負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負(fù)債中各種負(fù)債數(shù)量比例關(guān)系，各種負(fù)債業(yè)務(wù)（如吸收存款、借款、發(fā)行證券等）之間的結(jié)構(gòu)。其中最主要的是短期負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債的比例關(guān)系。因此，負(fù)債結(jié)構(gòu)問題，實(shí)際上是短期負(fù)債在全部負(fù)債中所占的比例關(guān)系問題。

1.短期負(fù)債影響企業(yè)價(jià)值

短期負(fù)債屬于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最大的融資方式，但也是資金成本最低的籌資方式，因此，短期負(fù)債比例的高低，必然會(huì)影響企業(yè)價(jià)值。研究資金結(jié)構(gòu)就是要通過分析各種資金之間的比率關(guān)系，揭示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與資金成本是否達(dá)到均衡。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，隨著資金市場(chǎng)和各種融資工具的發(fā)展，短期債務(wù)資金由于其可轉(zhuǎn)換性、靈活性和多樣性，更便于企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整。因此，判斷企業(yè)是否擁有最佳資金結(jié)構(gòu)，已不能完全依靠長(zhǎng)期負(fù)債資金和權(quán)益資金的比例關(guān)系，必須考慮短期負(fù)債的影響。

2.短期負(fù)債中的大部分具有相對(duì)穩(wěn)定性

對(duì)將短期負(fù)債納入資金結(jié)構(gòu)研究范疇的人通常認(rèn)為，短期負(fù)債完全是波動(dòng)的，沒有任何規(guī)律可循。我們認(rèn)為，在一個(gè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，短期負(fù)債中的大部分具有經(jīng)常占用性和一定的穩(wěn)定性。例如，工業(yè)企業(yè)最低的原材料儲(chǔ)備、在產(chǎn)品儲(chǔ)備和商業(yè)企業(yè)中存貨最低儲(chǔ)備等占用的資金，雖然采用短期負(fù)債方式籌集資金，但一般都是短期資金長(zhǎng)期占用。一筆短期資金不斷循環(huán)使用，也有一定的規(guī)律性，需要納入資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究。

3.短期負(fù)債的償還問題

從短期負(fù)債的償還順序可以看出，企業(yè)首先要償還短期負(fù)債，其次才是長(zhǎng)期負(fù)債，而長(zhǎng)期負(fù)債在其到期之前要轉(zhuǎn)化為短期負(fù)債，與已有的短期負(fù)債一起構(gòu)成企業(yè)在短期內(nèi)需要償還的負(fù)債總額，形成企業(yè)的償債壓力。所以，企業(yè)在分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要充分考慮短期負(fù)債給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。從實(shí)踐上來看，企業(yè)所償還的均是短期債務(wù)，因?yàn)?a href="/wiki/%E9%95%BF%E6%9C%9F%E5%80%BA%E5%8A%A1" title="長(zhǎng)期債務(wù)">長(zhǎng)期債務(wù)在轉(zhuǎn)化為短期債務(wù)后才面臨償還問題。我國(guó)目前企業(yè)償債能力較弱，主要是短期負(fù)債過度所致。這與理論上不注意研究負(fù)債結(jié)構(gòu)有直接關(guān)系。

在企業(yè)負(fù)債總額一定的情況下，究竟安排多少流動(dòng)負(fù)債、多少長(zhǎng)期負(fù)債，需要考慮如下因素。

1.銷售狀況

如果企業(yè)銷售穩(wěn)定增長(zhǎng)，便會(huì)提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，以便用于償還到期債務(wù)。反之，如果企業(yè)銷售處于萎縮狀態(tài)或者波動(dòng)的幅度比較大，則大量借入短期債務(wù)就要承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。因此，銷售穩(wěn)定增長(zhǎng)的企業(yè)可以較多地利用短期負(fù)債，而銷售大幅度波動(dòng)的企業(yè)，應(yīng)少利用短期負(fù)債。

2.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生重要影響。一般而言，長(zhǎng)期資產(chǎn)的比重較大的企業(yè)應(yīng)少利用短期負(fù)債，多利用長(zhǎng)期負(fù)債或發(fā)行股票籌資；反之，流動(dòng)資產(chǎn)所占比重較大的企業(yè)，則可更多地利用流動(dòng)負(fù)債來籌集資金。

3.行業(yè)特點(diǎn)

各行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)不同，企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)存在較大差異。利用流動(dòng)負(fù)債籌集的資金主要用于存貨和應(yīng)收賬款，這兩項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的占用水平主要取決于企業(yè)所處的行業(yè)，如美國(guó)礦產(chǎn)行業(yè)流動(dòng)負(fù)債占總資金的比重為15.5％，而批發(fā)行業(yè)為47.1％。

4.企業(yè)規(guī)模

經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)有重要影響，在金融市場(chǎng)較發(fā)達(dá)的國(guó)家，大企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債較少，小企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債較多。大企業(yè)因其規(guī)模大、信譽(yù)好，可以采用發(fā)行債券的方式，在金融市場(chǎng)上以較低的成本籌集長(zhǎng)期資金，因而，利用流動(dòng)負(fù)債較少。

5.利率狀況

當(dāng)長(zhǎng)期負(fù)債的利率和短期負(fù)債的利率相差較少時(shí)，企業(yè)一般較多地利用長(zhǎng)期負(fù)債，較少使用流動(dòng)負(fù)債；反之，當(dāng)長(zhǎng)期負(fù)債的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于短期負(fù)債利率時(shí)，則會(huì)促使企業(yè)較多地利用流動(dòng)負(fù)債，以便降低資金成本。

1.確定負(fù)債結(jié)構(gòu)的基本假設(shè)

在研究負(fù)債結(jié)構(gòu)時(shí)，為了順利地進(jìn)行分析，我們可作如下假設(shè)：

①利用短期負(fù)債可以降低資金成本，提高企業(yè)報(bào)酬；

②利用短期負(fù)債會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；

③企業(yè)資金總額一定，負(fù)債與權(quán)益的比例已經(jīng)確定；

④企業(yè)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。上述假設(shè)中的前兩項(xiàng)假設(shè)說明在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到控制的情況下，應(yīng)盡量多利用短期負(fù)債。

第三項(xiàng)假設(shè)排除了負(fù)債結(jié)構(gòu)與資金總量、負(fù)債與權(quán)益結(jié)構(gòu)同時(shí)變動(dòng)的可能性，有利于簡(jiǎn)化分析過程。第四項(xiàng)假設(shè)說明的是現(xiàn)金流量的可預(yù)測(cè)性，因?yàn)槠髽I(yè)的短期負(fù)債最終要通過營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量來償還，如果現(xiàn)金流量無法預(yù)測(cè)，我們便無法確定負(fù)債的結(jié)構(gòu)。

2.傳統(tǒng)分析方法的缺陷

在中外財(cái)務(wù)管理中，一般都是通過一定的資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的對(duì)比來分析短期償債能力和流動(dòng)負(fù)債水平是否合理。例如，通過流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行對(duì)比計(jì)算流動(dòng)比率，通過速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行對(duì)比計(jì)算速動(dòng)比率，并根據(jù)這兩項(xiàng)比率來分析企業(yè)短期償債能力以及流動(dòng)負(fù)債的水平是否合理。

采用上述指標(biāo)來分析企業(yè)短期償債能力，有一定的合理性。但這種分析思路存在一些問題：

①這是一種靜態(tài)的分析方法，沒有把企業(yè)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量考慮進(jìn)來。

②這是一種被動(dòng)的分析方法，當(dāng)企業(yè)無力償債時(shí)被迫出售流動(dòng)資產(chǎn)以便還債，實(shí)際上這種資產(chǎn)的出售會(huì)影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。

3.充分考慮現(xiàn)金流量的作用，合理確定企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)

企業(yè)的短期負(fù)債最終由企業(yè)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來償還，以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)來確定企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債水平是合理的。在確定企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)時(shí)，只要使企業(yè)在一個(gè)年度內(nèi)需要?dú)w還的負(fù)債小于或等于該期間企業(yè)的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量，這樣，即使在該年度內(nèi)企業(yè)發(fā)生籌資困難，也能保證用營(yíng)業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來歸還到期債務(wù)，即能夠保證有足夠的償債能力。這種以企業(yè)營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)來保證企業(yè)短期償債能力的方法，是從動(dòng)態(tài)上保證企業(yè)的短期償債能力，比以流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)等從靜態(tài)上來保證更客觀、更可信。