

衡量短期外債風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有：

1．短期外債與外匯儲(chǔ)備的比率。雖然用外匯儲(chǔ)備與外債余額之比衡量外債風(fēng)險(xiǎn)存在缺陷，但外匯儲(chǔ)備的應(yīng)急支付作用不可忽視。該指標(biāo)的國際警戒線區(qū)間為70％一100％，一旦超過100％，表明該國存在極大償債風(fēng)險(xiǎn)。從實(shí)際情況看，這一指標(biāo)最能反映一國短期內(nèi)是否會(huì)爆發(fā)金融危機(jī)。如1996年印尼為165．67％，泰國為97．41％，菲律賓為68．01％，墨西哥1994年為610．5％，俄羅斯1997年為193．58％，結(jié)果這些國家都出現(xiàn)嚴(yán)重金融危機(jī)。而馬來西亞1996年為39．7％，使該國具有很強(qiáng)的抵御金融動(dòng)蕩的能力。

2．短期外債與全部外債的比率。該指標(biāo)用于說明一國外債期限結(jié)構(gòu)是否安全合理。國際公認(rèn)的警戒線區(qū)間為20％一25％。超過這一指標(biāo)，表明當(dāng)前還債壓力大。該指標(biāo)的迅速上升，往往被認(rèn)為是債務(wù)危機(jī)的先兆。