籌資效益是指在企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益既定的條件下，通過(guò)降低企業(yè)籌資成本、減少籌資風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)等對(duì)企業(yè)最終經(jīng)濟(jì)效益的影響。

企業(yè)籌資效益總是與風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系在一起的，而籌資風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。從經(jīng)濟(jì)角度看，風(fēng)險(xiǎn)是損失或收益的可能性，一次經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)可能帶來(lái)收益，但也可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)其預(yù)期的目標(biāo)。首先，企業(yè)籌資活動(dòng)必須以較小的籌資成本(也稱資本成本)獲得較多的資金。因而企業(yè)必須有效地降低籌資過(guò)程中的各項(xiàng)費(fèi)用，盡可能使利息、股利(或利潤(rùn))等付出降低，獲取同樣多的資金。然而不同籌資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)是極不相同的，相應(yīng)取得的收益或減少的損失(降低成本)也不相同，因此，風(fēng)險(xiǎn)與收益是一種對(duì)稱關(guān)系，它要求等量的籌資風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)等量的收益。一般來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)越大，收益率越高，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)越小，收益率越低，因而企業(yè)在籌資時(shí)，如果自身風(fēng)險(xiǎn)高則必須支付低成本，自身風(fēng)險(xiǎn)低則可以支付高成本。

籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在負(fù)債籌資方式下，由于各種原因而引起的到期不能還本付息的風(fēng)險(xiǎn)?；I資風(fēng)險(xiǎn)與籌資成本是相應(yīng)的，若籌資成本相對(duì)較低，籌資風(fēng)險(xiǎn)則相對(duì)較高；反之，若籌資成本相對(duì)較高，籌資風(fēng)險(xiǎn)則相對(duì)較低。因此，在籌資風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下使籌資成本最低，或者在籌資成本一定的情況下，使籌資風(fēng)險(xiǎn)最小便是合理的籌資管理原則?；I資方式不同，其償債壓力也不相同。如主權(quán)資本屬于企業(yè)長(zhǎng)期占用的資金，不存在還本付息的壓力，而債務(wù)資本則需要還本付息，而且不同期限、不同金額、不同使用效益的資金，其償債壓力并不相同。這就需要確定不同債務(wù)籌資方式下的籌資成本與風(fēng)險(xiǎn)，并據(jù)此進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的回避與管理。

1.對(duì)于現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)注重資產(chǎn)占用與資金來(lái)源間的合理期限搭配，搞好現(xiàn)金流量安排。如果借款期限與借款周期能與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期相匹配，則企業(yè)可利用借款來(lái)滿足其籌資需要。為避免企業(yè)因負(fù)債籌資而產(chǎn)生的償債風(fēng)險(xiǎn)并提高資本利潤(rùn)率，按資產(chǎn)運(yùn)用期限的長(zhǎng)短來(lái)安排和籌集相應(yīng)期限的債務(wù)資金，是回避風(fēng)險(xiǎn)的較好的方法之一。

2.對(duì)于收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)從以下三方面做好工作：

第一，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，從總體上減少收支風(fēng)險(xiǎn)。

收支風(fēng)險(xiǎn)大，在很大意義上是由于資本結(jié)構(gòu)安排不當(dāng)形成的，如在資產(chǎn)利潤(rùn)率較低時(shí)安排較高的負(fù)債結(jié)構(gòu)等。在資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)?shù)那闆r下，很可能出現(xiàn)暫時(shí)性的收不抵支，使企業(yè)不能支付正常的債務(wù)利息，從而到期了不能還本。因此要從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)上優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

第二，加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，降低收支風(fēng)險(xiǎn)。

從經(jīng)營(yíng)看，增加企業(yè)盈利能力是降低收支陛籌資風(fēng)險(xiǎn)的根本方法。如果企業(yè)盈利水平高，那么收支J『生籌資風(fēng)險(xiǎn)也就不存在了。因?yàn)?，盈利?a href="/wiki/%E9%94%80%E5%94%AE%E6%94%B6%E5%85%A5" title="銷售收入">銷售收入抵補(bǔ)銷售支出的結(jié)果，短期現(xiàn)金流量安排得越合理，則盈利越高，意味著企業(yè)有足夠的資金支付利息和償還本金，更進(jìn)一步說(shuō)，意味著企業(yè)用足夠的再籌資能力進(jìn)行籌資用于歸還到期債務(wù)。

第三，實(shí)行債務(wù)重整，降低收支性風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)出現(xiàn)嚴(yán)懲的經(jīng)營(yíng)虧損，收不抵支并處于破產(chǎn)清算邊緣時(shí)，可以通過(guò)與債權(quán)人協(xié)商的方式，實(shí)施必要的債務(wù)重整計(jì)劃，以此降低企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)和債權(quán)人的終極破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)閭鶛?quán)人之所以提出并同意債務(wù)重整計(jì)劃，是出于通過(guò)重整使債權(quán)人權(quán)益損失降到最低的動(dòng)機(jī)，當(dāng)重整損失小于直接破產(chǎn)造成的權(quán)益損失時(shí)，對(duì)債務(wù)人來(lái)說(shuō)，重整就有必要。

要提高籌資效益，首先要確定籌資活動(dòng)的內(nèi)部控制目標(biāo)，即：努力控制籌資風(fēng)險(xiǎn)；保證籌資活動(dòng)必須經(jīng)過(guò)授權(quán)批準(zhǔn)；保證籌資活動(dòng)的合法性和合規(guī)性；合理地?cái)備N長(zhǎng)期債券的溢價(jià)和折價(jià)；正確計(jì)提和適當(dāng)?shù)刂Ц独ⅰ⒐衫?。其次提高籌資效益要從以下幾方面考慮：

1.有效地降低籌資成本。

籌資成本是企業(yè)籌集資金所花費(fèi)的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和資金占用費(fèi)。籌資成本豹高低直接影響到籌資效益。所以企業(yè)在籌資時(shí)，一方面要降低籌資風(fēng)險(xiǎn)，另一方面要使綜合籌資成本降至最低，以提高籌資效益。

2.選擇最佳資本結(jié)構(gòu)。

企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時(shí)，應(yīng)該在控制籌資風(fēng)險(xiǎn)與謀求最大收益之間尋求一種平衡，也就是尋求最佳的資本結(jié)構(gòu)。采取最佳資本結(jié)構(gòu)能為企業(yè)節(jié)約大量的資金使用成本和籌資成本，提高資金利用率。確定最佳資本結(jié)構(gòu)，主要搞好兩個(gè)比例關(guān)系：一是自有資金與借入資金的比例；二是長(zhǎng)期資金與短期資金的比例。而評(píng)價(jià)這兩個(gè)比例關(guān)系是否最佳，主要看其綜合資金成本是否最低。

(1)自有資金與借入資金的比例 即企業(yè)的負(fù)債比例。

在現(xiàn)代發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟(jì)條件下，要完全靠自有資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)是不可能的，但負(fù)債比例過(guò)大，也會(huì)增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，所以要合理確定企業(yè)的負(fù)債比例。從自有資金的使用成本看，它比借人資金少投入籌資成本，但資金的時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)依然存在，所以如果在其他條件不變的情況下，籌資成本較低的時(shí)候可加大借入資金比例，反之，在籌資成本較高時(shí)，可適當(dāng)縮減借入資金比例。

(2)長(zhǎng)期資金和短期資金的比例 長(zhǎng)期資金和短期資金

的比例是資金來(lái)源結(jié)構(gòu)的另一大比例關(guān)系，這兩項(xiàng)資金的物質(zhì)基礎(chǔ)是固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)，一般來(lái)說(shuō)，固定資產(chǎn)應(yīng)與長(zhǎng)期資金相適應(yīng)，流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)與短期資金相適應(yīng)，但也不完全一致，主要看經(jīng)營(yíng)者采用什么經(jīng)營(yíng)方式以及企業(yè)的內(nèi)外部條件。當(dāng)然，長(zhǎng)期資金和短期資金之間的比例關(guān)系還受自有資金和借入資金影響，同時(shí)長(zhǎng)期資金來(lái)源和短期資金來(lái)源的比例也影響自有資金和借入資金的比例?？傊?，資金使用成本，負(fù)債比例，長(zhǎng)短期資金來(lái)源比例三者之間的交互作用產(chǎn)生最佳來(lái)源結(jié)構(gòu)，因而，最佳來(lái)源結(jié)構(gòu)決策必須從整體出發(fā)，全面權(quán)衡，方能最終確定。

3.選擇適當(dāng)?shù)幕I資方式。

籌資方式是指可供企業(yè)在籌措資金時(shí)選用的具體籌資形式。各種籌資方式的代價(jià)不一樣，對(duì)單位的資金結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)力的影響也不一樣。企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)，必須考慮籌資方式是否有利于提高單位的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)付出的整體代價(jià)是否較小，籌資效益是否較好。目前我國(guó)企業(yè)籌資方式主要有以下幾種：吸引直接投資；發(fā)行股票；利用留存收益；向銀行借款；利用商業(yè)信用；發(fā)行公司債券；融資租賃。

4.選擇最佳的籌資期限。

籌資按照期限可以分為短期籌資和長(zhǎng)期籌資，它們的籌資風(fēng)險(xiǎn)和籌資成本有所差異。企業(yè)所籌集的資金既可以投入短期資產(chǎn)，也可以投入長(zhǎng)期資產(chǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)和收益也是不同的。各企業(yè)要在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行合理的選擇，選擇最佳的籌資期限。這樣，既可以降低資本成本，又可以減少資金的閑置。

5.合理安排利率預(yù)期。

這一點(diǎn)對(duì)負(fù)債籌資極為重要。例如，同樣是通過(guò)發(fā)行債券籌資100萬(wàn)元，期限為三年，若籌資時(shí)進(jìn)行利率預(yù)期，未來(lái)利率將由10%上升到12%，則應(yīng)按照現(xiàn)在10%的利率發(fā)行3年期的債券；若預(yù)期利率將由10%下降到8%，則應(yīng)按10%的利率發(fā)行1~2年期的債券，等利率下降時(shí)，再按下降后的利率發(fā)行債券，以新債還舊債，這樣可以降低籌資成本。

6.積極利用股票增值機(jī)制，降低股票籌資成本。

對(duì)企業(yè)而言，要降低股權(quán)的資金成本，就應(yīng)盡可能應(yīng)用多種方式轉(zhuǎn)移投資者對(duì)股利的偏好，而轉(zhuǎn)向市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)其投資增值，通過(guò)股票增值機(jī)制來(lái)降低企業(yè)實(shí)際的資本成本。當(dāng)然，股票增值機(jī)制作用的發(fā)揮有賴于兩個(gè)前提：一是要有完善的股票市場(chǎng)；二是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益或潛在收益較大，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值較高。因此，努力提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)能力，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，可直接減少股利分配的壓力，降低股票的籌資成本。