籌資結(jié)構(gòu)是指采用各種籌資方式籌集資金之間的關(guān)系。

企業(yè)在實(shí)施大型投資項(xiàng)目時(shí)，往往需要多渠道、多形式地籌集資金，為降低投資風(fēng)險(xiǎn)，在此之前企業(yè)必須要對(duì)企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。籌資結(jié)構(gòu)分析的重點(diǎn)是分析企業(yè)白有資金與貸款構(gòu)成的比例對(duì)企業(yè)白有資金收益率和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響。企業(yè)自有資金一般可以發(fā)行股票或使用留存收益，而企業(yè)貸款則可通過(guò)發(fā)行債券或向金融機(jī)構(gòu)借款。

假定某項(xiàng)投資在幾種不同狀況下取得的投資收益率是可測(cè)的，各種狀態(tài)出現(xiàn)的概率也是可知的，那么期望的投資收益率及期限離差如下：

a = Σ(b * c)　

σ² = Σ(b − a)² * c

其中，a代表期望投資收益率，b代表投資收益率，c代表概率。

一般而言，投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小完全可以由離差來(lái)反應(yīng)，離差越大，風(fēng)險(xiǎn) 越大；反之亦然。企業(yè)可以根據(jù)投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)收益能力、風(fēng)險(xiǎn)大小和企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，選擇合適的籌資戰(zhàn)略，進(jìn)行必要的風(fēng)險(xiǎn)籌資結(jié)構(gòu)組合，以追求較高的投資報(bào)酬和較小的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；另外，在籌資手段上，選擇股票籌資或是債券、貨款籌資以建立適當(dāng)?shù)呢?fù)債比例，同時(shí)根據(jù)資金市場(chǎng)狀況，選擇適當(dāng)?shù)幕I資企業(yè)，以求資金成本最低。

企業(yè)從不同來(lái)源籌集資金，會(huì)產(chǎn)生不同的資金成本和承受不同的風(fēng)險(xiǎn)壓力。資金成本與風(fēng)險(xiǎn)水平存在著反比關(guān)系，一般而言，資金成本越高，風(fēng)險(xiǎn)水平越低。就具體的籌資來(lái)源來(lái)看，所有者權(quán)益的資金成本最高，但風(fēng)險(xiǎn)最低，或說(shuō)沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；短期負(fù)債的資金成本最低，但相應(yīng)的還款壓力最大，風(fēng)險(xiǎn)最高；而長(zhǎng)期負(fù)債的資金成本和風(fēng)險(xiǎn)則居中。

企業(yè)對(duì)待籌資結(jié)構(gòu)的態(tài)度也有穩(wěn)健和激進(jìn)之分，穩(wěn)健者希望權(quán)益資金占資金來(lái)源的比重足夠大，更有甚者希望負(fù)債為零，以最大限度地回避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；激進(jìn)者正好相反，他們希望負(fù)債資金，甚至短期負(fù)債資金占資金來(lái)源的比重應(yīng)盡可能地大，以獲取低資金成本的利益。介于兩種態(tài)度之間，存在著多種籌資結(jié)構(gòu)的組合，這些組合的目的均在于能使資金成本和風(fēng)險(xiǎn)控制在一個(gè)滿意的范圍之內(nèi)。

投資結(jié)構(gòu)具有的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平與籌資結(jié)構(gòu)具有的成本水平和風(fēng)險(xiǎn)水平相配合，構(gòu)成了企業(yè)的綜合盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平。由于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和籌資結(jié)構(gòu)均有穩(wěn)健和激進(jìn)之分，因此，兩兩組合可以得致如下的四種策略。

(一)穩(wěn)健的投資結(jié)構(gòu)與穩(wěn)健的籌資結(jié)構(gòu)相結(jié)合的管理策略

該策略在投資結(jié)構(gòu)上要求充分保持資產(chǎn)的流動(dòng)性，盡可能減少長(zhǎng)期資產(chǎn)的投入。特別穩(wěn)健者，甚至經(jīng)營(yíng)所需的固定資產(chǎn)都采用租賃的方式取得。在流動(dòng)，資產(chǎn)中，則盡可能壓縮存貨等變現(xiàn)能力差的資產(chǎn)，增加現(xiàn)金或接近于現(xiàn)金類的資產(chǎn)。結(jié)果是使資產(chǎn)的盈利能力相應(yīng)降低。在籌資結(jié)構(gòu)上，首先，要求權(quán)益資本占資金來(lái)源韻比重慝夠犬；其次，在負(fù)債中，則要求長(zhǎng)期負(fù)債占總負(fù)債的比重足夠大。這樣，不僅權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債可以滿足長(zhǎng)期資產(chǎn)的需要，而且還可以滿足部分流動(dòng)資產(chǎn)的需要。特別穩(wěn)健者，甚至全部資產(chǎn)的資金來(lái)源都由權(quán)益資本提供，且全部資產(chǎn)的流動(dòng)性極強(qiáng)。這就使得籌資成本上升，盈利能力下降。這種策略的風(fēng)險(xiǎn)雖然低，但相應(yīng)的盈利能力也極低。

(二)激進(jìn)的投資結(jié)構(gòu)與穩(wěn)健的籌資結(jié)構(gòu)相結(jié)合的管理策略

該策略在投資結(jié)構(gòu)上要求最大限度地增加資產(chǎn)的盈利能力，不懼風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)主要依靠削減負(fù)債，特別是流動(dòng)負(fù)債占總資金來(lái)源的比例來(lái)控制。在這種策略中，即使投資出現(xiàn)失誤．其風(fēng)險(xiǎn)也能受到有效地遏制，因?yàn)闄?quán)益資本可以防止風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大。因此，該種策略是盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)均居中的管理策略。

(三)穩(wěn)健的投資結(jié)構(gòu)與激進(jìn)的籌資結(jié)構(gòu)相結(jié)合的管理策略

該策略是希望通過(guò)穩(wěn)健的投資結(jié)構(gòu)來(lái)控制投資風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)降低資金來(lái)源的成本來(lái)減少財(cái)務(wù)成本，增加盈利。保持資產(chǎn)的足夠流動(dòng)性除了可以在一定程度上控制投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還可以在很大程度上防止籌資風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大，這就為企業(yè)運(yùn)用一些低資金成本的資金來(lái)源提供了保障。但是，籌資成本的節(jié)約是有限的，對(duì)盈利的貢獻(xiàn)一般不如投資盈利能力大，因此，該種策略的盈利能力要比第二種管理策略低。它一般只適用于投資風(fēng)險(xiǎn)極大、籌資風(fēng)險(xiǎn)極小的情況。

(四)激進(jìn)的投資結(jié)構(gòu)與激進(jìn)的籌資結(jié)構(gòu)相結(jié)合的管理策略

該策略不但要求投資結(jié)構(gòu)有最大的盈利能力，而且還要求籌資的資金成本最低，更為激進(jìn)的，甚至相當(dāng)大部分長(zhǎng)期資產(chǎn)的資金來(lái)源都靠流動(dòng)負(fù)債來(lái)解決，這樣，該種策略承受的風(fēng)險(xiǎn)就極大，一旦環(huán)境有變，激進(jìn)的投資結(jié)構(gòu)不能為企業(yè)帶來(lái)相應(yīng)的收益，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)迅速放大，從而導(dǎo)致企業(yè)失敗或破產(chǎn)。因此，這種收益高成本低的策略的盈利能力最高，但風(fēng)險(xiǎn)也最大。