股份制實體中的“虛擬股權(quán)”是指以下形式：國家(政府)保留對國有資產(chǎn)的所有權(quán)，但放棄部分或全部的收益權(quán)、決策權(quán)、監(jiān)督權(quán)等，也就是，在國家(政府)投資是作為資本金注入的前提下，其他權(quán)利可以在各利益相關(guān)者之間平衡取舍。

社會主義市場經(jīng)濟(jì)培育與改革始于體制改革，也就是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，歸根到底是產(chǎn)權(quán)制度的改革，也就是說，產(chǎn)權(quán)是可以分割的。而股權(quán)是一種特殊的產(chǎn)權(quán)形式，應(yīng)該也是可以分割的。

準(zhǔn)公益性水管單位中的國有資產(chǎn)這種產(chǎn)權(quán)形式，它的存在處于兩種尷尬的境地：一是如果該資產(chǎn)以國家(政府)直接投資形式最終進(jìn)入公司資本公積，則直接表現(xiàn)為國有資產(chǎn)流失，更為深層的影響是，這部分國有資產(chǎn)將沒有任何權(quán)利來保證項目所承擔(dān)的公益性功能能正常發(fā)揮作用，這種情況國家(政府)不愿意；二是如果該資產(chǎn)以國家(政府)資本金注入形式最終進(jìn)入公司資本金，則肯定出現(xiàn)國有資本一股獨大，雖然保證了國有資產(chǎn)公益性功能的正常發(fā)揮，避免了國有資產(chǎn)流失，但無法吸引社會資本參與準(zhǔn)公益性項目建設(shè)，不符合水利管理體制改革的方向，國家(政府)和利益相關(guān)者都不愿意。

將國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)分割，也就是將其所有權(quán)及由所有權(quán)而產(chǎn)生的收益權(quán)、決策權(quán)、監(jiān)督權(quán)等分離或重新組合，構(gòu)建一種經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的各利益相關(guān)者均滿意的狀態(tài)，這就是“虛擬股權(quán)”。

一是政府投資于準(zhǔn)公益性項目，主要不是為了經(jīng)濟(jì)效益，更為重要的是社會效益，即政府要加強(qiáng)對社會公共事務(wù)的管理，做好公共事務(wù)服務(wù)。因此，在保證國有資產(chǎn)在改革中不能流失的原則框架下，政府放棄資產(chǎn)所有權(quán)之外的其他權(quán)利，從改革和發(fā)展的角度是有價值的、有根據(jù)的。

二是《公司法》第三十五條和第四十三條對股東的收益權(quán)、決策權(quán)等作了例外說明，這恰是“虛擬股權(quán)”所要創(chuàng)新的幾個方面。

三是產(chǎn)權(quán)改革是經(jīng)濟(jì)體制改革的核心，水管體制改革也要從產(chǎn)權(quán)改革人手，“虛擬股權(quán)”是為了追求在股份制實體中“達(dá)到一個目標(biāo)，兼顧各方利益”的狀態(tài)，這個目標(biāo)就是通過產(chǎn)權(quán)關(guān)系調(diào)整，使水利經(jīng)營性資產(chǎn)效用最大化：一是經(jīng)濟(jì)效益最大化，二是最大限度履行社會公共職能，提供公共產(chǎn)品，使國家(政府)及利益相關(guān)者的利益能達(dá)到均衡的狀態(tài)。

“虛擬股權(quán)”不僅具有實踐上的可操作性，而且有切實的理論及法律依據(jù)。

由具有國有資產(chǎn)出資人代表的國有獨資公司或國有控股公司，采取市場化運(yùn)作、企業(yè)化經(jīng)營的管理模式，承擔(dān)國有資產(chǎn)的保值增值，是“虛擬股權(quán)”實現(xiàn)的最佳途徑。

鑒于目前水利經(jīng)營性國有資產(chǎn)監(jiān)管運(yùn)行中國有資產(chǎn)數(shù)額大、出資人代表缺位、管理主體模糊、資產(chǎn)應(yīng)有的效益無法正常發(fā)揮的狀況，改革水利經(jīng)營性資產(chǎn)管理體制和運(yùn)行機(jī)制，首先政府必須授權(quán)并明確一個國有投資公司作為水利經(jīng)營性資產(chǎn)的國有出資人代表，具體負(fù)責(zé)水利經(jīng)營性資產(chǎn)的經(jīng)營與運(yùn)作。

在準(zhǔn)公益性水管單位，特別是在股份制實體中，通過對國有資產(chǎn)出資人代表及運(yùn)營主體的確認(rèn)，投資公司一方面履行股權(quán)投資所帶來的權(quán)利與義務(wù)， 同時又代表政府行使“虛擬股權(quán)”應(yīng)有的監(jiān)督權(quán)等其他權(quán)利，確保國有資產(chǎn)保值或增值，保證國有資產(chǎn)正常發(fā)揮應(yīng)有的功能。

一是實施前利益相關(guān)者的談判，在堅持國家所有權(quán)的前提下，其他權(quán)利可以協(xié)商解決。

二是實施中投資公司要恰當(dāng)履行在項目中規(guī)定的權(quán)利與義務(wù)，一方面要保證國有資產(chǎn)的公益性功能，實現(xiàn)保值增值，另一方面又不能干預(yù)決策層的正常決策和經(jīng)營層的正常經(jīng)營。

三是當(dāng)公司收益達(dá)到一定水平時，充實該股份應(yīng)有的權(quán)利要依各地的不同情況而定，從穩(wěn)定公司發(fā)展的大局出發(fā)，選擇適當(dāng)?shù)姆绞?。充實方式可以考慮以下三種情形：轉(zhuǎn)讓退出，獲得轉(zhuǎn)讓資金用于其他社會公用事業(yè)；股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給投資公司，由它代表政府行使權(quán)利和義務(wù)；部分轉(zhuǎn)讓退出，部分無償轉(zhuǎn)讓給投資公司，確保國有資產(chǎn)不致流失。

“虛擬股權(quán)”的延伸是BOT模式，即虛擬股權(quán)中的虛擬部分，當(dāng)項目達(dá)到一定水平的盈利能力后，該股權(quán)就擁有了(逐漸擁有了)完全意義上的權(quán)利，國家(政府)成為名副其實的大股東。但為了維護(hù)公司正常運(yùn)營發(fā)展，可以將這部分產(chǎn)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓，其中要考慮將承擔(dān)公益性功能的資產(chǎn)全部無償轉(zhuǎn)讓給國有公司，讓其承擔(dān)這部分資產(chǎn)應(yīng)有的職責(zé)。

這樣一來，政府不僅脫身于具體事務(wù)管理，同時在實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值的前提下，將股權(quán)轉(zhuǎn)讓資金用于更多的公共事業(yè)，實現(xiàn)政府更多的社會職能。

虛擬股權(quán)激勵主要有以下幾個特點:

第一，股權(quán)形式的虛擬化。虛擬股權(quán)不同于一般意義上的企業(yè)股權(quán)。公司為了很好地激勵核心員工，在公司內(nèi)部無償?shù)嘏砂l(fā)一定數(shù)量的虛擬股份給公司核心;員工，其持有者可以按照虛擬股權(quán)的數(shù)量，按比例享受公司稅后利潤的分配。

第二，股東權(quán)益的不完整性。虛擬股權(quán)的持有者只能享受到分紅收益權(quán)，即按照持有虛擬股權(quán)的數(shù)量，按比例享受公司稅后利潤分配的權(quán)利，而不能享受普通股股東的權(quán)益(如表決權(quán)、分配權(quán)等) 所以虛擬股權(quán)的持有者會更多地關(guān)注企業(yè)經(jīng)營狀況及企業(yè)利潤的情況。

第三，與購買實有股權(quán)或股票不同，虛擬股權(quán)由公司無償贈送或以獎勵的方式發(fā)放給特定員工，不需員士出資。

作為股權(quán)激勵的一種方式，虛擬股權(quán)激勵既可以看作是物質(zhì)激勵，也可以看作是精神激勵。

虛擬股權(quán)激勵作為物質(zhì)激勵的一面，體現(xiàn)在享有一定股權(quán)的員工可以獲得相應(yīng)的剩余索取權(quán)，他們會以分紅的形式按比例享受公司稅后利潤的分配。

虛擬股權(quán)激勵作為精神激勵的一面，體現(xiàn)在持股的員工因為享有特定公司"產(chǎn)權(quán)以一種"股東"的身份去工作，從而會減少道德風(fēng)險和逆向選擇的可能性。同時，因為虛擬股權(quán)的激勵對象僅限于公司核心員工，所以持股員工可以感覺到企業(yè)對其自身價值的充分肯定，產(chǎn)生臣大的榮譽(yù)感。