零售信用是指零售商向消費(fèi)者以賒銷(xiāo)的方式提供產(chǎn)品與勞務(wù)，是消費(fèi)者直接用來(lái)向零售商購(gòu)買(mǎi)最終產(chǎn)品的一種交易媒介。通過(guò)這種方式，企業(yè)或零售商增加了銷(xiāo)售，爭(zhēng)取了更多的消費(fèi)者。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，零售信用已經(jīng)成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的一種手段。

近年來(lái)，快速發(fā)展的美國(guó)零售信用市場(chǎng)向業(yè)界、監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及學(xué)術(shù)界提出了特殊的挑戰(zhàn)。如圖一所示，美國(guó)商業(yè)銀行的貸款組成中，消費(fèi)者貸款(包括家庭循環(huán)權(quán)益貸款)已經(jīng)超過(guò)工商業(yè)貸款，顯示出零售信用變得越來(lái)越重要。相比批發(fā)貸款模型已經(jīng)處于實(shí)用階段，零售貸款信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方面的研究卻很少。

零售業(yè)務(wù)在我國(guó)的發(fā)展同樣迅速且前景廣闊。首先，我國(guó)具有不斷擴(kuò)大的消費(fèi)人群，有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)大概每年新增2000萬(wàn)左右具有中等消費(fèi)水平的人士。第二，政府支持。今后幾年在中國(guó)實(shí)施宏觀調(diào)控政策的過(guò)程中，政府將著力更加有效地把國(guó)內(nèi)消費(fèi)調(diào)動(dòng)起來(lái)。目前主要的零售業(yè)務(wù)種類(lèi)在我國(guó)都得到不同程度的發(fā)展。例如，住房抵押貸款業(yè)務(wù)，汽車(chē)貸款業(yè)務(wù)，信用卡業(yè)務(wù)，教育貸款業(yè)務(wù)等。2003年，中國(guó)工商銀行新增貸款3907億元，增長(zhǎng)12.3% ，其中，個(gè)人消費(fèi)類(lèi)貸款新增1046億元，占全部新增26.8% ，顯示出零售業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。如表一所示，其中主要為個(gè)人住房和汽車(chē)消費(fèi)貸款等。中國(guó)銀行近年來(lái)的貸款增長(zhǎng)情況(包括境內(nèi)、境外)可以得出相似的結(jié)論，中國(guó)銀行2003年消費(fèi)信貸增長(zhǎng)率超過(guò)所有其它行業(yè)，達(dá)到35.2% 。

2004年我國(guó)購(gòu)房貸款增長(zhǎng)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)勢(shì)頭，年末貸款余額為1.6萬(wàn)億元，增長(zhǎng)35.15% ，消費(fèi)貸款也增加了4327億元。雖然我國(guó)的零售信用業(yè)務(wù)市場(chǎng)暫時(shí)還未全面超越商業(yè)信用，但是也正因如此，才更有必要在其發(fā)展的初期就加強(qiáng)管理，否則極有可能重蹈我國(guó)國(guó)有銀行在初期由于忽視風(fēng)險(xiǎn)管理，形成的大量工商業(yè)不良貸款給銀行的發(fā)展帶來(lái)巨大歷史包袱的覆轍。加強(qiáng)我國(guó)零售信用風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性還可以從以下幾方面理解。首先，零售信用風(fēng)險(xiǎn)管理在BIS II中做出了更為詳細(xì)而且切合實(shí)際的規(guī)定。

其次，有助于解決中小企業(yè)貸款難的問(wèn)題，同時(shí)也能夠提高銀行的盈利水平。另外，2006年底我國(guó)將全面給予外資銀行國(guó)民待遇，我國(guó)商業(yè)銀行在零售信用方面將面對(duì)更大挑戰(zhàn)。最后，金融脫媒現(xiàn)象促使商業(yè)銀行應(yīng)該更加重視零售業(yè)務(wù)。

從零售信用所固有的微觀結(jié)構(gòu)看，零售信用風(fēng)險(xiǎn)管理也是重要的。零售市場(chǎng)的特別之處使得無(wú)法簡(jiǎn)單照搬批發(fā)信用分析模型。零售信用市場(chǎng)為較小并通常未被評(píng)級(jí)的借款者提供資金，因此，相對(duì)較小的單筆貸款規(guī)模使得任何個(gè)別貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)都很小，任何單筆零售貸款引起的損失都不會(huì)導(dǎo)致銀行破產(chǎn)。因此，判定單筆貸款信用風(fēng)險(xiǎn)的成本常常比所能帶來(lái)的收益大，即確定個(gè)別零售貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)可能是沒(méi)有價(jià)值的。批發(fā)信用市場(chǎng)與較大的且具有評(píng)級(jí)的借款者打交道。

這些大額貸款常常是組合型的，因此便于形成二級(jí)市場(chǎng)，而對(duì)于零售貸款這個(gè)市場(chǎng)還不存在。在二級(jí)市場(chǎng)上，貸款價(jià)格的信息是可知的。相反的，由于零售貸款不被頻繁用于交易，因此無(wú)法得到價(jià)格的波動(dòng)性記錄，也就無(wú)法建立未來(lái)價(jià)格的預(yù)期。資產(chǎn)證券化使得可以交易抵押貸款、信用卡或汽車(chē)貸款的資產(chǎn)組合，但是個(gè)別零售貸款的風(fēng)險(xiǎn)特征仍然難以得知。諸如PD (違約概率)、LGD (違約損失率)、EAD (違約敞口)以及相關(guān)性這些風(fēng)險(xiǎn)特征與批發(fā)貸款市場(chǎng)都不相同，所以批發(fā)貸款市場(chǎng)的參數(shù)無(wú)法準(zhǔn)確用于零售市場(chǎng)。這充分說(shuō)明了研究零售信用風(fēng)險(xiǎn)的必要性。

BIS這樣定義零售信用：針對(duì)消費(fèi)者或商業(yè)的，包含大量低值貸款的同質(zhì)的資產(chǎn)組合，任何單筆敞口的增加帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)都很小。協(xié)議說(shuō)明零售信用包括三種不同的敞口類(lèi)型，即住房抵押貸款敞口、循環(huán)零售信用敞口以及其它零售敞口。每種都有自己的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重函數(shù)，對(duì)于零售敞口，只有高級(jí)IRB方法可用。圖二所示為L(zhǎng)GD等于45%時(shí)，三種零售信用的PD與RW (風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重)的關(guān)系。小企業(yè)貸款只要被銀行以處理其它零售信用相同的方式處理，則也被包括在內(nèi)。SME (中小企業(yè))借款者被巴塞爾委員會(huì)定義為年銷(xiāo)售額不超過(guò)5000萬(wàn)歐元的企業(yè)。那些把SME敞口視為一種同質(zhì)資產(chǎn)組合(與處理零售敞口方式相同)加以管理，并且銀行的任何單筆SME敞口不超過(guò)100萬(wàn)歐元的銀行也被允許適用零售IRB資本要求。關(guān)于SME的敞口處理及其與小企業(yè)貸款的不同處理也是零售信用研究的一個(gè)熱點(diǎn)。零售信用風(fēng)險(xiǎn)管理的主要方法有如下分類(lèi)：

(1)專(zhuān)家系統(tǒng)。歷史上，銀行家依賴(lài)貸款官員專(zhuān)家系統(tǒng)，例如5Cs(character，capital，capacity，collateral，cycleconditions)信用評(píng)估信用質(zhì)量。人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)被開(kāi)發(fā)為更具客觀性的專(zhuān)家系統(tǒng)。利用歷史違約數(shù)據(jù)和提前還款記錄可以對(duì)其進(jìn)行訓(xùn)練，而且可以賦予相應(yīng)權(quán)重。然而，如果對(duì)其過(guò)多訓(xùn)練的話。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)可能會(huì)“過(guò)度擬合” 一個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)。而且，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用與維護(hù)過(guò)于昂貴并且缺乏透明性。

(2)內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)。美國(guó)的貨幣監(jiān)理署(OCC)一直以來(lái)都要求銀行使用內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)對(duì)貸款的信用質(zhì)量進(jìn)行評(píng)級(jí)。然而，評(píng)級(jí)系統(tǒng)比較粗糙。很多銀行為了迎接2006年新巴塞爾協(xié)議的執(zhí)行，紛紛制定了評(píng)級(jí)系統(tǒng)。它可以是一維的，其中每筆貸款基于PD進(jìn)行評(píng)級(jí)，也可以是二維的。其中每個(gè)借款人的PD與個(gè)別貸款的損失程度分別進(jìn)行評(píng)估。

(3)信用評(píng)分模型。信用評(píng)分模型相對(duì)較為便宜而且沒(méi)有主觀性和不一致性的缺點(diǎn)。在美國(guó)，最為廣泛使用的信用評(píng)分模型是由Fair Isaac公司(FICO)開(kāi)發(fā)的。由于他們的模型被廣泛使用，個(gè)人信用評(píng)估變得更加方便，消費(fèi)者可以直接通過(guò)使用互聯(lián)網(wǎng)(www.myflCO.com)確定他們的信用評(píng)分。信用評(píng)分模型的缺點(diǎn)是數(shù)據(jù)的限制以及線性假設(shè)。

(4)小企業(yè)貸款的定價(jià)。對(duì)于小企業(yè)來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有時(shí)難以得到，通過(guò)與借款人發(fā)展關(guān)系以獲取關(guān)于客戶信用的必要信息，這就是所謂的關(guān)系貸款(relationship loans)。交易型貸款(transactional loans)與關(guān)系貸款不同，銀行分析的是整個(gè)交易零售貸款組合的PD和LGD。交易貸款在美國(guó)銀行業(yè)的普及與美國(guó)擁有完備的信用體系有很大關(guān)系。

1.直接從歷史數(shù)據(jù)估計(jì)損失分布參數(shù)

這個(gè)方法可以看成是類(lèi)似“自頂向下” 的方法，直接依賴(lài)于實(shí)際的零售信用組合類(lèi)別的歷史績(jī)效。首先是建立每種零售產(chǎn)品的分類(lèi)，這種分類(lèi)必須依據(jù)每個(gè)歷史期間，這些期間的貸款數(shù)據(jù)逐筆都以某種格式保存。典型的，銀行的信息管理系統(tǒng)可以為這個(gè)程序提供48—72個(gè)月的歷史數(shù)據(jù)。一旦歷史數(shù)據(jù)收集完畢，分析人員可以分析計(jì)算出估計(jì)的經(jīng)濟(jì)資本。方法的好處是無(wú)需費(fèi)力估計(jì)包括損失相關(guān)性在內(nèi)的參數(shù)。

2.結(jié)構(gòu)化或“自底向上” 信用風(fēng)險(xiǎn)模型

零售信用組合的結(jié)構(gòu)化模型的構(gòu)建類(lèi)似于批發(fā)貸款組合模型的過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)分析首先需要估計(jì)個(gè)別資產(chǎn)或組合資產(chǎn)的各個(gè)參數(shù)。一旦參數(shù)被估計(jì)出來(lái)并得出資產(chǎn)組合的損失標(biāo)準(zhǔn)差，則假設(shè)一個(gè)特定的“肥尾”分布形式(常見(jiàn)為Beta分布)。結(jié)構(gòu)化方法的魯棒性取決于參數(shù)估計(jì)的質(zhì)量。與商業(yè)資產(chǎn)組合一樣，EDF和LGD是最重要的兩個(gè)需要加以估計(jì)的參數(shù)。

3.非參數(shù)方法估計(jì)

零售信用損失分布一些先進(jìn)銀行正在嘗試用基于Monte Carlo模擬的純粹的非參數(shù)化方法對(duì)損失分布進(jìn)行估計(jì)。在這個(gè)方法中，個(gè)別貸款水平的歷史數(shù)據(jù)被用于連續(xù)得出零售貸款的假設(shè)的組合，這些假設(shè)組合滿足當(dāng)前資產(chǎn)組合的構(gòu)成。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，通過(guò)隨機(jī)構(gòu)造出符合當(dāng)前實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)特征的假設(shè)貸款組合。此方法雖然需要大量機(jī)器運(yùn)算，但是避免了計(jì)量相關(guān)性。

無(wú)論運(yùn)用什么方式進(jìn)行零售信用風(fēng)險(xiǎn)分析，有幾個(gè)問(wèn)題是必須加以關(guān)注和解決的。

一，多樣化。如果分布估計(jì)每個(gè)零售產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)資本，則簡(jiǎn)單加總的結(jié)果是高估了經(jīng)濟(jì)資本。因此，在解釋多樣化效應(yīng)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)資本的影響時(shí)，分析人員必須找到某種方法以合計(jì)整個(gè)信用組合的經(jīng)濟(jì)資本估計(jì)。

二，宏觀經(jīng)濟(jì)事件。另一個(gè)信用分析人員在管理零售信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)需要面對(duì)的問(wèn)題是如何處理宏觀經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)的預(yù)期。這個(gè)問(wèn)題的處理常常是在結(jié)構(gòu)化模型中綜合入一個(gè)略高的相關(guān)性參數(shù)加以解決。

三，內(nèi)含期權(quán)。最后一個(gè)零售信用風(fēng)險(xiǎn)模型需要處理的是零售產(chǎn)品的提前償還問(wèn)題。這主要發(fā)生在抵押貸款中。一些銀行把提前償付風(fēng)險(xiǎn)看作是信用風(fēng)險(xiǎn)的一種形式，其它機(jī)構(gòu)把它看作是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

以上分析了零售信用風(fēng)險(xiǎn)管理的微觀模型選擇。因?yàn)槲覈?guó)的金融環(huán)境具有其特殊性，因此在關(guān)注微觀研究方法的同時(shí)，宏觀層面可以采取哪些舉措也是應(yīng)該予以重視的。

1.商業(yè)銀行應(yīng)該實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理、市場(chǎng)以及資產(chǎn)增長(zhǎng)的綜合平衡。

在大力開(kāi)拓零售業(yè)務(wù)市場(chǎng)的同時(shí)。必須以有效的信用風(fēng)險(xiǎn)控制手段為前提和保障。例如，央行數(shù)據(jù)顯示，曾經(jīng)火爆的我國(guó)汽車(chē)消費(fèi)貸款市場(chǎng)自2003年起出現(xiàn)大幅下降，一個(gè)重要原因就是由于國(guó)內(nèi)缺乏個(gè)人信用體系，同時(shí)銀行沒(méi)有有效的識(shí)別并管理這種新興業(yè)務(wù)帶來(lái)的零售信用風(fēng)險(xiǎn)的手段，盲目擴(kuò)大市場(chǎng)份額，導(dǎo)致惡意欠貸逃貸案件比例的上升，給銀行帶來(lái)很大損失。

2.繼續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，以使銀行更好掌握貸款定價(jià)主動(dòng)權(quán)。

銀行的貸款利率就是銀行提供產(chǎn)品的價(jià)格，必須利用利率對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)水平的貸款予以不同定價(jià)。只有銀行擁有充分的貸款利率定價(jià)權(quán)，信用風(fēng)險(xiǎn)管理與計(jì)量才有意義。

可喜的是，我國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程正在積極推進(jìn)。2004年l0月28日央行的利率調(diào)整。取消了貸款上浮的限制。2005年2月1日，央行發(fā)布了《穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化報(bào)告》。2005年3月17日起，央行調(diào)整商業(yè)銀行自營(yíng)性個(gè)人住房貸款政策。這些舉措對(duì)中小企業(yè)貸款以及個(gè)人消費(fèi)貸款等零售業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)控制必將產(chǎn)生積極影響。

3.條件成熟的情況下，推進(jìn)零售信用產(chǎn)品的資產(chǎn)證券化及二級(jí)市場(chǎng)的建設(shè)。

目前美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的中小企業(yè)的零售貸款趨勢(shì)是交易型貸款，交易型貸款成為主流的結(jié)果是零售信用處理的標(biāo)準(zhǔn)化，因此有可能通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易，增加整個(gè)貸款市場(chǎng)的流動(dòng)性，促進(jìn)零售信用業(yè)務(wù)的發(fā)展，也有利于商業(yè)銀行從事更具競(jìng)爭(zhēng)力的風(fēng)險(xiǎn)管理工作，如圖三，美國(guó)貸款二級(jí)市場(chǎng)的2003年交易量已近1500億美元。目前我國(guó)有關(guān)部門(mén)對(duì)此的操作的確是在進(jìn)行之中。今年3月21日，中國(guó)人民銀行宣布信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作正式啟動(dòng)。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行作為試點(diǎn)單位，將分別進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化的試點(diǎn)。

4.加強(qiáng)全社會(huì)信用體系建設(shè)以及促進(jìn)征信行業(yè)的發(fā)展。

關(guān)于社會(huì)信用體系的建設(shè)以及征信業(yè)的發(fā)展的必要性已經(jīng)在理論界和實(shí)務(wù)界形成共識(shí)。為此必須做出的努力是i推進(jìn)相關(guān)立法；建立專(zhuān)門(mén)信用管理機(jī)構(gòu)；大力促進(jìn)征信服務(wù)業(yè)的發(fā)展并加強(qiáng)對(duì)其的管理；保證信用數(shù)據(jù)的披露與共享等。央行今年3月15日公布了《個(gè)人信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)管理辦法(暫行)》草案，這標(biāo)志著全國(guó)統(tǒng)一的“個(gè)人信用信息的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)”正在抓緊建設(shè)。從風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展的角度看，信用數(shù)據(jù)不僅要有關(guān)于客戶信用“負(fù)面”的數(shù)據(jù)，更為重要的是，還要有“正面” 的數(shù)據(jù)。

5.開(kāi)發(fā)與應(yīng)用適合我國(guó)銀行實(shí)際的內(nèi)部零售風(fēng)險(xiǎn)模型并建立和完善數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)。

我國(guó)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)量化管理水平還比較低，與國(guó)際先進(jìn)銀行強(qiáng)調(diào)以風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量為核心的風(fēng)險(xiǎn)管理文化差距較大。

為此，我們應(yīng)該致力于研究、開(kāi)發(fā)和應(yīng)用適合中圍國(guó)情又有國(guó)際先進(jìn)性的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更為精細(xì)的管理和計(jì)量。對(duì)于零售信用風(fēng)險(xiǎn)模型的處理主要有兩種方式：一是直接利用已有的公司信用風(fēng)險(xiǎn)模型，但是需要修改參數(shù)或建立針對(duì)零售信用的數(shù)據(jù)庫(kù)予以支持。另外就是完全自主開(kāi)發(fā)。必須重視客戶數(shù)據(jù)的記錄、跟蹤和分析，只有這樣才能更好發(fā)揮模型的作用。