長(zhǎng)期決策是指有關(guān)企業(yè)今后發(fā)展方向的長(zhǎng)遠(yuǎn)的、全局性的重大決策。需要一定數(shù)量的投資，具有實(shí)現(xiàn)時(shí)間長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)較大的特點(diǎn)。

企業(yè)的長(zhǎng)期決策，一般是指企業(yè)的投資決策。進(jìn)行投資決策時(shí)，主要應(yīng)考慮四個(gè)方面的因素：(1)貨幣的時(shí)間價(jià)值；(2)投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；(3)資金的成本；(4)現(xiàn)金流量情況?，F(xiàn)作如下簡(jiǎn)要介紹。

(一)貨幣的時(shí)間價(jià)值

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)來(lái)看，即使不考慮通貨膨脹的影響，貨幣在不同的時(shí)間的價(jià)值也是不相等的。今天的一塊錢與明年今天一塊錢的價(jià)值是不相等的。因?yàn)槟悻F(xiàn)在放棄使用貨幣的機(jī)會(huì)，就可以換取按放棄時(shí)間長(zhǎng)短計(jì)算的報(bào)酬，這種報(bào)酬就是貨幣的時(shí)間價(jià)值。

貨幣的時(shí)間價(jià)值實(shí)質(zhì)上是資金的增值，它是資金所有者把資金使用權(quán)讓渡給資金使用者時(shí)，可取得的報(bào)酬。由于貨幣的時(shí)間價(jià)值是客觀存在的，在進(jìn)行企業(yè)投資決策時(shí)，就必須考慮它的影響，否則就必然會(huì)作出錯(cuò)誤的決策。過(guò)去，我們長(zhǎng)期忽視這項(xiàng)因素的存在，因而企業(yè)無(wú)償占用國(guó)家資金，造成爭(zhēng)投資、爭(zhēng)設(shè)備的不良風(fēng)氣，結(jié)果是投資效益低下，基建戰(zhàn)線拉長(zhǎng)，資金浪費(fèi)嚴(yán)重。 有關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，將在另一問(wèn)題中加以介紹。

(二)投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)來(lái)看，肯定的一塊錢收入與不肯定的一塊錢收入是不一樣的，因?yàn)椴豢隙ǖ氖杖胍袚?dān)可能收不到的風(fēng)險(xiǎn)。由于投資項(xiàng)目涉及的時(shí)間長(zhǎng)，要經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間才能收回，而在這期間內(nèi)往往又會(huì)碰到許多不肯定的因素，這就是企業(yè)投資要冒的風(fēng)險(xiǎn)。投資的風(fēng)險(xiǎn)越大，投資者為了補(bǔ)償可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資報(bào)酬率的要求就越高。所以，把投資者冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資所獲得的報(bào)酬稱為投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。

投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的確定，是比較復(fù)雜的問(wèn)題。由于投資風(fēng)險(xiǎn)不易計(jì)量，只能利用概率論的數(shù)學(xué)方法，按未來(lái)年度的預(yù)期收益的平均偏離程度來(lái)進(jìn)行估量。具體的確定過(guò)程與方法，這里也不作詳細(xì)介紹。

(三)資金的成本

資金的成本就是取得并使用資金所應(yīng)負(fù)擔(dān)的成本。資金成本通常以百分率的相對(duì)數(shù)表示。企業(yè)要進(jìn)行投資，就必須籌集到足夠的資金。無(wú)論采用什么方式，通過(guò)什么渠道籌建資金，都必須支付資金成本。因此，在進(jìn)行投資決策時(shí)，必須考慮資金成本這個(gè)因素。

一般說(shuō)來(lái)，資金成本是一個(gè)投資方案是否能接受的最低報(bào)酬率，即“極限利率”。也就是說(shuō)，任何投資項(xiàng)目如果它的預(yù)期獲利水平不能達(dá)到這個(gè)報(bào)酬率都將舍棄；相反，如能超過(guò)這個(gè)報(bào)酬率，那么該項(xiàng)方案就是能采納的。故而有的人也把資金成本稱為“取舍率”。

資金成本率，通常是由企業(yè)的管理當(dāng)局，根據(jù)目前銀行掛牌的利率、債券的實(shí)際利率、股東權(quán)益獲利水平，以及某項(xiàng)投資所冒風(fēng)險(xiǎn)的程度等因素，經(jīng)過(guò)周密考慮后而制訂的。

(四)現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流量是指由一項(xiàng)投資所引起的在未來(lái)一定期間內(nèi)的現(xiàn)金流入與流出的數(shù)量。它包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量三個(gè)具體概念。

1.現(xiàn)金流出量。也稱現(xiàn)金投資量，主要包括：固定資產(chǎn)投資，如房屋和建筑物的造價(jià)、設(shè)備的價(jià)款、安裝調(diào)試費(fèi)等等；流動(dòng)資產(chǎn)投資，如項(xiàng)目建成投產(chǎn)后需增加的材料、在制品、產(chǎn)成品和貨幣資金等，也稱營(yíng)運(yùn)資金；營(yíng)運(yùn)成本，如使用固定資產(chǎn)需增加的變動(dòng)成本、設(shè)備的維修費(fèi)等。

2.現(xiàn)金流入量。也稱現(xiàn)金效益量，主要包括：投資項(xiàng)目建成投產(chǎn)后所增加的銷售收入或降低的成本金額；固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)的殘值收入或中途變價(jià)收入；固定資產(chǎn)使用期滿時(shí)，原流動(dòng)資金投資的收回等。

3.現(xiàn)金凈流量。它是投資項(xiàng)目在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金流入量和流出量的差額。它可用兩種方式表示：

現(xiàn)金凈流量=銷售收入-營(yíng)運(yùn)成本

或現(xiàn)金凈流量=凈利+折舊

例如，某企業(yè)計(jì)劃新建一車間，需投資110萬(wàn)元，建設(shè)期為一年，使用期為五年，采用直線折舊法，期末殘值為10萬(wàn)元，建成投產(chǎn)需增加運(yùn)營(yíng)資金50萬(wàn)元，年增加銷售收入為80萬(wàn)元，營(yíng)運(yùn)成本為40萬(wàn)元。則各年的現(xiàn)金流量如表6-25-9所示。

在表6-25-9中，項(xiàng)目投產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量為40萬(wàn)元，六年現(xiàn)金凈流量合計(jì)為：

[(80-40)×5+10+50]-160=100萬(wàn)元

或(40×4+100)-160=l00萬(wàn)元

值得注意的是，這里的現(xiàn)金并不是指狹義的現(xiàn)鈔，而是指包括銀行存款在內(nèi)的貨幣性資金。

所謂長(zhǎng)期，是指在這段時(shí)期內(nèi)，第一，行業(yè)的廠商數(shù)能發(fā)生變化，超額利潤(rùn)會(huì)引入新廠商，有虧損廠商會(huì)退出。第二，各廠商能夠調(diào)整其廠房設(shè)備的規(guī)模，廠商能夠根據(jù)他提供的產(chǎn)量選擇一個(gè)總成本為最低的生產(chǎn)規(guī)模。

(一)完全競(jìng)爭(zhēng)廠商長(zhǎng)期行為的理解

在完全競(jìng)爭(zhēng)廠商的長(zhǎng)期生產(chǎn)中，所有的生產(chǎn)要素都是可變的，廠商是通過(guò)對(duì)全部生產(chǎn)要素的調(diào)整，來(lái)實(shí)現(xiàn)MR=LMC的利潤(rùn)最大化的均衡原則。在短期的情況下，只要廠商出售產(chǎn)品的平均收益大于平均變動(dòng)成本(AR=P≥AVC)就可以開(kāi)工生產(chǎn)。長(zhǎng)期內(nèi)廠商必須使得自己所出售的產(chǎn)品的平均收益能夠彌補(bǔ)平均總成本(AR=P≥SAC)，即平均變動(dòng)成本加平均固定成本。如果長(zhǎng)期調(diào)整也不能改變企業(yè)的虧損狀態(tài)，則企業(yè)應(yīng)該退出該行業(yè)，而轉(zhuǎn)入那些其平均收益可以彌補(bǔ)其平均成本的行業(yè)生產(chǎn)。

(二)完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)長(zhǎng)期均衡

(1)行業(yè)內(nèi)廠商數(shù)量的調(diào)整

行業(yè)內(nèi)廠商數(shù)量的變化將影響整個(gè)市場(chǎng)的供給量，從而影響市場(chǎng)價(jià)格，最終直至行業(yè)內(nèi)每個(gè)廠商的利潤(rùn)為零，行業(yè)內(nèi)廠商數(shù)量才不再變化。

(2)廠商生產(chǎn)規(guī)模的調(diào)整

在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，在每一個(gè)變化了的價(jià)格水平，單個(gè)廠商都會(huì)將生產(chǎn)規(guī)模調(diào)整到與滿足MR=LMC的均衡條件的產(chǎn)量相適應(yīng)的最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模，最終直至將生產(chǎn)規(guī)模調(diào)整到與利潤(rùn)為零的長(zhǎng)期均衡的產(chǎn)量相適應(yīng)的最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模。完全競(jìng)爭(zhēng)廠商的長(zhǎng)期均衡點(diǎn)出現(xiàn)在長(zhǎng)期平均成本曲線的最低點(diǎn)。完全競(jìng)爭(zhēng)廠商的長(zhǎng)期均衡條件為MR=LMC=SMC=LAC=sAC，其中MR=AR=P。完全競(jìng)爭(zhēng)廠商長(zhǎng)期均衡時(shí)，單個(gè)廠商利潤(rùn)為零。

(三)完全競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)的長(zhǎng)期供給曲線

在進(jìn)行短期分析的時(shí)候，在生產(chǎn)要素價(jià)格不變的情況下，通過(guò)對(duì)廠商供給的簡(jiǎn)單加總可以得到行業(yè)的供給曲線。產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期供給曲線是否也可以通過(guò)這種方法得到呢?答案是否定的。

(1)在長(zhǎng)期內(nèi)，行業(yè)的擴(kuò)張、收縮會(huì)引起生產(chǎn)要素的價(jià)格發(fā)生變化。

(2)長(zhǎng)期內(nèi)，廠商自由進(jìn)出該行業(yè)，因而不知道對(duì)哪些企業(yè)的供給進(jìn)行加總。

所以長(zhǎng)期內(nèi)不可能通過(guò)對(duì)單個(gè)廠商供給的簡(jiǎn)單加總得到行業(yè)供給曲線。根據(jù)行業(yè)產(chǎn)量變化對(duì)生產(chǎn)要素價(jià)格所可能產(chǎn)生的影響，本節(jié)將分別針對(duì)不變成本行業(yè)、遞增成本行業(yè)以及遞減成本行業(yè)三種情況討論行業(yè)長(zhǎng)期供給曲線。

根據(jù)行業(yè)產(chǎn)量變化對(duì)生產(chǎn)要素價(jià)格變化的不同影響，完全競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)的長(zhǎng)期供給曲線分為以下三種類型。

1)成本不變行業(yè)的長(zhǎng)期供給曲線

成本不變行業(yè)指行業(yè)產(chǎn)量變化所引起的生產(chǎn)要素需求的變化，不對(duì)生產(chǎn)要素價(jià)格發(fā)生影響的行業(yè)。具體分析如圖9-4所示。

圖9-4(a)中，單個(gè)廠商在LAC曲線的最低點(diǎn)E實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期均衡，單個(gè)廠商的利潤(rùn)為零，單個(gè)廠商的均衡產(chǎn)量為Q_i1。相應(yīng)地，圖9-4(b)中，市場(chǎng)需求曲線D₁和短期供給曲線SS₁。的交點(diǎn)A是行業(yè)的一個(gè)長(zhǎng)期均衡點(diǎn)。在長(zhǎng)期均衡狀態(tài)中，市場(chǎng)均衡價(jià)格P₁等于單個(gè)廠商的最低長(zhǎng)期平均成本；行業(yè)的均衡數(shù)量Q₁等于所有廠商的均衡產(chǎn)量之和，若行業(yè)中有n個(gè)相同的廠商，則Q₁ = nQ_i1，其他分析可以此類推。

假定市場(chǎng)需求增加，市場(chǎng)需求曲線由D₁，移至D₂，在短期內(nèi)，市場(chǎng)均衡價(jià)格由P₁提高至P₂，單個(gè)廠商將產(chǎn)量調(diào)整到Q_I2，行業(yè)的總供給量增加到Q₂，同時(shí)單個(gè)廠商盈利。從長(zhǎng)期看，由于存在利潤(rùn)，會(huì)吸引新廠商加入到該行業(yè)的生產(chǎn)中，行業(yè)的總供給量會(huì)進(jìn)一步增加。由于該行業(yè)的生產(chǎn)要素價(jià)格不變，單個(gè)廠商的成本曲線的位置不變。隨著新廠商加入所引起的行業(yè)總供給量的增加，行業(yè)短期供給曲線SS₁。向右下方平移，直至市場(chǎng)均衡價(jià)格下降到使單個(gè)廠商的利潤(rùn)為零，即行業(yè)短期供給曲線移至SS₂。市場(chǎng)需求曲線D₂z和短期供給曲線SS₂的交點(diǎn)B是行業(yè)的新長(zhǎng)期均衡點(diǎn)。行業(yè)的總供給量由Q₁增加到Q₃，新增量Q₁Q₃是由新加人的廠商提供的，單個(gè)廠商的均衡產(chǎn)量仍為Q_i1。連接A、B這兩個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)期均衡點(diǎn)的直線LS，即為行業(yè)的長(zhǎng)期供給曲線。 因此，成本不變行業(yè)的長(zhǎng)期供給曲線LS曲線是一條水平線，表示在長(zhǎng)期內(nèi)，成本不變行業(yè)是在不變的均衡價(jià)格水平下提供產(chǎn)量的。行業(yè)的均衡產(chǎn)量隨市場(chǎng)需求的變化而同方向變化，市場(chǎng)均衡價(jià)格不變。

2)成本遞增行業(yè)的長(zhǎng)期供給曲線

成本遞增行業(yè)指行業(yè)產(chǎn)量增加所引起的生產(chǎn)要素需求的增加，會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)要素價(jià)格上升的行業(yè)。具體分析如圖9—5所示。

初始狀態(tài)同成本不變行業(yè)的情況。假定市場(chǎng)需求增加，市場(chǎng)需求曲線由D₁移至D₂，在短期內(nèi)，市場(chǎng)均衡價(jià)格提高，單個(gè)廠商盈利。從長(zhǎng)期看，由于存在利潤(rùn)，會(huì)吸引新廠商加入到該行業(yè)的生產(chǎn)中，行業(yè)的總供給量會(huì)進(jìn)一步增加。由于該行業(yè)產(chǎn)量的增加，使得生產(chǎn)要素價(jià)格上升，單個(gè)廠商的整個(gè)成本曲線的位置向上移動(dòng)。隨著新廠商加入所引起的行業(yè)總供給量的增加，行業(yè)短期供給曲線由SS₁移至SS₂。單個(gè)廠商的成本曲線上升至LAC₂和SMC₂，單個(gè)廠商在LAC₂曲線的最低點(diǎn)E₂實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期均衡。市場(chǎng)需求曲線D₂和短期供給曲線SS₂的交點(diǎn)B是行業(yè)的新的長(zhǎng)期均衡點(diǎn)。此時(shí)，市場(chǎng)均衡價(jià)格P₂等于單個(gè)廠商的最低長(zhǎng)期平均成本E₂Q_i2；行業(yè)的均衡數(shù)量Q₂等于每個(gè)廠商的均衡產(chǎn)量Q_i2之和，即Q₂ = nQ_i2；單個(gè)廠商的利潤(rùn)為零。連接A、B這兩個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)期均衡點(diǎn)的直線LS，即為行業(yè)的長(zhǎng)期供給曲線。

因此，成本遞增行業(yè)的長(zhǎng)期供給曲線LS曲線是一條向右上方傾斜的曲線，表示隨著成本遞增行業(yè)長(zhǎng)期供給量的增加，長(zhǎng)期供給價(jià)格不斷上升。行業(yè)長(zhǎng)期均衡產(chǎn)量隨市場(chǎng)需求的變化而同方向變化，市場(chǎng)長(zhǎng)期均衡價(jià)格也隨市場(chǎng)需求的變化而同方向變化(由于外在不經(jīng)濟(jì)的作用，單個(gè)廠商的長(zhǎng)期平均成本曲線整體上移，使得單個(gè)廠商的最低長(zhǎng)期平均成本上升)。由于成本遞增行業(yè)比較普遍，在大多數(shù)情況下，行業(yè)的長(zhǎng)期供給曲線是向右上方傾斜。

3)成本遞減行業(yè)的長(zhǎng)期供給曲線

成本遞減行業(yè)指行業(yè)產(chǎn)量增加所引起的生產(chǎn)要素需求的增加，會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)要素價(jià)格下降的行業(yè)。成本遞減行業(yè)長(zhǎng)期供給曲線推導(dǎo)相對(duì)于成本遞增行業(yè)長(zhǎng)期供給曲線的推導(dǎo)是完全相反的過(guò)程，如圖9—6所示。

因此，成本遞減行業(yè)的長(zhǎng)期供給曲線LS曲線是一條向右下方傾斜的曲線，表示隨著成本遞減行業(yè)長(zhǎng)期供給量的增加，長(zhǎng)期供給價(jià)格不斷下降。行業(yè)長(zhǎng)期均衡產(chǎn)量隨市場(chǎng)需求的變化而同方向變化，而市場(chǎng)長(zhǎng)期均衡價(jià)格隨市場(chǎng)需求的變化而反方向變化(由于外在經(jīng)濟(jì)的作用，單個(gè)廠商的長(zhǎng)期平均成本曲線整體下移，使得單個(gè)廠商的最低長(zhǎng)期平均成本下降)。