營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。它包括年?duì)I業(yè)凈利潤(rùn)和年折舊等。

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量一般按年度進(jìn)行計(jì)算。這里現(xiàn)金流入一般是指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入，現(xiàn)金流出是指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出和交納的稅金。如果一個(gè)投資項(xiàng)目的每年銷售收入等于營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入，付現(xiàn)成本(指不包括折舊的成本)等于營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出。

年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量可用下列公式計(jì)算：　

每年凈現(xiàn)金流量(NCF)＝每年營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅

或 每年凈現(xiàn)金流量(NCF)＝凈利＋折舊

即：

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后利潤(rùn)＋折舊＝收入*（1-稅率）-付現(xiàn)成本*（1-稅率）＋折舊*稅率

其中：稅率為所得稅率，收入為現(xiàn)銷收入，付現(xiàn)成本為需用現(xiàn)金支付的成本。

計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的重要意義在于：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金為企業(yè)的最主要的一項(xiàng)現(xiàn)金流量，只有在短期內(nèi)，就能產(chǎn)生足夠的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目，才是真正的具有高成長(zhǎng)性的項(xiàng)目，才屬于風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象。

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是企業(yè)投資項(xiàng)目的最主要的現(xiàn)金流。如果一個(gè)企業(yè)沒有營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量做保證，企業(yè)的現(xiàn)金流遲早要枯竭。同時(shí)，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量最能體現(xiàn)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和未來發(fā)展前景。因此，如何能夠使企業(yè)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量達(dá)到最大，是企業(yè)投資決策過程中重點(diǎn)把握的關(guān)鍵。

從以上幾個(gè)方面可以看出，企業(yè)只有把握好自己未來稅后增量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量，充分考慮時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹等因素，努力做到項(xiàng)目的凈現(xiàn)值最大，才能使企業(yè)的現(xiàn)金流入有可靠的保障，使企業(yè)價(jià)值最大化的理財(cái)目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的測(cè)算最為關(guān)鍵，同時(shí)也最為復(fù)雜，它包括項(xiàng)目壽命的測(cè)算、相關(guān)經(jīng)營(yíng)收入的測(cè)算、相關(guān)付現(xiàn)成本的測(cè)算等等。在經(jīng)營(yíng)收入的測(cè)算中，又包含著產(chǎn)銷量測(cè)算、售價(jià)及其變動(dòng)趨勢(shì)測(cè)算，測(cè)算資料主要來源于營(yíng)銷部門；在經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本測(cè)算中，則涉及各項(xiàng)生產(chǎn)要素的投入量情況及其價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，測(cè)算資料主要來源于生產(chǎn)、技術(shù)管理部門及生產(chǎn)資料供給部門。

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量指數(shù)=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量／營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出量

營(yíng)業(yè)活動(dòng)的現(xiàn)金流量是企業(yè)集團(tuán)整體現(xiàn)金流量的構(gòu)成主體，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入對(duì)相關(guān)流出的保障程度，是整個(gè)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)穩(wěn)健的前提基礎(chǔ)。因此，在從整體上對(duì)企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金流量狀況分析的同時(shí)，還必須進(jìn)一步對(duì)其中的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量狀況做出更加深入的分析評(píng)價(jià)。如果該指數(shù)大于1，表明企業(yè)集團(tuán)有著良好的現(xiàn)金支付保障能力基礎(chǔ)；反之，當(dāng)該指數(shù)小于1時(shí)，就意味著企業(yè)集團(tuán)收益質(zhì)量低下，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入匱乏，甚至處于過度經(jīng)營(yíng)的危險(xiǎn)狀態(tài)。由此可能帶來的一系列問題是：由于現(xiàn)金匱乏而’無力支付依據(jù)賬面營(yíng)業(yè)收入與賬面營(yíng)業(yè)利潤(rùn)計(jì)算的增值稅與所得稅；無力彌補(bǔ)未來保持當(dāng)前營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量能力必需的維持性追加投資而只得舉借新債，造成債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資本成本和機(jī)會(huì)成本的加大，等等。倘若企業(yè)集團(tuán)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量長(zhǎng)期性地處于短缺狀態(tài)，必然會(huì)陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)倒閉境地。

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率=(營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量+所得稅+增值稅)／(增值稅+所得稅)

對(duì)企業(yè)集團(tuán)而言，納稅現(xiàn)金流出呈現(xiàn)為一種“剛性”特征，幾乎沒有任何彈性可言。亦即企業(yè)集團(tuán)一旦取得了賬面收入與賬面利潤(rùn)，無論其質(zhì)量如何或有無足夠的現(xiàn)金流入保障，都必須嚴(yán)格地依法履行納稅責(zé)任。營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)既然源于營(yíng)業(yè)活動(dòng)，相應(yīng)產(chǎn)生的增值稅、所得稅等就應(yīng)當(dāng)而且也必須經(jīng)由營(yíng)業(yè)活動(dòng)取得的現(xiàn)金流入量(扣除付現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本后)予以支付。如果營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障比率小于1，企業(yè)集團(tuán)就不得不通過借款甚至壓縮未來營(yíng)業(yè)活動(dòng)必要的現(xiàn)金支出進(jìn)行彌補(bǔ)。這不僅會(huì)增大企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且勢(shì)必將會(huì)對(duì)其未來的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及現(xiàn)金流入能力造成極大的危害。因此，企業(yè)集團(tuán)應(yīng)盡可能使該比率大于l。

【例1】某公司準(zhǔn)備購(gòu)入設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有兩個(gè)供選方案：A方案投資6000元，壽命3年，無殘值。3年中每年?duì)I業(yè)收入為5000元，每年付現(xiàn)成本為2000元；B方案需投資8000元，3年中每年?duì)I業(yè)收入為6000元，付現(xiàn)成本第一年為2000元，以后付現(xiàn)成本逐年增加200元，另需墊支營(yíng)運(yùn)資金2000元，所得稅率為40%。要求：計(jì)算A、B方案的現(xiàn)金流量。（采用直線法折舊）^[2]

[解析]：

第一步 計(jì)算兩個(gè)方案的年折舊額

第三步 計(jì)算A、B兩方案的各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量

第三步 編制A、B兩方案的全部現(xiàn)金流量表

(1)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的年折舊額

A方案年折舊額＝6 000/3＝2 000（元）

B方案年折舊額＝（8 000－2 000）/3＝2 000（元）

(2)A、B項(xiàng)目年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量的計(jì)算

(3)編制兩個(gè)項(xiàng)目的全部現(xiàn)金流量表