國際收支平衡也稱外部平衡，指一國國際收支凈額即凈出口與凈資本流出的差額為零。即：國際收支凈額＝凈出口－凈資本流出；或BP＝NX－F。

在特定的時(shí)間段內(nèi)衡量一國對(duì)所有其他國家的交易支付。如果其貨幣的流入大于流出，國際收支是正值。此類交易產(chǎn)生于經(jīng)常項(xiàng)目，金融賬戶或者資本項(xiàng)目。國際收支被視作一國相關(guān)價(jià)值的另一個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，包括貿(mào)易余額，境外投資和外方投資。

當(dāng)一國國際收入等于國際支出時(shí)，稱為國際收支平衡。一國國際收支的狀況主要取決于該國進(jìn)出口貿(mào)易和資本流入流出狀況。

當(dāng)一國國際收支處于不平衡狀態(tài)時(shí)，市場機(jī)制可以進(jìn)行某種程度的調(diào)節(jié)，但這種調(diào)節(jié)的力度有限，特別是在固定匯率制度下。政府作為宏觀經(jīng)濟(jì)的管理者，在很多情況下要實(shí)施不同的宏觀經(jīng)濟(jì)政策以彌補(bǔ)市場對(duì)國際收支平衡調(diào)節(jié)力度的不足。但是在不同的匯率制度下，其所實(shí)施的不同的宏觀經(jīng)濟(jì)政策收到的效果也不同。下面分別分析在浮動(dòng)匯率制度和固定匯率制度下一國國際收支平衡的調(diào)節(jié)機(jī)制與政策效應(yīng)。

• 一、浮動(dòng)匯率制度下的國際收支平衡的調(diào)節(jié)機(jī)制與政策效應(yīng)

在浮動(dòng)匯率制度下，由于匯率是隨著市場變化自動(dòng)調(diào)節(jié)的，因此，無論國際收支是處在順差還是逆差狀態(tài)，市場機(jī)制都會(huì)自動(dòng)對(duì)國際收支進(jìn)行調(diào)節(jié)。這種調(diào)節(jié)機(jī)制可從下面的分析中看出。

在圖1中，由曲線LM和曲線IS_o的交點(diǎn)E_o決定了初始的均衡產(chǎn)出為Y_o，均衡利率為i_o。

均衡點(diǎn)位于國際收支平衡曲線BP的左上方，說明出現(xiàn)國際收支順差。

在浮動(dòng)匯率的情況下，如果國際收支是順差，本幣價(jià)格(即匯率)就會(huì)提高。本幣價(jià)格提高，又會(huì)引起出口減少進(jìn)口增多，IS_o曲線會(huì)向左移。由于這一點(diǎn)，經(jīng)常項(xiàng)目這一塊的順差會(huì)減少，或逆差增加。要實(shí)現(xiàn)國際收支均衡，就要使資本項(xiàng)目中的外資流入增加，而要做到這一點(diǎn)，就必須提高國內(nèi)利率水平，這樣BP_o曲線不斷上移。當(dāng)順差不斷縮小時(shí)，均衡點(diǎn)和BP曲線之間的垂直距離不斷接近直到最后這一距離消失。這時(shí)新的均衡點(diǎn)出現(xiàn)，亦即是IS₁、LM、BP₁三條曲線交于E₁。在這一點(diǎn)上，貨幣和產(chǎn)品市場以及國際收支實(shí)現(xiàn)均衡。

在圖2中，均衡點(diǎn)E_o處于國際收支平衡曲線BP_o的右下方，這表明該國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了國際收支逆差。國際收支逆差會(huì)使匯率下降，從而出口增加，進(jìn)口減少，國際收支狀況改善，IS曲線向右上方移動(dòng)；出口增加，順差增加或逆差減少。由此，達(dá)到國際收支平衡的利率水平會(huì)下降，BP_o向右下方移動(dòng)。曲線移動(dòng)使均衡點(diǎn)靠近國際收支均衡曲線。這個(gè)過程繼續(xù)進(jìn)行下去，IS_o曲線移至IS₁，BP_o曲線移至BP₁，國際收支平衡實(shí)現(xiàn)，新的均衡產(chǎn)生，新的均衡點(diǎn)為E₁。

在浮動(dòng)匯率制度下，市場機(jī)制發(fā)揮著自身的正面作用，有效地進(jìn)行著自動(dòng)調(diào)節(jié)，使國民經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)又使國際收支不斷保持平衡。但在有些情況下，如經(jīng)濟(jì)過冷或過熱，政府也會(huì)運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)政策來加以主動(dòng)調(diào)節(jié)， 以使國民經(jīng)濟(jì)按合理的速度發(fā)展。政府采取的主要政策有財(cái)政政策或貨幣政策，這兩種政策的作用過程，都會(huì)引起利率的變動(dòng)，從而使得BP_o曲線產(chǎn)生上下移動(dòng)，其作用的效果要比封閉經(jīng)濟(jì)中的情況復(fù)雜一些。如果設(shè)定政府無論是采取財(cái)政政策還是貨幣政策，都是為了使國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長，那么，在浮動(dòng)匯率下，政府的財(cái)政政策和貨幣政策所呈現(xiàn)的效果則大相徑庭。

一國采用積極財(cái)政政策，一般是在國際收支處于順差時(shí)，而且這種順差主要是由凈出口增加而引起的。政府增加支出，需求擴(kuò)大，IS曲線右移，收入水平增加，價(jià)格上升，出口下降；在貨幣供給量不變時(shí)， 國內(nèi)利率上升，BP曲線向上方移動(dòng)；價(jià)格上升和收入持續(xù)增加會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口持續(xù)增加，進(jìn)而使外貿(mào)出現(xiàn)逆差：與此同時(shí)，在國際資本高度流動(dòng)的條件下，利率上升會(huì)導(dǎo)致國外資本大量流入，在此期間外資流入額往往大于進(jìn)口增加額，國際收支仍出現(xiàn)順差。順差不斷增加，會(huì)使本幣供不應(yīng)求，本幣出現(xiàn)升值壓力。由于匯率是自由浮動(dòng)的，本幣匯率上升，出口競爭力減弱，Is曲線向左移。這表明在浮動(dòng)匯率條件下，財(cái)政政策的效果受到了很大的限制。此外，在開放條件下，財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)的乘數(shù)放大效應(yīng)會(huì)比在封閉經(jīng)濟(jì)條件下小一些，這是由于在開放經(jīng)濟(jì)中乘數(shù)效應(yīng)中的一些環(huán)節(jié)會(huì)通過貿(mào)易或投資轉(zhuǎn)移到國外去。例如，政府投資幾十億元建一座發(fā)電站，但部分設(shè)備、材料、技術(shù)從國外進(jìn)口，那就會(huì)增加國外的總需求，使得政府增加的開支對(duì)本國經(jīng)濟(jì)的刺激作用減弱。如果一國處于經(jīng)濟(jì)過熱階段，政府采取緊縮的財(cái)政政策，其收效也不大，只是作用過程與上面所述過程相反。

在浮動(dòng)匯率下，政府使用貨幣政策，其作用過程為：政府如果增加貨幣，利率下降，資本外流增加，逆差增加：利率下降，投資增加，收入增加；進(jìn)口增加，逆差增加。但由于逆差太大會(huì)導(dǎo)致本國貨幣貶值，進(jìn)而導(dǎo)致出口增加，外貿(mào)狀況得到改善，IS曲線向右移，國民收入增加，同時(shí)BP曲線會(huì)下移，這個(gè)過程持續(xù)一定時(shí)間，新的均衡就會(huì)實(shí)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)以更快速度增長。當(dāng)然，這種條件下的貨幣政策作用的大小，在一定程度上還取決于一個(gè)國家金融市場成熟程度，外貿(mào)在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)中的比重、外貿(mào)結(jié)構(gòu)等。不同的國家在這些方面的具體情況不一樣，所以在浮動(dòng)匯率下采取貨幣政策的效果也不一樣，但總體來說，調(diào)節(jié)效果還是很明顯的。如果是經(jīng)濟(jì)處于過熱階段，政府采取緊縮貨幣政策，過程與上所述相反，效果一般是會(huì)比較明顯的。

• 二、固定匯率制度下國家收支平衡的調(diào)節(jié)機(jī)制與政策效應(yīng)

在固定匯率制度條件下，匯率主要不是由市場來調(diào)節(jié)的。在本幣波動(dòng)較大時(shí)，政府為維護(hù)固定匯率，都會(huì)主動(dòng)采取干預(yù)措施，下面看看在固定匯率下，在一國分別存在國際收支順差和逆差時(shí)，政府實(shí)施貨幣政策的調(diào)節(jié)機(jī)制是如何運(yùn)行的。在圖3中， 由曲線IS_o和曲線LM_o的交點(diǎn)決定的初始均衡點(diǎn)Eo(io，Yo)在初始時(shí)表明國際收支是順差。而順差使本幣在外匯市場上供不應(yīng)求，面臨升值的壓力。在固定匯率制度下，為了維護(hù)固定的匯率，政府的主要辦法是增發(fā)貨幣，使名義貨幣供給量增加。從圖形上看，名義貨幣供給量增加使曲線LM₁右移至LM_o位置。在一般情況下，名義貨幣供給量增加會(huì)提高本國絕對(duì)價(jià)格水平。在其他與本國發(fā)生貿(mào)易關(guān)系的國家絕對(duì)價(jià)格水平不變或提高幅度小于本國絕對(duì)價(jià)格水平提高幅度時(shí)，這會(huì)使出口需求會(huì)下降，ISo曲線左移， 同時(shí)BPo曲線向上移動(dòng)，從而使均衡點(diǎn)和國際收支平衡曲線接近。這里值得注意的是，如果此時(shí)恰好所有與本國有外貿(mào)業(yè)務(wù)的國家物價(jià)水平也上升且大于本國物價(jià)水平上升的幅度，則這一結(jié)論不成立。國外需求減少的這一結(jié)果，會(huì)使國際收支中順差減少；當(dāng)IS_o移至IS₁，BP_o移至BP₁時(shí)， 曲線LM₁與曲線IS₁的交點(diǎn)恰落于BP₁曲線上，國際收支平衡得以實(shí)現(xiàn)。交點(diǎn)E₁成為新的均衡點(diǎn)(虛線為調(diào)整后的情況)。

在圖4中，初始均衡點(diǎn)E_o處于初始平衡曲線BP_o的右下方，說明經(jīng)濟(jì)發(fā)生了國際收支逆差，逆差導(dǎo)致對(duì)國外貨幣需求的增加。為了維護(hù)固定的匯率，政府出售外匯儲(chǔ)備購買本國貨幣，從而導(dǎo)致本國名義貨幣供給量減少，在圖形上表現(xiàn)為LM曲線向左移至LM₁(虛線)。在一般情況下，本國名義貨幣供給量減少會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)絕對(duì)價(jià)格水平下降。在與本國有貿(mào)易業(yè)務(wù)關(guān)系的所有國家綜合絕對(duì)價(jià)格水平不變或下降幅度小于本國下降幅度時(shí)，需求增加，IS曲線右移，BP曲線也會(huì)向下移動(dòng)。當(dāng)IS_o移至IS₁(虛線)，BP_o移至BP₁(虛線)時(shí)， 曲線LM₁與IS₁ 的交點(diǎn)恰落在BP₁之上。新的國際收支平衡形成，E₁點(diǎn)為新的均衡點(diǎn)。

以上兩種情況只表明在固定匯率條件下，政府被動(dòng)運(yùn)用貨幣政策后，新的均衡是如何實(shí)現(xiàn)的，這只反映了部分狀態(tài)下的調(diào)節(jié)機(jī)制，并不能說明這種政策就是有效的。事實(shí)上，在固定匯率條件下， 由于匯率的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制不存在了，政府為維護(hù)固定匯率所實(shí)施的貨幣政策，盡管不能說一點(diǎn)效果也沒有，但從普遍和長期的角度來看，其作用是很小的。所以，一般而言，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，就不能依靠增加貨幣供應(yīng)的辦法來刺激經(jīng)濟(jì)；在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)，也不能依靠減少貨幣供應(yīng)的辦法來控制通脹。設(shè)想在經(jīng)濟(jì)不太景氣或者在上面圖形中反應(yīng)出的新的均衡點(diǎn)仍然達(dá)不到政府所期望的發(fā)展速度時(shí)，政府為了刺激經(jīng)濟(jì)以更快的速度增長，便采取擴(kuò)大貨幣供給的辦法，貨幣增加，LM曲線右移，利率下降， 資金外流；利率下降和貨幣供給量增加，導(dǎo)致收入增加，收入增加會(huì)使進(jìn)口增加。上述變化又會(huì)使國際收支出現(xiàn)逆差，造成本幣貶值。在固定匯率下，貨幣當(dāng)局必須拋出外匯，購買本幣，從而減少貨幣供給量，但這個(gè)過程繼續(xù)下去，LM曲線回復(fù)原位，顯示貨幣政策無效或效果不大，所以其對(duì)經(jīng)濟(jì)的整體調(diào)節(jié)作用就受到了很大的局限。再設(shè)想在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)，政府采取緊縮貨幣的辦法，貨幣供應(yīng)減少，利率上升，外資流入，順差增加；收入下降，進(jìn)口下降，順差增加；價(jià)格水平下降，出口增加，順差增加； 以上因素推動(dòng)本幣面臨升值壓力，為維護(hù)固定匯率，政府又不得不注入本幣，買進(jìn)外幣，政府緊縮貨幣政策失敗。

在固定匯率制度下，政府的財(cái)政政策一般會(huì)取得好的效果。其原因是：政府實(shí)施增加支出的財(cái)政政策，支出增加，IS曲線右移，收入水平上升，在貨幣供應(yīng)量不增加的情況下，利率必然上升，外資流入增加；收入增加，進(jìn)口增加，但由于外資對(duì)利率反應(yīng)的彈性大，利率下降會(huì)使外幣流入數(shù)量很大。所以，一般來講，政府支出增加到一定的幅度，順差會(huì)增加很多，于是本幣面臨升值壓力。為維護(hù)固定匯率，政府買進(jìn)本幣，賣出外幣，LM曲線向右移。結(jié)果，一方面是官方外匯儲(chǔ)備增加，另一方面是國內(nèi)貨幣供應(yīng)量增加，經(jīng)濟(jì)可加速增長。如果該國是處于經(jīng)濟(jì)過熱階段，為減緩經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，政府采取緊縮的財(cái)政政策，一般也會(huì)取得預(yù)期效果。其中主要原因是減少支出，在貨幣供給量不變時(shí)，利率會(huì)下降，外資大量流出，逆差最后會(huì)很大，本幣面臨貶值壓力，政府為維護(hù)固定匯率，會(huì)買進(jìn)本幣，賣出外幣。本幣供應(yīng)減少，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩。正是由于以上原因，所以對(duì)于國內(nèi)金融市場尚不完善、貨幣政策效果本來就不明顯的發(fā)展中國家來講，采用固定匯率制度可以使政府能更加有效地使用財(cái)政政策去調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。而對(duì)于金融市場成熟的發(fā)達(dá)國家來講，由于貨幣政策在此匯率制度下起不到好的調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的效果，所以都轉(zhuǎn)而采用浮動(dòng)匯率制度，在此匯率制度下，政府的貨幣政策會(huì)取得好的調(diào)節(jié)效果。