國(guó)際學(xué)術(shù)界通常把與微觀金融學(xué)相關(guān)的宏觀問題研究稱為宏觀金融學(xué)(Macro Finance)。

宏觀金融學(xué)研究在一個(gè)以貨幣為媒介的交換經(jīng)濟(jì)中如何獲得高就業(yè)，低通貨膨脹，國(guó)際收支平衡和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。宏觀金融學(xué)是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)(包括開放條件下)的貨幣版本，它著重于宏觀貨幣經(jīng)濟(jì)模型的建立，并通過它們產(chǎn)生對(duì)于實(shí)現(xiàn)高就業(yè)、低通貨膨脹、高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和其它經(jīng)濟(jì)目標(biāo)可能有用的貨幣政策結(jié)論和建議。

宏觀金融學(xué)的發(fā)展經(jīng)歷了以下幾個(gè)重要的發(fā)展階段：

(一)古典貨幣需求理論

古典“二分法”把經(jīng)濟(jì)分為兩個(gè)相互獨(dú)立的部分：實(shí)際領(lǐng)域和貨幣領(lǐng)域。實(shí)際領(lǐng)域的因素決定相對(duì)格和生產(chǎn)要素的所得，構(gòu)成價(jià)值理論。貨幣領(lǐng)域的因素決定一般物價(jià)水平，構(gòu)成貨幣理論。經(jīng)濟(jì)學(xué)家多用瓦爾拉斯一般均衡體系研究?jī)r(jià)值理論，用貨幣數(shù)量方法研究貨幣理論。

凱恩斯從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來考察就業(yè)量、國(guó)民收入、國(guó)民生產(chǎn)、總供給、總需求、社會(huì)總消費(fèi)和社會(huì)總投資等宏觀變量。在總量分析的基礎(chǔ)上，提出了“有效需求不足理論”。凱恩斯認(rèn)為，由消費(fèi)需求和投資需求構(gòu)成的有效需求，其大小主要取決于消費(fèi)傾向、投資邊際效率和流動(dòng)性偏好三大基本心理因素以及貨幣數(shù)量。

弗里德曼的貨幣需求理論是他的現(xiàn)代貨幣數(shù)量說的重要組成部分。這一貨幣需求學(xué)說研究的是人們?cè)敢獬钟械默F(xiàn)金數(shù)量是由哪些因素決定的。弗里德曼摒棄了凱恩斯和凱恩斯學(xué)派從人們保持貨幣的動(dòng)機(jī)出發(fā)來研究貨幣需求的方法，把貨幣作為一種資產(chǎn)，一種持有財(cái)富的方式或“一種資本貨物”。

(二)新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)派

新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)派承認(rèn)實(shí)際產(chǎn)量和就業(yè)量波動(dòng)的非均衡性質(zhì)，特別是承認(rèn)產(chǎn)品市場(chǎng)中的普遍生產(chǎn)過剩，承認(rèn)勞動(dòng)市場(chǎng)中非自愿失業(yè)的存在；認(rèn)為名義總需求的沖擊可以造成非決衡的產(chǎn)量和就業(yè)量的波動(dòng)；經(jīng)濟(jì)體系本身的不完全性是名義總需求的沖擊產(chǎn)生的實(shí)際效應(yīng)的原因。

新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)派貨幣是非中性的、政府的經(jīng)濟(jì)政策能夠影響就業(yè)和產(chǎn)量，市場(chǎng)的失效需要政府干預(yù)來發(fā)揮積極作用。

(三)金融約束理論

金融約束理論由斯蒂格利茲等提出。指金融管理當(dāng)局在金融部門創(chuàng)造一種尋租機(jī)會(huì)，即有意識(shí)地為一些金融機(jī)構(gòu)提供“特許權(quán)價(jià)值”，如存貸利率控制、市場(chǎng)準(zhǔn)入限制等，使這些機(jī)構(gòu)能獲得一個(gè)持續(xù)穩(wěn)定的利潤(rùn)流，讓銀行不為短期獲益而損害社會(huì)利益。

金融約束理論對(duì)金融自由化條件尚不成熟的發(fā)展中國(guó)家有一定的指導(dǎo)意義，它為發(fā)展中國(guó)家由“金融抑制”走向“金融深化”提供了過渡性的指導(dǎo)思想，也是對(duì)金融抑制論和金融深化論的補(bǔ)充，它所提出的政策主張有助于推動(dòng)發(fā)展中國(guó)家的金融改革，使金融市場(chǎng)保持穩(wěn)定和健康發(fā)展。

(四)理性預(yù)期學(xué)派

20世紀(jì)70年代美國(guó)發(fā)生了嚴(yán)重的通貨膨脹，物價(jià)一直居高不下，投資減少，經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，然而運(yùn)用凱斯主義經(jīng)濟(jì)政策增加貨幣供應(yīng)量并沒有使利率下降，卻因?yàn)槿藗儗?duì)于物價(jià)上漲的預(yù)期，利率反而上升了。與此同時(shí)，消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、投資等反面都受到物價(jià)上漲預(yù)期的影響。

人們的預(yù)期從被動(dòng)地適應(yīng)情況漸漸地變得更明智、更合理、更有主動(dòng)性，他們根據(jù)預(yù)期打出了提前量，而且采取各種預(yù)防措施，與政府相抗衡，這一事實(shí)表明當(dāng)人們的預(yù)期對(duì)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)具有越來越大的作用，預(yù)期日益成為經(jīng)濟(jì)中不可忽視的因素。

20世紀(jì)70年代初在美國(guó)形成的理性預(yù)期學(xué)派的一個(gè)重要結(jié)論就是貨幣政策無效。

在宏觀金融學(xué)與微觀金融學(xué)的劃分上，有兩個(gè)問題值得特別注意:

第一，不能簡(jiǎn)單地采用“拿來主義”的方法，將西方現(xiàn)代金融學(xué)劃為微觀金融學(xué)，將我國(guó)傳統(tǒng)金融學(xué)相應(yīng)地劃為宏觀金融學(xué)。宏觀金融學(xué)與微觀金融學(xué)的發(fā)展是相互聯(lián)系、相互促進(jìn)的，二者之間必然有一個(gè)知識(shí)的整合過程。就當(dāng)前的學(xué)科建設(shè)來說，一個(gè)十分重要的任務(wù)是如何應(yīng)用微觀金融學(xué)的成果來改造我國(guó)傳統(tǒng)的宏觀金融學(xué)。例如，馬克威茨在資產(chǎn)組合選擇理論中，分別用數(shù)學(xué)期望和方差來度量預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)，從而使收益與風(fēng)險(xiǎn)這一古老的金融命題獲得了新的解釋，那么，如何將這一成果引人宏觀金融學(xué)之中，使其建立起新的金融風(fēng)險(xiǎn)與收益理念呢?再如，馬克思的勞動(dòng)價(jià)值論解決了商品價(jià)值和價(jià)格問題，而資本資產(chǎn)定價(jià)理論則解決了資本性資產(chǎn)的定價(jià)問題，二者之間是否可以建立某種合理的聯(lián)系呢?再者，馬克思是從商品價(jià)值與價(jià)格的角度導(dǎo)出貨幣需求的，凱恩斯提出了投機(jī)性需求，但只是把它簡(jiǎn)單地看成是利率的函數(shù)，那么，是否可以利用資本資產(chǎn)定價(jià)理論將商品性貨幣需求、儲(chǔ)備性貨幣需求、投資性貨幣需求三者統(tǒng)一起來?當(dāng)前我國(guó)在通貨狀態(tài)的評(píng)價(jià)和貨幣需求管理方面，一定程度上就存在著忽視資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)影響和投資性需求調(diào)控的問題。

第二，不應(yīng)將宏觀金融學(xué)與微觀金融學(xué)的劃分，與理論金融學(xué)與應(yīng)用金融學(xué)的區(qū)分混為一談，說宏觀金融學(xué)是理論金融學(xué)，微觀金融學(xué)是應(yīng)用金融學(xué)。首先，宏觀金融學(xué)也有一個(gè)龐大的應(yīng)用學(xué)科體系問題。如國(guó)家與區(qū)域?qū)用娴呢泿耪{(diào)控與管理、信貸調(diào)控與銀行管理，國(guó)家層面的保險(xiǎn)、證券、外匯監(jiān)控與管理，金融風(fēng)險(xiǎn)、金融衍生品的監(jiān)控與管理，國(guó)家對(duì)外金融管理、金融法制建設(shè)、公民金融意識(shí)和道德的培育等，此外，還有區(qū)域間的各種金融問題。也就是說，宏觀金融學(xué)也包括理論金融學(xué)與應(yīng)用金融學(xué)兩個(gè)部分，而這一學(xué)科的應(yīng)用部分發(fā)展嚴(yán)重滯后，使實(shí)際操作部門幾乎仍然處于“摸著石頭過河”的狀態(tài)，是這一學(xué)科的最大缺陷。其次，微觀金融學(xué)也包括眾多的一般金融理論間題，其中資本資產(chǎn)定價(jià)理論、市場(chǎng)有效性理論等，不僅是金融學(xué)的一般理論，也是整個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)最重要的基礎(chǔ)理論;而資產(chǎn)組合選擇理論、期限結(jié)構(gòu)理論、期權(quán)定價(jià)理論、資本結(jié)構(gòu)理論、起源于亞當(dāng)·斯密的貨幣博弈論等不僅屬于金融學(xué)的一般理論，而且對(duì)于改造傳統(tǒng)的宏觀金融學(xué)也將發(fā)揮巨大作用。